截至5月19日當周，阿根廷2020/21年度玉米收割率為27.6%，較前一年度同期偏低15.9%，較五年同期均值35.8%偏低8.2%；阿根廷玉米作物生長優(yōu)良率為87.3%，去年同期為89.5%；2020/21年度玉米成熟率為87.4%，低于上年同期的95%與五年均值的96.6%。

5月24日，內(nèi)蒙古自治區(qū)農(nóng)牧廳種植業(yè)管理處處長胡有林介紹，目前，全區(qū)農(nóng)作物已播種10227.7萬畝，出苗近50%，一二類苗占比93.7%，好于去年同期。目前，全區(qū)較好的墑情超五成，利于春播生產(chǎn)和農(nóng)作物出苗。

5月24日，烏克蘭農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，烏克蘭農(nóng)戶已經(jīng)幾乎完成2021年春季糧食播種工作，玉米播種完成，播種面積約為530萬公頃，占預期播種面積的92%。

5月25日，CBOT玉米期貨周二重挫至一個月最低，交易商稱，因中西部玉米種植帶迎來有利降雨，提升了近期玉米種植，且技術性賣盤令跌勢加劇。

近日，發(fā)改委出臺《“十四五”時期深化價格機制改革行動方案》，提出要健全重點商品檢測預測預警體系，堅持并完善稻谷、小麥最低收購價政策，做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價格異動應對，及時提出綜合調(diào)控措施建議，強化市場預期管理。

國內(nèi)產(chǎn)區(qū)降水量持續(xù)偏低，美國天氣有利于玉米生長發(fā)育

相對干旱高溫天氣或?qū)鴥?nèi)玉米生長帶來影響

數(shù)據(jù)來源：Reuters，天風期貨研究所

截至5月27日，我國玉米主產(chǎn)區(qū)，特別是東北地區(qū)，氣溫偏高于歷史均值，吉林、遼寧及內(nèi)蒙古的降水量遠低于往年均值。此外，雖然當前黑龍江地區(qū)降水量尚處于合理范圍內(nèi)，但環(huán)比仍有一定下降。現(xiàn)各地玉米播種環(huán)節(jié)已結(jié)束，相對干旱高溫的天氣或?qū)⒃诙唐趦?nèi)影響玉米的發(fā)芽和出苗，延遲生長進度。當前玉米帶區(qū)域的10厘米土壤相對濕度尚可，零星地區(qū)出現(xiàn)土壤干燥的情況，后續(xù)應警惕產(chǎn)區(qū)天氣的異常情況對玉米生長環(huán)節(jié)的影響，從而使得情緒炒作給期貨價格帶來大幅波動的風險。

數(shù)據(jù)來源：Reuters，中央氣象臺，天風期貨研究所

周期性降雨有利于玉米生長發(fā)育，美玉米播種進度加快

截至5月17日，美國玉米播種進度約為90%，較去年同期偏高2%，較過往6年均值偏高4%。根據(jù)USDA報告，美玉米種植進度略慢于市場預測值，但快于往年同期均值。

根據(jù)NOAA預測，預計未來6-10日美國中西部地區(qū)氣溫略高于正常值，降水量略低于正常范圍，但周期性降雨有利于玉米生長發(fā)育，對美玉米期價形成一定壓力。5月25日，美國中西部種植帶迎來有利降雨，疊加技術性賣盤使得美玉米期價最大跌幅達5.7%，因此應持續(xù)關注美國天氣對玉米的播種及生長進度的影響。

數(shù)據(jù)來源：USDA，NOAA，天風期貨研究所

進口利潤回升，我國快速大量購買新作美玉米

我國進口需求強勁，已購新作美玉米1000余萬噸

根據(jù)USDA報告，截至5月20日，我國已累計購買舊作2404.6萬噸，其中，約940.3萬噸未裝船，占比約39.1%。同時，我國持續(xù)大量購買21/22年度美玉米，3周內(nèi)共累計采購新作1074.4萬噸。當前美玉米配額內(nèi)盤面進口利潤集中于200-350元/噸，預計后期我國仍將繼續(xù)購買新一年度美玉米。

