成交：目前主要的PTA供應(yīng)商對(duì)于合約貨都在減量供應(yīng)，其中恒力石化6折供應(yīng)，逸盛石化5折供應(yīng)，這樣使得近期的PTA成交較前期有所好轉(zhuǎn)，基差持續(xù)走強(qiáng)，從前期的-100左右提高到了-60元/噸左右。

庫(kù)存：上游廠家?guī)齑嬷械?，較前期有所下降。貿(mào)易商按照訂單來(lái)采購(gòu)，基本不備庫(kù)。聚酯環(huán)節(jié)并未因?yàn)榛钭邚?qiáng)來(lái)擴(kuò)大采購(gòu)，仍然以按需采購(gòu)為主。

訂單：終端織造環(huán)節(jié)備庫(kù)積極性也并不高，產(chǎn)銷(xiāo)集中在有促銷(xiāo)時(shí)候走強(qiáng)，不促銷(xiāo)就很難有采購(gòu)。終端織造環(huán)節(jié)當(dāng)前開(kāi)工處于淡季水平，訂單在下半年或有好轉(zhuǎn)；因今年雨水較多，飲料水行業(yè)訂單一般，等待6月份之后看看是否有好轉(zhuǎn)。

觀點(diǎn)：聚酯產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前的價(jià)格自上而下的傳導(dǎo)并不通暢，當(dāng)前PTA價(jià)格貼近成本運(yùn)行，行情的啟動(dòng)仍需等待下半年終端消費(fèi)好轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)到來(lái)。

01

PTA工廠

供應(yīng)：開(kāi)工沒(méi)有太大的變化，加工利潤(rùn)整體比去年低很多的情況之下，考驗(yàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。供應(yīng)寬松的大背景之下，超過(guò)500元/噸的加工費(fèi)吸引PTA工廠入場(chǎng)鎖定加工費(fèi)。盡管醋酸價(jià)格上漲，按照35Kg/t的單耗，醋酸費(fèi)用占到250元/噸，加上其他一些人工、水電煤等成本，大廠PTA的加工成本在300元/噸左右，500元/噸盤(pán)面利潤(rùn)對(duì)于工廠而言比較有吸引力。

銷(xiāo)售：通過(guò)減量的方式，對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格是有抬升的作用，對(duì)于成交量的影響還是要看各個(gè)企業(yè)自己的想法，每個(gè)客戶的狀況不同。

02

PTA貿(mào)易商A

成交：一般。大廠原本的合約貨減量，現(xiàn)貨比例增加，其中恒力石化6月份合約量6折供應(yīng)，逸盛合約量5折供應(yīng)。貿(mào)易商更多的去市場(chǎng)上采購(gòu)詢價(jià)，心態(tài)發(fā)生一定的變化，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格比前期略顯堅(jiān)挺，基差由之前的-95至-100，提高到了-60至-70左右。

庫(kù)存：通常情況下，接到下游的遠(yuǎn)期訂單之后，才去采購(gòu)現(xiàn)貨，所以基本不備庫(kù)存。

下游情況：下游聚酯工廠仍然是按需采購(gòu)，并沒(méi)有因?yàn)楹霞s減量提高積極性。因?yàn)殡m然合約減量，但大廠出來(lái)自己賣(mài)貨，價(jià)格是有所提高，但整體的貨物還是充足的。

市場(chǎng)預(yù)期：從3月份開(kāi)始，明顯感覺(jué)到資金面的收緊。國(guó)內(nèi)的中下游紡織工廠經(jīng)營(yíng)困難，當(dāng)前的政策背景之下，不管是從原料價(jià)格也好還是下游的接受程度也好，產(chǎn)品價(jià)格都不會(huì)再上漲。PTA這個(gè)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的波動(dòng)比較小，上下波動(dòng)200個(gè)點(diǎn)也就到位了。

03

PTA貿(mào)易商B

成交：最近感覺(jué)貨有點(diǎn)緊張。在恒力、逸盛合約貨減量之后，明顯感覺(jué)到現(xiàn)貨偏緊張，基差走強(qiáng)的比較厲害。為了完成訂單，也需要去市場(chǎng)上采購(gòu)現(xiàn)貨。

庫(kù)存：現(xiàn)在沒(méi)什么庫(kù)存，庫(kù)存?zhèn)洳黄饋?lái)。主要是現(xiàn)在貨比較緊，基本上一到碼頭立馬工廠拉走了；另外， 注冊(cè)倉(cāng)單也比較少，沒(méi)什么空間。

