一、前景回顧

據(jù)印度衛(wèi)生部公布的最新數(shù)據(jù)，截至當(dāng)?shù)貢r間5月6日8時，過去24小時內(nèi)，印度新增新冠確診病例412262例，再次刷新全球單日單個國家新增確診病例數(shù)的最高紀(jì)錄；單日新增死亡病例3980例，也創(chuàng)下疫情爆發(fā)以來單日死亡病例新高。由于印度疫情的二次爆發(fā)給全球經(jīng)濟恢復(fù)進(jìn)程帶來的較大的不確定性風(fēng)險，本文希望通過分析印度自身鋼鐵產(chǎn)銷情況以及在世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)的地位，對疫情給全球鋼鐵行業(yè)帶來的潛在影響進(jìn)行簡單評估。

圖1：印度疫情確診及死亡病例統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：WIND，永安期貨研究院

二、印度在世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)的地位分析

從世界鋼協(xié)統(tǒng)計的全球粗鋼產(chǎn)量來看，2019年全球粗鋼產(chǎn)量達(dá)18億，其中中國產(chǎn)量為10億噸，占據(jù)世界粗鋼產(chǎn)量的半壁江山；印度于2018年超越日本成為全球第二大鋼材生產(chǎn)國，2019年粗鋼產(chǎn)量達(dá)1.1億噸，占全球產(chǎn)量的5.9%。

圖2：2019年全球粗鋼產(chǎn)量排名及比重

數(shù)據(jù)來源：世界鋼協(xié)，Mysteel，永安期貨研究院

從全球粗鋼表觀消費量來看，中國2019年粗鋼表觀消費量達(dá)9.4億噸，略小于9.9億噸的產(chǎn)量，在全球鋼鐵市場中處于產(chǎn)品輸出國，從海關(guān)總署的數(shù)據(jù)中心也可以看到，2019年中國鋼材凈出口5204萬噸，屬于凈出口國家。印度的鋼鐵需求在城鎮(zhèn)化和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮的推動下迅速增長，2019年表觀消費量達(dá)1.1億，并于19年當(dāng)年超越美國，成為世界第二大粗鋼消費國，占全球比重5.8%。

圖3：2019年全球粗鋼表觀消費量排名及比重

數(shù)據(jù)來源：世界鋼協(xié)，Mysteel，永安期貨研究院

綜上，與中國在世界鋼鐵中扮演凈輸出國的身份不同，印度基本保持全年供需平衡的狀態(tài)，且影響力遠(yuǎn)小于中國，近幾年受產(chǎn)能持續(xù)擴張影響，印度開始從自產(chǎn)自足變?yōu)閮舫隹趪?。從世界鋼協(xié)統(tǒng)計的印度鋼材出口結(jié)構(gòu)來看，印度主要以板材出口為主，大約占據(jù)鋼材出口量的三分之二，剩下部分為長材或管材。

圖4：印度粗鋼供需平衡表

數(shù)據(jù)來源：世界鋼協(xié)，永安期貨研究院

從印度與中國鋼材間貿(mào)易來看，除了去年上半年印度國內(nèi)封城導(dǎo)致其鋼材轉(zhuǎn)移至中國以外，其余年印度均為中國鋼材的凈進(jìn)口國。2019年中國至印度的鋼材凈出口有190萬噸，占中國凈出口總量的4%，而同年中國凈出口東南亞的鋼材數(shù)量高達(dá)2097萬噸，占凈出口總量的40%，因此雖然東南亞是中國出口板材的主要目的地之一，但印度在其中的占比并不大，造成這一現(xiàn)象的原因一部分是來自于印度自身的供應(yīng)可以滿足需求，因此和越南馬來西亞等國不同，并不需要進(jìn)口大量的中國鋼材；一部分是來自于印度對華持續(xù)征收反傾銷稅。

圖5：印度為中國鋼材凈進(jìn)口國，主要進(jìn)口板材

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，永安期貨研究院

三、疫情對印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)的影響分析

我們認(rèn)為本輪疫情爆發(fā)可能會從以下幾個方面影響印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)：

首先，確診病例的激增導(dǎo)致醫(yī)院可用氧氣出現(xiàn)短缺，并導(dǎo)致鋼廠工業(yè)氧氣產(chǎn)能被動轉(zhuǎn)移，最終影響鋼鐵產(chǎn)量。

從新聞及網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的消息來看，印度鋼鐵管理公司（SAIL）、京德勒西南鋼鐵公司（JSWSteel）、京德勒和能源公司（JSPL）等大型鋼企都已開啟氧氣供應(yīng)。印度鋼鐵部部長達(dá)門德拉·普拉丹（DharmendraPradhan）已經(jīng)與國內(nèi)鋼廠舉行了多次會議，安排氧氣供應(yīng)事宜。印度鋼鐵部表示，鋼廠包括液氮和氬氣的所有產(chǎn)能都已轉(zhuǎn)向生產(chǎn)和供應(yīng)醫(yī)用氧氣。

根據(jù)印度鋼鐵管理公司發(fā)布的消息來看，自疫情暴發(fā)以來，該公司已提供超過3.5萬噸液氧用于緩解疫情；京德勒和能源公司旗下的安格爾鋼廠（Angul）有超過500噸現(xiàn)成的液氧儲備，正在等待運送。塔塔鋼鐵表示，公司每天向邦政府和醫(yī)院提供500-600噸以上的醫(yī)用液氧。

