行情回顧及展望

2021年3月，滌綸短纖從Back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Contango結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)先行，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存結(jié)構(gòu)改變，最后傳導(dǎo)至商品價(jià)格。3月，短纖現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡，樂(lè)觀預(yù)期由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，抹掉春節(jié)后囤貨漲幅，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入負(fù)反饋。經(jīng)過(guò)3月的消化，終端印染織造的囤貨已消化部分，開(kāi)工率開(kāi)始降低，然而訂單始終不及預(yù)期。紗線廠的利潤(rùn)雖有擠壓，但空間仍然較大。未來(lái)兩周，我們將會(huì)看到紗線環(huán)節(jié)部分降低負(fù)荷，短纖工廠權(quán)益庫(kù)存轉(zhuǎn)正，實(shí)物庫(kù)存超過(guò)20天的臨界值。原油價(jià)格高位回調(diào)剛開(kāi)始。2021上半年，航運(yùn)價(jià)格高企，終端訂單向東南亞轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不變，需求不及預(yù)期短期難以改變。產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋行至二分之一，成本坍塌，需求坍塌，二季度的中期下跌未結(jié)束。市場(chǎng)漲跌同源，在新訂單擴(kuò)張帶動(dòng)下游需求恢復(fù)形成新的正反饋之前，市場(chǎng)難以大漲，大約要等到5月底6月初。

短纖工廠

01/ 累庫(kù)節(jié)奏：4月大概率累庫(kù)，權(quán)益庫(kù)存轉(zhuǎn)正，物理庫(kù)存超20天

除卻個(gè)別兩家超賣至4月-5月的工廠，其余大部分工廠的實(shí)物庫(kù)存相對(duì)較高。行業(yè)庫(kù)存基本都是正的，本周行業(yè)庫(kù)存應(yīng)該會(huì)累1.5-2天。有些企業(yè)的庫(kù)存到了25天，不減產(chǎn)會(huì)有壓力。20天的臨界值基本已經(jīng)被打破，接下來(lái)累庫(kù)是大概率。某些工廠已經(jīng)開(kāi)始降低負(fù)荷，4月中下旬，可以開(kāi)始見(jiàn)到短纖工廠累庫(kù)以及降負(fù)。

工廠壓力越來(lái)越大了，有工廠的有些生產(chǎn)線停了，去年的龍頭品種（中空和水刺）今年難賣，也沒(méi)有地方可以放。中空占地面積很大，不像瓶片，短纖很難存放，不能進(jìn)水，而現(xiàn)在進(jìn)入了梅雨季，比較麻煩，可紡性會(huì)受到影響。

即使是目前仍然超賣的工廠，也開(kāi)始陸續(xù)有轉(zhuǎn)弱的先行信號(hào)。

此外，短纖也有可能面臨過(guò)剩的格局。7000的原生短纖使得再生短纖的產(chǎn)能重新釋放，低價(jià)的再生短纖擠壓市場(chǎng)。再生市場(chǎng)的供給需要進(jìn)一步的考量。

02/ 市場(chǎng)預(yù)期：短期沒(méi)有止跌條件，但是會(huì)迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)周期

今年油價(jià)漲太快，如果是慢慢上漲問(wèn)題也沒(méi)這么大。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然是主線，但是恢復(fù)的速度和勢(shì)頭其實(shí)是比較慢的。上半年有些訂單轉(zhuǎn)移去了東南亞，未來(lái)我們的PTA出口會(huì)幾何級(jí)別的增長(zhǎng)（很多原料都會(huì)如此）。

3月下游紗廠基本沒(méi)有拿貨，但是采貨節(jié)奏應(yīng)該差不多要到了。不拿貨的主要原因是原料的止跌條件沒(méi)看到。如果未來(lái)可以出現(xiàn)成本支撐，下游拿貨的積極性會(huì)提高。前兩天長(zhǎng)絲就是通過(guò)降低價(jià)格來(lái)提升拿貨積極性，然后再漲價(jià)。

