一、上半年不銹鋼價(jià)格行情回顧

2021年上半年不銹鋼價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，其主要因宏觀面維持寬松政策，加之全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，支撐不銹鋼價(jià)格延續(xù)上行。在3月份由于高冰鎳投產(chǎn)消息傳出，引發(fā)供應(yīng)轉(zhuǎn)向過(guò)剩的擔(dān)憂，鎳價(jià)大幅下挫，不銹鋼價(jià)格受到拖累。不過(guò)隨后進(jìn)入二季度，不銹鋼市場(chǎng)轉(zhuǎn)入需求旺季，訂單需求表現(xiàn)較好，庫(kù)存維持消化趨勢(shì)，加之鎳價(jià)企穩(wěn)回升，使得不銹鋼價(jià)格大幅上漲。我們根據(jù)不銹鋼市場(chǎng)行情走勢(shì)，將2021年上半年不繡鋼價(jià)格走勢(shì)整體分為三個(gè)階段：

第一階段，2021年1月初-2月底，不銹鋼價(jià)格延續(xù)上行。主要因美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持超寬松貨幣政策，疊加全球疫苗接種工作陸續(xù)推進(jìn)，全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢(shì)頭加快，提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒；并且菲律賓處于雨季，鎳礦供應(yīng)數(shù)量較少，國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)也偏緊，鎳價(jià)延續(xù)強(qiáng)勁情況下，不銹鋼價(jià)格跟隨上行，期間漲幅16.80%。

第二階段，3月份，不銹鋼價(jià)格大幅下挫。期間有消息稱，青山實(shí)業(yè)定于2021年10月起一年內(nèi)開始向華友鈷業(yè)(603799,股吧)供應(yīng)6萬(wàn)噸高冰鎳、向中偉股份供應(yīng)4萬(wàn)噸高冰鎳。據(jù)悉該項(xiàng)目采用鎳鐵產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳的工藝，引發(fā)鎳鐵供應(yīng)過(guò)剩將傳導(dǎo)至硫酸鎳市場(chǎng)的擔(dān)憂。使得鎳價(jià)大幅下挫，不銹鋼跟隨下滑，期間跌幅8.92%。

第三階段，4月初-6月底，不銹鋼價(jià)格大幅上行。青山轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳消息逐漸消化，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒逐漸緩解，原料端鎳價(jià)低位回升。同時(shí)下游不銹鋼市場(chǎng)逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，鋼廠訂單接單情況較好，加之出口需求也表現(xiàn)強(qiáng)勁，使得庫(kù)存維持消化狀態(tài)，市場(chǎng)貨源緊張局面持續(xù)，支撐不銹鋼價(jià)格大幅上行，期間漲幅19.95%。

截止6月28日，不銹鋼期貨指數(shù)上半年運(yùn)行區(qū)間為13415-16875元/噸，較2020年12月末的上漲22.99%，創(chuàng)上市以來(lái)新高。

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二、不銹鋼市場(chǎng)供需體現(xiàn)

1、不銹鋼協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)

國(guó)際不銹鋼論壇（ISSF）秘書長(zhǎng)Tim Collins表示2020年的全球不銹鋼消費(fèi)量同比僅下降了2%，但區(qū)域差異大。中國(guó)消費(fèi)總體增長(zhǎng)了6.5%，而世界其他地區(qū)的消費(fèi)下降了11.3%-12.6%。隨著各國(guó)擺脫疫情，近期不銹鋼需求正在迅速恢復(fù)，預(yù)計(jì)2021年全球需求將增長(zhǎng)9.0%至10.0%。

不銹鋼是當(dāng)今最可持續(xù)的材料之一。不銹鋼回收利用率高（在多數(shù)情況下超過(guò)80%），溫室氣體排放低，可用生命周期成本低。若選材和使用正確，即使零維護(hù)，不銹鋼使用壽命仍可超過(guò)100年。不銹鋼還具有驚人的衛(wèi)生性，極高的耐腐蝕性，再加上其強(qiáng)度特性為輕量化提供了保障，而其他材料幾乎無(wú)法與之匹敵。不銹鋼生命周期結(jié)束后，回收時(shí)無(wú)需進(jìn)行大量處理，回收簡(jiǎn)單。