我國已購舊作美玉米中，未裝船量不斷下降，而我國對新作美玉米的需求仍然存在。受此影響，美玉米出口需求強勁，導致美玉米期價于5月27日大幅上漲6.36%，我國進口玉米成本直線抬升，預計短期內(nèi)購買速度將有所放緩。

數(shù)據(jù)來源：USDA，天風期貨研究所

美玉米投機資金看漲情緒濃厚

根據(jù)CFTC最新持倉報告，截至5月17日，CBOT玉米基金多頭持倉約為326504手，較一周前減少17535手，較去年同期偏高209687手；CBOT玉米基金空頭持倉約為35479手，較一周前增加7776手，較去年同期偏低326724手。

受中國大量的進口需求及前期巴西玉米減產(chǎn)預期炒作，當前投機資金對美玉米盤面看漲情緒濃重，應警惕美玉米盤面價格的風險對國內(nèi)玉米期貨價格的影響。

數(shù)據(jù)來源：CFTC，天風期貨研究所

期價持續(xù)回落，玉米和淀粉基差均不斷走強

期價持續(xù)下跌，玉米和淀粉基差不斷走強

截至5月27日，大連玉米現(xiàn)貨價為2810元/噸，較前一周下降50元/噸，較去年同期偏高735元/噸。玉米09合約基差為141元/噸，較前一周上升45元/噸，較去年同期偏高127元/噸。

截至5月27日，長春淀粉現(xiàn)貨價為3400元/噸，較前一周基本持平，較去年同期偏高920元/噸。淀粉09合約基差為261元/噸，較前一周上升75元/噸，較去年同期偏高186元/噸。

數(shù)據(jù)來源：wind，國糧中心，天風期貨研究所

玉米及淀粉近月合約均略強于遠月合約

截至5月27日，玉米91價差為20元/噸，較前一周下降5元/噸，較去年同期偏高62元/噸。淀粉91價差為10元/噸，較前一周上升2元/噸，較去年同期偏高55元/噸。

玉米及淀粉9月合約均略強于1月合約，近月升水結(jié)構(gòu)逐漸走弱，預計短期內(nèi)近遠月價差將持續(xù)走弱。

數(shù)據(jù)來源：wind，天風期貨研究所

飼料及深加工均未出現(xiàn)明顯需求刺激

生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，短期未能支撐玉米飼料消費

截至5月21日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤約為174.3元/頭，環(huán)比下降80.8元/頭，同比偏低1622.7元/頭；外購仔豬養(yǎng)殖利潤約為-885.7元/頭，環(huán)比下降91.4元/頭，同比偏低1658.5元/頭。

養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，原料成本相對較高，飼料企業(yè)選擇其他谷物替代的意愿仍然較強，特別是近日處于麥收騰庫期間，預計玉米的飼料消費并未收到較強支撐。但是，生豬產(chǎn)能仍處于恢復階段，長期飼料需求得以提升。

數(shù)據(jù)來源：wind，涌益咨詢，天風期貨研究所

深加工企業(yè)利潤水平不佳，短期內(nèi)難見需求提升

截至5月27日，吉林地區(qū)淀粉加工利潤約為10元/噸，較上周下降35元/噸；山東地區(qū)淀粉加工利潤約為30元/噸，較上周上升55元/噸。

截至5月27日，黑龍江地區(qū)酒精加工利潤約為-384元/噸，環(huán)比上升11元/噸；吉林地區(qū)利潤約為-232元/噸，環(huán)比上升123元/噸；河南地區(qū)加工利潤約-514元/噸，環(huán)比下降55元/噸。

山東地區(qū)淀粉加工利潤有所好轉(zhuǎn)，但基本維持盈虧平衡。酒精加工利潤仍處于虧損狀態(tài)。當前深加工企業(yè)開機率維持偏低水平，原料庫存較高，當前利潤較差的情況下難以對玉米需求有大幅提升，預計短期內(nèi)，玉米的深加工需求難有明顯增加。

數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品，Wind，天風期貨研究所

月度平衡表推算

數(shù)據(jù)來源：wind，天下糧倉，天風期貨研究所