第一部分 內(nèi)容摘要

◆4月鋼廠成本壓力并不凸顯，將決定了4月鋼廠300系產(chǎn)量仍在高位；海外供給能力的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)的不銹鋼及其制品的出口在季度環(huán)比上或?qū)⒊霈F(xiàn)回落

◆當(dāng)前較大的基差水平將削弱鋼廠交倉(cāng)的積極性轉(zhuǎn)而投放現(xiàn)貨（利于基差修復(fù)），進(jìn)而使得月度表需回落，疊加原有倉(cāng)單資源的外流將延續(xù)，將逐漸對(duì)現(xiàn)貨端形成壓力

◆當(dāng)前304廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)性凸顯，同時(shí)，高碳鉻鐵價(jià)格的高位將刺激進(jìn)口及內(nèi)蒙以外產(chǎn)地的資源的補(bǔ)給，則后續(xù)的不銹鋼在成本端存有“塌陷”的可能。預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)304不銹鋼行情或?qū)⒈憩F(xiàn)為高位回落

第二部分 行業(yè)要聞

1．青山上馬70.0萬(wàn)噸冷軋不銹鋼項(xiàng)目

據(jù)公開信息，浙江舟山市普陀區(qū)2021年重點(diǎn)項(xiàng)目清單中由浙江青山數(shù)科科技有限公司擬投資建設(shè)的金缽盂臨港產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目納入實(shí)施計(jì)劃表中。擬在該地塊建設(shè)年產(chǎn)70萬(wàn)噸的冷軋不銹鋼制造基地項(xiàng)目及國(guó)際大宗商品物流貿(mào)易中心。據(jù)悉，項(xiàng)目的總平面圖已經(jīng)完成。浙江青山數(shù)科科技有限公司股東結(jié)構(gòu)中浙江青山普舟科技有限公司占70%，其又為青山控股集團(tuán)有限公司100%控股子公司青山科技有限公司占股51%成立。

2．河南永輝不銹鋼新上15.0萬(wàn)噸不銹鋼冷軋精密薄板

據(jù)市場(chǎng)消息，河南永輝不銹鋼有限公司決定投資5.0億在永城市產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)建設(shè)年產(chǎn)15.0萬(wàn)噸高端不銹鋼冷軋精密薄板及5.0萬(wàn)噸高端制品項(xiàng)目。

3.ISSF：2020年全球不銹粗鋼產(chǎn)量5089萬(wàn)噸同比減2.5%

2021年3月15日布魯塞爾--國(guó)際不銹鋼論壇（ISSF）發(fā)布的2020年全年數(shù)據(jù)表明，全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)到5089萬(wàn)噸，同比減少2.5%。除中國(guó)以外，全球不銹鋼產(chǎn)量同比減少206.5萬(wàn)噸，下降9.05%。

4．德龍?jiān)阡嚓?yáng)將建成540萬(wàn)噸的300系冷軋生產(chǎn)能力

江蘇德龍全資子公司溧陽(yáng)龍躍金屬制品有限公司擬在溧陽(yáng)市昆侖片區(qū)工業(yè)集中區(qū)投資建設(shè)“溧陽(yáng)龍躍金屬制品有限公司精密不銹鋼加工項(xiàng)目”。據(jù)項(xiàng)目信息介紹，該項(xiàng)目建成后將形成540萬(wàn)噸/年不銹鋼深度加工能力。

第三部分 現(xiàn)貨價(jià)格

1．原料市場(chǎng)價(jià)格

圖1：國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵出廠價(jià)（元/50基噸）

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圖2：國(guó)內(nèi)NPI出廠價(jià)（元/鎳；元/噸）

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3月，國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵報(bào)價(jià)整體表現(xiàn)為高位震蕩下的小幅回落，當(dāng)前國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)8800元/50基噸左右，月度累計(jì)回落1.12%。前期鉻鐵行情的大幅上漲，主要是受主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙地區(qū)的限電及環(huán)保政策影響；同時(shí)，鉻鐵的拉漲情緒傳導(dǎo)至鉻礦，進(jìn)而逐漸抬升鉻鐵成本。后期的不確定性在于內(nèi)蒙以外及海外的鉻鐵供給能否補(bǔ)充國(guó)內(nèi)，預(yù)計(jì)4月高碳鉻鐵現(xiàn)貨行情或?qū)⒀永m(xù)高位小幅回落。

鎳鐵方面，3月份國(guó)內(nèi)高鎳鐵表現(xiàn)為連續(xù)的回落，低鎳鐵價(jià)格走勢(shì)整體表現(xiàn)為平穩(wěn)，高、低鎳鐵月均環(huán)比漲幅為1.67%和0%。

