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調(diào)研對(duì)象：華北地區(qū)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈

5月10日至14日，我們調(diào)研走訪(fǎng)了華北地區(qū)的苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，具體調(diào)研對(duì)象涵蓋苯乙烯生產(chǎn)商、下游PS工廠(chǎng)、EPS工廠(chǎng)、UPR工廠(chǎng)以及下游外墻保溫材料加工企業(yè)等。此次調(diào)研目的在于兩方面：一是基于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的庫(kù)存、開(kāi)工率以及下游新增訂單等維度觀(guān)察苯乙烯需求端表現(xiàn)如何；二是結(jié)合苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈上下游的產(chǎn)能擴(kuò)張情況，研判華北區(qū)域格局的潛在變化。

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調(diào)研結(jié)論 

2.1、苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存確實(shí)處于低位

根據(jù)調(diào)研情況來(lái)看，苯乙烯工廠(chǎng)庫(kù)存處于低位、下游PS、EPS、ABS乃至UPR工廠(chǎng)的苯乙烯原料庫(kù)存同樣處于低位，苯乙烯近端可流通貨源偏緊的狀況在華北區(qū)域也得到明確驗(yàn)證。

值得關(guān)注的是，苯乙烯下游工廠(chǎng)的產(chǎn)成品庫(kù)存也處于偏低水平。具體來(lái)看，ABS工廠(chǎng)仍是客戶(hù)排隊(duì)等貨的狀況；EPS工廠(chǎng)今年有意壓低了產(chǎn)成品的常態(tài)庫(kù)存；PS工廠(chǎng)在部分透苯裝置停車(chē)之后，更是幾乎沒(méi)有存量庫(kù)存。

苯乙烯下游工廠(chǎng)的原料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存處于低位，意味著即便下游對(duì)高價(jià)貨源持謹(jǐn)慎態(tài)度，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)沒(méi)有辦法通過(guò)消耗存量庫(kù)存來(lái)對(duì)抗原料價(jià)格的上漲，五一假期之后EPS等下游訂單的階段性轉(zhuǎn)暖在某種程度上體現(xiàn)了脈沖式剛需補(bǔ)庫(kù)的力量。

2.2、下游對(duì)高價(jià)原料略有抵觸情緒，但實(shí)際發(fā)生負(fù)反饋的僅在GPPS領(lǐng)域

在調(diào)研過(guò)程中，下游工廠(chǎng)普遍提及了靠近終端環(huán)節(jié)對(duì)高價(jià)原料的抵觸情緒，如PS工廠(chǎng)直觀(guān)感知透苯超過(guò)1萬(wàn)元/噸面臨銷(xiāo)售阻力，ABS工廠(chǎng)也提及下游客戶(hù)對(duì)1萬(wàn)8以上的ABS有抵觸心理。

值得關(guān)注的是，直觀(guān)感知到的抵觸情緒并不等同于當(dāng)下實(shí)際的需求損傷，下游有抵觸情緒的癥結(jié)在于存量訂單的加工利潤(rùn)受損，這對(duì)于訂單周期較長(zhǎng)或是定價(jià)權(quán)較弱的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)尤為明顯。對(duì)于產(chǎn)能略有過(guò)剩的更下游加工工廠(chǎng)而言，無(wú)利潤(rùn)無(wú)訂單才會(huì)考慮停產(chǎn)。截至目前，苯乙烯下游實(shí)際發(fā)生負(fù)反饋的僅在透苯領(lǐng)域(GPPS)，絕大多數(shù)下游的價(jià)格傳導(dǎo)雖有阻力，但整體在緩慢進(jìn)行中。

2.3、GPPS的需求萎縮可能源于再生料替代，而不是終端需求的轉(zhuǎn)勢(shì)

自4月下旬以來(lái)，透苯是唯一對(duì)于高價(jià)苯乙烯原料表現(xiàn)出負(fù)反饋的領(lǐng)域，部分透苯裝置因持續(xù)虧損而停車(chē)。在華北調(diào)研過(guò)程中，我們直觀(guān)感知透苯需求的萎縮可能源于再生料的替代，而不是外墻保溫材料等終端需求的轉(zhuǎn)勢(shì)。

