一、市場(chǎng)行情回顧

6月，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)均呈現(xiàn)出“N”字型區(qū)間震蕩的走勢(shì)。6月上半月，受谷物市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲、種植區(qū)部分不利天氣條件的提振，以及6月USDA供需報(bào)告利多的影響，外盤帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棉價(jià)快速上漲，鄭棉主力09合約最高點(diǎn)達(dá)到16160元/噸。但端午節(jié)后，先是其他農(nóng)產(chǎn)品受到生物柴油需求預(yù)期降低的影響集體暴跌，帶動(dòng)內(nèi)外棉價(jià)震蕩下行；緊接著美聯(lián)儲(chǔ)暗示提前加息，宏觀環(huán)境預(yù)期收緊，再度引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，商品市場(chǎng)遭遇普跌，農(nóng)產(chǎn)品板塊大幅下挫，鄭棉受宏觀環(huán)境影響也是一度跌破15500關(guān)口。但在連續(xù)下跌后，鄭棉在15400-15500附近形成較強(qiáng)的支撐，隨著宏觀利空逐步消化，大宗商品整體氛圍轉(zhuǎn)暖，6月下旬鄭棉止跌企穩(wěn)，并逐步發(fā)起上攻，連續(xù)五個(gè)交易日上行，最終再次站上16000整數(shù)關(guān)口。

圖1：ICE美棉活躍合約收盤價(jià)

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

圖2：CFTC非商業(yè)凈持倉(cāng)

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

圖3：鄭棉活躍合約收盤價(jià)

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

圖4：中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)：328

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

圖5：鄭棉主力前二十大會(huì)員持倉(cāng)

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

圖6：鄭棉倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

二、宏觀面分析

1．宏觀經(jīng)濟(jì)政策

海外方面，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國(guó)通脹壓力不斷上升，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)逆回購(gòu)利率與超額準(zhǔn)備金利率，并釋放了2023年前可能會(huì)有兩次加息的明顯信號(hào)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了2021年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，并大幅上調(diào)了今年的通脹預(yù)期。會(huì)后鮑威爾表示，現(xiàn)在討論加息還為時(shí)過(guò)早，通貨膨脹可能在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)居高不下，然后才會(huì)有所緩和。整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議超預(yù)期釋放鷹派信號(hào)，美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，大宗商品受此影響集體回調(diào)。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期放緩，政策意在穩(wěn)定市場(chǎng)。2021第一季度我國(guó)實(shí)際GDP增速為18.3%，考慮到國(guó)外疫情轉(zhuǎn)好造成的外貿(mào)條件變化，預(yù)計(jì)第二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，5月公布的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速回落也恰好證實(shí)了這一趨勢(shì)。此外，當(dāng)前大宗商品價(jià)格上漲過(guò)快，尤其是上游原材料價(jià)格大幅上漲加大了下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，五月召開的三次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議均重點(diǎn)提及大宗商品漲價(jià)問(wèn)題，國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)了應(yīng)對(duì)、預(yù)防措施為商品期貨降溫，李克強(qiáng)總理在會(huì)上要求跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響，多措并舉幫助小微企業(yè)、個(gè)體工商戶應(yīng)對(duì)上游原材料漲價(jià)影響；同時(shí)提到加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

2．新冠疫情

近期，一種叫做“德爾塔”的新冠肺炎變異毒株拉響了全球疫情的新警報(bào)。據(jù)《衛(wèi)報(bào)》稱，在英國(guó)，99%的新增病例都是感染了“德爾塔”毒株。世衛(wèi)組織指出，該變異毒株于2020年10月在印度被最早發(fā)現(xiàn)，截止到目前全球已有92個(gè)國(guó)家和地區(qū)檢測(cè)到“德爾塔”毒株的傳播。由于“德爾塔”變異毒株的傳播能力顯著增強(qiáng)，這種變異新冠病毒正在成為全球主要流行的新冠病毒變異毒株，我國(guó)廣州地區(qū)此輪疫情也已確認(rèn)由Delta變異株引起。

隨著德爾塔毒株影響正在擴(kuò)大，海外疫情再次走向不確定性，對(duì)棉花后市的消費(fèi)或產(chǎn)生較大的影響，不過(guò)對(duì)消費(fèi)最終的實(shí)際影響還是主要取決于各國(guó)、尤其是歐美以及疫情嚴(yán)重國(guó)對(duì)于疫情管控的態(tài)度。中長(zhǎng)期看，隨著疫苗接種的推進(jìn)，全球棉花消費(fèi)終將恢復(fù)到疫情前水平，未來(lái)需求消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)依然是棉花的核心驅(qū)動(dòng)力。