ISSF在2020年期間通過(guò)其市場(chǎng)開發(fā)和網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)大力宣傳不銹鋼的特性，以加強(qiáng)全球?qū)Σ讳P鋼的了解，并證明不銹鋼可以有效應(yīng)對(duì)未來(lái)100年的最大環(huán)境挑戰(zhàn)。從毒性角度來(lái)證明不銹鋼是地球上最安全的材料之一。此外，ISSF目前正在更新2021年的生命周期數(shù)據(jù)，擴(kuò)大研究的材料系列范圍，進(jìn)一步證明不銹鋼的低排放性和低耗能性。

目前，不銹鋼行業(yè)正在轉(zhuǎn)向低碳或無(wú)碳制造。他表示可利用再生能源所產(chǎn)生的電力生產(chǎn)不銹鋼。該行業(yè)還繼續(xù)創(chuàng)新，以減少?gòu)U料產(chǎn)生并在不銹鋼生產(chǎn)中或在其他碳密集型行業(yè)（包括安全道路制造和建筑材料）中循環(huán)使用這些廢料。

2、不銹鋼庫(kù)存維持消化狀態(tài)

華東和華南是我國(guó)主要的不銹鋼生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，其中佛山和無(wú)錫市場(chǎng)是我國(guó)最主要的不銹鋼貿(mào)易集散中心，兩地流通量約占全國(guó)的80%以上，因此其庫(kù)存情況也成為不銹鋼供需情況的晴雨表。截至6月25日，佛山、無(wú)錫不銹鋼總庫(kù)存為62.03萬(wàn)噸，較5月底減少1.84萬(wàn)噸，較去年同期增加2.07萬(wàn)噸。其中200系不銹鋼庫(kù)存為18.44萬(wàn)噸，較5月同期減少3.5萬(wàn)噸，較去年同期減少1萬(wàn)噸；300系不銹鋼庫(kù)存為35.67萬(wàn)噸，較5月底增加0.61萬(wàn)噸，較去年同期增加1.91萬(wàn)噸；400系不銹鋼庫(kù)存為7.92萬(wàn)噸，較5月底增加1.05萬(wàn)噸，較去年同期增加1.16萬(wàn)噸。今年國(guó)內(nèi)不銹鋼庫(kù)存較去年同期基本持平，其中300系市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺局面，庫(kù)存維持消化狀態(tài)，市場(chǎng)貨源供應(yīng)偏緊，因此庫(kù)存較去年同期基本持平。

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三、不銹鋼市場(chǎng)供應(yīng)

1、鎳礦供應(yīng)轉(zhuǎn)入旺季

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年5月中國(guó)鎳礦進(jìn)口量368.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加47.56萬(wàn)噸，增幅14.83%；同比增加200.07萬(wàn)噸，增幅118.85%。1-5月中國(guó)鎳礦進(jìn)口總量1164.39萬(wàn)噸，同比增加30.13%，較2019年同期增加4.22%。其中，中國(guó)自菲律賓進(jìn)口鎳礦總量1042.23萬(wàn)噸，同比增加86.33%；自印尼進(jìn)口鎳礦總量21.29萬(wàn)噸，同比減少91.28%；自其他國(guó)家進(jìn)口鎳礦總量100.87萬(wàn)噸，同比增加10.59%。菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦供應(yīng)已基本得到恢復(fù)，加之鎳礦價(jià)格走高，亦刺激菲律賓鎳礦供應(yīng)量同比出現(xiàn)大幅增加。如今菲律賓為中國(guó)最大的鎳礦供應(yīng)國(guó)，1-5月供應(yīng)占比達(dá)到90%，因此國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)將呈現(xiàn)明顯季節(jié)性，其中5-11月為鎳礦供應(yīng)旺季。預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)鎳礦進(jìn)口供應(yīng)將達(dá)到頂峰，利于緩解國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)緊張局面。

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2、國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存小幅回升

