觀點(diǎn)小結(jié) 

一、本周變化：

出欄：本周大體重豬出欄占比繼續(xù)增加，150公斤以上出欄占比增加2.53個(gè)百分點(diǎn)至23.37%，90公斤以下占比則降至10.95%。全國(guó)出欄平均體重為136.15公斤，較上周繼續(xù)增加2.2公斤，處于過(guò)去一年出欄體重的高位水平。

價(jià)格：商品豬、二元母豬、仔豬和豬肉價(jià)格均維持不同程度的下滑。其中，大企業(yè)補(bǔ)欄積極性偏弱，仔豬價(jià)格繼續(xù)下滑。

二、核心數(shù)據(jù)：

產(chǎn)能：3月份能繁母豬存欄止跌回穩(wěn)，環(huán)比回升4%，較非瘟前下滑比例回升3個(gè)百分點(diǎn)至39%。目前非瘟疫情比較平穩(wěn)，既沒(méi)有惡化，也未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

存欄：3月末小豬、中豬、大豬存欄分別較一個(gè)月前上升2.14%、0.08%和0.72%。商品豬存欄狀況有略有好轉(zhuǎn)。

投放：3月中下旬儲(chǔ)備肉投放處于暫停狀態(tài)。目前生豬價(jià)格處于平穩(wěn)狀態(tài)，短期供應(yīng)較去年4季度明顯寬松，因此預(yù)期暫不會(huì)增加儲(chǔ)備肉投放。

進(jìn)口：1月份、2月份分別進(jìn)口豬肉37.3萬(wàn)噸、31.6萬(wàn)噸，同比分別增加25%、28%。

中期核心矛盾：前期的大體重豬的集中出欄近遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)失衡，進(jìn)入4月份有望逐漸修正。期貨方面：本周略下調(diào)09合約、11合約期貨區(qū)間下沿至25元/公斤、23元/公斤（作為對(duì)比，2月23日周報(bào)數(shù)值為27元/公斤、25元/公斤；2月5日周報(bào)數(shù)值為24元/公斤、22元/公斤），預(yù)期區(qū)間上沿維持在下沿之上4元/公斤?；谝呙缟行?-2年才可能有安全有效的疫苗的客觀條件，預(yù)計(jì)減緩復(fù)欄的意外出現(xiàn)的概率要高于加速?gòu)?fù)欄的概率。期貨或走出“V”字形。

操作建議：待定，觀察contango結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)度。

國(guó)內(nèi)短期核心變化 

3月份，能繁母豬存欄止跌回穩(wěn)

能繁母豬存欄：涌益數(shù)據(jù)顯示，3月份能繁母豬存欄繼續(xù)下滑，環(huán)比回升4%，同比增加4%，較非瘟前下滑39%；在2月份產(chǎn)能再次回落至2018年四季度發(fā)生非洲豬瘟以來(lái)的低點(diǎn)之后，3月份開(kāi)始有恢復(fù)的跡象。

復(fù)產(chǎn)周期的contango結(jié)構(gòu)或迎來(lái)修正窗口

就一般性商品的正常狀況而言，contango結(jié)構(gòu)是合理的常態(tài)。但就生豬復(fù)產(chǎn)周期而言，隨著生豬存欄的恢復(fù)，back結(jié)構(gòu)常態(tài)才符合存欄逐漸回升的預(yù)期。2021年1月份之后，由于“非瘟”和“疫苗毒”的對(duì)復(fù)欄的阻礙，導(dǎo)致期限結(jié)構(gòu)失衡，出現(xiàn)congtango結(jié)構(gòu)。進(jìn)入3月份在預(yù)期能繁母豬存欄止跌企穩(wěn)的條件下 ，congtango結(jié)構(gòu)有望轉(zhuǎn)回back結(jié)構(gòu)。

屠宰量維穩(wěn)，大體重豬占比增加

截至4月8日,國(guó)內(nèi)主產(chǎn)省份平均出欄體重較上周上升2.22公斤/頭至136.15公斤/頭。育肥出欄豬中大體重豬存欄占比在增加，小體重豬出欄占比下滑；體重>150kg占比較前一周上升3.37個(gè)百分點(diǎn)至23.37%，體重<90kg占比較前一周下滑0.79個(gè)百分點(diǎn)至10.95%。預(yù)計(jì)4月份維持這一狀態(tài)。

