本周二出現(xiàn)的股市震蕩，與外部因素干擾有關(guān)。但是連續(xù)幾天來大盤股的相對弱勢表現(xiàn)，還是很值得人們思考，尤其是在研判后市時，這是一個很重要的指標(biāo)體系。畢竟，在大盤股弱勢不改的情況下，即便后市出現(xiàn)不少操作題材，但是指數(shù)上漲空間以及整體性盈利空間都會比較有限，股指期貨的空頭格局也可能會得到進一步強化。

　　5月份以來，股市震蕩很大，如果從結(jié)構(gòu)上分析，很容易發(fā)現(xiàn)具有這樣的特點：在股市下跌過程中，大盤股相對比較抗跌，而中小盤股則跌幅相對要大得多，有人將這稱之為中小盤股“補跌”。按理，此刻如果股市出現(xiàn)反彈，那么應(yīng)該是大盤股充當(dāng)先鋒。但是，實際情況卻是在反彈出現(xiàn)時，又是中小盤股比較活躍，而大盤股則顯得平淡許多。從上周末到本周初，股市有從低位啟動的態(tài)勢，上證綜合指數(shù)從最低位算起，最大反彈幅度已經(jīng)有8.02%，而同期申萬大盤股指數(shù)則反彈了7.73%，中盤股指數(shù)的反彈幅度是10.37%，小盤股指數(shù)則達到了12.62%。顯然，大盤股走勢不但要弱于中小盤股，而且也弱于大盤。

　　前期大盤股比較抗跌，這大家都能夠理解。主要是因為很多大盤股股價已經(jīng)很低了，具有估值方面的優(yōu)勢，對于長期投資者來說，存在相應(yīng)的吸引力。特別是一些大盤股的價格已經(jīng)回落到當(dāng)年指數(shù)在2000點乃至1600點時候的價位，就自然會引起穩(wěn)健型大資金的高度關(guān)注，導(dǎo)致買盤增加。但是，為什么到股市出現(xiàn)反彈時，這些較早就顯露出企穩(wěn)跡象的品種，卻是上漲無力呢？這可以從兩個角度來分析：

　　首先，盡管現(xiàn)在很多大盤股的價格的確很低，有的股息率已經(jīng)超過了銀行存款利率，但是人們基于對未來經(jīng)濟運行格局存在變數(shù)的思維，只愿意逢低吸納而并不愿意推高股價。今年一季度，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)良好，企業(yè)利潤提高，這也是大盤股獲得支撐的基礎(chǔ)。但是，從目前的情況來看，隨著調(diào)控的深入，經(jīng)濟增長可能會減速，這就使得未來一階段大盤股的業(yè)績也會顯得不那么穩(wěn)定，因此現(xiàn)在要大舉做多大盤股，條件就不是太充分。

　　其次，今年的宏觀調(diào)控在很大程度上是以收縮銀根為主要手段的，這就不可避免地導(dǎo)致市場資金面緊張。對于大盤股來說，它的上漲需要比較多的資金推動，如果沒有了資金方面的優(yōu)勢，大盤股要有行情是很困難的。這一點，在去年下半年就已經(jīng)有所反映，現(xiàn)在則集中體現(xiàn)出來了。顯然，不解決這兩個問題，大盤股就很難在反彈行情中充當(dāng)主要角色。

　　一段時間來，市場圍繞大盤股展開過不少討論。先是在股市上漲時，人們探討大盤股滯漲的現(xiàn)象，期待市場出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。后來股市跌了，又探討在中小盤股出現(xiàn)補跌時，大盤股能否提前企穩(wěn)，引領(lǐng)反彈行情出現(xiàn)。再后來，就是現(xiàn)在，當(dāng)股市從低位展開絕地反擊時，想像會不會出現(xiàn)一波大盤股引領(lǐng)的上漲行情。但是，從前兩天的反彈行情來看，大盤股似乎仍然明顯偏弱。而到了本周二，股市出現(xiàn)調(diào)整，這個時候本來反彈幅度就不大的大盤股，甚至還處于相對弱勢之中。看來，大盤股的這種弱勢，已經(jīng)遠遠超出了階段性的范疇，也不是什么市場風(fēng)格差異現(xiàn)象，而是有著更為深刻的市場背景。

　　當(dāng)然，投資者都明白一個淺顯的道理：如果沒有大盤股的有效啟動，那么股市是不可能出現(xiàn)真正的系統(tǒng)性上漲行情的。對于近期股市的走勢，人們關(guān)注甚多，主要是著眼于政策環(huán)境是否發(fā)生變化，進而引起系統(tǒng)性行情。但客觀地說，大盤股的無所作為，不但使得行情演繹十分脆弱，而且明白地提示出，市場現(xiàn)在并沒有一個可以形成較大行情的條件。