一、上半年鐵礦石行情回顧

上半年，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格盤整走好，刷新上市以來(lái)新高，普氏指數(shù)領(lǐng)漲，期現(xiàn)價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，政策面加快鐵礦市場(chǎng)調(diào)控，高位逐步回落。

年初，鐵礦石期貨價(jià)格高位整理。受到粗鋼產(chǎn)量維持高位影響，鐵礦需求受到支撐，慣性上漲。隨著碳中和政策下的環(huán)保加碼，河北鋼廠限產(chǎn)加快，對(duì)鐵礦價(jià)格形成壓制，另外港口庫(kù)存逐步上升，利空鐵礦期貨價(jià)格。從粗鋼絕對(duì)產(chǎn)量來(lái)看，產(chǎn)量依舊維持高位，支撐鐵礦需求。隨著鐵礦期現(xiàn)貨價(jià)格的繼續(xù)快速上漲，政策面調(diào)控加快，期貨價(jià)格見頂回調(diào)，另外，美元加息提前，打壓工業(yè)品價(jià)格，鐵礦期現(xiàn)貨價(jià)格歷史新高后，阻力加大，逐步回落。目前依舊維持1000上方運(yùn)行，絕對(duì)價(jià)格維持高位。

圖：鐵礦石期貨價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、國(guó)信期貨

圖：鐵礦石期現(xiàn)價(jià)差走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、國(guó)信期貨

二、影響鐵礦石行情的主要因素分析

1．下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng) 鐵礦需求有望回落

受到經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇影響，鋼材需求維持高位。2021年5月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.744億噸，同比提高16.5%。5月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量9945.36萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%，1-5月累計(jì)產(chǎn)量47310.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.9%。分省數(shù)據(jù)來(lái)看，1-5月河北、江蘇、山東、遼寧、山西累計(jì)粗鋼產(chǎn)量25853.06萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的54.6%。其中，河北省以粗鋼產(chǎn)量10306.93萬(wàn)噸排第一，江蘇省5471.53萬(wàn)噸排第二，山東省3762.57萬(wàn)噸排第三，遼寧省3353.06萬(wàn)噸排第四，山西省3353.06萬(wàn)噸緊隨其后。

工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)肖亞慶在2021年全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，將圍繞碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè)，是制造業(yè)31個(gè)門類中碳排放量最大行業(yè)，在2030年“碳達(dá)峰”和2060年“碳中和”的目標(biāo)約束下，鋼鐵行業(yè)將面臨繞不開的挑戰(zhàn)，必須從現(xiàn)在開始付諸行動(dòng)。要進(jìn)一步加大工作力度，堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。

受到去產(chǎn)能去產(chǎn)量政策影響，下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，同時(shí)，由于上半年產(chǎn)量同步增速較快，下半年減產(chǎn)壓力進(jìn)一步加大，進(jìn)而壓縮鐵礦需求。

圖：全國(guó)粗鋼產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、國(guó)信期貨

圖：全國(guó)高爐開工率

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上半年，鐵礦石普氏指數(shù)維持200美元上方整理，雖然一度跌破200美元關(guān)口，但迅速拉升到200美元上方，維持強(qiáng)勢(shì)。全球粗鋼產(chǎn)量維持高位，推動(dòng)對(duì)鐵礦的需求。海外礦山成本維持低位，占據(jù)鋼鐵行業(yè)絕大部分利潤(rùn)，影響鋼鐵行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，政策面不斷調(diào)控過(guò)高的鐵礦價(jià)格，后期政策面壓力進(jìn)一步增大。

圖：普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)

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2．進(jìn)口量高位回落

進(jìn)口量維持高位，下半年有望回落。2021年5月，鐵礦石進(jìn)口達(dá)8724.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.7%。1-5月，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口達(dá)46140.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.5%。受到去產(chǎn)量政策影響，下半年需求減少，進(jìn)口量有望環(huán)比下滑。

圖：鐵礦進(jìn)口量

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受到價(jià)格大幅上漲影響，鐵礦進(jìn)口速度放緩，較去年高峰有所回落，港口及鋼材去庫(kù)存加快。從澳大利亞進(jìn)口鐵礦維持較高水平。

圖：主要進(jìn)口來(lái)源

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3．港口庫(kù)存處回落 鋼廠庫(kù)存同步回落

截至6月底，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為1.2億噸附近，受到價(jià)格維持高位及需求良好影響，港口及鋼廠去庫(kù)存加快，出現(xiàn)階段性去庫(kù)存行情。受到下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期及需求減少影響，預(yù)期下半年鐵礦庫(kù)存有望繼續(xù)階段性下滑。

圖：港口庫(kù)存情況

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圖：大中型鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)

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4．經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 海運(yùn)費(fèi)維持高位

受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，BDI指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。西澳、巴西至青島港(601298,股吧)運(yùn)費(fèi)維持高位，處于高位。受到需求旺盛影響，下半年海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)維持偏高水平。

圖：波羅的海干散貨價(jià)格指數(shù)

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圖：西澳、巴西至青島港運(yùn)費(fèi)（單位：美元/噸）

