整個(gè)3月份直至4月初，對(duì)于大多數(shù)玉米從業(yè)者而言，是個(gè)心驚肉跳的時(shí)段。玉米期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)袂大跌，下跌幅度和下跌速度都讓人恐慌，甚至連之前的死多頭都開(kāi)始懷疑人生了！

在微信群里，面對(duì)部分有存貨的朋友關(guān)于怎么辦的咨詢(xún)，筆者給出的觀點(diǎn)非常明確，就二個(gè)字“裝死”，因?yàn)榉磸楇S時(shí)都會(huì)出現(xiàn)！原因很簡(jiǎn)單，這個(gè)下跌本就是之前預(yù)期中的，在玉米的政策面和產(chǎn)需基本面并沒(méi)有大的改變之前，這個(gè)階段性的下跌，只是對(duì)之前玉米市場(chǎng)價(jià)格上漲過(guò)快的一個(gè)修正而已，并不意味著玉米供大于需了！反彈隨時(shí)都會(huì)出現(xiàn)，具體請(qǐng)參考筆者前文《玉米，沒(méi)有什么好擔(dān)心的》。

果不其然，進(jìn)入4月中旬，玉米市場(chǎng)價(jià)格止跌后出現(xiàn)了快速反彈，并逐步收復(fù)失地。于是，市場(chǎng)看多情緒就再次被點(diǎn)燃，之前沉寂的多頭也再度活躍起來(lái)，關(guān)于玉米市場(chǎng)價(jià)格突破前高，實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)的觀點(diǎn)又開(kāi)始涌現(xiàn)！

玉米真的會(huì)出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)嗎？

對(duì)于玉米大逆轉(zhuǎn)的觀點(diǎn)，筆者暫不敢茍同，因?yàn)閴褐朴衩资袌?chǎng)價(jià)格的因素目前并未完全消失。我們且來(lái)看看：

首先替代飼用玉米需求因素不僅沒(méi)有消失，而且還在繼續(xù)以堆量的方式在累積，尤其是2000萬(wàn)噸超期稻谷（糙米）摻兌15%比例的小麥至少可提供1600萬(wàn)噸以上的玉米預(yù)期替代量，即便不考慮玉米的產(chǎn)需缺口大小，也算是為數(shù)不少的需求補(bǔ)充，更何況新季小麥即將登場(chǎng)，從價(jià)差來(lái)看，也會(huì)源源不斷地提供支援。

其次環(huán)保因素引發(fā)的深加工企業(yè)產(chǎn)能受限和收縮也會(huì)降低一部分玉米的市場(chǎng)需求，更何況根據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前玉米深加工企業(yè)的同期庫(kù)存也處于歷史高位，如果價(jià)格反彈到高位，玉米深加工企業(yè)還有多大的動(dòng)力和意愿去加碼庫(kù)存呢？

其三是雖然經(jīng)過(guò)之前的下跌將市場(chǎng)存量玉米的籌碼清洗了一部分，但是反彈后玉米市場(chǎng)價(jià)格再次進(jìn)入高位后，面對(duì)新季玉米上市期（正常春玉米7月、秋玉米10月）的逐步逼近，即便不存在資金壓力，單純就新增數(shù)量而言，應(yīng)該會(huì)影響到籌碼的持有心態(tài)，且處于高位市場(chǎng)價(jià)格的籌碼鎖定性還能持續(xù)多久呢？

更重要的是，之前低價(jià)的進(jìn)口玉米大多數(shù)是進(jìn)入了政策性?xún)?chǔ)備環(huán)節(jié)，形成針對(duì)玉米市場(chǎng)價(jià)格瘋漲的威懾力量，那么從架空期的角度來(lái)說(shuō)，如果玉米市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)高位上漲，7月-8月這部分進(jìn)口玉米，還包括部分結(jié)余的政策性輪換玉米將可能再次投放到市場(chǎng)，玉米的市場(chǎng)供應(yīng)量也將會(huì)繼續(xù)增大。

內(nèi)外盤(pán)期貨表現(xiàn)

正如筆者之前預(yù)料的一樣，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)玉米的強(qiáng)勁需求下，美盤(pán)玉米大概率還是會(huì)連續(xù)走高的。而近日美盤(pán)玉米已漲到8年來(lái)最高點(diǎn)，若是從美盤(pán)玉米的表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)玉米再創(chuàng)高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)應(yīng)該沒(méi)什么懸念。但我們?cè)倏纯创笊趟B盤(pán)玉米合約的走勢(shì)，則明顯弱于外盤(pán)，雖然是稍作猶豫就輕松突破了第一個(gè)壓力區(qū)域，但接下來(lái)又要面臨下一個(gè)壓力區(qū)域，以目前的成交量，想輕松突破的難度應(yīng)該不會(huì)小，結(jié)合玉米現(xiàn)貨的市場(chǎng)環(huán)境，即便是借勢(shì)強(qiáng)行突破前高，筆者以為并不具備持續(xù)性，大概率還是會(huì)繼續(xù)高位回落。

▽大商所玉米指數(shù)合約

▽美盤(pán)玉米連續(xù)合約

后市玉米市場(chǎng)價(jià)格還會(huì)回落嗎？

既然判斷玉米的市場(chǎng)價(jià)格反彈后會(huì)繼續(xù)受壓，那么后市價(jià)格出現(xiàn)回落也很正常。以糙米摻兌15%比例的小麥（玉米）為例，目前銷(xiāo)售到河北及山東飼料企業(yè)的價(jià)格在2650元-2680元/噸之間，從稻谷去庫(kù)存的政策導(dǎo)向來(lái)說(shuō)，對(duì)玉米市場(chǎng)價(jià)格的牽制作用也很明確。但飼用玉米即便是回落，底部也是很明確的，這就是與替代品的替代價(jià)差比問(wèn)題。

還是以糙米摻兌15%比例的小麥（玉米）為例，根據(jù)上面所說(shuō)的玉米替代品的到廠價(jià)來(lái)看，按業(yè)內(nèi)通用的價(jià)差，如果飼用玉米市場(chǎng)價(jià)格在3000元/噸或是以上時(shí)，替代品的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)將會(huì)很明顯。更需要注意的是，筆者粗略測(cè)算過(guò)替代品的成本，是有一定的利潤(rùn)空間的，這個(gè)利潤(rùn)空間從實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售目標(biāo)的角度來(lái)說(shuō)，也有可能引發(fā)玉米市場(chǎng)價(jià)格的底部下探。

玉米后市操作建議

結(jié)合以上分析，對(duì)目前玉米市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)筆者還只能定義為反彈，后市玉米的市場(chǎng)價(jià)格大概率會(huì)形成一個(gè)箱體運(yùn)行態(tài)勢(shì)，那么從操作角度來(lái)說(shuō)，就一目了然了，建議之前“裝死”的現(xiàn)在可以揉揉眼睛了，擇時(shí)擇機(jī)出手賣(mài)出存貨了！在產(chǎn)需基本面沒(méi)有形成轉(zhuǎn)折點(diǎn)之前，玉米市場(chǎng)價(jià)格越往上漲越可以賣(mài)出，越往下跌越是要敢于買(mǎi)入。

所謂能知三日事，當(dāng)富可敵國(guó)，筆者只是個(gè)人觀點(diǎn)，一家之言，僅供各位參考！