一 供給受限范圍趨于擴(kuò)大，鋼材供需失衡延續(xù)

本周鋼礦期貨盤面小幅分化。螺紋反彈后窄幅波動，指數(shù)價格上漲0.87%，持倉增加5.2萬手；熱卷指數(shù)價格小漲0.6%，持倉減少3.8萬手；鐵礦指數(shù)價格漲價4.07%，持倉減少1.85萬手?，F(xiàn)貨價格波動收窄，螺紋全國漲跌互現(xiàn)，天津螺紋下跌60元/噸，上海螺紋漲10元/噸；熱卷周一大跌后周內(nèi)又反彈回去，南北基本沒有價差；鐵礦穩(wěn)步上漲，不同品種的鐵礦周內(nèi)漲了50-100元/噸。

本周全國建筑鋼材價格整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整趨勢運(yùn)行。主要原因在于，上周末政府對于大宗商品價格的上漲進(jìn)行了發(fā)聲，周末鋼坯價格出現(xiàn)下調(diào)，周初市場期螺大幅跳水，市場恐高情緒增加，價格下調(diào)。不過隨著高頻數(shù)據(jù)亮眼，盤面回暖，價格止跌企穩(wěn)。數(shù)據(jù)方面：螺紋鋼本周產(chǎn)量358.24萬噸，表觀消費(fèi)453.58萬噸，總庫存下降95.34萬噸。從近期鋼廠生產(chǎn)狀態(tài)來看，企業(yè)增產(chǎn)動力不足，周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定在355-360萬噸之間。主要原因在于現(xiàn)貨價格延續(xù)高位震蕩，給下游施加很大壓力，導(dǎo)致鋼廠訂單表現(xiàn)比預(yù)期偏差。另外，邯鄲武安環(huán)保限產(chǎn)再度執(zhí)行，并蔓延至云南、河南、山東等地。因此預(yù)計(jì)供應(yīng)端將延續(xù)偏緊運(yùn)行，增產(chǎn)空間有限。

熱卷方面，本周一期貨市場大幅下跌，現(xiàn)貨市場心態(tài)比較悲觀，商家報(bào)價大幅下跌，周二期貨大幅反彈，現(xiàn)貨市場信心提振，商家報(bào)價再度大幅拉漲，后半周市場趨于平穩(wěn)，現(xiàn)貨價格窄幅震蕩運(yùn)行，市場成交整體一般。目前熱軋價格南北基本沒有價差，Mysteel數(shù)據(jù)顯示截至4月16號，上海-廣州價差10元/噸。市場庫存相對不高，商家對后市依舊持樂觀態(tài)度，加上鋼廠價格上調(diào)，成本支撐較強(qiáng)，商家跌價意愿不強(qiáng)。數(shù)據(jù)方面，熱卷本周產(chǎn)量314.14萬噸，表觀消費(fèi)328.72萬噸，總庫存下降14.58萬噸。從供需基本面來看，判斷鋼價仍然易漲難跌。不過下游對高價接受程度較低，基本還是按需采購，市場成交難有明顯釋放。

綜合來看，鋼材在4月份受較強(qiáng)基本面支撐，預(yù)計(jì)價格仍將高位震蕩。首先從上游企業(yè)情況來看，現(xiàn)階段受限產(chǎn)政策影響，主流品種產(chǎn)能難以繼續(xù)釋放；另一方面，從原材方面來看，限產(chǎn)背景下鐵礦及焦煤焦炭保持堅(jiān)挺，無論限產(chǎn)是否升級，成本端都是強(qiáng)有力的支撐。不過從終端市場反饋來的情況，目前終端需求資金壓力不減，采購節(jié)奏存在一定放緩，加之后續(xù)市場到貨資源成本偏高，因此現(xiàn)貨商采購積極性有所減弱，大多保持隨行就市、快進(jìn)快出為主。下周國內(nèi)鋼材市場價格維持高位震蕩運(yùn)行。

關(guān)于市場熱炒的取消鋼材出口退稅事件，從2020年數(shù)據(jù)來看，板材出口基本占了總出口量的近60%。此次外界傳聞的，熱軋類退稅取消13%，冷鍍類退稅取消9%，市場前期預(yù)期會對國內(nèi)出口帶來巨大影響，進(jìn)而壓制價格，但目前來看影響或小于預(yù)期。據(jù)調(diào)研了解，5月份出口訂單仍然較好，究其原因還是國內(nèi)外價差。以中國出口到韓國的板卷為例，中國到日韓出口退稅全部取消，對應(yīng)其國內(nèi)利潤還有50多美金；而日韓出口至美國或歐洲，其利潤還有50-100多美金。所以說即使退稅取消，對板材類鋼材出口影響也小于預(yù)期。

因此，結(jié)合當(dāng)前強(qiáng)勢的供需基本面狀況，建議：下周逢低做多為主，RB2110入場區(qū)間重點(diǎn)關(guān)注4950-5000元/噸；HC2110入場區(qū)間重點(diǎn)關(guān)注5350元/噸。

二 鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)，成材利潤向爐料端傳導(dǎo)

唐山限產(chǎn)后鐵水產(chǎn)量下降一個臺階，由每日245萬噸下降至230萬噸，目前產(chǎn)量已經(jīng)企穩(wěn)，礦石需求獲得一定的支撐。但是，從澳巴發(fā)運(yùn)情況來看，目前整體發(fā)運(yùn)水平并不低，導(dǎo)致鐵礦港口庫存持續(xù)緩慢回升。因此，鐵礦石本身供需基本面仍然偏弱，但目前邏輯是成材利潤向爐料端傳導(dǎo)，鐵礦預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨成材。

三 投資建議

合約運(yùn)行區(qū)間方面：RB2110主要運(yùn)行區(qū)間4850-5500元/噸；HC2110主要運(yùn)行區(qū)間5150-5700元/噸；I2109合約主要運(yùn)行區(qū)間900-1200元/噸。