近日有不少投資者抱怨,股指期貨T+0和股票市場(chǎng)的T+1交易規(guī)則,使得兩個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)了嚴(yán)重不對(duì)等不公平的情況,資金有限的股市散戶(hù)無(wú)法享受到T+0日內(nèi)交易的好處,只能被動(dòng)地在T+1的股市上做隔日投機(jī)。

　　對(duì)此,不少參與其中的期指交易者接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的采訪(fǎng)。

　　期指T+0“壓縮”利潤(rùn)

　　對(duì)上述意見(jiàn),資深期貨投資者馮先生向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表達(dá)了不同的看法?！敖掌谥缚疹^沒(méi)有大家想象中賺那么多,利潤(rùn)反而受到了T+0的制約!”

　　中國(guó)國(guó)際期貨金融事業(yè)部經(jīng)理欽萬(wàn)勇向本報(bào)表示,在股指期貨市場(chǎng)上,從每日成交和持倉(cāng)的數(shù)量可以看出,絕大部分投資者是日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng),僅僅專(zhuān)注于幾點(diǎn)變動(dòng)的利潤(rùn),持倉(cāng)過(guò)夜的投資者只是極少數(shù),這使得投資者無(wú)法獲得當(dāng)天收盤(pán)和第二天開(kāi)盤(pán)價(jià)差的收益。

　　他指出,盡管行情是一大波的下跌,堅(jiān)定從頭到尾一直持空倉(cāng)的投資者卻是鳳毛麟角,這大大壓縮了投資者的利潤(rùn)。

　　馮先生也解釋道,近日大盤(pán)的下跌,好幾天的開(kāi)盤(pán)都是期指合約和滬深300指數(shù)一同跳空數(shù)十點(diǎn)低開(kāi),如果空頭投資者沒(méi)有持倉(cāng)過(guò)夜,根本就不可能獲得跳空的利潤(rùn),因此即使是4月16日股指期貨推出后每天早盤(pán)建起空頭頭寸,尾盤(pán)平倉(cāng),一個(gè)月下來(lái)累計(jì)的利潤(rùn)也很有限。

　　馮先生指出,以IF1006合約為例,5月14日周五該合約收盤(pán)價(jià)為2883點(diǎn),而17日周一的開(kāi)盤(pán)價(jià)為2845點(diǎn),兩者足足相差了38點(diǎn),如果14日沒(méi)有持倉(cāng)過(guò)周末的看空投資者,沒(méi)有辦法獲得這每手過(guò)萬(wàn)元的跳空盈利。

　　馮先生認(rèn)為,這和滬銅從每噸2萬(wàn)元上升到每噸6萬(wàn)元這段時(shí)期,不少多頭的投資者盈利很有限的道理相當(dāng)。另外,他指出無(wú)論在股票還是期指市場(chǎng),頻繁交易也使得交易費(fèi)用侵蝕了很多利潤(rùn),“肥了經(jīng)紀(jì),虧了自己”使得頻繁交易很不劃算,期貨交易也可以考慮從中長(zhǎng)線(xiàn)的大趨勢(shì)出發(fā),平常建立好適當(dāng)?shù)闹箵p位即可。

　　柏坊資產(chǎn)投資總監(jiān)謝柳毅則向本報(bào)表示,對(duì)中長(zhǎng)線(xiàn)的趨勢(shì)投資者來(lái)說(shuō),T+1的制度并不會(huì)對(duì)股票投資者造成不良影響,影響的只是短線(xiàn)交易的投機(jī)者。

　　短線(xiàn)交易為規(guī)避隔日風(fēng)險(xiǎn)

　　欽萬(wàn)勇表示,持倉(cāng)過(guò)夜會(huì)給投資者帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn),尤其是第二天合約出現(xiàn)跳空較大裂口高開(kāi)或低開(kāi),判斷方向錯(cuò)誤的話(huà)會(huì)有較大損失。

　　他認(rèn)為,股指期貨有一定杠桿,也是比較適合日內(nèi)交易的品種,出現(xiàn)1點(diǎn)變動(dòng)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)就是300元的盈利,已經(jīng)遠(yuǎn)足夠覆蓋交易費(fèi)用,因此日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)的交易對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也是合理的操作方式。

　　他指出,盡管商品期貨上的交易大部分也同樣是日內(nèi)交易,然而目前股指期貨上持倉(cāng)過(guò)夜的投資者比例遠(yuǎn)不如商品期貨,主要原因是現(xiàn)在的期指投資者以散戶(hù)為主,沒(méi)有基金等機(jī)構(gòu)的參與,從個(gè)人投資者喜好和控制風(fēng)險(xiǎn)的角度,他們更喜歡做T+0的交易方式,而盡量避免持倉(cāng)過(guò)夜。

　　股票T+1降低套利便捷程度

　　欽萬(wàn)勇認(rèn)為,股指期貨投資者一旦看到市場(chǎng)方向逆轉(zhuǎn),可以馬上平倉(cāng),而股市上卻只能在第二天才賣(mài)出,的確存在一定的劣勢(shì)。

　　欽萬(wàn)勇指出,股票買(mǎi)賣(mài)的T+1對(duì)進(jìn)行套利交易的投資者的確有所不便,從便捷程度來(lái)說(shuō)兩者的確存在不對(duì)等的情況。如果期現(xiàn)價(jià)差在同一日內(nèi)出現(xiàn)了大幅度的收窄,股票上的T+1交易卻使得投資者不能在當(dāng)天平倉(cāng)獲利,只能隔天,而第二天卻可能重現(xiàn)基差較高的現(xiàn)象,因而降低了獲利的便利程度。

　　中證期貨分析師劉賓則表示,在股票和期指市場(chǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)當(dāng)日套利,是現(xiàn)在市場(chǎng)的一個(gè)缺陷。他認(rèn)為,投資者如果要實(shí)現(xiàn)日內(nèi)套利,一般只能通過(guò)ETF實(shí)現(xiàn),但ETF和股指期貨相互間的套利有較高的沖擊成本,操作難度較大,比較繁瑣,相比而言如果可以在股市上直接買(mǎi)賣(mài)將會(huì)更便捷。

　　劉賓指出,現(xiàn)在股指期貨推出時(shí)間不算長(zhǎng),市場(chǎng)上仍然充滿(mǎn)較多的套利機(jī)會(huì),投資者也不一定要過(guò)分追求日內(nèi)的操作。