在XPS擠塑板領(lǐng)域，以往也會(huì)有再生料混的情形。去年同期新料價(jià)格普遍較低，透苯新料對(duì)再生料有替代（新料與再生料價(jià)差收窄至1000元/噸以?xún)?nèi)時(shí)，企業(yè)會(huì)更傾向于選用新料），今年GPPS新料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，相對(duì)而言，每噸8000多元的再生料重獲價(jià)格優(yōu)勢(shì)，于是邊際上再生料對(duì)GPPS新料出現(xiàn)了新一輪替代。對(duì)比外墻保溫加工企業(yè)對(duì)EPS需求并沒(méi)有明顯收縮的情況來(lái)看，外墻保溫等終端需求暫時(shí)并沒(méi)有轉(zhuǎn)勢(shì)，GPPS的需求萎縮更可能是源于再生料替代。

即便有價(jià)差的驅(qū)動(dòng)，再生料對(duì)新料在擠塑板領(lǐng)域的替代也并非沒(méi)有上限，考慮到生產(chǎn)穩(wěn)定性以及產(chǎn)品品質(zhì)等問(wèn)題，再生料的替代只是摻用而不能完全替換。部分PS裝置停車(chē)以來(lái)，社會(huì)庫(kù)存不斷被消化，邊際上有利于PS領(lǐng)域原料價(jià)格的向下傳導(dǎo)。

2.4、傳統(tǒng)需求旺季背景下，下游正在逐步接受原料價(jià)格的上漲

2020年11月也曾發(fā)生過(guò)苯乙烯下游對(duì)高價(jià)原料抵觸甚至發(fā)生需求端負(fù)反饋的情況，但今年經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的僵持之后，下游有逐漸接受高價(jià)原料的跡象，其中最重要區(qū)別在于時(shí)點(diǎn)不同，去年11月臨近需求淡季，下游工廠(chǎng)利潤(rùn)受損之后主動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)，而目前正值傳統(tǒng)需求旺季，建材與包裝等終端需求表現(xiàn)出韌性，下游工廠(chǎng)經(jīng)歷了消耗存量庫(kù)存之后開(kāi)始被動(dòng)接受原料價(jià)格的向下傳導(dǎo)。

2.5、苯乙烯產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的癥結(jié)在于純苯端

華北地區(qū)苯乙烯區(qū)域格局的變遷也部分反應(yīng)了苯乙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。在2020年之前，華北區(qū)域?qū)儆诒揭蚁﹥袅魅氲兀梢圆糠治丈綎|貨源；自2020年11月新增30萬(wàn)噸苯乙烯產(chǎn)能之后，華北區(qū)域基本區(qū)域均衡；如果今年年內(nèi)新增45萬(wàn)噸產(chǎn)能順利投產(chǎn)，則可能階段性成為凈流出地，余量貨源可能發(fā)往華東等地；2022年之后也會(huì)有EPS、PS等下游裝置陸續(xù)投產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)消化能力則可能會(huì)再度增強(qiáng)。

值得關(guān)注的是，近年來(lái)的新增苯乙烯擴(kuò)能多數(shù)需外采純苯，然而全球范圍內(nèi)的新增純苯外銷(xiāo)量非常有限，根據(jù)華北地區(qū)對(duì)焦化行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策來(lái)看，煤化工路線(xiàn)的加氫苯新增擴(kuò)能與產(chǎn)能利用率提升都非常有限。苯乙烯產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的癥結(jié)可能在純苯端，產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈利潤(rùn)時(shí)也可能是上游純苯端占優(yōu)。

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投資建議

結(jié)合調(diào)研情況來(lái)看，目前無(wú)論是苯乙烯工廠(chǎng)庫(kù)存還是下游工廠(chǎng)的原料庫(kù)存都處于低位，苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存低位至少將持續(xù)至5月底，可流通貨源持續(xù)偏緊短期內(nèi)仍將支持苯乙烯現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行。