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5．產(chǎn)量回落 高低品鐵礦價(jià)差有望再度回升

受到鋼材產(chǎn)量回落預(yù)期影響，鋼廠限產(chǎn)預(yù)計(jì)加快，加大對(duì)高品位鐵礦的需求，提高產(chǎn)能利用率及提高利潤(rùn)率，高低品位鐵礦價(jià)差在回落后有望再度拉大。

圖：高低品位鐵礦價(jià)差

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6．政策面加大鐵礦調(diào)控

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5月12日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5月19日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。發(fā)揮我國(guó)煤炭資源豐富優(yōu)勢(shì)，督促重點(diǎn)煤炭企業(yè)在確保安全前提下增產(chǎn)增供，增加風(fēng)電、光伏、水電、核電等出力，做好迎峰度夏能源保障。堅(jiān)持?jǐn)U大對(duì)外開放，加強(qiáng)大宗商品進(jìn)出口和儲(chǔ)備調(diào)節(jié)，推進(jìn)通關(guān)便利化，更好利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，增強(qiáng)保供穩(wěn)價(jià)能力。二要加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)作用，強(qiáng)化行業(yè)自律。加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，適時(shí)采取有針對(duì)性措施，排查異常交易和惡意炒作行為。依法嚴(yán)厲查處達(dá)成實(shí)施壟斷協(xié)議、散播虛假信息、哄抬價(jià)格特別是囤積居奇等行為并公開曝光。

李克強(qiáng)總理5月24日在浙江寧波考察期間，與十幾家制造業(yè)企業(yè)家“站談”，仔細(xì)了解大宗商品價(jià)格上漲對(duì)下游企業(yè)帶來(lái)的不利影響，研究分析對(duì)策。

5月24日，國(guó)家發(fā)改委、工信部、國(guó)資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等五部門；聯(lián)合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力的重點(diǎn)企業(yè)。要求重點(diǎn)企業(yè)要依法合規(guī)有序經(jīng)營(yíng)，帶頭維護(hù)大宗商品市場(chǎng)價(jià)格秩序。不得相互串通操縱市場(chǎng)價(jià)格、捏造散播漲價(jià)信息，不得囤積居奇、哄抬價(jià)格。

6月17日，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司與市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局聯(lián)合赴全國(guó)煤炭交易中心調(diào)研，了解煤炭市場(chǎng)運(yùn)行和價(jià)格變動(dòng)情況，并召開座談會(huì)，研究做好煤炭等大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作。會(huì)議提出，將密切監(jiān)測(cè)煤炭等大宗商品價(jià)格走勢(shì)，排查異常交易和惡意炒作，嚴(yán)厲打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為，維護(hù)正常市場(chǎng)秩序。會(huì)議指出，今年以來(lái)，煤炭等大宗商品價(jià)格快速上漲，部分品種價(jià)格創(chuàng)歷史新高，加重了下游行業(yè)負(fù)擔(dān)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響，社會(huì)各方面反響較大。

6月21日，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司和市場(chǎng)監(jiān)督管理總局對(duì)北京鐵礦石交易中心進(jìn)行調(diào)研，召開專題座談會(huì)，研究做好鐵礦石等大宗商品報(bào)價(jià)穩(wěn)供工作，鼓勵(lì)市場(chǎng)依法合規(guī)交易，同時(shí)密切關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格，排查違規(guī)交易和惡意炒作等行為。

6月24日，中國(guó)特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)十屆一次會(huì)員大會(huì)在湖北黃石召開。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍出席會(huì)議指出，近期形成了貿(mào)易商和礦山抬價(jià)、新加坡掉期、普氏指數(shù)三者的聯(lián)動(dòng)，不斷推高礦價(jià)達(dá)到了瘋狂的程度。呼吁國(guó)家有關(guān)部門在加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商、鐵礦石交易平臺(tái)監(jiān)管的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)境內(nèi)外資貿(mào)易商的監(jiān)管，海關(guān)對(duì)違規(guī)高價(jià)交易嚴(yán)格進(jìn)行報(bào)關(guān)審查。

三、下半年鐵礦石市場(chǎng)展望

隨著全球疫苗接種的大面積覆蓋，疫情有望逐步得到控制，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，大宗商品價(jià)格在流動(dòng)性及需求的推動(dòng)下，快速上漲，美元加息預(yù)期提前，大宗商品價(jià)格上漲進(jìn)入下半場(chǎng)，高位波動(dòng)加大，政策調(diào)控預(yù)期明顯，流動(dòng)性提前收緊的風(fēng)險(xiǎn)同步加大。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及需求偏強(qiáng)影響，期現(xiàn)價(jià)格維持高位，下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期加大，利空鐵礦需求，供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)。政策面不斷施壓鐵礦，前期高位阻力加大。加上需求減少預(yù)期，鐵礦回落壓力加大。前期期貨價(jià)格經(jīng)過(guò)快速回落后，期價(jià)貼水加大，后期震蕩下行為主，可對(duì)沖做多鋼廠利潤(rùn)。