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尿素:供應下降工需支撐 期現(xiàn)價格再度反彈

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2021-05-21 09:19:30 來源:銀河期貨

一、市場行情回顧


4月份,國內(nèi)尿素現(xiàn)貨市場在供應端同環(huán)比均有所下降,以及工業(yè)下游需求的支撐下,走出反彈行情。截至4月25日,山東小中顆粒主流出廠報價參考2130-2150元/噸,臨沂接貨價參考2180-2190元/噸。山西晉城汽運小顆粒參考2070-2110元/噸,運城汽運參考2040-2050元/噸。河南小顆粒主流出廠2120-2130元/噸,河北小顆粒主流出廠報價2110-2130元/噸。安徽小顆粒主流出廠2200-2220元/噸,阜陽主流出廠2200-2220元/噸。期貨盤面同樣大幅走高,主力07合約盤中一度觸及2103元/噸的上市以來高點。截至4月23日,主力合約收于2092元/噸,較3月末結算價+6.79%。


圖1:河南某交割廠庫出廠價格



資料來源:WIND、肥易通、銀河期貨


圖2:河南地區(qū)廠庫基差(7月合約)



資料來源:WIND、肥易通、銀河期貨


圖3:主力合約收盤價走勢



資料來源:WIND、銀河期貨


圖4:期貨合約間價差(5月-7月)



資料來源:WIND、銀河期貨


二、供需分析及展望


3月下旬開始,受局部政策限產(chǎn),部分裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)液氨和三聚氰胺以及臨停檢修的影響,國內(nèi)尿素整體供應有所下降。不過,臨近4月末,隨著部分檢修臨停裝置的復產(chǎn),日產(chǎn)量有所回升。根據(jù)隆重資訊的統(tǒng)計,截至最近一周,國內(nèi)尿素企業(yè)日均開工率為69.43%,環(huán)比前一周+0.11個百分點,日均產(chǎn)量約為14.95萬噸,環(huán)比前一周+0.02萬噸,同比-0.95萬噸。庫存方面,截至4月21日,企業(yè)庫存約為16.02萬噸,創(chuàng)出近幾年以來的新低,比去年同期-50.68萬噸,低庫存支撐下,不少生產(chǎn)企業(yè)挺價心態(tài)偏濃。


圖5:全國尿素生產(chǎn)企業(yè)日均產(chǎn)量



資料來源:WIND、隆眾資訊、銀河期貨


圖6:企業(yè)庫存變化



資料來源:WIND、隆眾資訊、銀河期貨


4月內(nèi)貿(mào)需求主要來自工業(yè)下游的支撐,主流地區(qū)農(nóng)業(yè)備肥需求整體相對淡穩(wěn)。復合肥夏季高氮肥生產(chǎn)處于季節(jié)性旺季,并將持續(xù)到5月上旬。不過由于原料價格高企,加之局部環(huán)保政策限制,近期整體生產(chǎn)負荷有所調(diào)降,最近一周復合肥裝置開工率47.32%,周-0.97個百分點。膠板廠等非農(nóng)工業(yè)下游需求尚可,多按需采購為主,而出口訂單增多的情況下,三聚氰胺價格和利潤水平維持在相對高位。


圖7:復合肥裝置開工率



資料來源:WIND、隆眾資訊、銀河期貨


圖8:三聚氰胺月產(chǎn)量



資料來源:WIND、隆眾資訊、銀河期貨


原料煤炭方面,不同煤種價格走勢有所分化。其中,煙煤價格明顯上行,無煙煤則穩(wěn)中有降,我們估算的河南以及山東地區(qū)氣流床完全成本在1600元/噸左右,固定床完全成本在1670元/噸左右。氣頭方面,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,天然氣價格從四月份開始執(zhí)行淡季價格。整體來看,企業(yè)利潤水平依舊尚可,但部分生產(chǎn)工藝原料成本的上升蠶食了尿素成品價格上漲帶來的利潤增長。


圖9:氣流床完全成本估算



資料來源:WIND、銀河期貨


圖10:固定床完全成本估算



資料來源:WIND、銀河期貨


圖11:陜西神木煙煤價格



資料來源:WIND、銀河期貨


圖12:山西陽泉、沁水無煙煤價格



資料來源:WIND、銀河期貨


4月國際市場尿素價格大幅走弱,當前內(nèi)外價差已經(jīng)明顯縮窄,我國貨源的出口價格優(yōu)勢有所下降。截至最近一周,中國小顆粒尿素離岸價參考333-340美元/噸FOB,中東小顆粒離岸價參考330-340美元/噸FOB。印標仍是市場關注的熱點之一,受其國內(nèi)疫情等因素的影響,印度招標采購計劃有所推遲,市場預計印度方面將在5月初發(fā)布新一輪招標消息。據(jù)外媒報道,嚴重的疫情同樣對其國內(nèi)生產(chǎn)造成一定負面影響,而其國內(nèi)產(chǎn)量的下降將增加印度對進口貨源的依賴,下一輪印標采購量可能將超過100萬噸。


圖13:國際市場小顆粒離岸價



資料來源:WIND、銀河期貨


圖14:尿素月度出口量



資料來源:WIND、銀河期貨


三、結論及操作建議


供應下降加之工業(yè)下游需求支撐,4月份國內(nèi)尿素期現(xiàn)價格反彈走強,再度觸及今年以來的市場高點。不過,進入5月,復合肥夏季高氮肥生產(chǎn)將逐步收尾,從歷史數(shù)據(jù)上看,5月中旬以后裝置開工率將會明顯下降。與此同時,5月本身也處于農(nóng)需相對淡季,因此整體來看內(nèi)貿(mào)需求可能將有所轉(zhuǎn)弱。供應方面,當前生產(chǎn)企業(yè)利潤水平仍然尚可,但由于液氨以及三聚氰胺有著相對更高的利潤,部分裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)成為近期尿素供應下降的重要原因之一。不過隨著臨停檢修裝置的復產(chǎn),市場對于4月底開始,日產(chǎn)量環(huán)比逐步恢復有一定預期。而下輪印標預計仍能給國內(nèi)市場帶來一定利好,雖然價格上可能不及上輪,但印度方面潛在的較高采購量或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠌浹a內(nèi)貿(mào)需求的環(huán)比下降。


目前交割區(qū)低價廠庫集中在河南、河北地區(qū),其中河南地區(qū)基差+28元/噸,河北地區(qū)基差+8元/噸。后續(xù)市場供應有恢復預期,內(nèi)貿(mào)需求則逐步向淡季過度,因此市場價格存在高位回落的可能。但國際市場在明顯下行之后,出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,5月初的印標若能如期發(fā)布,則也將對包括我國在內(nèi)的周邊市場起到一定支撐作用,因此短期盤面大幅轉(zhuǎn)弱的可能性或也相對較低。操作上,我們?nèi)匀唤ㄗh產(chǎn)業(yè)鏈相關投資者可以考慮根據(jù)自身的實際情況擇機適量進行賣出套保,風險點主要來源于后期國內(nèi)供應恢復不及預期和印標采購的不確定性。

責任編輯:李燁

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