內(nèi)需仍然是很好的，恢復(fù)到2019年的水平肯定沒(méi)問(wèn)題，最好的預(yù)期可能會(huì)有10%左右的增幅。

貿(mào)易商

01/ 貨物流轉(zhuǎn)速率：老貨周轉(zhuǎn)慢，新貨尚可

去市場(chǎng)上拿貨個(gè)別型號(hào)仍然是會(huì)緊張的。貨物并不好出，尤其是一些老貨，主要是剛需采購(gòu)，偶爾會(huì)出現(xiàn)價(jià)格很低。整體而言，貨物的流轉(zhuǎn)速率很慢。有一批體量不大從去年10月開(kāi)始囤的貨，外庫(kù)貨源會(huì)擔(dān)心可紡性差，或者色差因素，價(jià)格會(huì)低于正常貨源價(jià)格銷售。相比之下，新貨會(huì)更受歡迎，相對(duì)的流轉(zhuǎn)速度更快，現(xiàn)貨比外庫(kù)的貨更好賣，資金流轉(zhuǎn)速度也還尚可。

貨物周轉(zhuǎn)很慢，以往沒(méi)有這么慢，以往囤貨也不會(huì)那么多。現(xiàn)在無(wú)論漲跌，工廠都要出貨?，F(xiàn)在上漲才會(huì)大批拿貨，下跌行情因?yàn)榛钌厅c(diǎn)價(jià)出貨，工廠出貨預(yù)期不理想，只有剛需的一些貨物流轉(zhuǎn)。年初的行情是極端個(gè)例，下游拿0.5-1個(gè)月的貨。個(gè)別工廠給了基差商月結(jié)的銷售政策，傳統(tǒng)貿(mào)易商目前還沒(méi)有特別的銷售政策。滌綸長(zhǎng)絲通過(guò)促銷來(lái)?yè)Q取產(chǎn)銷，價(jià)格下降400因?yàn)樗欣麧?rùn)空間可以降，但是短纖現(xiàn)在促銷的空間不是很大。

02/ 市場(chǎng)預(yù)期：繼續(xù)看好未來(lái)

仍然看好未來(lái)，下跌仍然是補(bǔ)貨的機(jī)會(huì)。訂單早晚會(huì)來(lái)，成本也會(huì)支撐。疫情恢復(fù)仍然是市場(chǎng)主線，短纖的價(jià)格不應(yīng)該長(zhǎng)期處于7000以下，仍然是要回到7000以上常態(tài)化的水平的。短纖只有在16年的時(shí)候短暫的經(jīng)歷過(guò)7000以下，大部分時(shí)候仍然是7000以上的價(jià)格。后期可能的利好是618電商節(jié)，但是目前仍未見(jiàn)到訂單。

下游工廠：春夏已過(guò)，靜候秋音

紗線廠的下一輪補(bǔ)庫(kù)是4月底，補(bǔ)庫(kù)力度降低一半。目前下游的庫(kù)存可以用到4月底，之后會(huì)迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)周期。之前補(bǔ)庫(kù)都是7-8車一次性補(bǔ)，現(xiàn)在的話差不多2-3車。目前來(lái)看，紗線的利潤(rùn)還是很好的，之前是700-800，現(xiàn)在是200-300的利潤(rùn)，其實(shí)都可以賺錢。高密地區(qū)TR競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，仍舊可以有500-600的利潤(rùn)。

印染廠的排單周期縮短一半。盛澤地區(qū)的印染廠以滌為主體，外銷居多。目前印染廠沒(méi)有前期那么忙碌了，基本上周期縮短了一半。原本需要20多天才能排期，現(xiàn)在只需要10天就可以排上計(jì)劃。與此同時(shí)，染廠的坯布庫(kù)存數(shù)量也在減少，基本上沒(méi)有很多庫(kù)存了，市場(chǎng)趨于平穩(wěn)。

終端春夏季節(jié)性訂單已經(jīng)錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口，后續(xù)秋天訂單為主。其實(shí)訂單也還是有的，南通地區(qū)中高端家紡訂單老客戶一直都有的。山東地區(qū)的訂單不太理想。有些季節(jié)性的訂單錯(cuò)過(guò)了3-4月，沒(méi)有就是后面也不會(huì)有了，轉(zhuǎn)移到了東南亞。后面5-6月即使有訂單過(guò)來(lái)，也是秋天為主。