據(jù)Mysteel網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止2021年6月25日中國(guó)沿海13個(gè)港口的鎳礦庫(kù)存合計(jì)為679.88萬(wàn)噸，較4月份低位增加91.69萬(wàn)噸，較去年同期減少254.13萬(wàn)噸。今年一季度我國(guó)鎳礦港口庫(kù)存出現(xiàn)大幅下降，主要因菲律賓正值雨季鎳礦發(fā)船較少，國(guó)內(nèi)鎳礦到貨量處于季節(jié)性低位，并且國(guó)內(nèi)煉廠對(duì)原料鎳礦的采購(gòu)備貨意愿也較高。而隨后，4月份以來(lái)菲律賓雨季開始結(jié)束，鎳礦供應(yīng)逐漸回升，國(guó)內(nèi)鎳礦港口庫(kù)存得到補(bǔ)充，亦使得國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)緊張局面得到緩解。不過(guò)整體來(lái)看，在近幾年的鎳礦供應(yīng)旺季期間，國(guó)內(nèi)鎳礦港口庫(kù)存回升幅度都十分有限，難以彌補(bǔ)鎳礦供應(yīng)淡季期間的消耗。因此，長(zhǎng)期來(lái)看供應(yīng)趨緊的局面尚未改善。

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3、鎳鐵供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊

產(chǎn)量方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2021年5月中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量金屬量3.68萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.81%，同比減少21.99%。1-5月中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量金屬量20.11萬(wàn)噸，同比下降11.1%。5月國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量增加整體符合預(yù)期，月內(nèi)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向好，尤其是300系不銹鋼高排產(chǎn)下對(duì)于鎳鐵采購(gòu)需求增加。而短期印尼不銹鋼增產(chǎn)導(dǎo)致印尼鎳鐵回流增量有限，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊下，高鎳鐵價(jià)格上漲70元/鎳至1160元/鎳（到廠含稅），漲幅達(dá)6.4%，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠即期生產(chǎn)利潤(rùn)率達(dá)6%。5月工廠高鎳鐵訂單簽售積極，交期多至6月底7月初，對(duì)應(yīng)月內(nèi)排產(chǎn)增加，因此預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量將有所回升，不過(guò)產(chǎn)能退坡趨勢(shì)下，長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年5月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量30.10萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.50萬(wàn)噸，降幅4.74%；同比增加6.42萬(wàn)噸，增幅27.11%。其中，5月中國(guó)自印尼進(jìn)口鎳鐵量26.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.83萬(wàn)噸，降幅6.52%；同比增加7.07萬(wàn)噸，增幅36.89%。2021年1-5月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口總量158.96萬(wàn)噸，同比增加31.19萬(wàn)噸，增幅24.42%。其中，自印尼進(jìn)口鎳鐵量134.4萬(wàn)噸，同比增加28.04萬(wàn)噸，增幅26.36%。

2021年5月印尼鎳鐵產(chǎn)量金屬量7.06萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.03%，同比增加67.02%。1-5月印尼鎳鐵產(chǎn)量金屬量32.97萬(wàn)噸，同比增加70%。5月印尼鎳鐵產(chǎn)量繼續(xù)增加，月內(nèi)印尼Weda Bay園區(qū)新增2條鎳鐵產(chǎn)線，另印尼某鎳鐵廠二期新增2條鎳鐵產(chǎn)線，但因印尼Morowali園區(qū)設(shè)備降負(fù)荷生產(chǎn)，故整體產(chǎn)量增幅有限。整體來(lái)看，印尼鎳鐵產(chǎn)能處于快速增長(zhǎng)期，今年前五個(gè)月產(chǎn)量同比去年進(jìn)一步增長(zhǎng)。近期由于印尼不銹鋼產(chǎn)量抬升，導(dǎo)致鎳鐵出口供應(yīng)數(shù)量下降，中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量亦環(huán)比下降；不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回國(guó)量仍有增長(zhǎng)空間，進(jìn)而彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口。

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4、精鎳進(jìn)口量低位回升

產(chǎn)量方面，2021年5月中國(guó)精煉鎳進(jìn)口量進(jìn)口量18013.01噸，環(huán)比減少1213.16噸，降幅6.31%；同比增加7204.48噸，增幅66.66%。2021年1-5月中國(guó)精煉鎳進(jìn)口總量為69064.684噸，同比增加25268.03噸，增幅57.69%。其中1-5月中國(guó)進(jìn)口自俄羅斯數(shù)量為6983.26噸，同比下降58.45%；進(jìn)口自澳大利亞數(shù)量為26500.8噸，同比增加214.2%。今年精煉鎳主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)的疫情有所好轉(zhuǎn)，加之今年鎳進(jìn)口窗口持續(xù)開啟狀態(tài)，使得中國(guó)精煉鎳進(jìn)口同比大幅增加。其中澳大利亞精煉鎳產(chǎn)能快速釋放，而俄羅斯Nornickel旗下兩座鎳礦山遭受洪水襲擊影響產(chǎn)量，導(dǎo)致兩出口供應(yīng)量出現(xiàn)分化。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著俄羅斯鎳礦山開始恢復(fù)生產(chǎn)，海外疫情的逐漸改善，以及國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)擴(kuò)大，后市海外貨源流入量仍有增長(zhǎng)預(yù)期。

