2021年3月份以來，全球疫情再度反彈，截至4月28日數(shù)據(jù)顯示，全球新增新冠肺炎病例突破83萬人。當(dāng)前全球新冠肺炎新增確診和新增死亡病例均超過前期高峰。本輪疫情的新增確診主要來自印度，自2021年3月以來，印度檢測數(shù)和陽性率開始快速增長，3月上旬以來新增確診及新增死亡均呈爆發(fā)式增加。4月初，單日新增確診名利飆升至10萬，4月中旬快速飆升至20萬，下旬以來再度突破30萬。防疫措施的不到位、毒株的“雙突變”加速病毒傳播、疫苗接種率較低、醫(yī)療體系被擊穿（尤其是帶呼吸機(jī)的ICU病床緊缺）、醫(yī)療擠兌現(xiàn)象明顯以及節(jié)日較多導(dǎo)致的民眾聚集，都進(jìn)一步推動(dòng)了印度新冠肺炎確診數(shù)和死亡率的快速增長。目前，印度疫情基本處于失控狀態(tài)。

為應(yīng)對(duì)急速爆發(fā)的疫情，印度不得不收緊管控措施。國內(nèi)多地延續(xù)或重啟封鎖措施。其中，印度首都新德里自4月19日起實(shí)行封鎖。孟買所在的、占印度GDP近15%的馬哈拉施特拉邦自4月14日起關(guān)閉了大部分工廠。

針對(duì)基本失控的印度疫情，本周早些時(shí)候，包括英、德、美等國等都承諾將給予印度緊急醫(yī)療援助，以協(xié)助印度應(yīng)對(duì)這場令其醫(yī)療體系陷入癱瘓的危機(jī)。此外，世衛(wèi)組織正向印度增派人員和物資，幫助該國抗擊疫情。歐盟也表示將盡快向印度提供瑞德西韋和氧氣援助。目前，多國支援印度的重要醫(yī)療物資已經(jīng)陸續(xù)運(yùn)抵。

作為全球第五大經(jīng)濟(jì)體，印度新冠疫情的失控將對(duì)印度本國經(jīng)濟(jì)造成沉重打擊，同時(shí)也會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成擾動(dòng)。由于疫情基本失控，印度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅減少、服務(wù)業(yè)萎縮，將會(huì)對(duì)其他國家的進(jìn)出口造成較大影響，因此也會(huì)對(duì)全球大宗商品市場造成不容忽視的影響。本專題將從有色、能化、黑色以及農(nóng)產(chǎn)品板塊分別就印度疫情失控對(duì)大宗商品的影響進(jìn)行分析。

印度疫情失控對(duì)有色板塊影響

（1）對(duì)銅市場的影響

不論從銅供應(yīng)還是從銅需求來看，印度市場份額在全球占比均較小，因此印度疫情對(duì)銅價(jià)影響較小。但是長期來看，印度疫情可能會(huì)拉長全球抗役時(shí)間，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，從而影響到全球銅需求，但目前看不到這種負(fù)面影響。

2020年全球銅表觀消費(fèi)同比增長2.5%至2500萬噸。2020年印度銅表觀消費(fèi)同比下降21.5%至41.4萬噸，印度銅消費(fèi)僅占全球消費(fèi)的1.7%。2018年5月年產(chǎn)40萬噸的Vedanta旗下Sterlite銅冶煉廠關(guān)停，受此影響，印度精煉銅產(chǎn)量大幅下滑。2019年印度產(chǎn)精煉銅42.18萬噸，同比下降23%，2020年同比下降22.3%至32.8萬噸。因產(chǎn)量大幅下滑，印度每年的精煉銅出口量也斷崖式下滑，2018年之前每年出口30多萬噸的量，2018年出口量下滑至12萬噸，到2019年出口量僅有4萬噸。

（2）對(duì)鋁市場影響

印度鋁土礦、氧化鋁、電解鋁基本處于大部分自產(chǎn)自銷的狀態(tài)，其產(chǎn)能在全球占比均不大。其中鋁土礦年產(chǎn)量在2000萬噸水平，在國內(nèi)有富余。而氧化鋁產(chǎn)量及電解鋁產(chǎn)量基本匹配。目前，印度鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)尚未出現(xiàn)因疫情減停產(chǎn)的情況。考慮到印度鋁產(chǎn)能在全球占比較小，且大部分自產(chǎn)自銷，當(dāng)前疫情對(duì)全球鋁市場供需影響暫不明顯。