此輪苯乙烯價(jià)格上漲過(guò)程中，下游對(duì)高價(jià)原料略有抵觸情緒，但實(shí)際發(fā)生負(fù)反饋的僅在透苯領(lǐng)域，通過(guò)草根調(diào)研來(lái)看，透苯需求的階段性需求萎縮更可能源于再生料替代，而不是終端需求的轉(zhuǎn)勢(shì)。在終端需求保持韌性、當(dāng)前又處于傳統(tǒng)需求旺季的背景下，下游正在逐步接受原料價(jià)格的上漲。總體來(lái)看，高價(jià)苯乙烯原料對(duì)下游需求有所損傷，目前主要體現(xiàn)在制品單位用料縮減和再生料的替代，整體損傷幅度暫不大，考慮到原料價(jià)格的向下傳導(dǎo)已經(jīng)在緩慢進(jìn)行，后期緩解苯乙烯貨源緊張的關(guān)鍵還是在于供應(yīng)漸增的速度。此外，近期苯乙烯產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)收窄，純苯端依然價(jià)高貨緊，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)收益比還不足以吸引空方力量的集結(jié)。

短期內(nèi)預(yù)計(jì)苯乙烯期價(jià)將繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，邊際上建議重點(diǎn)關(guān)注如下邊際變量：一是進(jìn)口套利窗口再度打開(kāi)能帶來(lái)多少進(jìn)口增量；二是純苯端是否會(huì)引發(fā)需求端的負(fù)反饋。對(duì)于由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱拐點(diǎn)的把握，建議耐心等待苯乙烯與純苯供需拐點(diǎn)的共振。

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調(diào)研詳細(xì)情況

4.1、苯乙烯以及ABS生產(chǎn)商A

企業(yè)基本情況：調(diào)研企業(yè)是華北地區(qū)重要的苯乙烯生產(chǎn)商，目前年產(chǎn)能50萬(wàn)噸左右，屬于大型非一體化乙苯脫氫裝置，純苯與乙烯均需外采。同時(shí)企業(yè)配套40萬(wàn)噸ABS裝置，部分消化自產(chǎn)的苯乙烯原料。企業(yè)另有20萬(wàn)噸/年環(huán)氧丙烷聯(lián)產(chǎn)45萬(wàn)噸/年苯乙烯（PO/SM）裝置計(jì)劃年內(nèi)投產(chǎn)。

50萬(wàn)噸苯乙烯裝置穩(wěn)定運(yùn)行：企業(yè)現(xiàn)有的50萬(wàn)噸/年的苯乙烯裝置原計(jì)劃5月5日停車(chē)，現(xiàn)檢修計(jì)劃延期，無(wú)確切檢修時(shí)間表。目前苯乙烯裝置維持滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，日產(chǎn)1500噸左右，除供應(yīng)配套的下游ABS裝置之外，月度外銷(xiāo)量在1.7萬(wàn)噸左右。

45萬(wàn)噸苯乙烯新裝置計(jì)劃年內(nèi)投產(chǎn)：上游甲醇制烯烴裝置以及配套的PO/SM等裝置受到去年疫情的影響進(jìn)展略顯緩慢，近期獲得了補(bǔ)充資金有意加快投產(chǎn)進(jìn)程。從裝置建設(shè)進(jìn)度來(lái)看，主體裝置建設(shè)接近完成，廠(chǎng)房拓建、輔助樓、輔助儲(chǔ)罐等環(huán)節(jié)仍在建設(shè)中。企業(yè)對(duì)于裝置開(kāi)車(chē)在技術(shù)比較有信心，技術(shù)團(tuán)隊(duì)有相關(guān)開(kāi)車(chē)經(jīng)驗(yàn)。PO/SM裝置所需的原料中，烯烴主要來(lái)自于上游MTO裝置，純苯則需外采。PO/SM裝置預(yù)計(jì)在10月可能會(huì)做開(kāi)車(chē)嘗試，初期會(huì)通過(guò)外采原料采用倒開(kāi)車(chē)的方式試車(chē)，上游MTO裝置目前計(jì)劃11月投產(chǎn)。

ABS部分裝置計(jì)劃內(nèi)小修、維持零庫(kù)存操作：企業(yè)擁有ABS產(chǎn)能40萬(wàn)噸，通過(guò)技術(shù)改造等手段，2020年企業(yè)的ABS產(chǎn)量達(dá)到46萬(wàn)噸。ABS裝置往往兩年一大修，一年一小修。今年ABS裝置檢修兩條線(xiàn)分開(kāi)進(jìn)行，一條線(xiàn)受臨港變電器著火影響，4月5日開(kāi)始裝置開(kāi)工降低至5成附近，于4月22日重啟；二線(xiàn)5月7日開(kāi)始檢修，同樣是裝置負(fù)荷降至5成左右，預(yù)計(jì)檢修15天左右。此次ABS裝置檢修屬于小修，且采用輪檢，對(duì)ABS市場(chǎng)以及苯乙烯市場(chǎng)的影響有限。目前企業(yè)感知ABS貨源依然緊張，企業(yè)自去年以來(lái)始終是近乎零庫(kù)存操作，下游客戶(hù)對(duì)于ABS貨源依然是排隊(duì)等貨階段。為控制風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)目前預(yù)售接單周期在半個(gè)月左右。