4月份出欄計(jì)劃環(huán)比增加

據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)475家生豬企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，4月份計(jì)劃出欄量223,56萬(wàn)頭，環(huán)比3月份實(shí)際出欄量194,78萬(wàn)頭將上升14.78%。

上下游價(jià)格、利潤(rùn)狀況 

二元母豬和仔豬價(jià)格逐漸走弱

15公斤仔豬：截至4月8日，仔豬價(jià)格連續(xù)3周的緩慢下移，比上周下跌164元/頭至1477元/頭。

50公斤二元母豬：截至4月8日，二元母豬價(jià)格較前一周微降至4128元/頭。

商品豬和豬肉價(jià)格持續(xù)下跌

三元商品豬：截至4月8日，三元商品豬3月份持續(xù)走弱。全國(guó)均價(jià)周度下跌2.15元/公斤至22.94元/公斤。

前三等白條豬肉：截至4月9日，豬肉平均價(jià)格為27.64元/公斤，較上周五31.50元/公斤下跌3.86元/公斤。

養(yǎng)殖利潤(rùn)：現(xiàn)貨育肥利潤(rùn)維持小虧，期貨09仍有小利

現(xiàn)貨養(yǎng)殖利潤(rùn)：

截至4月9日，自繁自養(yǎng)利潤(rùn)跌至714元/頭較一周前小幅下跌267元/頭；外購(gòu)仔豬育肥利潤(rùn)-547元/頭較一周前下跌189元/頭；

截至4.12日豬糧比為7.8：1，較上周五上漲0.32%，豬料比為6.85：1，較上周五漲0.28%。

期貨盤(pán)面利潤(rùn)：

截至4月8日，假設(shè)15公斤仔豬價(jià)格在1426元/頭的條件下，模擬計(jì)算09合約盤(pán)面利潤(rùn)為628元/頭，約為4827元/噸，較前一周略降。

生豬、豬肉供需狀況 

豬肉進(jìn)口量維持同比增長(zhǎng)趨勢(shì)

海關(guān)數(shù)據(jù)：2021年1月和2月分別進(jìn)口豬肉37.3萬(wàn)噸、31.6萬(wàn)噸。分別較同比增加25%、28%。

三元：集中出欄疊加FW疫情擾動(dòng),存欄預(yù)期走低

華儲(chǔ)網(wǎng)：3月5日和3月10日分別投放1萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備儲(chǔ)備肉。儲(chǔ)備肉投放市場(chǎng)速度顯著放緩。3月10日之后暫無(wú)儲(chǔ)備肉投放政策。目前豬肉行情較為平穩(wěn)，且維持逐漸走弱的趨勢(shì)。短期市場(chǎng)無(wú)儲(chǔ)備肉投放需求。

能繁母豬“二三元結(jié)構(gòu)”短期很難優(yōu)化

二三元能繁占比：涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2月份二元能繁占比維持在55%附近；供應(yīng)角度，二元母豬依然偏緊，短期三元能繁難有大幅淘汰；利潤(rùn)角度，生豬價(jià)格要貼近20元/公斤附近才有利于促進(jìn)二三元結(jié)構(gòu)改善。根據(jù)近期市場(chǎng)調(diào)研情況，依然有商轉(zhuǎn)母情況，在目前育肥利潤(rùn)降至0值以下的情況下，商轉(zhuǎn)母性?xún)r(jià)比更高。

根據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)的調(diào)研顯示，3月份三元母豬生產(chǎn)性能比2月份下降明顯，三元母豬PSY在18.98，下降0.52；二元母豬PSY在23.99，下降0.07；二元與三元的整體性能差值較2月下降0.33。

3月份生豬存欄逐步回穩(wěn)

根據(jù)涌益咨詢(xún)的調(diào)研數(shù)據(jù)，3月份小豬存欄環(huán)比顯著回升至過(guò)于一年平均水平左右；中豬存欄同比數(shù)據(jù)止跌企穩(wěn)；大豬存欄與上月持平；4月份開(kāi)始生豬出欄維持中性預(yù)期。備注（小、中、大劃分：<50kg、50kg~80kg、>80kg）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢(xún)、wind、華儲(chǔ)網(wǎng)、天下糧倉(cāng)、天風(fēng)期貨研究所