中國鋁土礦對(duì)外依存度較高，2019年進(jìn)口量首度超1億噸，2020年進(jìn)一步攀升至1.12億噸。印度曾是中國鋁土礦主要進(jìn)口來源國之一，占比僅次于澳大利亞即印度尼西亞。不過近幾年來，我國自印度進(jìn)口量大幅下降，轉(zhuǎn)而向非洲的幾內(nèi)亞大量進(jìn)口品味更高的鋁土礦。2017年幾內(nèi)亞超越澳大利亞躍升為進(jìn)口鋁土礦第一大來源國，而2020年以來，我國基本未有從印度進(jìn)口鋁土礦。因此此次印度疫情失控對(duì)國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)無任何影響。

氧化鋁：中國也從印度進(jìn)口氧化鋁。2020年中國氧化鋁進(jìn)口量為380.6萬噸，其中來自印度的僅9.61萬噸，占比僅2.52%。而澳大利亞是進(jìn)口氧化鋁第一大來源國，2020年進(jìn)口的氧化鋁中2/3來自澳大利亞。因此此次印度疫情失控對(duì)國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)也吳明顯影響。

原鋁：值得關(guān)注的是，由于進(jìn)口窗口打開，2020年以來，大量海外原鋁流入國內(nèi)，使得原鋁進(jìn)口量大幅攀升，其中不乏印度冶煉廠生產(chǎn)的鋁錠。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2020年我國進(jìn)口原鋁106.2萬噸，為2019年的14倍，其中29.5萬噸來自印度，占27.75%。而2021年一季度原鋁進(jìn)口量達(dá)33.16萬噸，其中14.22萬噸來自印度，占比42.88%。

印度疫情失控可能會(huì)影響印度鋁錠發(fā)往國內(nèi)。不過近10年以來原鋁大量進(jìn)口并非常態(tài)，2017-2019年進(jìn)口量均在10萬噸左右。2020年進(jìn)口量激增主要是因鋁價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱，進(jìn)口大幅贏利，噸鋁進(jìn)口利潤一度超1000元/噸。而2021年一季度進(jìn)口量繼續(xù)增加同樣是因?yàn)檫M(jìn)口有利可圖。不過3月下旬以來，進(jìn)口窗口再度關(guān)閉，進(jìn)口虧損基本維持在300元/噸。

目前國內(nèi)原鋁年產(chǎn)量在3900萬噸左右，基本能自給自足，原鋁進(jìn)出口主要是內(nèi)外價(jià)差存在套利造成的，對(duì)國內(nèi)的供應(yīng)僅僅有小幅調(diào)節(jié)作用。因此印度疫情失控對(duì)國內(nèi)原鋁市場也無明顯影響。

（3）對(duì)鋅市場的影響

印度作為全球第五大鋅礦產(chǎn)出國，鋅精礦年產(chǎn)量約71萬金屬噸，占全球總量的6%。印度最大礦商印度斯坦鋅業(yè)有限公司（HZL），主要由韋丹塔控股，旗下包括Rampura Agucha，Sindesar Khurd，Rajpura Dariba，Zawar，Kayad五大礦山。其中Rampura Agucha是世界第二大鋅礦山，占公司總產(chǎn)量的40%以上，主要供應(yīng)給本國煉廠。HZL自2019年開始各種擴(kuò)建項(xiàng)目，但由于疫情影響，2020年新增產(chǎn)能投產(chǎn)一再出現(xiàn)延后。在年初印度疫情尚可控情況下，據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)印度2021年鋅精礦產(chǎn)量同比增速將達(dá)到14%。而目前疫情持續(xù)惡化下，不排除因人力不足等問題導(dǎo)致新擴(kuò)建項(xiàng)目再度延后可能。

從貿(mào)易流向來說，印度鋅礦與鋅錠產(chǎn)出基本屬于自給自足。從鋅礦、鋅錠產(chǎn)出國自給率（表1、2）可以看到，印度鋅礦基本達(dá)到100%供應(yīng)本國煉廠，我國與印度基本沒有鋅礦貿(mào)易往來。而印度鋅錠則有8%左右出口率。據(jù)海關(guān)總署最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-2月我國進(jìn)口精煉鋅8.73萬噸，同比大增60.15%，而進(jìn)口自印度的精煉鋅同比下滑61%至0.17萬噸，整體占比非常小。因此目前印度疫情對(duì)我國鋅錠進(jìn)出口影響較有限，主要表現(xiàn)在對(duì)下游終端產(chǎn)品的消費(fèi)影響。

