印度地區(qū)疫情海嘯再度襲來，新增病例人數(shù)創(chuàng)下新高。目前印度部分城市已宣布實(shí)施短期封鎖措施，封鎖措施是否會影響到印度地區(qū)鋅產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)及工廠，是否會波及到國內(nèi)的鋅錠供需格局，本文將基于印度地區(qū)鋅產(chǎn)業(yè)格局來進(jìn)行分析。

印度疫情狀況 

上周，印度地區(qū)先后發(fā)現(xiàn)了雙重突變和三重變異的病毒，印度單日新增病例超過30萬例，連續(xù)三天累計(jì)病例超越100萬例，死亡人數(shù)也急劇攀升，考慮到仍有民眾沒有進(jìn)行確診，預(yù)計(jì)實(shí)際的病例新增數(shù)目高于已公布的數(shù)字。在高人口密度的背景下，印度的疫情發(fā)酵已經(jīng)呈現(xiàn)不可控態(tài)勢，且面對病毒變異的不確定性，目前的情況依然十分危急。

短短一周內(nèi)，印度疫情的“震中”正在逐步從馬哈拉施特拉邦、新德里市等地向周圍擴(kuò)散，其中，拉賈斯坦邦、新德里市實(shí)施短期封鎖措施，部分邦繼續(xù)采取設(shè)立防疫嚴(yán)控區(qū)等措施。

數(shù)據(jù)來源：JHU

而印度主要的鋅礦及精煉鋅產(chǎn)區(qū)集中在拉賈斯坦邦地區(qū)（圖中藍(lán)色方框區(qū)域），該地區(qū)累計(jì)新冠病例已經(jīng)達(dá)到53萬例以上。拉賈斯坦邦18日晚宣布，自19日起至5月3日實(shí)施為期15天的封鎖。除提供基本生活服務(wù)外，所有辦公室、購物中心、電影院、宗教場所、教育機(jī)構(gòu)和圖書館等在封鎖期間都關(guān)閉。

數(shù)據(jù)來源：JHU

印度鋅產(chǎn)業(yè)格局 

鋅精礦格局

印度鋅精礦產(chǎn)量在亞洲地區(qū)僅次于中國，在亞洲鋅精礦總產(chǎn)量中占比13%左右，在全球鋅精礦產(chǎn)量中占比5.8%左右。印度斯坦鋅業(yè)(Hindustan Zinc)是全球最大的鋅生產(chǎn)商之一，同時也是印度唯一的鋅生產(chǎn)商，由韋丹塔資源(Vedanta Resource)控股。旗下有五座鉛鋅礦山以及三家鋅冶煉廠，均坐落在拉賈斯坦邦，目前仍在封鎖期內(nèi)。

數(shù)據(jù)來源：ILZSG，天風(fēng)期貨研究所

數(shù)據(jù)來源：Vedanta官網(wǎng)

Vedanta旗下的礦山中，Rampura Agucha礦山于1991年投產(chǎn)，屬于印度地區(qū)儲量最多且鋅礦品位最高的礦山，于2018年由露天開采轉(zhuǎn)為地下開采，經(jīng)過多次擴(kuò)產(chǎn)之后2021年原礦生產(chǎn)能力增加至500萬噸/年；Kayad礦山投產(chǎn)21013年底，屬于儲量小但品位高的礦山，品位僅低于Rampura Agucha礦山。Zawar礦山兩座回填工廠正在調(diào)試中，預(yù)計(jì)將于2021財(cái)年下半年開始運(yùn)營，預(yù)計(jì)Zawar原礦產(chǎn)能將擴(kuò)大至480萬噸/年。

近年來，根據(jù)Vedanta公司的目標(biāo)，印度斯坦鋅業(yè)旗下的五家礦山分別進(jìn)行了不同程度的擴(kuò)張，其中擴(kuò)張最多的礦山是Rampura Agucha、Rajpura Dariba以及Zawar礦山，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能翻倍擴(kuò)張。（注：文中年份均為財(cái)年，如2021年指2019.4-2020.3，2021財(cái)年數(shù)據(jù)只披露至上半年即2020.4-2020.9）

數(shù)據(jù)來源：Vedanta官網(wǎng)，天風(fēng)期貨研究所

數(shù)據(jù)來源：Vedanta官網(wǎng)，天風(fēng)期貨研究所

精煉鋅格局

印度共有三家鋅冶煉廠，Chanderiya，Dariba和Debari，也坐落在拉賈斯坦邦，基本都在礦山附近，運(yùn)輸距離較短，其中Chanderiya冶煉廠精煉鋅產(chǎn)能52.5萬噸，是印度最大的冶煉廠，其中10.5萬噸產(chǎn)能是火法鋅冶煉產(chǎn)能，42萬噸為濕法鋅冶煉產(chǎn)能，該廠自備234MW電廠。Dariba濕法鋅冶煉產(chǎn)能21萬噸，自備160MW電廠。Debari廠精煉鋅產(chǎn)能達(dá)到8.8萬噸，是當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能最小的鋅冶煉廠，且沒有精鉛產(chǎn)能。

