關(guān)于股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)領(lǐng)先滯后關(guān)系的大多數(shù)研究證明，期貨市場(chǎng)更具有成本和信息優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致其價(jià)格形成領(lǐng)先現(xiàn)貨市場(chǎng)，從而顯示出價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　由于滬深300股指期貨日收益率的時(shí)間間隔較長(zhǎng)，并且從上市以來(lái)樣本總量不充足，難以精確反映出兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)信息的反應(yīng)速度。我們選取主力合約IF1005 1分鐘高頻數(shù)據(jù)，日期為2010年4月16日至2010年5月21日，共有5920組數(shù)據(jù)用于分析和建立模型。我們首先進(jìn)行數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，接著分析指數(shù)收益率與期貨收益率的關(guān)系，最后運(yùn)用分布滯后模型衡量期現(xiàn)領(lǐng)先滯后關(guān)系。

　　經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，滬深300指數(shù)1分鐘收益率均值大于股指期貨收益率均值，而股指期貨收益率波動(dòng)大于現(xiàn)貨指數(shù)收益率波動(dòng)，滬深300指數(shù)及股指期貨收益率峰度都表現(xiàn)為“尖峰”，且兩者均拒絕正態(tài)分布假設(shè)。與此同時(shí)，一分鐘的高頻交易數(shù)據(jù)表明，在日內(nèi)交易中，只存在期貨市場(chǎng)到現(xiàn)貨市場(chǎng)的單向引導(dǎo)關(guān)系，期貨價(jià)格可以引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，但現(xiàn)貨價(jià)格無(wú)法引導(dǎo)期貨價(jià)格的變動(dòng)。

　　總而言之，從高頻交易數(shù)據(jù)來(lái)看，在我國(guó)期貨上市初期，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就已經(jīng)嶄露頭角，并且只存在從期貨市場(chǎng)向現(xiàn)貨市場(chǎng)的單向引導(dǎo)關(guān)系。這主要是由于期貨市場(chǎng)的低交易成本和高流動(dòng)性使得信息在期貨市場(chǎng)率先得到反應(yīng)。進(jìn)一步運(yùn)用模型建模發(fā)現(xiàn)，期貨收益率變動(dòng)領(lǐng)先現(xiàn)貨收益率變動(dòng)約為4分鐘之內(nèi)。以上分析說(shuō)明，股指期貨的走勢(shì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了重要的參考依據(jù)。