印度本國精煉鋅需求方面，去年印度新冠肺炎相關(guān)限制措施對(duì)精煉鋅需求的影響大于對(duì)冶煉廠產(chǎn)量的影響，印度精煉鋅出口相應(yīng)增加。據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)，2020年印度鋅錠凈出口同比增長逾3倍，從5.1萬噸增至16.4萬噸。預(yù)計(jì)在疫情加劇情況下，2021年印度精煉鋅仍將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，出口繼續(xù)維持高位。

而印度作為新興發(fā)展中國家，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)潛力巨大，隨著印度生活水準(zhǔn)的提高，印度對(duì)我國鍍鋅板、彩涂板等相對(duì)高端的鋼鐵產(chǎn)品的進(jìn)口需求不斷增大。但自2015年以來，兩國鋼材貿(mào)易并不很順暢，主要是印度對(duì)我國鋼鐵產(chǎn)品不斷設(shè)置貿(mào)易壁壘。

整體上來看，對(duì)全球鋅市而言，印度疫情加劇或使得全球鋅錠過剩情況更加突出，而對(duì)我國而言，主要體現(xiàn)為我國鋅下游鍍鋅等產(chǎn)品對(duì)印度出口的減少，但整體影響占比有限，對(duì)鋅市行情利空但利空程度較小。

其他包括鉛、錫、鎳等基本金屬在內(nèi)，印度都鮮有市場占有率，其中礦山鉛產(chǎn)量僅占全球4%，冶煉產(chǎn)量更低。而錫、鎳礦產(chǎn)及冶煉產(chǎn)量占比更是微乎其微。因此這些金屬市場供應(yīng)基本不受印度失控的疫情影響。不過需要警惕的是，一旦印度疫情外溢至東南亞甚至更廣的范圍，其對(duì)金屬市場影響也將擴(kuò)大。

印度疫情失控對(duì)能化板塊影響

（1）對(duì)原油影響：

印度原油消費(fèi)占全球總消費(fèi)的5%，其中80%依賴進(jìn)口。從下圖可以看出，2020年3-8月，印度油品消費(fèi)受到疫情巨大的沖擊，9月之后才逐漸恢復(fù)。目前主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，受第二波疫情影響，4月-5月印度原油消費(fèi)將下降100萬桶/日，甚至更高，可能超過第一波疫情的220萬桶/日。

（2）對(duì)尿素市場的影響：

印度是全球最大的尿素消費(fèi)國和進(jìn)口國之一，2020年其全年消費(fèi)量達(dá)到3740萬噸，占到全球市場的18%左右。進(jìn)口量達(dá)到1000萬噸，占到全球尿素貿(mào)易量的20%左右。

印度也是我國最大的尿素出口去向國家，2020年545萬噸出口量中約55%銷往印度。

尿素在印度主要用于農(nóng)業(yè)施用，農(nóng)需用量相對(duì)剛性。2020年印度全國封鎖期間，3月其尿素進(jìn)口和銷量一度出現(xiàn)下降，4月即恢復(fù)同比增長。下半年印度疫情減弱，全年尿素銷量和進(jìn)口量穩(wěn)定增長，受影響不大。進(jìn)入2021年4月以來印度疫情持續(xù)惡化，據(jù)前期消息印度化肥部人員出現(xiàn)新冠感染，導(dǎo)致預(yù)期于4月中下旬公布的化肥招標(biāo)推遲。因財(cái)務(wù)和農(nóng)業(yè)改革問題，2021年印度尿素需求預(yù)計(jì)弱于預(yù)期，疫情加重尿素需求下滑的程度仍有待觀察。如果后期印度疫情得不到有效控制，尿素消費(fèi)受壓制，全球尿素貿(mào)易和中國尿素出口需求將受到負(fù)面影響，尿素價(jià)格將下跌。

（3）對(duì)PE和PP市場的影響:

印度是PE和PP的生產(chǎn)國和出口國。2017年之后，印度由凈進(jìn)口國轉(zhuǎn)為凈出口國。2020年，印度擁有大約570萬噸的PE產(chǎn)能和600萬噸的PP產(chǎn)能，分別占全球總產(chǎn)能的4.4%和 6.7%。2020年，印度分別出口PE和PP104萬噸和87萬噸，占其總產(chǎn)能的比例分別為18%和15%。

印度是中國PE和PP相對(duì)重要的進(jìn)口來源國，其貨源可以參與國內(nèi)期貨交割并且價(jià)格較為低廉。2020年，從印度進(jìn)口的PE共計(jì)74.8萬噸，占中國總進(jìn)口的比例為4%，占中國PE總供應(yīng)的比例為1.9%；從印度進(jìn)口的PP共計(jì)為39萬噸，占中國總進(jìn)口的比例為6.4%，占中國PP總供應(yīng)的比例為1.1%。