高鎳鐵價(jià)格的回落，一方面，期鎳價(jià)格的回落對(duì)于鎳鐵的行情的傳導(dǎo)，期鎳回落帶動(dòng)鎳鐵之于純鎳的貼水快速縮小，貿(mào)易商鎳鐵出貨意愿增加；再者，不銹鋼廠的成本結(jié)構(gòu)性倒掛，使得鋼廠之于原料端的施壓有所增加。3月份國(guó)內(nèi)高鎳鐵產(chǎn)量減產(chǎn)或不及預(yù)期，則4月高鎳鐵較純鎳的貼水幅度或?qū)⑿》鶖U(kuò)大。

3月，低鎳鐵行情整體持穩(wěn)。主要是受前期低鎳礦、焦炭等成本的高企影響，但隨著200系成本壓力帶動(dòng)減產(chǎn)需求增加，焦炭行情已連續(xù)回落，則對(duì)于低鎳鐵行情形成負(fù)反饋。預(yù)計(jì)4月分國(guó)內(nèi)低鎳鐵行情或?qū)⑿》吶酢?/p>

2．不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格

圖3：國(guó)內(nèi)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）

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3月份，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)整體表現(xiàn)為不同程度的回落。304、201及430冷軋?jiān)露染鶅r(jià)環(huán)比分別0.96%、0.71%和2.49%。

從月內(nèi)各系別現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)行情況來(lái)看，304表現(xiàn)為連續(xù)的回落，其走勢(shì)主要受供需因素影響，當(dāng)前國(guó)內(nèi)300系產(chǎn)量仍在同期的高位，而海外供給恢復(fù)后對(duì)于出口需求有所下降，同時(shí)倉(cāng)單資源的釋放對(duì)于現(xiàn)貨形成了壓制。201行情先回落后小幅上漲，主要是受需求影響，節(jié)后的200系需求逐漸趨弱，而成本則保持在高位，鋼廠在成本壓力下減產(chǎn)消息的釋放帶動(dòng)201行情止跌后小幅反彈。430行情的連續(xù)回落，一方面，是受需求預(yù)期放緩影響；再者，400系利潤(rùn)的空前，帶動(dòng)其他鋼廠加速轉(zhuǎn)產(chǎn)400系。

預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)各系別不銹鋼行情將表現(xiàn)為分化，304走勢(shì)或?qū)⒈憩F(xiàn)為小幅沖高后的回調(diào)，201或?qū)⒈憩F(xiàn)為陰跌后在鋼廠實(shí)質(zhì)減產(chǎn)影響下而止跌企穩(wěn)，430行情或?qū)⒀永m(xù)回落。

第四部分 庫(kù)存

圖4：主要不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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圖5：300系不銹鋼庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至3月中旬無(wú)錫和佛山地區(qū)的不銹鋼庫(kù)存93.03萬(wàn)噸，月度環(huán)比增長(zhǎng)4.65%。庫(kù)存的增長(zhǎng)主要是由于無(wú)錫和佛山地區(qū)的200系庫(kù)存的增加為主，其他系別的變化并不明顯。

就佛山、無(wú)錫市場(chǎng)的300系庫(kù)存而言，3月中旬的庫(kù)存保持在53.84萬(wàn)噸，較2月底下降1.10%。疊加交易所的倉(cāng)單庫(kù)存（7.20萬(wàn)噸），則當(dāng)前的300系庫(kù)存仍在高位。預(yù)計(jì)4月份交易所倉(cāng)單庫(kù)存或?qū)⑦B續(xù)下降，而市場(chǎng)庫(kù)存或?qū)⒕S持在相對(duì)的高位。

第五部分 不銹鋼月度供需

1．不銹鋼供應(yīng)

圖6：國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

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圖7：國(guó)內(nèi)300系不銹鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

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2月份，國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量264.34萬(wàn)噸，產(chǎn)量連續(xù)第4個(gè)月下降，環(huán)比下降14.33%。其中，200系產(chǎn)量79.71萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.45%；300系產(chǎn)量124.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.60%；400系產(chǎn)量60.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.60%。

2月份，國(guó)內(nèi)300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為124.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.60%，同比增長(zhǎng)8.73%。國(guó)內(nèi)300系產(chǎn)量的環(huán)比大幅下降，主要是由于2月自然日數(shù)量的偏少影響，同時(shí)，春節(jié)因素對(duì)于鋼廠產(chǎn)量有所影響，尤其是對(duì)窄帶的影響較為明顯。則預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)300系粗鋼產(chǎn)量有望在3月的基礎(chǔ)上保持平穩(wěn)。

2．不銹鋼進(jìn)、出口

圖8：不銹鋼進(jìn)出口（萬(wàn)噸）

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圖9：不銹鋼出口同比（萬(wàn)噸）

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2021年2月，國(guó)內(nèi)不銹鋼凈出口量為8.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降24.60%，凈出口數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月下降。凈出口數(shù)據(jù)的環(huán)比下降主要是受出口下降降幅大于進(jìn)口降幅的影響。