4.2、苯乙烯生產(chǎn)商B

企業(yè)基本情況：調(diào)研企業(yè)30萬(wàn)噸的苯乙烯裝置于2020年11月投產(chǎn)，屬于非一體化苯乙烯生產(chǎn)裝置，上游純苯原料主要來(lái)自于20萬(wàn)噸/年的加氫苯裝置（加氫苯是通過(guò)周邊外采粗苯制得）；上游乙烯原料則是全部外采，外采來(lái)源包括進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)，進(jìn)口主要來(lái)自于日本，從錦州港車(chē)運(yùn)拉汽運(yùn)到工廠(chǎng)。

苯乙烯裝置目前滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)：受環(huán)保影響，企業(yè)的苯乙烯裝置4月5日停車(chē)檢修，直至4月下旬恢復(fù)開(kāi)車(chē)，目前滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行。在4月停車(chē)期間，企業(yè)跟下游商議合約貨延遲交付，所以裝置恢復(fù)初期以發(fā)送合約訂單為主，5月上旬能夠流入市場(chǎng)的商品化貨源并不多。

苯乙烯長(zhǎng)約銷(xiāo)售比例達(dá)6至7成：苯乙烯銷(xiāo)售采用長(zhǎng)約與現(xiàn)貨銷(xiāo)售相結(jié)合的模式，長(zhǎng)約銷(xiāo)售比例約為6至7成。銷(xiāo)售主要是通過(guò)汽運(yùn)發(fā)往華北、東北區(qū)域，也會(huì)通過(guò)天津港向華東發(fā)船。

苯乙烯庫(kù)存處于低位：廠(chǎng)區(qū)內(nèi)罐容空間較大，常態(tài)有2個(gè)1萬(wàn)立的罐容，可以?xún)?chǔ)存企業(yè)20天的產(chǎn)量。由于4月裝置檢修以及復(fù)產(chǎn)后補(bǔ)交合約貨等因素，目前庫(kù)存處于低位。

唐山區(qū)域的環(huán)保安檢現(xiàn)狀：，焦化行業(yè)壓減產(chǎn)能將限制粗苯以及加氫苯的供應(yīng)增長(zhǎng)。近年來(lái)唐山地區(qū)的焦化廠(chǎng)從市區(qū)向沿海轉(zhuǎn)移，企業(yè)直觀(guān)感知唐山地區(qū)環(huán)保持續(xù)高壓，環(huán)保檢查可能常態(tài)化。

有關(guān)苯乙烯裝置的開(kāi)停車(chē)成本：一般苯乙烯裝置的一開(kāi)一停至少需要耗費(fèi)一周的時(shí)間，開(kāi)停車(chē)成本較高，并且會(huì)涉及到銷(xiāo)售計(jì)劃變更等問(wèn)題，由此開(kāi)停車(chē)較為謹(jǐn)慎。

有關(guān)加氫苯生產(chǎn)的苯乙烯品質(zhì)問(wèn)題：據(jù)企業(yè)反饋，應(yīng)用加氫苯所生產(chǎn)的苯乙烯，與應(yīng)用石油苯生產(chǎn)的苯乙烯，在品質(zhì)上沒(méi)有差別。

企業(yè)有苯乙烯擴(kuò)能規(guī)劃：企業(yè)在園區(qū)內(nèi)有大量閑置土地，二期45萬(wàn)噸苯乙烯新裝置已在論證，后期如果EPS等下游裝置確定在周邊擴(kuò)建，企業(yè)很可能會(huì)啟動(dòng)二期建設(shè)。