2020年3-5月印度的封國政策導(dǎo)致印度聚烯烴出口受到影響。封國解除后，前期滯留的貨物陸續(xù)發(fā)貨再加上印度國內(nèi)需求受到疫情沖擊只能向國外尋找銷路。因此5-10月，印度出口到中國的聚烯烴尤其是PP數(shù)量大增。

從塑料制品出口看，2020年，中國向印度出口塑料制品的金額占出口總金額的比例約為2.6%，占比較小。從下圖可以看出，2020年4-8月，受到疫情的影響，中國向印度出口塑料制品的金額顯著偏低。這一方面可以說中國的需求受到了一定影響；但另一方面印度的制品出口訂單也會(huì)流入中國。需要指出的是，中國是全球最大的防疫物資生產(chǎn)國，印度在如此嚴(yán)重的疫情下最終將不得不向中國進(jìn)口口罩等防疫物資，這也將拉動(dòng)中國PE和PP的需求。

總體來看，印度疫情對(duì)中國PE和PP的影響從供應(yīng)端看更多的是利空，而從需求端看則更多的是利多。

（4）對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響：

EG:中國和印度之間不存在乙二醇貿(mào)易。TA:中國對(duì)印度不存在TA進(jìn)口，只存在少量出口。2020年中國對(duì)印度共出口TA6.9萬噸，占TA表觀需求0.15%，占比及其微小。中國TA市場較為封閉，基本自給自足，進(jìn)口量和出口量都極少。紡織服裝：2020年中國對(duì)印度出口紡織服裝共8.4億美元，占中國總出口的0.7%。從數(shù)據(jù)看，去年2-8月，受到疫情影響，中國對(duì)印度出口紡織服裝金額偏低，9月之后恢復(fù)正常。印度疫情對(duì)國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響可能體現(xiàn)在更多的訂單將從印度流向中國。

（5）對(duì)甲醇的影響：

2019年和2020年印度甲醇年進(jìn)口量分別在232萬噸和226萬噸，其年產(chǎn)量在25萬噸左右，印度甲醇市場規(guī)模約250萬噸/年，而同期全球甲醇市場規(guī)模約1.5億噸，印度市場占到全球的1.5%。因此，在只有印度單一市場疫情惡化的情況下，甲醇需求減少量相對(duì)有限，預(yù)計(jì)對(duì)甲醇價(jià)格影響不大。具體來看，疫情將影響印度甲醇下游需求。2020年印度疫情曾經(jīng)對(duì)其甲醇下游需求有較大影響，印度在2020年3月25日之后開始全國封鎖，持續(xù)50天，2020年4月-5月期間印度甲醇需求下降，進(jìn)口量下降至2019年同期的一半左右。印度甲醇下游中甲醛需求占到70%，甲醛生產(chǎn)為人口密集型產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)2021年疫情仍將影響甲醛生產(chǎn)開工。

（6）對(duì)PVC市場的影響:

中國PVC基本處于供需平衡的狀態(tài)，即進(jìn)出口量占表觀消費(fèi)量的占比非常小，每年凈進(jìn)出口占表需比例約1%。

印度是全球主要的PVC進(jìn)口國，從2015年開始，印度PVC進(jìn)口量逐年大幅增加，進(jìn)口量2018年達(dá)到196萬噸，2019年達(dá)到219萬噸。印度PVC進(jìn)口量大約占全球PVC總產(chǎn)能的4%左右。下圖列出了印度懸浮法PVC在2020年印度封城期間進(jìn)出口的變化。懸浮法PVC進(jìn)口占印度PVC總進(jìn)口的50%左右，往年每個(gè)月進(jìn)口量較為平均，在10萬噸左右，并且?guī)缀鯖]有出口。但在去年4月至7月期間，進(jìn)口明顯下降，并且出口增加，凈進(jìn)口量在6月下降最多，比正常情況下減少了約7成。

因此，印度進(jìn)出口變化對(duì)中國影響不大，但會(huì)對(duì)全球PVC市場平衡會(huì)產(chǎn)生一定影響。

（7）對(duì)燃料油市場的影響：

中國和印度之間不存在燃料油貿(mào)易。印度燃料油消費(fèi)大約占全球總消費(fèi)的1.5%。除了2020年3-5月之外，其余月份消費(fèi)正常。

（8）對(duì)LPG市場的影響:

