【摘要】據(jù)CFC農(nóng)產(chǎn)品研究預(yù)測，美國四大作物種植利潤收益可觀，玉米及大豆的每畝種植利潤來到了400美元/英畝的上方，棉花實現(xiàn)了種植利潤的翻倍，小麥雖然在本輪上漲中變動較小，種植利潤也上漲23%。對于美豆8760萬英畝的種植面積，市場存疑較多。假如這份報告后期真能實現(xiàn)，那是否又意味著美國農(nóng)民們對美豆價格的預(yù)期是比較保守的？對于豆粕的下跌，中信建投研究人員認(rèn)為：短期下游需求仍舊存在一定支撐，基本面不需太過悲觀。當(dāng)然具體價格走勢還得結(jié)合多方面因素，并不完全取決于此。

美國四大作物種植收益預(yù)測

農(nóng)民種植意愿的高低主要由種植利潤來決定。在過去的一年里，我們見證了農(nóng)產(chǎn)品價格的突飛猛進(jìn)，因此新季作物種植利潤也非?？捎^。以美國四大作物種植的收益情況為例，以下是CFC農(nóng)產(chǎn)品研究對美四大作物的種植利潤情況預(yù)測：

從種植成本上看，盡管種子費用和新季種植使用的化學(xué)藥品價格下降，但是以非現(xiàn)金開支為主的或有成本及機(jī)會成本均有所增長，使得種植總費用整體小幅上漲。

相比費用的小幅上漲，新季種植收益大有改善。以2月農(nóng)業(yè)展望論壇給出的新季單產(chǎn)數(shù)據(jù)，及年初期貨盤面均價計算，美國四大作物利潤收獲12%-27%的收入增長。收益大幅增長使得每畝種植利潤變化可觀，玉米及大豆的每畝種植利潤來到了400美元/英畝的上方，而棉花更是實現(xiàn)了種植利潤的翻倍。小麥雖然在本輪上漲中變動較小，種植利潤也上漲23%。

美豆8760英畝的種植面積怎么看

對于美國新季大豆而言，目前在市場預(yù)期之外的是三月種植意向報告中8760萬英畝的種植面積。在大豆價格明顯處于高位的一年，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為這一面積顯然有些違背常理。與此同時，意向報告中的玉米種植面積同樣較市場預(yù)期出現(xiàn)了下調(diào)。

據(jù)中信建投分析，從過去5年種植利潤對比可以看出，只要單產(chǎn)不出大問題，且農(nóng)民通過期貨+保險的模式進(jìn)行套保，鎖定利潤并不難實現(xiàn)，擴(kuò)大種植面積才是眾望所歸。

在市場一片存疑聲中，假如三月種植意向報告中8760萬英畝后期真能實現(xiàn)，那是否意味著農(nóng)民們對美豆價格的預(yù)期是比較保守的，而這一觀點又恰好反映在了種植意向上？

豆粕下跌深度如何？

短期來看，現(xiàn)貨壓力下豆粕下跌的風(fēng)險依然存在，對于深度來講，供給端到港的壓力是否能讓油廠繼續(xù)維持當(dāng)下降壓榨去庫存的行為，及需求端本次非瘟復(fù)發(fā)的影響到底有多大，是決定下探深度的核心問題。

從需求端飼料上來看，豬飼料產(chǎn)量在3月份反彈迅猛，已經(jīng)來到了去年12月的高位，只較1月恐慌備貨的水平有所降低。即使單月產(chǎn)量容易有所偏差，從季度均值看，2021年一季度56萬噸的飼料產(chǎn)量與去年4季度56.6萬噸的水平仍舊相差不大。以此可以驗證目前非瘟二次疫情只是區(qū)域點狀發(fā)生，對整體而言影響并不大。

從壓榨方面來看，上周出現(xiàn)的135萬噸壓榨可能只是曇花一現(xiàn)，油廠維持了許久的低壓榨在本周有所反彈，162萬噸的本周壓榨來到了節(jié)后復(fù)工以來的新高，油廠在降壓榨取得了階段性收益的同時有所放松。在后續(xù)龐大的大豆到港壓力之下，進(jìn)一步維持甚至降低壓榨的可能性并不大。

據(jù)中信建投研究員田亞雄的觀點：即使上游供給開始放量，豆粕在下游需求的支撐下也難以迎來過大的下跌，短期基本面并不需要過于悲觀。當(dāng)然，具體的價格走勢還需結(jié)合多方面因素，并不完全取決于此。

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