一、上半年紅棗市場(chǎng)回顧

2021年上半年紅棗市場(chǎng)行情回顧分為兩個(gè)階段：紅棗價(jià)格指數(shù)處于寬幅震蕩后大幅下挫走勢(shì)，前期主要受紅棗銷售旺季、賣家要價(jià)堅(jiān)挺及供應(yīng)壓力等多重因素共振，導(dǎo)致棗價(jià)震蕩運(yùn)行，隨后國(guó)內(nèi)升溫加快，紅棗存儲(chǔ)難度加大，存貨商降價(jià)出售，疊加需求進(jìn)入淡季，棗價(jià)加速下跌。

第一階段，1-4月中旬，區(qū)間寬幅震蕩

此階段因品質(zhì)較好的紅棗經(jīng)銷商要價(jià)堅(jiān)挺，加之紅棗處于傳統(tǒng)銷售旺季，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)紅棗需求量較大，賣家要價(jià)堅(jiān)挺，給予紅棗帶來(lái)利好支撐。但各主銷區(qū)紅棗待售資源較多，一般質(zhì)量紅棗隨行出售，使得紅棗價(jià)格上行空間受限。此階段紅棗期貨價(jià)格指數(shù)處于9900-11000元/噸區(qū)間寬幅震蕩。

第二階段，4月下旬-6月，大幅下跌

此階段隨著國(guó)內(nèi)升溫較快，紅棗存儲(chǔ)難度加大，部分存貨商降價(jià)出售，導(dǎo)致價(jià)格下跌。加之紅棗消費(fèi)端進(jìn)入淡季期，客商采購(gòu)意愿大大減弱，及其他替代品水果價(jià)格滑落，紅棗消費(fèi)進(jìn)一步走弱。此階段紅棗期貨價(jià)格指數(shù)從10355元/噸持下跌至8800元/噸附近，跌幅約為15.0%。

圖1：紅棗期貨價(jià)格指數(shù)日線走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

二、供給端影響因素分析

1、未來(lái)全國(guó)紅棗供應(yīng)或出現(xiàn)拐點(diǎn)

我國(guó)紅棗在世界上獨(dú)占鰲頭，2019年我國(guó)紅棗的產(chǎn)量達(dá)到746萬(wàn)噸，占據(jù)世界總產(chǎn)量的98%。我國(guó)棗生產(chǎn)分布區(qū)域極廣，北起內(nèi)蒙古自治區(qū)、吉林，南至兩廣、福建、東起沿海諸省，西至云南、貴州、四川、新疆維吾爾自治區(qū)。2019年，我國(guó)紅棗種植區(qū)主要集中在新疆、河北、山東、山西和陜西，其中新疆紅棗種植面積最大，也是最大的紅棗供應(yīng)地，占全國(guó)當(dāng)年總產(chǎn)量的49%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克、瑞達(dá)期貨研究院

從圖中我們可以看出，新疆紅棗的產(chǎn)量從2007年開(kāi)始快速增長(zhǎng)，至2016年后增速放緩。2007年-2016年這十年的時(shí)間是紅棗的生長(zhǎng)結(jié)果期，2016年后新疆紅棗進(jìn)入盛果期，根據(jù)紅棗的生長(zhǎng)周期來(lái)看，后續(xù)新疆會(huì)有大量穩(wěn)定的紅棗供應(yīng)。但進(jìn)入2020年后，新疆紅棗產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)棄荒、套種、砍樹(shù)等現(xiàn)象，疊加補(bǔ)貼力度相對(duì)其他農(nóng)作物顯著微乎其微。此外，部分產(chǎn)區(qū)普遍降雨較多，比如阿克蘇等地，大量降雨嚴(yán)重影響紅棗品質(zhì)，亦導(dǎo)致該部分地區(qū)紅棗價(jià)格偏低，農(nóng)戶種植收益也持續(xù)減少，進(jìn)而導(dǎo)致農(nóng)戶種植意愿大大降低。在此背景下，預(yù)計(jì)新疆紅棗種植面積及產(chǎn)量或出現(xiàn)下降，紅棗供應(yīng)亦逐漸下降的可能。