2月，國(guó)內(nèi)不銹鋼出口量為23.88萬(wàn)噸，環(huán)比下降26.14%，出口環(huán)比下降主要是板卷、管、型材、帶材出口的全口徑下降影響。一定程度上是受國(guó)內(nèi)春節(jié)因素的影響，而隨著節(jié)后海外的冶煉產(chǎn)能的恢復(fù)，將影響4月及之后的不銹鋼出口。

3．不銹鋼表觀消費(fèi)

圖10：國(guó)內(nèi)不銹鋼月度表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）

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2月份，國(guó)內(nèi)不銹鋼商品材表觀消費(fèi)量或?qū)⒈憩F(xiàn)為較大幅下降。國(guó)內(nèi)不銹鋼表觀消費(fèi)的下降主要是受不銹鋼出口的下降影響，同時(shí)系別上200系產(chǎn)量較大程度的下降。2月的庫(kù)銷比大幅抬升，主要是受春節(jié)期間消費(fèi)下降影響。4月隨著鋼廠產(chǎn)量或延續(xù)高位，而出口或進(jìn)一步受限，則預(yù)計(jì)4月份表觀消費(fèi)有望抬升。

第六部分 成本

1．鎳原料的經(jīng)濟(jì)性比較

圖11：鎳原料經(jīng)濟(jì)性比較（元/鎳）

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3月份，國(guó)內(nèi)鎳原料經(jīng)濟(jì)性的順序延續(xù)，表現(xiàn)為“廢不銹鋼＞高鎳鐵＞‘低鎳鐵+鎳板’”，高碳鉻鐵價(jià)格居高不下，而廢不銹鋼行情3月份先跌后漲，使得廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)性連續(xù)凸顯。低鎳礦庫(kù)存下，高鎳鐵已成本倒掛，從而使得高鎳鐵缺乏下方的想象空間，廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)性將延續(xù)。

2.304冷軋生產(chǎn)成本

圖12：304不銹鋼冷、熱軋價(jià)格比較（元/噸）

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圖13：304/2B不銹鋼價(jià)格月度盈虧（元/噸）

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3月，不銹鋼現(xiàn)貨行情表現(xiàn)為高位回落，月內(nèi)304冷、熱軋現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)下跌500-600元/噸左右?，F(xiàn)貨行情的連續(xù)回落，一方面是受需求端的回落影響，尤其是在海外不銹鋼及其制品的進(jìn)口需求的回落；再者，鎳鐵價(jià)格的大幅回落，帶動(dòng)成本轉(zhuǎn)嫁影響；第三，倉(cāng)單資源的外流對(duì)于現(xiàn)貨形成壓制。隨著鋼廠交倉(cāng)節(jié)奏的放緩轉(zhuǎn)而交投現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)或?qū)a(chǎn)生先揚(yáng)后抑的影響。

3月，根據(jù)模型測(cè)算，304月度冷軋完全成本為16500元/噸左右，市場(chǎng)現(xiàn)貨切邊報(bào)價(jià)在15500元/噸附近，鋼廠交期單則處于虧損階段。4月鋼廠原料招標(biāo)價(jià)或?qū)⒉糠只芈?，尤其是鎳鐵價(jià)格的回落，將使得鋼廠成本大幅下移，從而獲得結(jié)構(gòu)性的利潤(rùn)，鋼廠在冷軋端的成本壓力延續(xù)。

第七部分 后市展望

◆預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)鋼廠304熱軋成本在14520元/噸附近，市場(chǎng)當(dāng)前現(xiàn)貨售價(jià)15400元/噸左右，則熱軋現(xiàn)貨端的利潤(rùn)持續(xù)。而對(duì)應(yīng)的鋼廠4月冷軋盤價(jià)15300-15600元/噸的區(qū)間，則4月份鋼廠成本端的壓力并不大

◆4月鋼廠成本壓力并不凸顯，將決定了4月鋼廠300系產(chǎn)量仍在高位；海外供給能力的恢復(fù)，將使得國(guó)內(nèi)的不銹鋼及其制品的出口在季度環(huán)比上或出現(xiàn)回落

◆當(dāng)前較大的基差水平將削弱鋼廠交倉(cāng)的積極性轉(zhuǎn)而投放現(xiàn)貨（利于基差修復(fù)），進(jìn)而使得月度表需將回落，疊加原有倉(cāng)單資源的外流將延續(xù)，將逐漸對(duì)現(xiàn)貨端形成壓力

◆當(dāng)前304廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)性凸顯，同時(shí)，高碳鉻鐵價(jià)格的高位將刺激進(jìn)口及內(nèi)蒙以外產(chǎn)地的資源的補(bǔ)給，則后續(xù)的不銹鋼在成本端存有“塌陷”的可能。預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)304不銹鋼行情或?qū)⒈憩F(xiàn)為高位回落。套利方面，當(dāng)前基差仍偏大，盤面14000下方則可嘗試做空基差（多盤面拋現(xiàn)貨）操作。