調研時間：4月12日-4月16日

地區(qū)：陜西、甘肅蘋果主產區(qū)

調研背景：

四月正值蘋果花期，天氣變動對產量影響較大，且從前期天氣預報看陜北降溫較為明顯，故前往陜甘主產區(qū)調研，以期為交易做出指引。

調研目的：

1.新季蘋果開花坐果情況及霜凍對產量影響？

2.陜甘主產區(qū)庫存及價格情況？

3.10合約交割規(guī)則放寬對倉單成本影響？

新季開花情況及霜凍影響

目前陜甘地區(qū)大部分產區(qū)處露紅期，如果天氣良好，預計4月20號進入始花期，整個花期持續(xù)一周。且從調研及果農走訪情況來看，今年花量較正常年份偏多，若花期及關鍵生長期天氣未出問題，陜甘地區(qū)今年豐產可能性較大。

圖1：陜甘主產區(qū)開花及露紅情況

4月13日晚，陜北部分地區(qū)開始降雪，主要集中在延安北部地區(qū)，富縣交道最低溫度達-3℃、陽泉最低-3.2℃、洛川永鄉(xiāng)最低-3℃，16日晚陜北最低氣溫-3℃，部分地區(qū)果樹花苞及樹葉均結冰，但由于陜北地區(qū)蘋果絕大部分處露紅期，抗凍害能力較強，加之農戶防凍害意識增強，對產量影響有限。通過實地調研及走訪跟蹤來看，陜北整體受影響不大，局部地區(qū)有輕微凍害，主要分布在洛川個別果園，受災區(qū)域很小，整體對產量不構成影響。

圖2：陜北部分地區(qū)產地實測霜凍情況

從中國天氣網預報看，未來陜西、山東等主產區(qū)最低氣溫逐步回升，未來主產區(qū)低溫基本在零度以上，發(fā)生霜凍可能性較小。但后期在蘋果授粉及幼果期，仍需繼續(xù)關注連續(xù)陰雨對授粉及坐果影響。

圖3：陜西富縣氣溫情況

圖4：山東煙臺氣溫情況

圖5：蘋果生長期造成減產對應臨界溫度

庫存及價格走勢

庫存上看，陜北不同地區(qū)因質量差異走貨速度有所不同，但整體走貨較往年慢20%左右。通過調研陜北各主產區(qū)，目前僅甘肅慶陽基本清庫，但其主要原因在于去年因霜凍影響慶陽大部分地區(qū)絕產，入庫少，庫存去化快，不具備參考意義?？偟膩砜?，截止4月16日，陜西庫存預計剩余5-6成，去年同期約2-3成；甘肅庫存目前3-4成，去年同期約2成。這一數(shù)據(jù)基本與卓創(chuàng)及天下糧倉數(shù)據(jù)吻合，據(jù)天下糧倉統(tǒng)計，截止4月14日當周，全國冷庫庫存816.76萬噸，較去年同期增加96萬噸；據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，截止4月14日當周，全國工業(yè)庫存713.58萬噸，較去年同期增加119萬噸，雖二者統(tǒng)計有一定誤差，但庫存整體增幅與我們調研情況基本吻合。

從庫存結構來看，去年受霜凍影響，西北產區(qū)蘋果質量較差，客商對后市較為看好，收購價格高，但2020年受疫情影響，消費端較差，雖好果價格穩(wěn)定，但走貨速度一般，今年冷庫出貨以客商自存貨為主，目前冷庫中果農貨及差果占比較高。

價格上看，今年主產區(qū)庫存情況是繼2015年之后最慘的一年，且區(qū)別于14-15年，之前庫存果跌價一般是春節(jié)后大跌，6-8月隨著西北清庫及山東出庫，一般價格會翹尾上漲。但今年價格持續(xù)陰跌，前后跌幅達1元/斤，全行業(yè)虧損嚴重，西北產區(qū)差果價格目前已崩盤，且價格下跌并未明顯帶動銷量好轉，后期山東產區(qū)預計難有較好行情。陜北地區(qū)一般五月底清庫，最遲可以延長至6月22日（僅需繳納一斤幾分錢冷庫費），且隨著儲存時間增加，庫存果質量下降明顯。因此清明節(jié)后，西北主產區(qū)果農去庫壓力較大，預計價格仍有下降空間；而好果因數(shù)量較少，整體表現(xiàn)仍將較為堅挺。

圖6：陜北各地區(qū)庫存情況

交割標準放寬對10合約倉單成本影響？

10月及以后合約蘋果期貨基準交割品的質量容許度由10%放寬至20%，通過我們實地走訪交割庫，均認為倉單成本有所下降，但具體幅度不確定。對05合約而言，若以山東煙臺80#以上一二級果作為原料果，目前收購價2.5元/左右，加上代辦、存儲費、人工挑揀等費用，合計倉單成本在5800-6000元/噸左右（因各交割庫處理水平差異導致倉單成本有所浮動）。

圖7：倉單成本構成

以前山東貨作為交割品有優(yōu)勢，因山東貨已包裝，無需挑揀，人工成本低；而陜西收貨普遍70#起步，整理成本高。本次標準修改后，對陜西、甘肅利好，部分地區(qū)可參與交割。交割標準修改后，對10合約倉單成本而言，整理費基本不變，但因原料果中80#果比例不確定，整體倉單成本下降幅度需視今年80#果比例而定。若假定今年原料果中80#比例不變，預計10倉單成本較05將下降500-800元/噸。

種植及銷售模式轉變

通過此次調研，我們認為目前陜甘地區(qū)種植及銷售模式均有所轉變。銷售上看，受疫情影響，國內消費場景變化較大，本次調研中有一家以線上為主電商企業(yè)，較傳統(tǒng)企業(yè)走貨明顯較快，年銷售額過億。且在調研過程中我們發(fā)現(xiàn)，基本所有冷庫均有自營網上店鋪，整體電商消費份額有所提升，且我們預計這一變化未來仍將持續(xù)。

種植模式上看，陜北及甘肅近幾年開始興起矮化密植技術，整個種植過程半機械化，較傳統(tǒng)模式產量大幅增加，盛產期畝產可穩(wěn)定在1萬噸左右，且抗自然災害能力強，但此技術目前并不成熟、前期投入較大，在農戶中并未大面積推廣。

圖8：甘肅矮化密植種植情況

結論

從調研情況來看，目前陜北地區(qū)去庫較往年整體慢20%左右，與市場主流數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)基本一致；在庫存極高背景下，后續(xù)西北產區(qū)差果繼續(xù)下跌可能性極大，但好果因數(shù)量少，價格預計仍將維持堅挺。4月14日及17日降溫霜凍對產量影響有限，且從中國天氣網預報來看，未來主產區(qū)最低溫逐步抬升，花期霜凍可能性?。坏谑诜奂白谔鞖鈹_動仍在，后續(xù)仍需持續(xù)追蹤。

盤面上看，10合約與05合約目前邏輯不同。05合約目前走交割及虛盤邏輯，05目前倉單成本在5800-6000元/噸，盤面價格低于倉單成本，因此四月05合約預計維持堅挺；但進入交割月后05合約將轉向現(xiàn)貨邏輯，屆時盤面可能會下跌。10合約對應新季蘋果，從長期來看，在后續(xù)天氣正常情況下，新季豐產可能性較大，疊加交割標準放寬，整體波動區(qū)間預計收窄，核心區(qū)間5000-7000。短期來看，霜凍炒作落空，在高庫存、交割標準放寬及新季增產預期背景下，策略上建議偏空思路；但在授粉及幼果期天氣擾動仍在，仍需注意天氣敏感期帶來的不利波動。