2、紅棗倉(cāng)單成本支撐仍存

從成本角度來(lái)看，倉(cāng)單成本包括注冊(cè)成本、持倉(cāng)資金成本、手續(xù)費(fèi)以及交割成本等，折算到盤(pán)面的倉(cāng)單成本大致在8000元/噸附近。目前鄭商所紅棗倉(cāng)單數(shù)量仍處于居高水平，截止2021年5月28日鄭商所紅棗期貨倉(cāng)單為1606手，有效預(yù)報(bào)為166手，倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)為1772手，較上個(gè)月減少357手，合計(jì)換算后大致為8860噸，但仍高于去年同期水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 瑞達(dá)期貨研究院

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三、消費(fèi)端影響因素分析

1、夏秋季紅棗消費(fèi)淡季凸顯

從紅棗現(xiàn)貨市場(chǎng)流通來(lái)看，一般呈現(xiàn)“新疆生產(chǎn)，內(nèi)地中轉(zhuǎn)，南北分銷”的格局，隨著物流運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展，各省市批發(fā)市場(chǎng)建立，信息渠道透明，傳統(tǒng)的流通貿(mào)易方式不斷發(fā)生改變，目前以崔爾莊為代表的紅棗集散中心，以廣州如意坊為代表的終端市場(chǎng)的中心效應(yīng)產(chǎn)生淡化跡象。

截止2021年6月28日，全國(guó)一級(jí)紅棗均價(jià)為4.00元/斤，較2021年1月的4.80元/斤下跌了0.80元/斤；河北省一級(jí)灰棗成交價(jià)格為3.35元/斤，較2021年1月的4.35元/斤相比下跌了1.0元/斤。上半年紅棗現(xiàn)貨價(jià)格下跌為主，且跌幅相對(duì)明顯，由于國(guó)內(nèi)各地氣溫升高，紅棗容易發(fā)生變質(zhì)，存儲(chǔ)難度加大，需入冷庫(kù)保鮮進(jìn)行存儲(chǔ)，部分貨源較少的存貨商進(jìn)行降價(jià)清庫(kù)，使得紅棗現(xiàn)貨價(jià)格逐步下跌。按照季節(jié)性規(guī)律變化，每年9和11月分別是紅棗現(xiàn)貨價(jià)格低谷階段，疊加三季度水果種類繁多、價(jià)格低廉等優(yōu)勢(shì)下，紅棗消費(fèi)仍無(wú)明顯改善的情況下，預(yù)計(jì)三季度紅棗價(jià)格仍下調(diào)為主。但進(jìn)入冬季后，紅棗等滋補(bǔ)類需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，在一定程度上支撐紅棗市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院

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2、紅棗價(jià)格具有較強(qiáng)的周期性和規(guī)律性

紅棗價(jià)格具有較強(qiáng)的周期性和規(guī)律性，以一年為一個(gè)周期，紅棗最高價(jià)是出現(xiàn)在2月。這時(shí)候的新鮮水果較少，可替代品較少，又有春節(jié)題材的提振，以及人們冬季進(jìn)補(bǔ)的習(xí)慣，使得市場(chǎng)對(duì)紅棗的需求急劇增加，從而帶動(dòng)紅棗價(jià)格的提升。3月份紅棗價(jià)格開(kāi)始回落。這主要是時(shí)令水果開(kāi)始上市，水果種類豐富，紅棗的替代品較多，紅棗的消費(fèi)需求減少，導(dǎo)致其價(jià)格下降。至每年度的5月、6月達(dá)到全年中的第一個(gè)谷底，之后呈現(xiàn)不同程度的震蕩回升，9月份后紅棗成熟上市，價(jià)格開(kāi)始回落，至11、12月達(dá)到第二個(gè)谷底，繼而緩慢回升至次年的2月份。

3、出口數(shù)量維持向好，但提振作用有限

2020年，我國(guó)紅棗出口量為1.7萬(wàn)噸，同比增幅為24.83%。馬來(lái)西亞是中國(guó)出口紅棗的最大國(guó)家，占中國(guó)出口總量的22%，出口量509.580噸，出口金額1434955美元。越南是中國(guó)出口紅棗的第二大國(guó)家，越南占中國(guó)出口總量的20%，出口量447.868噸，出口金額2341888美元。新加坡是中國(guó)出口紅棗的第三大國(guó)家，占比均為16%，出口量371.946噸，出口金額1080746美元。我國(guó)紅棗的產(chǎn)量達(dá)到562萬(wàn)噸，消費(fèi)總量為561萬(wàn)噸，出口量占總消費(fèi)量?jī)H0.2%。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止2021年5月，中國(guó)出口紅棗當(dāng)月1642.128噸，較上個(gè)月環(huán)比減少9.7%，同比增加50.1%，出口金額為4851427美元；2021年1-5月紅棗累計(jì)出口9171.3噸，累計(jì)同比增加48.2%；1-5月紅棗累計(jì)出口量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，紅棗出口國(guó)主要為馬來(lái)西亞、越南及新加坡等，出口增加有利于提振國(guó)內(nèi)信心。