中國和印度之間不存在LPG貿(mào)易。印度LPG消費(fèi)大約占全球總消費(fèi)的9%-10%。從數(shù)據(jù)上看，疫情對(duì)印度LPG消費(fèi)基本沒有影響。

印度疫情失控對(duì)黑色板塊影響

（1）對(duì)鐵礦石市場的影響：

印度是全球鐵礦石資源儲(chǔ)量最多的國家之一，近年來鐵礦石年產(chǎn)量在2-2.3億噸；同時(shí)自2018年以來，印度成為全球第二大粗鋼生產(chǎn)國，年粗鋼產(chǎn)量在1.0-1.1億噸，其中長流程占比僅為40%（2019年數(shù)據(jù)）。從理論上講，印度具備年出口鐵礦石1.5億噸的潛力。不過，印度國內(nèi)的鐵礦石出口政策并非十分開放。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，印度年平均鐵礦石出口量約5000萬噸，近年來基本保持在3000萬噸以下水平。此外，印度年均進(jìn)口鐵礦石在300萬噸上下（統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2002年-2019年）。

作為當(dāng)今世界最大的鋼鐵產(chǎn)能國，中國每年進(jìn)口鐵礦石總量在10-12億噸之間，這其中從印度進(jìn)口量約在1500-2500萬噸，占總進(jìn)口量的2%。2020年疫情爆發(fā)之初，印度政府在4月和5月采取了較嚴(yán)格的“封鎖”舉措，一定程度上延緩了其國內(nèi)疫情惡化，但印度的鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)受到較大影響，二季度粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，環(huán)比1季度降低36%；與此同時(shí)，印度國內(nèi)鐵礦石的開采和對(duì)外出口并未受到較大影響，當(dāng)年向中國出口鐵礦石量近4500萬噸，為近5年的小高點(diǎn)，占2020年中國總進(jìn)口量的3.8%。

從品種上來看，我國進(jìn)口自印度的鐵礦石品種以燒結(jié)粉為首（60-80%），其次是球團(tuán)礦（15-40%），塊礦和鐵精粉的使用比例在5%或更低。

今年4月以來，印度疫情不斷惡化，新冠肺炎死亡病例數(shù)急劇增長，而控制疫情的最有效手段或許是更加嚴(yán)格的公共衛(wèi)生管控措施，印度國內(nèi)或?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)“封鎖”。在這樣的背景下，印度國內(nèi)鋼鐵需求有減弱預(yù)期，而其鐵礦石出口將會(huì)有更多增量（相較疫情出現(xiàn)之前的正常情況）。假定印度出口政策未有巨大變動(dòng)的情況下，結(jié)合去年 4500萬噸的出口量來看，印度礦石對(duì)市場的供應(yīng)增量影響有限；此外印度礦石鋁含量偏高，并不適合鋼廠大量使用，加上目前鋼廠噸鋼毛利十分豐厚，印度礦石的增量似乎并不會(huì)成為其在中國市場使用增加的籌碼。后期重點(diǎn)關(guān)注印度國內(nèi)的疫情發(fā)展情況和印度政府對(duì)鐵礦石的出口政策。

（2）對(duì)煤炭市場對(duì)影響：

印度國內(nèi)煤炭需求高，為煤炭凈進(jìn)口國。2019年印度煤炭產(chǎn)量約76900萬噸，占世界產(chǎn)量10%，煤炭消費(fèi)量約88748萬噸。近幾年煤炭進(jìn)口量均在2億噸以上，IEA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2019年印度進(jìn)口量占世界煤炭總進(jìn)口量的17.3%。印度上一個(gè)財(cái)政年度2020年4月至2021年2月底，全年因疫情影響煤炭進(jìn)口為1.613億噸，2019同期進(jìn)口2.2723億噸煤炭，同比下降13.6％。如果印度因疫情持續(xù)惡化，需求量繼續(xù)大幅下滑，將對(duì)煤炭貿(mào)易需求造成不小的沖擊。

分項(xiàng)來看近期的數(shù)據(jù)21年1-2月份，印度動(dòng)力煤進(jìn)口累計(jì)2388.25萬噸，同比下降25.6%。其中，從印尼進(jìn)口1334.2萬噸，從澳大利亞進(jìn)口434.9萬噸。煉焦煤進(jìn)口累計(jì)為995.2萬噸，同比增加25.5%，其中澳煤焦煤占986.4萬噸，占比約99%。換算加權(quán)后約占世界動(dòng)力煤需求1-2%，焦煤需求5-6%。對(duì)焦煤需求影響大于動(dòng)力煤，如疫情惡化將更可能導(dǎo)致世界煉焦煤供需明顯轉(zhuǎn)弱。