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5、鉻礦港口庫(kù)存持穩(wěn)運(yùn)行

我國(guó)鉻礦資源十分貧乏以及開采成本高，導(dǎo)致鉻礦的供應(yīng)很大程度依賴于進(jìn)口，南非是我國(guó)鉻礦的最大進(jìn)口國(guó)，占比在70%左右，鉻礦常被加工成鉻鐵，因此鉻礦進(jìn)口量與我國(guó)鉻鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯正相關(guān)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年5月中國(guó)鉻礦進(jìn)口量149.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.75萬(wàn)噸，增幅0.5%；同比增加61.86萬(wàn)噸，增幅70.93%。其中，自南非進(jìn)口120.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.84萬(wàn)噸，增幅7.92%，同比增加48.27萬(wàn)噸，增幅66.88%。2021年1-5月，中國(guó)鉻礦進(jìn)口總量654.77萬(wàn)噸，同比增加47.99萬(wàn)噸，增幅7.91%。其中，自南非進(jìn)口526.38萬(wàn)噸，同比增加9.28萬(wàn)噸，增幅1.80%。今年鉻礦進(jìn)口同比小幅增長(zhǎng)，主要因南非等國(guó)家生產(chǎn)及運(yùn)輸基本恢復(fù)正常。

庫(kù)存方面，截至6月18日國(guó)內(nèi)主要港口鉻礦庫(kù)存409.2萬(wàn)噸，較5月增加3.7萬(wàn)噸，較去年同期增加16.2萬(wàn)噸。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鉻礦庫(kù)存處于較高水平，且北方地區(qū)受限電政策及臨近百年建黨大慶，部分鐵廠出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，需求表現(xiàn)較弱，國(guó)內(nèi)鉻礦庫(kù)存仍處高位累庫(kù)狀態(tài)。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著疫情逐漸改善，海外鉻礦貨源供應(yīng)將繼續(xù)增加，疊加國(guó)內(nèi)能耗控制背景下，鐵廠采購(gòu)需求也將受到抑制，因此預(yù)計(jì)鉻礦供應(yīng)將維持充裕狀態(tài)。

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6、鉻鐵進(jìn)口量增加 國(guó)內(nèi)產(chǎn)量受到限制

我國(guó)鉻鐵使用量較大，鉻鐵生產(chǎn)自給能力在七成左右，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)仍無(wú)法滿足下游需求情況下，依然需求大量進(jìn)口鉻鐵，其中南非、哈薩克斯坦是我國(guó)鉻鐵的主要進(jìn)口國(guó)，分別占進(jìn)口數(shù)量的57%、28%，鉻錳系、鉻鎳系、鉻系不銹鋼據(jù)需要使用鉻原料進(jìn)行生產(chǎn)，其中300系不銹鋼生產(chǎn)中鉻鐵成本占15%左右。據(jù)Mysteel海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年5月中國(guó)高碳鉻鐵進(jìn)口量25.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.5萬(wàn)噸，減幅18.01%；同比增加1.05萬(wàn)噸，增幅4.4%。其中，自南非進(jìn)口13.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.6萬(wàn)噸，減幅21.13%；同比增加0.64萬(wàn)噸，增幅5.01%。2021年1-5月，中國(guó)高碳鉻鐵進(jìn)口總量141.71萬(wàn)噸，同比增加13.19萬(wàn)噸，增幅10.26%。其中，自南非進(jìn)口74.55萬(wàn)噸，同比減少0.07噸，減幅0.1%。國(guó)務(wù)院征稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自2021年5月1日起，對(duì)鉻鐵實(shí)行零進(jìn)口暫定稅率，對(duì)鉻鐵實(shí)行25%出口稅率。在中國(guó)碳中和目標(biāo)背景下，鉻鐵作為高能耗行業(yè)，增進(jìn)口降出口將成為趨勢(shì)。