下游情況：聚酯工廠如果有采購(gòu)計(jì)劃的，都還是在計(jì)劃內(nèi)采購(gòu)，并沒(méi)有去刻意減少下游的供應(yīng)量。

04

滌綸長(zhǎng)絲貿(mào)易商

銷(xiāo)售：當(dāng)前長(zhǎng)絲銷(xiāo)售情況不佳?？椩旃S目前訂單情況一般，沒(méi)有大量采購(gòu)的意向，每次采購(gòu)都是在臨近每周末，降價(jià)促銷(xiāo)的情況之下拿貨。沒(méi)有促銷(xiāo)活動(dòng)的話，工廠不拿貨，聚酯工廠的銷(xiāo)售清淡。前期長(zhǎng)絲工廠自己有屯一些庫(kù)存，現(xiàn)在長(zhǎng)絲工廠產(chǎn)品銷(xiāo)售困難直接導(dǎo)致有一定的庫(kù)存壓力。

原料庫(kù)存：基本沒(méi)有庫(kù)存，通常按照銷(xiāo)售情況來(lái)采購(gòu)，不會(huì)備太多的庫(kù)存占用資金。

市場(chǎng)預(yù)期：認(rèn)為下半年，織造工廠的訂單會(huì)應(yīng)該會(huì)比上半年有好轉(zhuǎn)，進(jìn)而一定程度上刺激補(bǔ)庫(kù)行為。但認(rèn)為長(zhǎng)絲價(jià)格并不能夠持續(xù)上漲，補(bǔ)庫(kù)在合適的讓利之后才能看到。

05

飲料工廠

訂單：訂單情況非常一般?，F(xiàn)在是雨季，今年的雨水尤其充沛，飲料的消費(fèi)訂單情況一般。天氣再熱一點(diǎn)或許有好轉(zhuǎn)，看看6月份的情況。

原材料庫(kù)存：目前工廠的瓶片的備貨充足，在低價(jià)的情況之下果斷的越跌越買(mǎi)，瓶片現(xiàn)貨備了很多，目前備庫(kù)可以用到年底。如果后續(xù)價(jià)格下跌，那么或許會(huì)考慮采購(gòu)多一些，如果價(jià)格上漲，那么按照實(shí)際需求再進(jìn)行采購(gòu)。

市場(chǎng)預(yù)期：飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，6-9月份消費(fèi)旺季，訂單或有好轉(zhuǎn)。

06

我們的觀點(diǎn)

近期大型PTA廠家有減供的動(dòng)作出現(xiàn)，這樣的策略將使得PTA現(xiàn)貨略顯堅(jiān)挺，基差會(huì)一定程度的走強(qiáng)。另外PTA裝置有一些降負(fù)荷和檢修的計(jì)劃出現(xiàn)，例如福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置降負(fù)荷至7-8成，但也有一些裝置重啟，總體來(lái)看，供應(yīng)并不會(huì)發(fā)生太大的變化。反觀需求面，聚酯工廠現(xiàn)在的原料備庫(kù)水平在8-10天水平，總體庫(kù)存量92萬(wàn)噸左右，在預(yù)計(jì)PTA供應(yīng)充足，價(jià)格水平?jīng)]有特別多的吸引力的情況之下，提高備庫(kù)水平的積極性一般。從盤(pán)面結(jié)構(gòu)來(lái)看，PTA持續(xù)遠(yuǎn)期升水的Contango結(jié)構(gòu)，在基差走強(qiáng)而月差持續(xù)偏弱的情況之下，PTA價(jià)格難有大的行情出現(xiàn)。

成本端原油方面，受伊朗原油出口供應(yīng)增加的預(yù)期影響，價(jià)格短期快速下挫，考驗(yàn)下方支撐。不過(guò)在利空隨價(jià)格釋放過(guò)后，油價(jià)存在一定的支撐。PX方面當(dāng)前估值水平中等偏高，逸盛新材料延期投放之后，預(yù)計(jì)PX也有累庫(kù)預(yù)期。

PTA階段仍是以區(qū)間操作為主，09合約下方4500-4550元/噸位置存在較強(qiáng)的支撐，但上行空間也比較有限，4950-5070元/噸附近存在較強(qiáng)的壓力。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前的價(jià)格自上而下的傳導(dǎo)并不通暢，當(dāng)前PTA價(jià)格貼近成本運(yùn)行，行情的啟動(dòng)仍需等待下半年終端消費(fèi)好轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)到來(lái)。