從印度鋼廠產(chǎn)能結(jié)構(gòu)來看，印度鋼鐵工業(yè)主要以短流程煉鋼為主，2019年電弧爐共產(chǎn)粗鋼6268萬噸，占比56%，而高爐共產(chǎn)4868萬噸，僅占43%。由于在工業(yè)煉鐵中主要是高爐需要富氧來提高鐵水產(chǎn)量，因此疫情導(dǎo)致的氧氣短缺更多會影響這部分的產(chǎn)量。不過從Mysteel的調(diào)研情況來看，正常400-500萬噸煉鐵產(chǎn)能所消耗的氧氣量在2500-3000噸左右，而制氧設(shè)備可以生產(chǎn)5000噸，使用率為50-60%，剩下的氧氣可以作為氧氣產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的緩沖。

圖6：印度鋼鐵產(chǎn)能變化及占比

數(shù)據(jù)來源：NATIONALSTEELPOLICY(NSP)（2017），WIND，永安期貨研究院

其次，疫情爆發(fā)的位置可能會對局部地區(qū)采取封城來控制病毒蔓延，這會給鋼廠產(chǎn)量帶來的負(fù)面影響。根據(jù)印度鋼鐵部發(fā)布的《國家鋼鐵政策（2017）》數(shù)據(jù)來看，印度鋼鐵產(chǎn)能主要分布在東西部的沿海地區(qū)。而從最新的印度疫情數(shù)據(jù)來看，果阿邦、奧里薩邦、馬哈拉施特拉邦等邦疫情較為嚴(yán)重，部分西部重點鋼廠產(chǎn)能也同樣置于此，因此一旦這些地區(qū)封城，會對后續(xù)鋼鐵產(chǎn)量帶來不小的沖擊。目前印度首都新德里已從4月19日起實施封城，并延長至5月10號。

圖7：印度鋼廠產(chǎn)能分布和疫情分布，當(dāng)前西部鋼廠受影響較大

數(shù)據(jù)來源：NATIONALSTEELPOLICY(NSP)（2017），ourchennai網(wǎng)站，永安期貨研究院

最后，除了氧氣產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和局部地區(qū)封城會對鋼鐵產(chǎn)量帶來影響以外，印度政府是否會繼去年3月后再次選擇全國封鎖，將會是對鋼鐵行業(yè)影響最大的因素。

如果類比去年可以看到，印度疫情最嚴(yán)重的時間是去年8-10月份，但當(dāng)時印度粗鋼產(chǎn)量并沒有因此受到較大的影響，而是維持震蕩上行的局面。從去年來看，疫情本身對印度粗鋼產(chǎn)量的影響有限，真正影響到供需的主要是市場恐慌情緒以及3月份印度政府開始執(zhí)行的全國封鎖政策。

本次疫情由于確診及死亡病例激增，疊加病毒變異程度極為嚴(yán)峻，近日印尼、馬來西亞、約旦等國均確認(rèn)發(fā)現(xiàn)印度的變異新冠病毒感染案例，因此為防止疫情徹底失控，全國封鎖將可能是印度政府不得不選擇的最終方法，但這也會進(jìn)一步沉重打擊印度經(jīng)濟，并導(dǎo)致印度鋼鐵上下游再次進(jìn)入停擺狀態(tài)。一旦出現(xiàn)全國封鎖，預(yù)計印度制造業(yè)會重演去年上半年的情況，短期由于印度鋼廠短流程生產(chǎn)鋼材較多，供給側(cè)調(diào)整的靈活性會導(dǎo)致期初需求影響大于供給，并導(dǎo)致部分產(chǎn)量重新用于出口，并部分緩解中國國內(nèi)的供需缺口；后續(xù)隨著供需均受物流、人員隔離等影響，鋼材供需雙弱，并帶來原料端需求的減少，由于印度鐵礦產(chǎn)量較大，不排除后續(xù)鐵礦的出口增幅進(jìn)一步改變?nèi)蜩F礦石供需平衡表。長期來看，需求的恢復(fù)會帶來下游報復(fù)性補庫，供需缺口會在短期出現(xiàn)明顯的錯位，并拉動印度商品價格重新上漲。

圖8：印度疫情與粗鋼產(chǎn)量、制造業(yè)與鋼材進(jìn)口量關(guān)系

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，永安期貨研究院

綜上所述，我們認(rèn)為印度鋼材產(chǎn)量受三方面因素的干擾，其中是否會重新施行全國封鎖政策將會對后續(xù)產(chǎn)需以及進(jìn)出口格局帶來較大的影響。

印度疫情對于世界最大的風(fēng)險在于變異病毒的外溢帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，而迄今為止，印度政府仍然沒有決定采取全國性的封鎖措施。目前，已經(jīng)有跡象表明，印度的疫情正在蔓延到其他國家。世衛(wèi)組織表示，尼泊爾上周的病例增加了137％，而斯里蘭卡的新冠疫情也在加劇。世衛(wèi)數(shù)據(jù)顯示，上周全球新增新冠病例570萬例，已連續(xù)9周上升，其中印度占46％。上周全球新增死亡人數(shù)9.3萬余例，印度占四分之一。上周東南亞區(qū)域新增確診病例和死亡病例均顯著增加，90%以上來自印度。

印度是世界人口第二大國，一旦疫情持續(xù)時間加長，外溢的變異病毒存在進(jìn)一步惡化全球經(jīng)濟恢復(fù)進(jìn)程的可能，并對全球防疫工作帶來更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，一旦印度疫情失控，不排除再一次出現(xiàn)如2020年初般的“黑天鵝”事件。

圖9：印度疫情正在外溢，部分周邊國家確診數(shù)量重新回升

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，永安期貨研究院