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產(chǎn)量方面，根據(jù)Mysteel調(diào)研，2021年5月中國(guó)高碳鉻鐵產(chǎn)量52.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6%，同比增加5.5%。其中主產(chǎn)地內(nèi)蒙古地區(qū)5月產(chǎn)量為23.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.4%。5月中國(guó)高碳鉻鐵產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，雖部分地區(qū)受到環(huán)保限電產(chǎn)量有所減少，但內(nèi)蒙地區(qū)限電量環(huán)比有所放寬產(chǎn)量有所恢復(fù)，且部分產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能檢修結(jié)束后產(chǎn)量有所恢復(fù)。預(yù)計(jì)2021年6月中國(guó)高碳鉻鐵產(chǎn)量52.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.61%。雖部分地區(qū)預(yù)計(jì)仍有有少量復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，但目前廣西地區(qū)生產(chǎn)仍受限，且臨近二季度末，5月份內(nèi)蒙地區(qū)用電量超額預(yù)期，預(yù)計(jì)內(nèi)蒙地區(qū)6月產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆怠ｉL(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)碳中和背景下，鉻鐵生產(chǎn)還將持續(xù)受到限電限產(chǎn)措施影響，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鉻鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)將受到限制。

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7、300系產(chǎn)量保持增長(zhǎng)

從國(guó)內(nèi)終端需求來(lái)看，鎳的主要消費(fèi)集中在不銹鋼行業(yè)。2021年5月中國(guó)32家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量279.22萬(wàn)噸，環(huán)比減3.47%，同比增18.13%；其中300系151.99萬(wàn)噸，環(huán)比增7.10%，同比增27.45%。1-5月累計(jì)產(chǎn)量為1403.07萬(wàn)噸，較去年同期增加32.53%；其中300系660.65萬(wàn)噸，較去年同期增加90.6%。5月國(guó)內(nèi)不銹鋼廠生產(chǎn)多按訂單進(jìn)行，200、400系需求趨弱，加之利潤(rùn)收縮，部分鋼廠調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)300或普碳鋼，產(chǎn)量環(huán)比4月繼續(xù)下降；300系繼續(xù)保持較好勢(shì)頭，供需兩方均維持遞增態(tài)勢(shì)，5月份300系產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)2021年6月中國(guó)32家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量277.89萬(wàn)噸，環(huán)比減0.48%，同比增加9.99%。其中300系151.54萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比減0.30%。300系鋼廠接單不錯(cuò)，6月份訂單已經(jīng)接完，目前7月份接單并未完全接滿，但現(xiàn)貨市場(chǎng)資源緊缺急需存在。長(zhǎng)期來(lái)看，由于300系不銹鋼市場(chǎng)需求表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，生產(chǎn)利潤(rùn)也要相對(duì)其他品種更具優(yōu)勢(shì)，后市300系產(chǎn)量仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)預(yù)期。

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四、不銹鋼市場(chǎng)需求

1、房地產(chǎn)投資增速放緩

中國(guó)不銹鋼有60%用在房地產(chǎn)行業(yè)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2021年1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為54318.08億元，同比增加18.3%，較2019年同期增加17.9%，兩年平均增長(zhǎng)8.6%，維持著較高的投資增速。2021年1-5月份，全國(guó)房屋新開工面積累計(jì)74348.71萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)6.9%，較2019年同期下降6.8%。5月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為101.17，比4月份略降0.11個(gè)點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月小幅下降。1-5月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有所下滑，主要因近期多地出臺(tái)調(diào)控政策讓部分房企投資趨向報(bào)收，土地供應(yīng)“雙集中”政策讓部分重點(diǎn)城市供地時(shí)間后移，造成前4個(gè)月房企土地投資金額偏少。并且在原材料價(jià)格上漲的影響下，許多項(xiàng)目將會(huì)選擇延遲交付，拉長(zhǎng)工期。此外，央行對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)劃的“三道紅線”，促使房企更加注重匯款，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金處于相對(duì)較好狀態(tài)，不過(guò)也將對(duì)房地產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用。

