國(guó)內(nèi)陸續(xù)開(kāi)割外膠進(jìn)口增加

云南因干旱及白粉病影響大面積開(kāi)割要等到5月初，海南在4月上旬已集中開(kāi)割，預(yù)計(jì)4月下旬全面開(kāi)割，新膠上市壓力逐漸顯現(xiàn)。4月初海南地區(qū)膠乳采購(gòu)價(jià)在12000-15000元（制全乳膠與濃縮膠乳有所不同），近期為11500-15500元，制全乳膠的積極性相對(duì)較差，反映出下游需求較為低迷。

不僅國(guó)產(chǎn)膠陸續(xù)上市，近期進(jìn)口膠數(shù)量也在增加。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年1-3月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)179.1萬(wàn)噸，累計(jì)進(jìn)口量同比增長(zhǎng)8.0%。考慮到2020年因公共衛(wèi)生事件的沖擊進(jìn)口受到影響，與2019年相比，今年前三個(gè)月進(jìn)口膠增加了22.1萬(wàn)噸。看來(lái)，自去年四季度以來(lái)國(guó)內(nèi)膠價(jià)走高刺激進(jìn)口需求的增長(zhǎng)，雖然近期膠價(jià)回落，但外膠進(jìn)口量恐怕短期內(nèi)不會(huì)下降。

泰國(guó)南部地區(qū)已少量開(kāi)割，印尼、越南等也將在4月份陸續(xù)開(kāi)割，膠價(jià)處于近年來(lái)較高水平刺激產(chǎn)膠熱情。由于主要產(chǎn)膠國(guó)（馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印度尼西亞、中國(guó)、越南、印度等）天膠種植面積高于近十年平均值2.3%。所以，近年天膠的潛在產(chǎn)能依然很高。市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年全球天膠產(chǎn)量將同比增加7.7%達(dá)到1365萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力會(huì)逐漸顯現(xiàn)

此外，年初受集裝箱短缺、海運(yùn)費(fèi)高漲的影響，外膠進(jìn)口船期被迫推遲，預(yù)計(jì)4月份會(huì)集中到港，這部分壓力也不可小覷。

輪胎出口旺盛支持企業(yè)開(kāi)工率

自3月份以來(lái)，輪胎企業(yè)開(kāi)工回到往年高位。到4月初半鋼胎廠(chǎng)家樣本開(kāi)工率為73.20%，環(huán)比上漲0.13%，同比上漲8.90%；全鋼胎廠(chǎng)家樣本開(kāi)工率為78.03%，環(huán)比下跌0.06%，同比上漲11.54%。而4月中旬半鋼胎樣本廠(chǎng)家開(kāi)工率為72.77%，環(huán)比下跌0.60%，同比上漲13.05%；全鋼胎樣本廠(chǎng)家開(kāi)工率為77.34%，環(huán)比下跌1.05%，同比上漲13.30%。雖然整體開(kāi)工形勢(shì)較好，但似乎已有見(jiàn)頂跡象。盡管?chē)?guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比繼續(xù)增長(zhǎng)，但即將進(jìn)入季節(jié)性生產(chǎn)淡季，配套需求可能下降。還有，近期傳聞?shì)喬ソK端銷(xiāo)售形勢(shì)并不樂(lè)觀(guān)。前期因原材料價(jià)格大漲施壓輪胎生產(chǎn)成本，輪胎企業(yè)紛紛上調(diào)產(chǎn)品售價(jià)，而下游經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存升高，繼續(xù)拿貨的意愿不強(qiáng)，終端消費(fèi)者對(duì)輪胎提價(jià)有抵觸。生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存持續(xù)增加至同比高位，但是依舊處于累庫(kù)周期，天膠采購(gòu)剛需為主。如果產(chǎn)品銷(xiāo)售持續(xù)低迷，最終將抑制橡膠的消費(fèi)。

與國(guó)內(nèi)需求疲軟相比，輪胎出口形勢(shì)較為樂(lè)觀(guān)。自2020年下半年起，由于國(guó)外疫情擴(kuò)散較為嚴(yán)重，不少企業(yè)被迫停工。而中國(guó)多數(shù)企業(yè)早已恢復(fù)正常生產(chǎn)，輪胎出口訂單持續(xù)保持在高位，今年初，歐洲疫情出現(xiàn)反復(fù)，日本、韓國(guó)、印度的疫情也有惡化跡象，而國(guó)內(nèi)輪胎外銷(xiāo)再創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1-3月，充氣輪胎累計(jì)出口14199萬(wàn)條，不僅高于2020年同期的10242萬(wàn)條，也超過(guò)2019年同期11560萬(wàn)條，出口需求旺盛對(duì)于支持國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率有著重要作用。

滬膠繼續(xù)探底 考驗(yàn)歷史底部整理區(qū)支撐  

2月末滬膠沖高回落，近期已跌破2020年11月至2021年2月上旬的整理區(qū)底部，探底走勢(shì)可能尚未結(jié)束。隨著新膠供應(yīng)增多，且下游需求相對(duì)疲軟，供需形勢(shì)前景繼續(xù)偏空。雖然國(guó)內(nèi)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好提振市場(chǎng)人氣，但實(shí)際需求難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善。

長(zhǎng)期看，天膠供需面已由年初時(shí)的階段性偏緊向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，而國(guó)際疫情出現(xiàn)反復(fù)對(duì)需求形勢(shì)的影響可能還會(huì)增大。此外，前期寬松的貨幣政策可能逐漸收緊，多空優(yōu)勢(shì)反轉(zhuǎn)對(duì)于膠價(jià)構(gòu)成壓力。預(yù)計(jì)滬膠中期仍將反復(fù)探底，13000元關(guān)口或許存在支撐，而14000元附近預(yù)計(jì)還有壓力。

操作建議：上游全乳膠生產(chǎn)企業(yè)可在膠價(jià)反彈至13700-14000元附近時(shí)進(jìn)行賣(mài)出保值，賣(mài)出看漲期權(quán)更佳（如RU2109C14000），還可增加銷(xiāo)售收入。下游企業(yè)暫時(shí)可按需采購(gòu)，也可通過(guò)賣(mài)出看跌期權(quán)（如RU2109P13000）來(lái)降低采購(gòu)成本。