宏觀環(huán)境略偏中性 美國6月非農(nóng)就業(yè)人口增加85萬,好于預(yù)期的69萬,然而失業(yè)率回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.9%,數(shù)據(jù)公布后,聯(lián)邦基金利率期貨暗示市場對美聯(lián)儲在2022年12月加息一次的預(yù)期小幅增強(qiáng)。美聯(lián)儲6月議息會議雖然維持基準(zhǔn)利率和購債規(guī)模不變,但上調(diào)了隔夜逆回購利率和超額準(zhǔn)備金率。6月中旬在美聯(lián)儲政策會議結(jié)果公布后,美元指數(shù)快速反彈,隨后陷入?yún)^(qū)間震蕩。隨著通脹數(shù)據(jù)的繼續(xù)上行,美聯(lián)儲相對于歐元區(qū)更快的退出寬松政策預(yù)期,美元仍有上行的潛力,對于銅價(jià)有壓制。短、長期美債收益率走勢平緩,暫無近憂。 中國6月制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至50.9%,在5個(gè)分類指標(biāo)里只有生產(chǎn)指數(shù)是回落的,新訂單指數(shù)和原材料庫存指數(shù)都是上升的。原材料價(jià)格的回落,促進(jìn)了企業(yè)備貨和新增訂單,而出口訂單延續(xù)下滑,產(chǎn)成品庫存也小幅積累。美國6月ISM制造業(yè)PMI降至60.6,低于市場預(yù)期,工人缺乏、零件短缺導(dǎo)致的短期停工、空缺職位難以填補(bǔ)等問題限制制造業(yè)的增長潛力。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值錄得63.4,續(xù)創(chuàng)歷史新高。中、美制造業(yè)均有觸頂回落之勢,經(jīng)濟(jì)增長勢頭減弱,對銅價(jià)的帶動作用也有所弱化。 圖1:中國制造業(yè)PMI 單位:% 資料來源:WIND,長安期貨 圖2:全球及美國制造業(yè)PMI 單位:% 資料來源:WIND,長安期貨 供應(yīng)逐漸恢復(fù) 截止7月2日中國銅冶煉廠加工費(fèi)TC升至44.5美元/干噸,4月初最低達(dá)到28.5美元/干噸,隨后開始逐步抬升。此前,CSPT小組敲定今年三季度現(xiàn)貨銅精礦采購價(jià)為55美元/噸,暗示了銅精礦偏緊格局將有所緩解。隨著疫苗普及,海外供應(yīng)自疫情中恢復(fù),2021年新擴(kuò)建的銅礦產(chǎn)能釋放在下半年將逐漸體現(xiàn)。今年上半年里,紫金礦業(yè)(601899,股吧)卡莫阿-卡庫拉銅礦一期工程第一序列年處理380萬噸礦石項(xiàng)目已于5月25日正式啟動銅精礦生產(chǎn);秘魯?shù)腗ina justa也已開始全面投產(chǎn);Grasberg礦井地下產(chǎn)量持續(xù)增加,Spence2期的產(chǎn)量也在二季度穩(wěn)步增長。仍需警惕的是,產(chǎn)銅大國智利和秘魯?shù)恼物L(fēng)險(xiǎn),當(dāng)局者對于礦業(yè)開采的態(tài)度將影響礦企資本支出的決策。 5月銅礦砂及精礦進(jìn)口量為194.46萬噸,環(huán)比微增1.21%,同比增加15%;1-5月累計(jì)進(jìn)口量982.75萬噸,累計(jì)同比增長6.3%,進(jìn)口量居于近幾年相對高位。5月廢銅進(jìn)口量13.94萬噸,環(huán)比減少16.9%,是去年同期的近2倍;其中,自馬來西亞進(jìn)口量占比約18%。6月27日馬來西亞宣布再次延長全面封鎖,不設(shè)置明確的封鎖時(shí)間限期,對于國內(nèi)再生銅供應(yīng)形成偏緊預(yù)期。 圖3:銅礦石及精礦進(jìn)口量 單位:萬噸 資料來源:WIND,長安期貨 圖4:廢銅進(jìn)口量 單位:噸 資料來源:WIND,長安期貨 5月精煉銅產(chǎn)量86.6萬噸,同比增長10.2%;1-5月累計(jì)產(chǎn)量424.4萬噸,累計(jì)同比增長14.1%。7月煉廠檢修較少,加工費(fèi)回升,利潤尚可,精銅產(chǎn)出料有增長。庫存數(shù)據(jù)來看,截止7月2日上期所銅庫存降至14.25萬噸,7月6日倉單數(shù)量為8.9萬噸。6月中下旬,LME銅庫存快速抬升,近期維持在21萬噸左右。庫存整體處于相對適中的水平上。LME0-3現(xiàn)貨貼水25美元/噸左右。 圖5:上期所銅庫存 單位:噸 資料來源:WIND,長安期貨 圖6:LME銅庫存 單位:噸 資料來源:WIND,長安期貨 需求無明顯增量 5月銅材產(chǎn)量183.8萬噸,同比下滑10.3%;1-5月累計(jì)產(chǎn)量820.6萬噸,累計(jì)同比增速降至3.5%。據(jù)SMM調(diào)研,6月電線電纜企業(yè)開工率為83.94%,環(huán)比增加2.75個(gè)百分點(diǎn),同比減少19.33個(gè)百分點(diǎn),終端消費(fèi)呈兩極分化,預(yù)計(jì)7月開工率為83.09%??照{(diào)生產(chǎn)步入淡季,5月產(chǎn)量2205.8萬臺,出口數(shù)量710.3萬臺,出口量處于近幾年同期相對高位。5月汽車產(chǎn)銷同比小幅下降,新能源汽車?yán)^續(xù)保持高速增長。 國儲銅、鋁、鋅拋儲消息落地且已開始競價(jià),截至目前銅最高成交價(jià):浙江地區(qū)為67695元/噸,河南地區(qū)為67623元/噸,安徽地區(qū)(含山縣)為67718元/噸,上海地區(qū)為67100元/噸;低于公布時(shí)盤面價(jià)格300元/噸左右,第一批拋儲量2萬噸,不算太大,影響相對有限。資金情緒來看,截止6月29日,COMEX1號銅投機(jī)性多頭持倉暫時(shí)止降,空頭持倉連續(xù)兩周減少,即隨著前期銅價(jià)回落,累積的多頭風(fēng)險(xiǎn)有所釋放,同時(shí)主動做空意愿不強(qiáng)。 綜上所述,7月宏觀面相對平靜,市場將在通脹上行資產(chǎn)漲價(jià)與寬松貨幣政策漸退出之間搖擺,沒有明顯的利多與利空。全球制造業(yè)增長有觸頂跡象,使銅價(jià)反彈存隱憂。供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?,而需求沒有明顯增量。銅價(jià)暫不具備再次大幅上漲的基礎(chǔ)。僅供參考。 責(zé)任編輯:李燁 |
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