數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨、WIND

2、汽車行業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

汽車產(chǎn)銷方面，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年5月，汽車產(chǎn)銷分別完成204.0萬(wàn)輛和212.8萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降8.7%和5.5%，同比分別下降6.8%和3.1%，較2019年同期，產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)10.3%和11.1%。累計(jì)來(lái)看，1-5月，汽車產(chǎn)銷分別完成1062.6萬(wàn)輛和1087.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)36.4%和36.6%，較2019年同期，產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)3.6%和5.8%。由于2020年二季度汽車產(chǎn)銷逐步恢復(fù)，低基數(shù)帶來(lái)的高增長(zhǎng)影響明顯減弱，因此今年二季度產(chǎn)銷同比增速持續(xù)回落。但累計(jì)數(shù)據(jù)中，比2019年同期相比有所增長(zhǎng)，反應(yīng)出疫情之后的汽車消費(fèi)已基本恢復(fù)至正常水平，產(chǎn)銷形勢(shì)依然呈現(xiàn)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展仍然具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但全球疫情走向和國(guó)際環(huán)境還存在較大不確定性，芯片供應(yīng)問(wèn)題對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的影響可能還將影響至三季度，原材料價(jià)格明顯上漲不斷加大企業(yè)成本壓力，因此中汽協(xié)對(duì)于汽車行業(yè)發(fā)展繼續(xù)保持審慎樂(lè)觀的判斷。

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3、機(jī)械行業(yè)需求增速下滑

機(jī)械行業(yè)方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年5月挖掘機(jī)產(chǎn)量36102臺(tái)，同比下降18.8%。1-5月，挖掘機(jī)累計(jì)產(chǎn)量235183臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.1%，同比增速已連續(xù)2個(gè)月下滑。拖拉機(jī)方面，5月大中小型拖拉機(jī)產(chǎn)量分別為7313臺(tái)、23870臺(tái)和1.6萬(wàn)臺(tái)，分別同比增長(zhǎng)7%、下降9.8%和、增長(zhǎng)14.3%。1-5月，大中小型拖拉機(jī)產(chǎn)量分別為4.7萬(wàn)臺(tái)、15.7萬(wàn)臺(tái)和8萬(wàn)臺(tái)，分別同比增長(zhǎng)60.5%、28%、29%。5月大中拖產(chǎn)量增速下滑明顯，小拖產(chǎn)量增速較4月增長(zhǎng)近9個(gè)百分點(diǎn)。總體來(lái)看，2021年前5個(gè)月主要機(jī)械設(shè)備產(chǎn)量同比均呈增長(zhǎng)之勢(shì)。其中，大型產(chǎn)量增長(zhǎng)最快，同比增速達(dá)到60.5%。但1-5月主要機(jī)械設(shè)備產(chǎn)量增速較1-4月繼續(xù)放緩。不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，工程機(jī)械具有較強(qiáng)的周期性，過(guò)去五年的景氣周期主要受到更換需求帶動(dòng)，目前周期見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期開始增加；并且建筑固定資產(chǎn)投資減少，2019年以來(lái)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，也將使得機(jī)械未來(lái)潛在需求減少；同時(shí)地方政府發(fā)債也已經(jīng)達(dá)到頂峰，財(cái)政部廈大2021年新增地方增幅債務(wù)限額42676億元，其中專項(xiàng)債務(wù)限額34676億元，并且2022年增加的可能性較低，對(duì)工程機(jī)械需求的驅(qū)動(dòng)力將下降。

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五、不銹鋼生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)高位

冶煉304不銹鋼核心原料是鎳板、鎳鐵、鉻鐵、廢不銹鋼等。由于每家鋼廠設(shè)備和工藝有一定差異，獲取原料的渠道和價(jià)格也差異較大，使得每家鋼廠原料配比情況各不相同。其中鎳鐵在鎳原料配比率大約為70%，廢不銹鋼在鎳原料配比率大約為22%，鎳板在鎳原料配比率大約為8%，再加上制造工序成本約為2700元/噸，以及設(shè)備折舊和財(cái)務(wù)成本約為650元/噸。截至6月25日，計(jì)算生產(chǎn)304不銹鋼的成本約16350元/噸，成本較5月末上升581元/噸，無(wú)錫太鋼304不銹鋼冷軋現(xiàn)貨價(jià)17400元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)為1050元/噸，利潤(rùn)較5月末減少281元/噸，較依然處于去年以來(lái)的高位。具體原料價(jià)格方面，截至6月25日，長(zhǎng)江有色鎳板1#價(jià)格139200元/噸，環(huán)比5月末上漲5350元/噸；江蘇高鎳鐵7-10%價(jià)格1190元/鎳，環(huán)比5月末上漲65元/鎳；內(nèi)蒙古高碳鉻鐵價(jià)格7900元/噸，環(huán)比5月末上漲400元/噸；無(wú)錫304廢不銹鋼價(jià)格11000元/噸，較5月上漲200元/噸。