數(shù)據(jù)來源：Vedanta，天風(fēng)期貨研究所

在2021財(cái)年上半年，Zawar、Rampura Agucha和Rajpura Dariba礦山產(chǎn)量增加，Sindesar Khurd和Kayad礦山的產(chǎn)量下降，增減相抵之下上半年原礦礦石產(chǎn)量上升至700萬噸。但礦石產(chǎn)量雖有增加，受制于金屬品位下降的影響，鋅精礦產(chǎn)量為44萬噸，同比僅增長2%。

精煉鋅產(chǎn)量在2021財(cái)年上半年同比持平，但受制于疫情的反復(fù)影響，Chanderiya冶煉廠的調(diào)試被推遲，目前正在努力爭取早日調(diào)試，預(yù)計(jì)將影響部分精煉鋅產(chǎn)量。

數(shù)據(jù)來源：Vedanta官網(wǎng)，天風(fēng)期貨研究所

印度鋅精礦與精煉鋅平衡

近五年來印度地區(qū)精煉鋅產(chǎn)量波動幅度不大，一方面是由于鋅精礦的供給較為穩(wěn)定，且運(yùn)輸距離短，運(yùn)輸成本偏低。印度鋅礦山及冶煉廠均分布在拉賈斯坦邦，印度鋅精礦的產(chǎn)量可以完全覆蓋精煉鋅的原料需求，近五年來印度鋅精礦的自給率都在100%以上，雖然伴隨礦石品位下降以及礦山產(chǎn)量不確定性有所波動，但鋅精礦整體供需維持平衡。印度在鋅精礦方面不是進(jìn)口國也不是出口國，相對來說鋅精礦供需較為平衡。

由于印度地區(qū)的進(jìn)出口數(shù)據(jù)難以獲得，本文簡要基于印度精煉鋅產(chǎn)量及需求情況模擬年度平衡?？梢钥闯鲇《鹊貐^(qū)精煉鋅常年維持小幅過?；蚓o平衡狀態(tài)，并且在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展下，精煉鋅需求逐年增加，過剩量逐年呈現(xiàn)下降趨勢。因此印度是一個鋅精礦和精煉鋅均自給自足的國家，少量過剩的鋅錠會出口至中國以及其他亞洲地區(qū)。

由于疫情影響，2020年5-7月印度鋅消費(fèi)出現(xiàn)明顯走弱，單月耗鋅量不足常量的一半，雖然在四季度有所恢復(fù)，但在近期疫情的影響下，預(yù)計(jì)需求端再度受到擾動。在此基礎(chǔ)上預(yù)估2021年財(cái)年的需求量將達(dá)到55萬噸，而供應(yīng)端少量增加，預(yù)計(jì)印度2021財(cái)年的過剩量將進(jìn)一步擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)來源：ILZSG，天風(fēng)期貨研究所

印度對于中國鋅產(chǎn)業(yè)影響 

鋅精礦：幾乎無影響

不同于印度，我國是鋅精礦進(jìn)口國。伴隨我國冶煉廠產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，加之礦山受限因素較多，我國鋅精礦的供應(yīng)需要一定程度上的進(jìn)口，并且進(jìn)口依賴度在近幾年不斷擴(kuò)大，達(dá)到30%左右。但由于澳大利亞及秘魯是我國鋅精礦主要進(jìn)口國，常年進(jìn)口份額達(dá)到進(jìn)口量的50%以上，而自印度地區(qū)進(jìn)口的鋅精礦常年不足1%，因此印度的礦山即便受到疫情影響，對中國進(jìn)口鋅精礦的總量影響并不顯著。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，天風(fēng)期貨研究所

精煉鋅：印度鋅進(jìn)口或有所增加

中國進(jìn)口精煉鋅的主要貿(mào)易國家是澳大利亞、韓國和哈薩克斯坦，占據(jù)我國進(jìn)口精煉鋅的80%左右，印度鋅錠進(jìn)口量常年偏低，占比在2%附近，年度進(jìn)口量在1萬噸左右。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，天風(fēng)期貨研究所

今年來看由于印度地區(qū)疫情影響，雖然供應(yīng)端受挫較小，但需求端同比有所轉(zhuǎn)弱，年初LME兩次大型交倉主要增庫體現(xiàn)在亞洲倉庫，亦有市場傳言部分交倉量由印度貢獻(xiàn)，體現(xiàn)出印度需求走弱難以消化精煉鋅產(chǎn)量。

總體來看，根據(jù)Vedanta的生產(chǎn)目標(biāo)及計(jì)劃，預(yù)計(jì)印度地區(qū)的供應(yīng)端影響程度有限，但印度本國需求走弱難以避免，疊加拉賈斯坦邦短期封鎖影響發(fā)運(yùn)及物流，印度的鋅錠過剩量或許轉(zhuǎn)向中國釋放，預(yù)計(jì)2021年國內(nèi)進(jìn)口鋅錠中印度鋅占比或有環(huán)比增加的可能性。