當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要在新季合約AP2110的走勢(shì)預(yù)期上，而近期其交易邏輯主要圍繞天氣降溫與否、花期花量多少與舊果季庫(kù)存與價(jià)格行情對(duì)新季開秤價(jià)格的影響上。市場(chǎng)對(duì)于降溫炒作基本達(dá)成一致看法，在4月中旬溫度降至0度以下并未對(duì)蘋果花造成影響，后期溫度普遍偏高的情況下，天氣預(yù)期逐步落空，對(duì)期價(jià)提振的力度也逐步降低，而近期陰雨連綿的天氣或?qū)μO果授粉并造成霉心病的可能性，影響后期蘋果的質(zhì)量。當(dāng)前蘋果花已經(jīng)逐步進(jìn)入盛花期與坐果期，從各個(gè)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)看花期數(shù)量較多，新季蘋果屬于豐產(chǎn)年份，市場(chǎng)對(duì)此也較為悲觀，但產(chǎn)量大庫(kù)存不一定大。此外，天氣炒作落空后，當(dāng)前新季蘋果進(jìn)入消息空窗期，價(jià)格趨勢(shì)缺乏引導(dǎo)，而舊果季AP2105合約價(jià)格或成為遠(yuǎn)月合約價(jià)格走勢(shì)的短期支撐，由此預(yù)計(jì)短期AP2110合約下跌概率較小，或以區(qū)間震蕩為主。

一、行情回顧

由于蘋果現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下滑提升產(chǎn)區(qū)庫(kù)存走貨速度，作為2020-21果季最后一個(gè)期貨合約，AP2105自3月下旬開始觸底反彈，截至4月23日當(dāng)周自4916元/噸最高觸及5935元/噸的局部高點(diǎn)，漲幅達(dá)到20.73%。新季合約方面，進(jìn)入4月后全國(guó)蘋果逐步進(jìn)入花期，市場(chǎng)對(duì)降溫天氣關(guān)注度增加，但清明過(guò)后以及4月中旬的兩撥降溫對(duì)蘋果花影響不大，也因此對(duì)應(yīng)的AP2110合約反彈高度有限，6000-6050元/噸是較為明顯的壓力位置。

圖：AP2105合約走勢(shì)圖 單位：元/噸

資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，長(zhǎng)安期貨

圖：AP2110合約走勢(shì)圖 單位：元/噸

資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，長(zhǎng)安期貨

二、影響因素分析

1．降溫炒作落空，陰雨天氣下關(guān)注花期與坐果情況

據(jù)市場(chǎng)調(diào)研顯示，陜西產(chǎn)地與4月23日當(dāng)周逐步進(jìn)入盛花期，前期的低溫天氣雖然對(duì)局部村莊有輕微凍害，但對(duì)整體蘋果花影響不大，坐果仍需要一周以后。山東棲霞蓬萊也于4月23日當(dāng)周進(jìn)入花期，降溫天氣未對(duì)產(chǎn)地造成凍害，坐果在一周以后。山西產(chǎn)地蘋果已經(jīng)進(jìn)入坐果期，梳果還需一周后，甘肅地區(qū)蘋果大部分開始進(jìn)入花期。整體來(lái)看，今年花期花量比較多，雖然近期幾波降溫未對(duì)蘋果花造成影響，天氣炒作也逐步落空，但仍需關(guān)注溫度變化對(duì)產(chǎn)區(qū)影響。此外，近期產(chǎn)地局部地區(qū)連續(xù)降雨或?qū)μO果授粉坐果以及后期蘋果質(zhì)量有影響，且蘋果老舊果園改造，疊加蘋果種植面積大于坐果面積，蘋果產(chǎn)量仍處于穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)中。

2．節(jié)后無(wú)支撐，連續(xù)降價(jià)大概率壓制新季開秤價(jià)格

據(jù)中果網(wǎng)消息，山東棲霞產(chǎn)區(qū)庫(kù)存富士走貨速度仍不快，當(dāng)前大部分客商優(yōu)先選擇自存貨源發(fā)市場(chǎng)，且數(shù)量不大，按需采購(gòu)為主。當(dāng)前紙袋富士果農(nóng)貨80#起步一二級(jí)在2.00-2.50元/斤（3月底為2.00-2.60元/斤），80#起步統(tǒng)貨在1.50-2.00元/斤（3月底為2.00元/斤），三級(jí)果價(jià)格在1.00-1.50元/斤（3月底再1.00-1.70元/斤）。陜西洛川產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)富士交易平穩(wěn)，發(fā)市場(chǎng)客商拿貨積極性尚可，主要挑揀性價(jià)比高的貨源采購(gòu)，當(dāng)前果農(nóng)存儲(chǔ)的前期半商品70#起步價(jià)格2.70元/斤左右（3月底為2.70-3.20元/斤）。果農(nóng)貨價(jià)格連續(xù)降價(jià)一定程度上提升了走貨速度。天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日當(dāng)周全國(guó)冷庫(kù)庫(kù)存量在754.64萬(wàn)噸，周環(huán)比降低58.84萬(wàn)噸，降幅7.23%，較3月24日降低162.1萬(wàn)噸，月環(huán)比83.3萬(wàn)噸增加79.07萬(wàn)噸，增幅近一半，但同比略增0.14%。此外，五一節(jié)假日也一定程度上增加了備貨速度，天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，上周凈庫(kù)存量為58.84萬(wàn)噸，周環(huán)比增加22.12萬(wàn)噸，增幅60.24%，出庫(kù)進(jìn)度為38.15%，周環(huán)比增加4.85%，但同比仍將5.21%。

