近期國(guó)內(nèi)蘋果期貨價(jià)格呈現(xiàn)低位震蕩走勢(shì)，指數(shù)期貨在3月31日創(chuàng)下新低之后開始進(jìn)入震蕩期。本輪蘋果期貨指數(shù)經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)一年的下跌周期，從2020年5月最高點(diǎn)9361.97一直跌到了2021年3月最低點(diǎn)5492.77，整體跌幅58.67%。在商品普遍上漲的行情里蘋果成了唯一下跌的品種，我們認(rèn)為主要有幾方面因素導(dǎo)致：首先是國(guó)內(nèi)蘋果產(chǎn)量逐漸增加導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩；其次市場(chǎng)經(jīng)歷過去年的疫情影響下游消費(fèi)整體疲軟；最后就是在供需矛盾比較突出的時(shí)候蘋果高價(jià)抑制了消費(fèi)。

本輪導(dǎo)致蘋果下跌的核心邏輯還是國(guó)內(nèi)蘋果市場(chǎng)的供應(yīng)過剩。隨著這幾年國(guó)內(nèi)種植面積的不斷增加，蘋果產(chǎn)量處于逐步增加的趨勢(shì)。從下圖可以看出，除了18年因?yàn)樘鞖庠驅(qū)е聡?guó)內(nèi)大幅度減產(chǎn)以外，從15/16年開始的蘋果市場(chǎng)就一直處于一個(gè)供大于求的格局。當(dāng)蘋果處于供應(yīng)過剩的時(shí)候，其價(jià)格應(yīng)該保持低位運(yùn)行。20/21年度當(dāng)蘋果產(chǎn)量依舊維持高位的情況下，期貨盤面又給出了較高的價(jià)格預(yù)期，這就導(dǎo)致了蘋果在去年下跌了整整一年的核心邏輯。

20/21年除了蘋果自身的供應(yīng)過剩導(dǎo)致價(jià)格下跌以外，需求的意外下滑也是影響蘋果價(jià)格下跌的關(guān)鍵因素。全球經(jīng)歷了20年初的疫情影響導(dǎo)致社會(huì)活動(dòng)大幅度減少，其中影響最大的就是餐飲業(yè)和旅游業(yè)。雖然中國(guó)是全球范圍內(nèi)從疫情影響中最先恢復(fù)過來的國(guó)家，但是疫情對(duì)國(guó)內(nèi)的影響還在延續(xù)。受到疫情的影響國(guó)內(nèi)很多中小型餐飲行業(yè)都被迫停業(yè)、ktv等娛樂聚會(huì)場(chǎng)所也到下半年才得以再度開放、國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)也受到巨大的沖擊知道今年年后才恢復(fù)到疫情前水平。終端市場(chǎng)的萎縮導(dǎo)致蘋果的消費(fèi)受到嚴(yán)重的沖擊，從20/21新季度開始蘋果的累積消費(fèi)就一直處于近些年低位水平。

除疫情影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)外，價(jià)格也對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了很大的影響。眾所周知蘋果雖然屬于農(nóng)副產(chǎn)品，但是不同于玉米、豬肉等口糧，蘋果并不屬于消費(fèi)必需品。平日大家可能對(duì)于蘋果的價(jià)格變動(dòng)并不會(huì)特別敏感，但是在經(jīng)濟(jì)不佳的情況下會(huì)放大大家對(duì)于蘋果價(jià)格變動(dòng)的敏感性。并且今年蘋果價(jià)格一直處于歷史高位水平，這會(huì)導(dǎo)致下游消費(fèi)主體轉(zhuǎn)去采購(gòu)更加低價(jià)實(shí)惠的水果，如橘子、西瓜、梨等，這么一來會(huì)加劇對(duì)蘋果消費(fèi)的抑制，所以從價(jià)格顯示三月份之前，當(dāng)蘋果價(jià)格處于高位的時(shí)候國(guó)內(nèi)蘋果消費(fèi)相當(dāng)疲軟，隨著后期國(guó)內(nèi)蘋果價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑后消費(fèi)才有顯著回升。 

總結(jié)來看，決定蘋果價(jià)格的核心是自身供需基本面，當(dāng)供應(yīng)短缺的情況下會(huì)導(dǎo)致蘋果價(jià)格大漲（如18年減產(chǎn)），當(dāng)供應(yīng)過剩的情況下市場(chǎng)更多會(huì)關(guān)注下游消費(fèi)和蘋果與其它水果的比價(jià)情況。展望21/22年，從目前來看如果后期沒有出現(xiàn)極端天氣影響，今年蘋果還是豐收的一年，整體將維持供應(yīng)過剩的格局看待。但是供應(yīng)過剩并不意味著蘋果價(jià)格就會(huì)無序下跌，因?yàn)閺哪壳暗膬r(jià)格水平來看蘋果價(jià)格已經(jīng)處于歷史價(jià)格區(qū)間下沿，后期影響蘋果價(jià)格變動(dòng)的核心會(huì)從供應(yīng)端轉(zhuǎn)向需求端。在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年半的疫情影響之后，當(dāng)疫情危機(jī)解除是否能帶動(dòng)消費(fèi)的回歸會(huì)是后期價(jià)格變動(dòng)的核心指標(biāo)。至此，流年笑擲未來可期。