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

此外，進(jìn)口方面，我國(guó)紅棗進(jìn)口量很小，2013年以來(lái)進(jìn)口量均不足1噸，而且有逐漸減少趨勢(shì)。

四、紅棗期貨市場(chǎng)主流持倉(cāng)變化

以下圖表可以看出，2021年上半年，紅棗期貨成交量最高值約為181953手，成交額為979068.12萬(wàn)元。截止2021年6月23日，紅棗期貨成交量為59138手，較年初的19808手增加39330手，成交額為252913.42萬(wàn)元，紅棗期貨成交量翻倍增加，遠(yuǎn)高于上市以來(lái)紅棗期貨成交量均值2萬(wàn)手上方，市場(chǎng)投資者參與度大大提升。

主流持倉(cāng)角度分析：截止6月23日紅棗期貨主流凈持倉(cāng)為-1251手，較年初凈持倉(cāng)的-872手，小幅減少379手，多頭持倉(cāng)為26999手，空頭持倉(cāng)為28250手，上半年紅棗主流持倉(cāng)變化不明顯，其中凈空持倉(cāng)在2月底達(dá)到最高值，與此同時(shí)，鄭棗價(jià)格指數(shù)亦漲至高點(diǎn)，紅棗價(jià)格與凈持倉(cāng)變化幅度相對(duì)保持一致，但多空方向與凈持倉(cāng)相關(guān)性一般，導(dǎo)致趨勢(shì)變化難測(cè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來(lái)源：鄭商所、瑞達(dá)期貨研究院

五、下半年紅棗市場(chǎng)展望

供應(yīng)方面，進(jìn)入2020年后，新疆紅棗產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)棄荒、套種、砍樹(shù)等現(xiàn)象，疊加補(bǔ)貼力度相對(duì)其他農(nóng)作物顯著微乎其微。此外，部分產(chǎn)區(qū)普遍降雨較多，比如阿克蘇等地，大量降雨嚴(yán)重影響紅棗品質(zhì)，亦導(dǎo)致該部分地區(qū)紅棗價(jià)格偏低，農(nóng)戶種植收益也持續(xù)減少，進(jìn)而導(dǎo)致農(nóng)戶種植意愿大大降低。在此背景下，新疆紅棗種植面積及產(chǎn)量或出現(xiàn)下降。需求方面，進(jìn)入三季度，紅棗市場(chǎng)進(jìn)入真正需求淡季。加之油桃、西瓜等時(shí)令鮮果逐漸上市，市場(chǎng)消費(fèi)者嘗鮮度偏好較明顯，水果之間競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)強(qiáng)烈，特別是7-8月份，消費(fèi)者可選擇性多樣化，進(jìn)一步削弱紅棗需求消費(fèi)。不過(guò)倉(cāng)單成本、優(yōu)質(zhì)紅棗挺價(jià)支撐強(qiáng)勁，進(jìn)一步限制紅棗下跌空間。

綜合上，鑒于紅棗供應(yīng)量進(jìn)入下降趨勢(shì)可能性較大，且加工成本、入冷庫(kù)存儲(chǔ)等提高出售成本，紅棗價(jià)格下方存較強(qiáng)支撐，不過(guò)下半年紅棗需求淡季期較長(zhǎng)，庫(kù)內(nèi)優(yōu)質(zhì)紅棗挺價(jià)意愿較強(qiáng)，不利于出庫(kù)走貨量，進(jìn)一步限制紅棗反彈高度。預(yù)計(jì)下半年紅棗期貨價(jià)格指數(shù)呈先處于震蕩偏弱，隨后重心上移的走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、政策面 2、宏觀因素 3、需求變化 4、資金持倉(cāng)情況 5、倉(cāng)單數(shù)量及成本 6、其他水果等聯(lián)動(dòng)作用