4.3、苯乙烯生產(chǎn)商C

企業(yè)基本情況：調(diào)研企業(yè)是一家芳烴類(lèi)石油化工加工企業(yè)。企業(yè)擁有50萬(wàn)噸的連續(xù)重整裝置和年產(chǎn)能8萬(wàn)噸的催化干氣制苯乙烯裝置。重整裝置以外采石腦油為原料，主要產(chǎn)出純苯、甲苯、混合二甲苯、氫氣、液化氣等，其中，純苯產(chǎn)量比較小，不足以完全自供苯乙烯裝置，企業(yè)每月仍需外采1500-2000噸純苯（相當(dāng)于30%-40%的純苯原料需外采）。公司所用的干氣需要外采，通過(guò)管輸?shù)焦S(chǎng)，工廠(chǎng)通過(guò)干氣制得的乙烯量取決于干氣供應(yīng)量以及乙烯含量，因此所產(chǎn)出的乙烯量有時(shí)也不足以完全自供苯乙烯裝置，此時(shí)該工廠(chǎng)會(huì)少量外采乙烯補(bǔ)充，或者直接外采乙苯制成苯乙烯。

苯乙烯產(chǎn)銷(xiāo)狀況：目前苯乙烯裝置基本滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行。由于公司苯乙烯產(chǎn)能不大，平時(shí)主要以現(xiàn)貨銷(xiāo)售為主。近期企業(yè)直觀(guān)感知下游工廠(chǎng)對(duì)高價(jià)貨源有抵觸情緒。

目前苯乙烯庫(kù)存處于低位：企業(yè)擁有2個(gè)2千立方的苯乙烯儲(chǔ)罐，目前苯乙烯庫(kù)存只有幾百?lài)?，基本是?kù)底。

有關(guān)苯乙烯裝置負(fù)荷的調(diào)節(jié)：由于企業(yè)會(huì)有部分的純苯和乙烯原料外采，理論上企業(yè)會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)性調(diào)節(jié)苯乙烯裝置開(kāi)工率，但降負(fù)荷會(huì)帶來(lái)均攤成本的攀升。企業(yè)會(huì)根據(jù)純苯、乙烯以及乙苯價(jià)格，靈活調(diào)整原料采購(gòu)以提升經(jīng)濟(jì)性。

計(jì)劃向產(chǎn)業(yè)鏈下游延申，新建PS項(xiàng)目：企業(yè)有意向產(chǎn)業(yè)鏈下游延申，在園區(qū)內(nèi)計(jì)劃新增10萬(wàn)噸/年P(guān)S產(chǎn)能，目前已經(jīng)開(kāi)始建設(shè)，預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)。

4.4、下游PS工廠(chǎng)D

企業(yè)基本情況：調(diào)研企業(yè)位于石油化工基地和北方重要陸海交通樞紐滄州，該公司PS設(shè)計(jì)產(chǎn)能10萬(wàn)噸/年，一條透苯生產(chǎn)線(xiàn)，生產(chǎn)牌號(hào)為BS-525。該套裝置于2018年9月投產(chǎn)，其產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，經(jīng)加工成型后可應(yīng)用于外墻保溫（擠塑板）、辦公用品、文具、家用電器、光學(xué)顯示等領(lǐng)域。

目前PS裝置停車(chē)檢修中：因設(shè)備調(diào)試以及環(huán)保因素，調(diào)研企業(yè)的10萬(wàn)噸/年P(guān)S裝置于4月23日開(kāi)始停車(chē)檢修，檢修時(shí)間預(yù)計(jì)40天。

目前沒(méi)有苯乙烯原料庫(kù)存和PS產(chǎn)成品庫(kù)存：企業(yè)擁有苯乙烯庫(kù)容1500噸（約合6-7天的原料用量），PS產(chǎn)成品庫(kù)容在5天以上。由于裝置停車(chē)檢修中，企業(yè)表示目前沒(méi)有苯乙烯原料庫(kù)存和PS產(chǎn)成品庫(kù)存。

4.5、下游PS工廠(chǎng)E

企業(yè)基本情況：調(diào)研企業(yè)的一期工程于2011年11月建成投產(chǎn)，年產(chǎn)14萬(wàn)噸聚苯乙烯，兩條透苯生產(chǎn)線(xiàn)，每條生產(chǎn)線(xiàn)年產(chǎn)能7萬(wàn)噸左右，生產(chǎn)牌號(hào)為133N。企業(yè)在園區(qū)內(nèi)還有年產(chǎn)能8萬(wàn)噸的BOPS（雙向拉伸聚苯乙烯）裝置，可以部分消耗公司所產(chǎn)的PS產(chǎn)品。