對(duì)于2020-21果季，五一是最后一個(gè)節(jié)假日支撐，五一過(guò)后將面臨應(yīng)季水果上市以及庫(kù)存量較高的壓力，價(jià)格大概率以降價(jià)銷售為主。新果上市之前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與消費(fèi)需求情況仍充滿不確定性，但當(dāng)季蘋果弱勢(shì)行情對(duì)早熟蘋果價(jià)格影響，市場(chǎng)仍較悲觀，且類比相似年景行情來(lái)看新季蘋果開秤價(jià)格大概率承壓。

圖：山東棲霞80#一二級(jí)蘋果價(jià)格 單位：元/斤

資料來(lái)源：中果網(wǎng)，長(zhǎng)安期貨

圖：洛川80#以上蘋果價(jià)格走勢(shì) 單位：元/斤

資料來(lái)源：中果網(wǎng)，長(zhǎng)安期貨

圖：國(guó)內(nèi)歷年作物年度蘋果庫(kù)存變化情況 單位：萬(wàn)噸

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)，長(zhǎng)安期貨

圖：國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)蘋果庫(kù)容率變化圖 單位：%

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)，長(zhǎng)安期貨

圖：國(guó)內(nèi)歷年蘋果凈出庫(kù)對(duì)比變化 單位：萬(wàn)噸

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)，長(zhǎng)安期貨

圖：國(guó)內(nèi)歷年蘋果出庫(kù)對(duì)比變化 單位：萬(wàn)噸

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)，長(zhǎng)安期貨

3．需求偏弱，應(yīng)季水果上市替代壓力依舊

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部檢測(cè)，4月20日6種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的水果平均價(jià)格為6.65元/公斤，與昨天下降0.4%。，3月23日為6.67元/公斤。由于疫情等原因今年市場(chǎng)總體消費(fèi)能力下降，且南方水果不僅供應(yīng)量大且價(jià)格低廉，導(dǎo)致銷區(qū)蘋果銷售雪上加霜。當(dāng)前因價(jià)格下跌，產(chǎn)區(qū)走貨進(jìn)度有所提升，但銷區(qū)仍不同樂(lè)觀，據(jù)市場(chǎng)消息當(dāng)前銷區(qū)冷庫(kù)貨源充足，以客商貨為主，基本均虧本銷售，價(jià)格也出現(xiàn)連續(xù)下滑的情況，走貨情況不及清明節(jié)過(guò)后，一般貨價(jià)格下跌0.2-0.3元/斤，高端貨價(jià)格維持穩(wěn)定。疊加南方各種新鮮水果陸續(xù)上市，后期蘋果銷售情況依舊難改善。

4.AP2105合約大幅反彈，消息空窗期支撐遠(yuǎn)月價(jià)格

由于蘋果現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下滑提升產(chǎn)區(qū)庫(kù)存走貨速度，AP2105自3月下旬開始觸底反彈，截至4月23日當(dāng)周自4916元/噸最高觸及5935元/噸的局部高點(diǎn)，漲幅達(dá)到20.73%，遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，另一方面的原因主要在于步入交割月前空頭持倉(cāng)減倉(cāng)撤離。由于當(dāng)前主力AP2110合約無(wú)論在產(chǎn)量與開秤價(jià)格方面都存在較大不確定性，尤其天氣炒作落空后步入消息空窗期，交易邏輯仍需新的消息引導(dǎo)，因此AP2105合約價(jià)格的上漲或在新消息出來(lái)前為AP2110合約提供支撐，也就是交割價(jià)格的支撐作用。

自2020年10月份以來(lái)，2019-20果季蘋果下樹收購(gòu)熱火朝天推升期現(xiàn)貨價(jià)格水漲船高，蘋果交割均價(jià)也出現(xiàn)了10-11月短暫回升的情況，高點(diǎn)出現(xiàn)在11月份，為7043元/噸。但隨著供強(qiáng)需弱的基本面邏輯逐步清晰，期現(xiàn)貨價(jià)格開啟一降再降模式，3月截至30日交割均價(jià)回落至5169元/噸，而5月合約價(jià)格回升進(jìn)一步為交割價(jià)格與新合約提供支撐。

圖：國(guó)內(nèi)期貨交割數(shù)量與交割均價(jià)

資料來(lái)源：wind，長(zhǎng)安期貨

三、小結(jié)與展望

當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要在新季合約AP2110的走勢(shì)預(yù)期上，而近期其交易邏輯主要圍繞天氣降溫與否、花期花量多少與舊果季庫(kù)存與價(jià)格行情對(duì)新季開秤價(jià)格的影響上。市場(chǎng)對(duì)于降溫炒作基本達(dá)成一致看法，在4月中旬溫度降至0度以下并未對(duì)蘋果花造成影響，后期溫度普遍偏高的情況下，天氣預(yù)期逐步落空，對(duì)期價(jià)提振的力度也逐步降低，而近期陰雨連綿的天氣或?qū)μO果授粉并造成霉心病的可能性，影響后期蘋果的質(zhì)量。當(dāng)前蘋果花已經(jīng)逐步進(jìn)入盛花期與坐果期，從各個(gè)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)看花期數(shù)量較多，新季蘋果屬于豐產(chǎn)年份，市場(chǎng)對(duì)此也較為悲觀，但產(chǎn)量大庫(kù)存不一定大。此外，天氣炒作落空后，當(dāng)前新季蘋果進(jìn)入消息空窗期，價(jià)格趨勢(shì)缺乏引導(dǎo)，而舊果季AP2105合約價(jià)格或成為遠(yuǎn)月合約價(jià)格走勢(shì)的短期支撐，由此預(yù)計(jì)短期AP2110合約下跌概率較小，或以區(qū)間震蕩為主。