短期看我國煤炭供需略偏緊缺，與印度相同整體以凈進(jìn)口為主?；旧现杏∶禾抠Q(mào)易很少，對(duì)中國的煤炭進(jìn)出口貿(mào)易影響小。

分項(xiàng)來看我國的焦煤進(jìn)口以蒙古、俄羅斯、加拿大、美國為主，基本上沒有印度焦煤進(jìn)口。能影響國內(nèi)價(jià)格的則為是否會(huì)增加我國的焦煤進(jìn)口供給量。印度焦煤進(jìn)口需求約占澳洲焦煤總出口量36%，如需求下降勢必造成澳洲焦煤價(jià)格下跌，但我們認(rèn)為對(duì)于國內(nèi)焦煤價(jià)格的影響比較有限，主要原因?yàn)橛《冉姑哼M(jìn)口大部分來源為澳洲，從去年11月開始被我國封鎖的澳洲焦煤仍然未放開進(jìn)口，其他國家對(duì)中國焦煤出口在我們封鎖澳煤進(jìn)口后已經(jīng)有一波供需重新配置的增量，可以看到在近期焦煤大幅拉漲后，焦煤進(jìn)口的增量也較為有限。即便印度減少采購量，富余的澳洲焦煤也難以其他方式進(jìn)入中國。

對(duì)動(dòng)力煤而言澳洲來源占比為印度總進(jìn)口量的18%，剩余的非澳國家每月近2000萬噸的動(dòng)力煤有輸入至中國的可能，換算年度量約1.2億噸，大約占中國年需求的3%，如印度動(dòng)力煤進(jìn)口需求完全轉(zhuǎn)口，對(duì)國內(nèi)動(dòng)力煤為利空。按我國進(jìn)口來源來看，在封鎖澳洲后，印度尼西亞增量明顯，印度進(jìn)口來源約56%為印尼動(dòng)力煤，此部分轉(zhuǎn)口中國可能性高，換算年供給增量約8000萬噸。但我國進(jìn)口仍有配額限制，此部分量即便其他國家不接收也難以完全進(jìn)入國內(nèi)，但將顯著國內(nèi)緊缺情況或有所緩解，動(dòng)力煤估值或?qū)⑾乱浦羾夜芸貐^(qū)間。

總結(jié)印度疫情可能對(duì)世界焦煤價(jià)格為利空，但因國內(nèi)封鎖澳煤進(jìn)口，對(duì)國內(nèi)焦煤價(jià)格影響有限。疫情對(duì)世界動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)計(jì)影響偏弱，對(duì)國內(nèi)而言如原出口印度的非澳資源轉(zhuǎn)口中國，或?qū)е聡鴥?nèi)偏緊格局改善，對(duì)國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格偏利空。

（3）對(duì)焦炭市場對(duì)影響：

印度為焦炭凈進(jìn)口國，2019年印度進(jìn)口焦炭314萬噸，約占世界焦炭供給的0.4%，即便進(jìn)口需求完全消失，對(duì)世界焦炭供需影響有限。但是需要關(guān)注的是如印度焦?fàn)t在疫情下仍能正常生產(chǎn)，但下游需求停滯，印度年產(chǎn)能在4000-5000萬噸，約占世界供給的5%-6%，此部分供給如有部分轉(zhuǎn)為出口，將造成世界焦炭供需明顯轉(zhuǎn)弱。當(dāng)然此為印度并未減少爐料焦煤進(jìn)口，焦炭產(chǎn)量能得到釋放的前提下。

對(duì)于國內(nèi)焦炭供需而言，19年出口印度焦炭90萬噸左右，占中國焦炭總出口量652萬噸的13.8%，20年受疫情影響出口印度僅剩不到40萬噸，占總出口量348萬噸的11.4%。雖然穩(wěn)定占中國總出口量的10%以上，但20年中國焦炭年產(chǎn)量4.7億噸，印度的進(jìn)口需求僅占中國產(chǎn)量的0.8%。即便印度對(duì)中國進(jìn)口需求完全消失，不會(huì)對(duì)國內(nèi)焦炭供需造成太大影響。需要關(guān)注的變量為上方提到的印度焦炭出口對(duì)中國出口需求的沖擊，對(duì)焦炭偏利空，不過2019年數(shù)據(jù)中國出口焦炭量600多萬噸占總產(chǎn)量4.7億噸僅有1.5%左右，預(yù)計(jì)影響較小。