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六、下半年不銹鋼價(jià)格展望及操作策略

從不銹鋼的基本面來(lái)看，鎳系方面，上游菲律賓二季度雨季逐漸結(jié)束，鎳礦供應(yīng)進(jìn)入季節(jié)性旺季，近期國(guó)內(nèi)鎳礦港口庫(kù)存低位回升，使得供應(yīng)緊張局面有所緩解，不過(guò)庫(kù)存會(huì)升幅度難以彌補(bǔ)供應(yīng)淡季的消耗，長(zhǎng)期來(lái)看供應(yīng)趨緊的局面還將存在。國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量近期因利潤(rùn)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)三季度產(chǎn)量有所回升，長(zhǎng)期來(lái)看，由于鎳礦趨緊以及產(chǎn)能向印尼轉(zhuǎn)移將使得產(chǎn)能退坡，而印尼鎳鐵生產(chǎn)項(xiàng)目雖然仍有投放預(yù)期，鎳鐵回國(guó)量增加將彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)缺口，不過(guò)當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能增加，未來(lái)可能也將吸收部分鎳鐵供應(yīng)，因此整體來(lái)看供應(yīng)將呈現(xiàn)偏緊局面。鉻系方面，海外疫情逐漸改善，鉻礦進(jìn)口量增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)鉻礦供應(yīng)量減維持充裕狀態(tài)；同時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)鉻鐵采取增進(jìn)口降出口措施，預(yù)計(jì)后市鉻鐵進(jìn)口量趨增，并且進(jìn)口成本也相應(yīng)減少，不過(guò)國(guó)內(nèi)碳中和背景下，鉻鐵生產(chǎn)將受到限制，因此將依靠進(jìn)口彌補(bǔ)。整體來(lái)看鉻系供應(yīng)持穩(wěn)為主，不過(guò)受到海外供應(yīng)情況以及國(guó)內(nèi)限產(chǎn)政策影響的風(fēng)險(xiǎn)較大。近期國(guó)內(nèi)300系不銹鋼生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)高位，主要因不銹鋼正值需求旺季，加之出口訂單旺盛，使得市場(chǎng)接貨心態(tài)積極，國(guó)內(nèi)庫(kù)存消化情況表現(xiàn)較好。不過(guò)高利潤(rùn)令鋼廠排產(chǎn)意愿較強(qiáng)，300系產(chǎn)量不斷繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，未來(lái)供應(yīng)擴(kuò)大的壓力存在，同時(shí)財(cái)政部宣布取消不銹鋼出口退稅，后市出口需求存在放緩預(yù)期，市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面可能將逐漸得到緩解。終端行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，其中房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù)在今年持續(xù)回調(diào)，并且政策收緊的情況下，也將對(duì)未來(lái)投資產(chǎn)生抑制作用；機(jī)械行業(yè)產(chǎn)量增速下滑，地方政府發(fā)債預(yù)計(jì)見(jiàn)頂，對(duì)工程機(jī)械需求的驅(qū)動(dòng)力將下降；不過(guò)汽車行業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)銷形勢(shì)依然呈現(xiàn)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，發(fā)展前景保持偏樂(lè)觀判斷。

在此背景下，筆者認(rèn)為2021年下半年不銹鋼價(jià)格將呈現(xiàn)寬幅震蕩，上游鎳系原料供應(yīng)偏緊局面持續(xù)，且不銹鋼庫(kù)存消化情況較好，不過(guò)生產(chǎn)利潤(rùn)可觀，后市產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)預(yù)期，加之出口需求預(yù)計(jì)放緩下，不銹鋼上行動(dòng)能將有限。2021年下半年不銹鋼的運(yùn)行區(qū)間關(guān)注15000-18000元/噸。投資者可嘗試區(qū)間內(nèi)高拋低吸的機(jī)會(huì)。