一、供給端：云南電力緊張影響減弱，關注秘魯大選

1、礦端：礦端干擾持續(xù)，關注秘魯大選

1）疫情：秘魯國家緊急狀態(tài)延長，依然潛在影響礦山供給

據(jù)秘魯《公言報》報道，當?shù)貢r間27日，秘魯政府批準了一項最高法令，將國家緊急狀態(tài)延長30個自然日，延長期將于2021年6月1日開始。

2）海外鋅精礦：3月全球鋅礦產(chǎn)量接近2019年的水平，關注秘魯大選潛在影響

秘魯左翼政黨領跑總統(tǒng)選舉當?shù)氐V業(yè)或迎來重稅，作為全球第二大銅生產(chǎn)國，秘魯總統(tǒng)選舉第二輪投票將于當?shù)貢r間6月6日舉行，最新民調(diào)顯示，自由秘魯黨候選人卡斯蒂略以微弱優(yōu)勢領先于人民力量黨候選人藤森慶子。分析人士指出，如果卡斯蒂略贏得大選并執(zhí)行他的計劃，會對礦業(yè)公司造成明顯影響。

3）國產(chǎn)鋅精礦：國內(nèi)精礦產(chǎn)量季節(jié)性回升，但仍低于19年的水平

4）TC及產(chǎn)業(yè)利潤：本周國產(chǎn)礦TC漲125元/噸至3950元/噸，進口礦TC持平于75美元/噸

5）鋅精礦進口：進口精礦微虧，進口礦冶煉利潤小幅擴大，有利進口精礦流入

2、冶煉端：云南限電影響5月供給釋放，預計隨著電力恢復，供給將逐步回升

5月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量49.46萬噸，環(huán)比減少1.04萬噸或環(huán)比減少2.06%，同比增速4.32%，2021年1至5月累計產(chǎn)量251萬噸，累計同比增加4.51%。其中5月國內(nèi)精煉鋅冶煉廠樣本合金產(chǎn)量為7.92萬噸，環(huán)比增加2.32%。其中5月樣本礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量39.2625萬噸，樣本再生鋅產(chǎn)量4.775萬噸。

近日聽聞云南部分地區(qū)電力逐步恢復通電，另外隨著汛期到來，電力緊張狀況有望緩解，在有一定利潤的前提下，預計供給逐步恢復。

投產(chǎn)方面，新疆紫金5月10萬噸鋅冶煉項目順利達產(chǎn)：根據(jù)6月1日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，5月份，新疆紫金有色10萬噸鋅冶煉項目產(chǎn)鋅錠9300噸，達到設計產(chǎn)能指標。

3、精鋅進口：現(xiàn)貨進口微虧，預計5月鋅錠進口流入維持在4萬噸左右

二、需求端：外強內(nèi)弱，5月國內(nèi)表需低于去年同期

鋅加工行業(yè)消費結構

鋅終端行業(yè)消費結構

1、鍍鋅：鍍鋅利潤有所回落，產(chǎn)量與庫存均小幅回升，表現(xiàn)相對平穩(wěn)

2、壓鑄與鋅合金：開工好于2020年，但明顯弱于2019年同期開工水平

3、基建：4月電力…、交通運輸…、水利…累計投資完成額較2019年同期分別有23%、5%、3%的增長

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計，2021年4月銷售各類挖掘機46572臺，同比增長2.52%；其中國內(nèi)41100臺，同比下降5.24%；出口5472臺，同比增長166%。

4、汽車：產(chǎn)量環(huán)比回落，需求表現(xiàn)良好，經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)下降

今年5月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為52.9%，出現(xiàn)同環(huán)比雙降，其中同比下降1.3%，環(huán)比下降3.5%。庫存預警指數(shù)的高低直觀反應出車市的需求和庫存壓力情況。中國汽車流通協(xié)會表示，汽車市場需求有所增加，但芯片短缺導致供給有所下降，訂單延后，各區(qū)庫存預警指數(shù)下降。

產(chǎn)量的減少，部分熱銷車型自然出現(xiàn)了供給緊張。藍鯨汽車調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于車輛供不應求，5月車市整體呈現(xiàn)出了優(yōu)惠減少、部分車型出現(xiàn)了需要等車的現(xiàn)象。

5、6月家電排產(chǎn)：空調(diào)排產(chǎn)同比下滑明顯、冰箱、油煙機同比持平，洗衣機同比升13%

6、地產(chǎn)：

7、國內(nèi)表觀需求：略低于去年同期

8、海外需求：歐美制造業(yè)恢復依舊強勁

三、庫存與升貼水

1、全球鋅顯性庫存：緩慢回落

2、國內(nèi)庫存：

1）、SHFE交易所庫存與倉單：

2）、鋅錠現(xiàn)貨庫存：季節(jié)性去庫接近尾聲，本周現(xiàn)貨庫存小有回升

3）、現(xiàn)貨小幅升水，期貨月差back收縮

3、LME庫存：LME庫存呈高位緩慢下降

1）、LME庫存與庫存分布

2）、LME鋅（0-3）contango低位維持

四、技術走勢：震蕩略強

五、結論

宏觀上，周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，美聯(lián)儲縮減債券購買操作預期暫緩，美元快速回落，當前寬松政策大概率維持，并無加強，宏觀上關注美國基建的推進情況。

供給端，礦端利潤良好，國產(chǎn)礦季節(jié)性恢復，國產(chǎn)礦TC繼續(xù)回升，進口礦TC持平于75美元/噸，關注秘魯大選對供給端的潛在影響。冶煉方面，云南電力緊張狀況緩解，汛期來臨，預計受影響的冶煉產(chǎn)能陸續(xù)恢復，電力緊張對冶煉端的影響減弱。?

需求端，外強內(nèi)弱，5月歐美制造業(yè)延續(xù)強勁回升，國內(nèi)方面，鍍鋅需求平穩(wěn)，壓鑄表現(xiàn)偏弱，5月表需同比略有下滑，季節(jié)性去庫接近尾聲，本周四庫存小幅回升至15.13萬噸。

綜上，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，預計美聯(lián)儲寬松政策暫且維持，行情主要靠供需驅(qū)動，供給端，礦端緊張狀況有所緩解，云南電力緊張對冶煉的影響減弱；需求面，外強內(nèi)弱，歐美延續(xù)強勁恢復，國內(nèi)略顯弱勢，庫存小幅累積，鋅價震蕩偏弱運行概率較大，如果秘魯大選卡斯蒂略獲勝，鋅價或有沖高表現(xiàn)。