（4）對(duì)國內(nèi)鋼材市場的影響：

根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年中國全年的鋼材累計(jì)出口量達(dá)到5367萬噸，而出口至印度的量為121.22萬噸。中國出口至印度的鋼材量占中國鋼材出口總量的比例為2.26%，占中國2020年全國粗鋼產(chǎn)量的比例為0.11%。

進(jìn)口方面，2020年中國鋼材的進(jìn)口同比2019年大幅增加，全年進(jìn)口總量達(dá)到2023萬噸，同比2019年增加64.47%。2020年中國鋼材的進(jìn)口量大幅增加，主要是由于國內(nèi)疫情提前得到控制，經(jīng)濟(jì)提前企穩(wěn)，鋼材的需求大幅回升，供不應(yīng)求。而國外受到疫情的影響，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，鋼材的需求大幅下降，導(dǎo)致鋼材價(jià)格下跌。國內(nèi)外鋼坯的價(jià)差大幅拉開，國內(nèi)進(jìn)口鋼坯利潤高，國內(nèi)鋼坯進(jìn)口量大幅增加，從而導(dǎo)致中國鋼材的進(jìn)口大比例回升。根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)，2020年全年國內(nèi)進(jìn)口自印度的鋼材總量達(dá)到208.7萬噸，同比增加2743.32%。國內(nèi)進(jìn)口自印度的鋼材占中國鋼材總進(jìn)口量的10.32%。盡管進(jìn)口自印度的鋼材占比超過10%，但從絕對(duì)值上看，進(jìn)口自印度的鋼材量對(duì)國內(nèi)鋼材的供需影響有限。主要是由于，2020年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到10.6億噸，進(jìn)口自印度的鋼材占中國全年的粗鋼產(chǎn)量比例為0.2%。

從國內(nèi)鋼材的進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，印度疫情對(duì)國內(nèi)鋼材的影響有限。

印度疫情對(duì)全球鋼材的影響：

根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2020年印度全年的粗鋼產(chǎn)量為10026萬噸，2020年全球的粗鋼產(chǎn)量為182809萬噸，印度粗鋼產(chǎn)量占全球的比例為5.48%。根據(jù)世界鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)，2019年印度的半成品以及成品鋼材的出口量為1336萬噸，占2019年印度全年的產(chǎn)量達(dá)到12%。2019年全球半成品以及成品鋼材的出口總量為43942萬噸。印度全年的出口量占全球的出口貿(mào)易總量的比例為3.04%。

根據(jù)最新的消息，印度醫(yī)院缺少氧氣，部分鋼廠的氧氣供應(yīng)受到影響。后期隨著印度疫情繼續(xù)嚴(yán)重，印度鋼廠的生產(chǎn)受到影響擴(kuò)大，印度半成品以及成品鋼材的出口量將下降。當(dāng)前全球鋼材的終端需求正處于復(fù)蘇階段，全球的鋼材供需處于供不應(yīng)求的階段。特別是美國的鋼材價(jià)格持續(xù)走高。如果印度疫情繼續(xù)擴(kuò)大，全球的鋼材供不應(yīng)求的情況將進(jìn)一步擴(kuò)大。

印度疫情失控對(duì)農(nóng)產(chǎn)品板塊影響

（1）對(duì)油脂市場的影響：

印度是世界人口大國，也是植物油需求大國，但因本土油籽產(chǎn)量太少，印度植物油70%以上依賴進(jìn)口。印度植物油進(jìn)口量排名世界首位，其中主要進(jìn)口品種棕油、豆油及葵油。

正常年份，印度一個(gè)作物年度的棕油進(jìn)口量800-1000萬噸，豆油進(jìn)口量300-400萬噸，葵油進(jìn)口220-250萬噸。其中，棕櫚油占進(jìn)口總量的60%左右。

2020年3月25日到5月底，為抗擊疫情，印度全面封鎖。進(jìn)入6月，印度各邦除一些重點(diǎn)城市或區(qū)域內(nèi)疫情高發(fā)區(qū)封鎖時(shí)間延續(xù)到6月30日以外，其他所有地區(qū)，民眾的生產(chǎn)生活從6月8日起陸續(xù)放開。因此，2020年3-5月印度植物油進(jìn)口大幅減少，三個(gè)月累積進(jìn)口較2019年同期減少35%。同時(shí)，印度植物油的港口及流通庫存快速下降至歷史極低位。

6月之后，隨著封鎖解除，印度植物油進(jìn)口量逐漸回升，但也是正常的單月進(jìn)口量。因此，2020年6月后，印度植物油庫存雖然回升，但始終在正常庫存區(qū)間下方。疫情導(dǎo)致的封鎖、國際棕油價(jià)格走高及進(jìn)口關(guān)稅政策等因素影響，2020全年印度棕櫚油進(jìn)口量同比減少23%。但2020年印度豆油進(jìn)口反而增加16%，因進(jìn)口基數(shù)較少、國際豆棕價(jià)差等因素。