苯乙烯裝置運(yùn)行情況：公司的14萬(wàn)噸/年的PS裝置自4月20日開(kāi)始停1條透苯生產(chǎn)線(xiàn)，目前僅留有1條透苯線(xiàn)正常開(kāi)車(chē)。自4月下旬以來(lái)透苯持續(xù)處于虧損狀態(tài)，調(diào)研企業(yè)之所以維持1條生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)車(chē)，主要是為了其下游BOPS裝置提供原料，后期等待PS行業(yè)盈利修復(fù)以及下游訂單轉(zhuǎn)暖之后企業(yè)才會(huì)考慮重啟停產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)。

產(chǎn)成品PS的銷(xiāo)售情況：企業(yè)的PS產(chǎn)品銷(xiāo)售采用工廠(chǎng)直銷(xiāo)與貿(mào)易商分銷(xiāo)相結(jié)合的方式，其中，直接對(duì)接工廠(chǎng)的比例更大。銷(xiāo)售區(qū)域涵蓋華北、華東與華南，華北地區(qū)主要終端是應(yīng)用在外墻保溫領(lǐng)域。

苯乙烯罐容充裕：企業(yè)擁有4個(gè)一萬(wàn)立的苯乙烯罐容，罐容空間非常充裕，在上游面臨脹庫(kù)壓力時(shí)可以轉(zhuǎn)移苯乙烯貨源至工廠(chǎng)庫(kù)區(qū)，但最終也只是供自己工廠(chǎng)慢慢消化，并不能從庫(kù)區(qū)再外售扮演商業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)的角色。

產(chǎn)成品PS庫(kù)存處于低位：目前企業(yè)一條生產(chǎn)線(xiàn)停車(chē)，另一條生產(chǎn)線(xiàn)自供下游裝置為主，外銷(xiāo)量非常有限，目前倉(cāng)庫(kù)內(nèi)的PS產(chǎn)成品庫(kù)存處于較低水平。

短期內(nèi)不會(huì)啟動(dòng)二期PS建設(shè)項(xiàng)目：天津地區(qū)在環(huán)保安監(jiān)等方面要求嚴(yán)格，企業(yè)雖有二期建設(shè)規(guī)劃，但各項(xiàng)審批尚未通過(guò)，短期內(nèi)不會(huì)啟動(dòng)二期項(xiàng)目建設(shè)。

4.6、下游EPS工廠(chǎng)F

企業(yè)基本情況：調(diào)研企業(yè)屬于某EPS生產(chǎn)集團(tuán)旗下，天津工廠(chǎng)的EPS有效產(chǎn)能為35萬(wàn)噸/年，共5條生產(chǎn)線(xiàn)，主要生產(chǎn)快速料、輕料、阻燃料等。

關(guān)于EPS裝置的開(kāi)停車(chē)：由于EPS裝置是間歇式生產(chǎn)工藝，一般EPS工廠(chǎng)沒(méi)有固定的檢修計(jì)劃，可以隨時(shí)開(kāi)停車(chē)，開(kāi)停車(chē)成本也不高，不過(guò)企業(yè)會(huì)考慮客戶(hù)穩(wěn)定性等問(wèn)題。

EPS應(yīng)用領(lǐng)域：企業(yè)感知以前北方區(qū)域EPS在建材和包裝上的需求占比為7比3，近年來(lái)建材與包裝需求的占比達(dá)到五比五，未來(lái)包裝需求的應(yīng)用比例可能進(jìn)一步提升。對(duì)于調(diào)研企業(yè)而言，建材與包裝需求的占比已經(jīng)接近達(dá)到7比3。據(jù)企業(yè)了解，北方、云南等更多地區(qū)應(yīng)用EPS材料作為蔬菜包裝，同時(shí)外墻保溫材料厚度的增加等因素也支撐了EPS需求的增長(zhǎng)。

五一節(jié)后EPS銷(xiāo)售有脈沖式轉(zhuǎn)暖：企業(yè)直觀(guān)感知五一假期剛回來(lái)的兩天，出現(xiàn)了脈沖式接單量較大的情形，企業(yè)推斷是下游的剛需補(bǔ)庫(kù)。

