1、事件回顧

①華北純堿廠A：和用戶是長(zhǎng)協(xié)，基本一月一定價(jià)。近期限制接單，下月準(zhǔn)備漲價(jià)100元。純堿庫(kù)存2萬(wàn)噸左右，重堿庫(kù)存不到1萬(wàn)噸。整體開工負(fù)荷8-9 成，后期檢修減量開工可能降。

②華北純堿廠B：沒有簽訂遠(yuǎn)期訂單，正常走貨，出貨情況還算可以，玻璃廠對(duì)目前的價(jià)格比較抗拒，但期貨給了足夠的套利空間，期現(xiàn)商訂單比較多。庫(kù)存水平正常，可供2-3天周轉(zhuǎn)。目前開工負(fù)荷8成左右，近期貨源比較緊 張，6-7月份有檢修計(jì)劃。

2、玻璃廠家

①華北玻璃廠A:

市場(chǎng)成交：玻璃最近成交開始退燒，貿(mào)易商和加工廠采購(gòu)以剛需為主，抬價(jià)幅度也大幅下降。純堿采購(gòu) 看價(jià)格，純堿2000元/噸以上傾向以消耗存量庫(kù)存為主。

庫(kù)存：當(dāng)下純堿庫(kù)存接近2個(gè)月。春節(jié)后一直在增加采購(gòu)，現(xiàn)在接近滿庫(kù)狀態(tài)，所以價(jià)格太高的情況下 會(huì)傾向減少采購(gòu)。近一段時(shí)間的采購(gòu)主要是剛需補(bǔ)庫(kù)為主，也不增加庫(kù)存也不減少庫(kù)存。采購(gòu)方式比較靈活，有純堿廠的，也有期現(xiàn)套利商的，有新貨也有交割庫(kù)的老貨，只要時(shí)間不是特別長(zhǎng)的，都可以正常用。

玻璃情況：玻璃相對(duì)比較健康。廠家玻璃庫(kù)存處于極低位置。聽聞很多其他區(qū)域玻璃廠在限制出貨。從 最近一周的情況看，市場(chǎng)成交的熱度在下降，廠家暫時(shí)傾向穩(wěn)住當(dāng)下出廠價(jià)格，雖然庫(kù)存低，但短期不會(huì)急 于漲價(jià)。

②華中玻璃廠A： 

公司與純堿廠家有長(zhǎng)協(xié)，純堿噸包庫(kù)存很少常年十來(lái)天量，散裝堿為主。近期少量做了點(diǎn)庫(kù)存，有采期現(xiàn)套利商的貨，看價(jià)格情況。

③華中玻璃廠B：

公司沒有設(shè)置純堿庫(kù)存，采用供應(yīng)商將堿庫(kù)前置我們公司現(xiàn)場(chǎng)，每月用多少，結(jié)算多少。5月進(jìn)價(jià)與4持平，此輪堿價(jià)推高，主要是期現(xiàn)商拿貨，造成堿廠供量緊張，自然會(huì)提價(jià)。

3、期現(xiàn)貿(mào)易商

① 華北貿(mào)易商A：

現(xiàn)貨的價(jià)格沒有問題，真正的交割壓力在7月。年前期現(xiàn)商定的貨，大部分發(fā)貨都在3月份以后，所以在6-7月會(huì)有很多貨。交割庫(kù)的貨始終是要流出來(lái)的，就要看具體怎么流。現(xiàn)在出貨的都是12月到3月份貨，堿廠近期又預(yù)售出20到25萬(wàn)左右，已經(jīng)訂到7月20日以后。1900是玻璃廠的心理價(jià)位，如果1900附近的話，玻璃廠是愿意接貨的。

② 華北貿(mào)易商B： 

堿廠預(yù)售很多，都覺得現(xiàn)在的價(jià)格挺好，剛好錯(cuò)過(guò)交割期，避免跟交割老貨競(jìng)爭(zhēng)?，F(xiàn)在被鎖的貨太多，才導(dǎo)致廠里銷售看起來(lái)不錯(cuò)。升水越高現(xiàn)貨越緊，因?yàn)樨浂急绘i去交割了，貼水越多被鎖的貨出的越多，那 時(shí)候才是崩的時(shí)候。目前被鎖的貨有40萬(wàn)噸，河北湖北加起來(lái)一個(gè)月也用不了。目前老貨還有小十萬(wàn)噸，五月交割完接到老貨的肯定要拿出來(lái)處理。這段時(shí)間貨不好出，不差出100塊都不會(huì)大賣。

4、我們的觀點(diǎn)

第一、短期裝置檢修擾動(dòng)，疊加純堿廠家成交較好，純堿跌勢(shì)或有所放緩。但成交轉(zhuǎn)好并非下游需求驅(qū)動(dòng)，貨源主要供給期現(xiàn)商，玻璃廠對(duì)高位純堿仍有抵觸。目前玻璃廠純堿庫(kù)存維持高位，部分備貨達(dá)到2個(gè)月之久。同時(shí)交割庫(kù)貨源充足，前期升水大量貨源被鎖去交割，7月合約交割前后貨源或集中釋放。目前期 現(xiàn)商報(bào)價(jià)并無(wú)優(yōu)勢(shì)，交割意愿較強(qiáng)。近期月差持續(xù)走弱，反映純堿盤面估值偏高，短期賣壓仍待消化。

第二、中期純堿的核心是時(shí)間，價(jià)格反而在次要位置。當(dāng)下玻璃廠重堿庫(kù)存加貿(mào)易商庫(kù)存合計(jì)近180萬(wàn)噸，近50天純堿產(chǎn)量。而純堿廠家最高峰庫(kù)存僅僅20天產(chǎn)量已經(jīng)讓純堿價(jià)格跌至虧現(xiàn)金成本。目前玻璃行業(yè)仍然牢牢握有純堿產(chǎn)業(yè)的定價(jià)權(quán)，只要玻璃廠減少囤貨，純堿立刻走弱。在純堿當(dāng)下仍未達(dá)到剛性缺口的情況下，純堿需要時(shí)間來(lái)消化存量社會(huì)庫(kù)存，直到浮法玻璃和光伏玻璃的投產(chǎn)來(lái)減少純堿的過(guò)剩。在此之前 大概率是震蕩市，但如果玻璃價(jià)格缺乏支撐，純堿可能出現(xiàn)大幅調(diào)整。

第三、光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張以及平板玻璃產(chǎn)能恢復(fù)是 2021 年下半年純堿走強(qiáng)的核心驅(qū)動(dòng)。如果最終玻璃產(chǎn)能增加2萬(wàn)噸/日，則意味著純堿在2021 年年底處于絕對(duì)缺貨狀態(tài)。因此2021年下半年純堿趨勢(shì)看漲。