2021年印度新冠感染人數(shù)驟然增加，因防疫松懈、病毒變異及疫苗短缺等因素，4月更是爆發(fā)式增長。印度這波疫情并不是局部暴發(fā)，而是全國性的大流行。由于疫情不斷惡化、醫(yī)療資源告急，印度多地宣布收緊疫情防控措施。新德里首席部長4月25日宣布，新德里目前正在實(shí)施的“封城”措施將延長一周，至5月3日凌晨5時(shí)。4月19日自當(dāng)天22時(shí)起至26日5時(shí)新德里已經(jīng)全城實(shí)施封鎖，但居民基本生活服務(wù)不受影響。馬哈拉施特拉邦、拉賈斯坦邦也相繼宣布了更嚴(yán)格的疫情防控措施。

對(duì)于這波疫情對(duì)印度植物油消費(fèi)的影響，必然存在，但影響大小取決于疫情封鎖的力度、覆蓋面積及持續(xù)時(shí)間。目前的印度經(jīng)濟(jì)狀況看，復(fù)制2020年3-5月的全面封鎖措施的概率較小，且因監(jiān)管不到位預(yù)計(jì)效果有限。

2021年2-3月印度植物油進(jìn)口已經(jīng)開始偏低，或因國際價(jià)格抑制需求。印度植物油后期單月消費(fèi)及進(jìn)口預(yù)計(jì)高于2020年3-5月，但會(huì)低于這輪疫情爆發(fā)前的水平。2020年印度植物油進(jìn)口同比減少10%，此前市場對(duì)印度2021年需求恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)。目前的印度疫情形勢，將令市場的需求增加預(yù)期減弱。

（2）對(duì)棉花市場的影響：

印度棉花在產(chǎn)量、消費(fèi)和出口均排在全球最靠前的位置，近期印度國內(nèi)新冠疫情大規(guī)模爆發(fā)，目前還不能做出太確切的評(píng)估。新冠疫情已經(jīng)在印度國內(nèi)呈現(xiàn)失控的狀態(tài)，“封城”范圍擴(kuò)大，目前印度處于棉花種植的初期階段，由于疫情的惡化，勢必會(huì)對(duì)種子、農(nóng)藥、化肥、燃料等物資的裝運(yùn)造成較大影響。

印度棉種植：當(dāng)前還未進(jìn)入到新棉集中種植季，但是由于印度棉花種植本身機(jī)械化程度不高，如果疫情得不到有效控制，高感染率或直接限制從事棉花相關(guān)工作的人數(shù)，棉花的種植面積和進(jìn)度或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭韧侠邸?/p>

印度消費(fèi)和出口：疫情也會(huì)導(dǎo)致印度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，居民收入下降，對(duì)于棉花的本國消費(fèi)和出口訂單的生產(chǎn)也將產(chǎn)生負(fù)面影響。市場傳言已經(jīng)有部分下到印度的訂單轉(zhuǎn)移到中國和東南亞。

總體看疫情對(duì)于印度國內(nèi)棉紡織產(chǎn)業(yè)造成很大負(fù)面的影響，對(duì)應(yīng)的價(jià)格，影響偏多，不利于印度紡織品的出口和新年度的種植，雖然印度本國消費(fèi)也受影響，但對(duì)國際價(jià)格來看總體影響偏多。

（3）對(duì)白糖市場的影響：

印度是全球白糖最主要的生產(chǎn)國、消費(fèi)國和出口國，近期印度國內(nèi)疫情急速惡化。印度目前正處于20/21榨季生產(chǎn)的尾聲，雖然印度國內(nèi)農(nóng)業(yè)機(jī)械化程度較低，但對(duì)于本榨季后續(xù)生產(chǎn)產(chǎn)生的影響不大；新年度的種植陸續(xù)開始，由于疫情導(dǎo)致封鎖擴(kuò)大，物流或受限，再加上疫情因素或減少生產(chǎn)人數(shù)；已經(jīng)有部分糖廠暫時(shí)轉(zhuǎn)型開始生產(chǎn)氧氣，來應(yīng)對(duì)疫情；由于疫情的惡化，印度國內(nèi)的市場消費(fèi)或遭受重創(chuàng)；印度也主動(dòng)關(guān)閉了部分港口，印度短期的出口或受到負(fù)面影響。