4.7、下游EPS工廠(chǎng)G

企業(yè)基本情況：調(diào)研企業(yè)的EPS有效產(chǎn)能為12萬(wàn)噸/年，主要生產(chǎn)普通料、阻燃料、懸浮法石墨料、擠出法石墨料為主。

目前裝置接近滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行：企業(yè)的EPS裝置曾于4月下旬停車(chē)檢修一周左右，目前裝置基本滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，從側(cè)面反應(yīng)出節(jié)后訂單尚可。

現(xiàn)階段原料庫(kù)存基本與訂單匹配：企業(yè)會(huì)根據(jù)不同的市場(chǎng)情形采取不同的應(yīng)對(duì)方法，現(xiàn)階段原料庫(kù)存不多，基本與接到的EPS訂單相匹配。

EPS產(chǎn)成品庫(kù)存處于同比偏低水平：企業(yè)正常年份的產(chǎn)成品庫(kù)存一般在2000噸左右，今年將常態(tài)產(chǎn)成品庫(kù)存調(diào)低至1000噸左右。

4.8、下游UPR工廠(chǎng)H

企業(yè)基本情況：公司所在集團(tuán)共有80萬(wàn)噸/年苯乙烯產(chǎn)能和56萬(wàn)噸UPR產(chǎn)能（包含規(guī)劃中的產(chǎn)能），本次調(diào)研的天津工廠(chǎng)共規(guī)劃18萬(wàn)噸UPR產(chǎn)能，一期建設(shè)產(chǎn)能9萬(wàn)噸/年，于2020年9月一次性試車(chē)成功。

有關(guān)UPR裝置的開(kāi)停車(chē)問(wèn)題：UPR裝置屬于間歇式生產(chǎn)工藝，開(kāi)停車(chē)方便。一般UPR工廠(chǎng)的實(shí)際年度產(chǎn)量達(dá)不到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，主要在于UPR工廠(chǎng)一般根據(jù)旺季時(shí)開(kāi)滿(mǎn)時(shí)的產(chǎn)能定義設(shè)計(jì)產(chǎn)能，在需求淡季UPR工廠(chǎng)普遍開(kāi)工不足。此外，UPR行業(yè)有產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，所以工廠(chǎng)的開(kāi)工率達(dá)到60%-80%已經(jīng)算是較高水平。

有關(guān)UPR終端需求和淡旺季：UPR樹(shù)脂屬于熱固性塑料，主要應(yīng)用領(lǐng)域包括廚房、衛(wèi)生間的人造石臺(tái)面，應(yīng)用在管道、儲(chǔ)罐、汽車(chē)等領(lǐng)域的玻璃鋼，以及工藝品、紐扣等。根據(jù)企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，室內(nèi)與室外施工更方便，因此一般5-11月為UPR行業(yè)的需求旺季。

UPR原料采購(gòu)的長(zhǎng)約占比較低：由于UPR工廠(chǎng)會(huì)根據(jù)訂單靈活調(diào)整開(kāi)工率，從而導(dǎo)致對(duì)苯乙烯等原料的采購(gòu)量可能并不穩(wěn)定，所以一般跟上游簽訂長(zhǎng)約的比例較低，還是跟貿(mào)易商拿貨比較多。跟貿(mào)易商拿貨相對(duì)自由靈活，且不用提前打款。

UPR行業(yè)的原料價(jià)格傳導(dǎo)情況：間歇式生產(chǎn)工藝允許企業(yè)可以靈活調(diào)整開(kāi)工，UPR工廠(chǎng)又一般以銷(xiāo)定產(chǎn)，產(chǎn)成品定價(jià)也會(huì)根據(jù)原材料價(jià)格波動(dòng)及時(shí)做調(diào)整，所以在UPR環(huán)節(jié)，苯乙烯等原料價(jià)格可以向下傳導(dǎo)，但企業(yè)直觀(guān)感知下游向終端的進(jìn)一步傳導(dǎo)面臨阻力，如管道、儲(chǔ)罐等周期較長(zhǎng)的工程訂單面臨成本壓力，明顯放緩了采購(gòu)進(jìn)程。

