一、分析及后市展望

本月國際油價(jià)走勢呈擴(kuò)散喇叭形態(tài)，仍未突破年內(nèi)阻力區(qū)間。Brent主力收漲2.26（3.39%）至69.02美元/桶，WTI主力收漲3.05(4.80%)至66.63美元/桶，國內(nèi)SC主力收漲6.8（1.62%）至426.2元/桶。盡管在印度疫情形勢嚴(yán)峻的背景下，美伊就核協(xié)議談判達(dá)成一致進(jìn)展快于市場預(yù)期令油價(jià)下方空間打開，疊加美聯(lián)儲將在未來幾次議息會議上談?wù)摽s減QE令加息預(yù)期升溫，但月內(nèi)美國成品油主要輸送管道遭黑客襲擊被關(guān)停、市場對歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提振原油需求和美元指數(shù)弱勢下行為油價(jià)帶來提振。

需求：美國駕駛旺季提振石油需求預(yù)期，投機(jī)客增持WTI凈多持倉

今年隨著各國對疫苗接種的積極推進(jìn)，保障了歐美地區(qū)逐步解除封鎖措施并逐漸緩和疫情反復(fù)對經(jīng)濟(jì)的干擾。據(jù)美國勞工部5月27日公布，至5月22日美國初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比減少3.8萬人至40.6萬人，續(xù)創(chuàng)去年3月14日以來最低水平。該數(shù)據(jù)近期持續(xù)下滑的勢頭說明美國疫情逐步得到控制、就業(yè)市場的好轉(zhuǎn)，在疫情逐步好轉(zhuǎn)的大背景下，就業(yè)和旅游市場有望持續(xù)改善。通常來說，美國陣亡將士紀(jì)念日意味著夏季駕駛旺季的開啟，因此煉廠為滿足日益趨增的汽油需求將持續(xù)處于開工率上升的通道中。據(jù)EIA公布，至5月21日美國煉廠開工率環(huán)比增加0.7%至87%，創(chuàng)下去年3月20日后新高；上周美國餾分油產(chǎn)量為466.5萬桶/日，處于年內(nèi)高位，年內(nèi)無明顯趨勢；但上周美國汽油產(chǎn)量為974.8萬桶/日，連續(xù)兩周增加，處于年內(nèi)高位、并逐步接近疫情前三年水平下限。從裂解價(jià)差上來看，汽油RBOB-WTI已攀升至過去五年水平上限，因此汽油需求旺季帶來汽油利潤走高，有助于煉廠生產(chǎn)汽油意愿帶來原油需求增加的預(yù)期。另一方面，取暖油HO-WTI也在上周達(dá)到了20美元/桶的年內(nèi)高位，同樣有助于提高煉廠的開工積極性。此外，據(jù)CFTC公布，至5月25日，WTI凈多增加11440手至326274手，該數(shù)據(jù)說明美油看多情緒好轉(zhuǎn)。

供應(yīng)：美伊談判重點(diǎn)關(guān)注6月18日節(jié)點(diǎn)，OPEC+大概率不會調(diào)整7月產(chǎn)量計(jì)劃

在國際原子能機(jī)構(gòu)（IAEA）與伊朗的監(jiān)督協(xié)議延期一個(gè)月的消息公布后，本月25日伊朗核協(xié)議第五輪談判在維也納啟動，第一天會后美伊雙方均表示“談判氣氛積極”，同時(shí)俄羅斯和中東地區(qū)國家對談判前景均感到樂觀。各國對本輪談判均寄予厚望與伊朗將于6月18日舉行的第十三屆總統(tǒng)大選密切相關(guān)，從形勢上來看，魯哈尼所在的溫和派今年參與大選的機(jī)會大概率不及保守派，若對美立場更趨強(qiáng)硬的保守派當(dāng)選，談判對話難度可能會上升。盡管美伊何時(shí)達(dá)成最終協(xié)議和仍具有較大不確定性，但目前市場對美國解除對伊制裁帶來的100-200萬桶/日石油供應(yīng)流入持謹(jǐn)慎態(tài)度。

OPEC+方面，該組織曾在4月決定放松減產(chǎn)限制，5至7月將環(huán)比增產(chǎn)60萬桶/日、70萬桶/日和84萬桶/日。而下一次OPEC+部長級會議將在6月1日召開，以評估7月和8月的產(chǎn)量水平。而這次OPEC+是否就7月產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整與美伊談判能否達(dá)成一致有關(guān)，由于伊朗受到美國制裁所以原油產(chǎn)量并不受到減產(chǎn)協(xié)議約束，然而從去年8月至今年4月，伊朗石油增產(chǎn)了23%至239.3萬桶/日，而今年在大多OPEC+減產(chǎn)國維持產(chǎn)量不變時(shí)，伊朗已連續(xù)6個(gè)月環(huán)比增加。目前來看，據(jù)27日OPEC+代表和多位分析師表示，預(yù)計(jì)1日會議上OPEC+將確認(rèn)其5-7月計(jì)劃，將7月石油產(chǎn)量增加84萬桶/日。此外，26日俄羅斯副總理Alexander Novak表示，俄羅斯估計(jì)目前全球石油市場缺口約在100萬桶/日，因此對于伊朗可能與下半年帶來的石油供應(yīng)利空風(fēng)險(xiǎn)，市場普遍預(yù)計(jì)油市能吸收額外增產(chǎn)的石油。

對于6月，利好因素有：1、歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提振石油需求，美國駕駛旺季來臨帶來汽油需求增加預(yù)期；2、美國投機(jī)看多情緒好轉(zhuǎn)；3、美國石油庫存仍處于去庫通道；4、三大原油期貨主力遠(yuǎn)期曲線Back陡峭化也說明基本面的好轉(zhuǎn)；利空因素有：1、伊朗石油產(chǎn)量增加的供應(yīng)利空風(fēng)險(xiǎn)；2、日本和印度疫情拖累石油需求；3、美聯(lián)儲將在未來幾次會議討論縮減QE導(dǎo)致加息預(yù)期升溫給油價(jià)帶來壓力。

整體來看，歐美石油需求的走高部分抵消亞洲地區(qū)疫情對石油需求的拖累，在油市供應(yīng)缺口大概率仍能消化伊朗石油（逐步）增產(chǎn)的背景下，6月價(jià)格中樞仍有上移動力，但突破年內(nèi)關(guān)鍵壓力位并站穩(wěn)的難度仍較大，同時(shí)基本面也并不構(gòu)成大幅走低的基礎(chǔ)。Brent主力上方壓力參考73-75美元/桶，下方支撐參考64.5-66.5美元/桶。

除了下周有中美多項(xiàng)宏觀重要數(shù)據(jù)公布，月內(nèi)需關(guān)注三個(gè)重要事件及其對應(yīng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，將成為多頭面臨的三大拷問：6月1日OPEC+部長級會議是否調(diào)整產(chǎn)量、6月17日美聯(lián)儲會議紀(jì)要是否談?wù)摽s減QE、6月18日伊朗大選前美伊談判能否達(dá)成一致。

重要圖表及數(shù)據(jù)

二、行情回顧

三、原油行業(yè)市場分析