4.9、下游保溫材料加工企業(yè)I

企業(yè)基本情況：公司主要生產(chǎn)外墻保溫材料，生產(chǎn)銷(xiāo)售的產(chǎn)品包括擠塑板、EPS聚苯板以及巖棉等，可以說(shuō)涵蓋了各類(lèi)外墻保溫材料。目前企業(yè)的EPS年采購(gòu)量為5000多噸，PS年采購(gòu)量為8000多噸。

外墻保溫材料應(yīng)用上的異同：企業(yè)經(jīng)營(yíng)的巖棉、阻燃擠塑板以及EPS聚苯板都屬于外墻保溫材料，3個(gè)產(chǎn)品不分主次，在性能和具體應(yīng)用領(lǐng)域上有所差異。以天津市政策為例，30層以下建筑可以應(yīng)用EPS聚苯板，30層以上則需要應(yīng)用巖棉板，地面、屋頂以及地基以下回填等則一般用擠塑板。相對(duì)而言，巖棉阻燃性能最穩(wěn)定，但其施工難度較大，并且生產(chǎn)過(guò)程中涉及到高能耗高污染問(wèn)題；XPS擠塑板具有較強(qiáng)的抗沖擊性，但其阻燃的穩(wěn)定性有欠缺；EPS聚苯板的優(yōu)勢(shì)在于綜合性?xún)r(jià)比較高。外墻保溫材料的使用歸根結(jié)底與房地產(chǎn)建筑業(yè)密切相關(guān)，一方面與建筑面積相關(guān)，另一方面也需關(guān)注到，隨著節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的提升，單位建筑面積的外墻保溫材料用量在提升。

再生EPS對(duì)GPPS新料的替代：在擠塑板領(lǐng)域，去年同期新料價(jià)格普遍較低，GPPS對(duì)再生EPS有替代（新料與再生料價(jià)差收窄至1000元/噸以?xún)?nèi)時(shí)，企業(yè)會(huì)更傾向于選用新料），今年新料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，邊際上再生EPS對(duì)GPPS新料出現(xiàn)了替代。

企業(yè)對(duì)終端需求的感知：從企業(yè)接單情況來(lái)看，3月需求較為火爆，4月次之，五一回歸之后訂單與開(kāi)工都有所提升，企業(yè)直觀(guān)感覺(jué)是下游需求的脈沖式釋放，畢竟工程項(xiàng)目的施工進(jìn)程拖不起了。

4.10、EPS下游保溫材料加工企業(yè)J

企業(yè)基本情況：公司主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)石墨級(jí)可發(fā)性聚苯乙烯，在建筑節(jié)能領(lǐng)域深耕多年。近年來(lái)隨著政策層面對(duì)建筑節(jié)能的要求提升，石墨級(jí)可發(fā)性聚苯乙烯贏得了更大的市場(chǎng)空間，尤其是在被動(dòng)房領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)。該調(diào)研企業(yè)日度消耗EPS約為25-30噸，EPS年消耗量在1萬(wàn)噸左右。

有關(guān)被動(dòng)房：被動(dòng)房屋是采用節(jié)能技術(shù)使其供熱（制冷）需要極少的能量，減少使用化石能源，充分利用室內(nèi)的生活熱量和可再生能源，并合理利用自然條件，實(shí)現(xiàn)舒適的健康居住環(huán)境，被稱(chēng)作能量效益最佳房屋。近年來(lái)政策層面有意推斷被動(dòng)房示范項(xiàng)目，部分地方政府給出了直接補(bǔ)貼、放寬容積率限制等鼓勵(lì)措施。

企業(yè)對(duì)終端需求的感知：今年雄安新區(qū)的建設(shè)如火如荼，石墨級(jí)可發(fā)性聚苯乙烯的終端需求受到帶動(dòng)，但企業(yè)直觀(guān)感知下游工程項(xiàng)目對(duì)高價(jià)原料有抵觸情緒。由于外墻保溫項(xiàng)目的工期一般在90至120天，前期簽訂的工程訂單面臨大宗原材料普遍上漲的壓力。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

此次調(diào)研走訪(fǎng)對(duì)象主要是華北地區(qū)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，雖然我們盡量考慮了區(qū)域間差異，但不排除調(diào)研結(jié)論可能因樣本過(guò)少而有所偏差的情況。