三、國(guó)際市場(chǎng)解析

1．全球棉花供需平衡表

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）6月份最新公布的產(chǎn)需預(yù)估數(shù)據(jù)，相比上一個(gè)月，2020/21年度的全球棉花產(chǎn)量調(diào)增3萬(wàn)噸，全球棉花消費(fèi)調(diào)增13萬(wàn)噸，全球棉花期末庫(kù)存調(diào)減2萬(wàn)噸，整體來(lái)看，20/21年度調(diào)整幅度不大。關(guān)于下年度數(shù)據(jù)，USDA將2021/22年度全球棉花產(chǎn)量下調(diào)12.4萬(wàn)噸，全球棉花消費(fèi)上調(diào)23萬(wàn)噸，全球棉花期末庫(kù)存下調(diào)36.8萬(wàn)噸。具體來(lái)看21/22年度各指標(biāo)的調(diào)整情況，其中產(chǎn)量的下調(diào)主要在中國(guó)，調(diào)減16.3萬(wàn)噸；進(jìn)口量的調(diào)增主要在中國(guó)、孟加拉和土耳其；出口量的調(diào)增主要在巴西、澳大利亞和美國(guó)；消費(fèi)量的調(diào)增主要在中國(guó)、孟加拉和土耳其，而印度受疫情影響消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減；期末庫(kù)存的調(diào)減主要在中國(guó)、巴西和美國(guó)。

整體來(lái)看，本次USDA供需報(bào)告下調(diào)21/22年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫(kù)存，同時(shí)調(diào)增全球棉花消費(fèi)量，6月份的數(shù)據(jù)或?qū)㈤_啟新年度全球棉花產(chǎn)量下調(diào)的主基調(diào)，隨著國(guó)外疫情的改善，全球消費(fèi)量預(yù)計(jì)繼續(xù)恢復(fù)，21/22年度有望恢復(fù)至疫情之前的水平，全球庫(kù)存持續(xù)去化，有利于后市國(guó)際棉價(jià)走高，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)重心預(yù)計(jì)繼續(xù)上移。

表2：全球棉花供需平衡表

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，USDA

2．美棉供需情況

據(jù)USDA發(fā)布的6月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)顯示，20/21年度美國(guó)棉花因產(chǎn)量下滑，期末庫(kù)存得以同比減少89萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比同比下降24%，目前美棉庫(kù)存也位于歷史較低水平；21/22年度美棉產(chǎn)量較上年度預(yù)計(jì)增加，但因期初庫(kù)存下滑，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)進(jìn)一步減少5.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，6月美棉的供需數(shù)據(jù)也是偏多的。

種植進(jìn)度方面，截止6月20日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植進(jìn)度96%，前一周為90%，上一年度同期為95%，五年均值為95%；美國(guó)棉花現(xiàn)蕾率21%，前一周為13%，上一年度同期為25%，五年均值為25%；美國(guó)棉花結(jié)鈴率4%，上一年度同期為5%，五年均值為4%，美國(guó)棉花優(yōu)良率52%，前一周為45%，上一年度同期為40%。整體來(lái)看，目前美棉播種接近尾聲，進(jìn)度快于往年同期，優(yōu)良率水平也有所提升，但美植棉區(qū)仍時(shí)有干旱或降水過(guò)多的天氣擾動(dòng)，關(guān)注6月30日USDA種植面積報(bào)告，若報(bào)告下調(diào)美棉新年度播種面積，將助力ICE棉價(jià)上行。

出口方面，美棉簽約裝運(yùn)有所回落。據(jù)USDA美棉出口周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日當(dāng)周，2020/21美陸地棉周度簽約1.69萬(wàn)噸，較前一周減32.9%，較前四周水平減47.7%，其中巴基斯坦0.8萬(wàn)噸，中國(guó)0.3萬(wàn)噸；總簽售363.37萬(wàn)噸，同比減5.3%；周出口裝運(yùn)量4.67萬(wàn)噸，較前一周減32.2%，較前四周水平減34.2%；累計(jì)出口裝運(yùn)量303.11萬(wàn)噸，同比增8.9%。2020/21年度皮馬棉周新簽約2067.7噸，較前一周增293.8%，較前四周水平增39.0%；總簽售18.6萬(wàn)噸，同比增43.9%；周出口裝運(yùn)量為3396.3噸，較前一周增24.6%，較前四周水平增0.1%；累計(jì)出口裝運(yùn)量為15.66萬(wàn)噸，同比增55.5%。

圖7：美國(guó)棉花產(chǎn)量

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

表3：美棉出口累計(jì)簽約及裝運(yùn)量

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，TTEB

3．印棉供需情況

USDA最新的供需報(bào)告對(duì)印度的調(diào)整不大，21/22年度印度棉花期初庫(kù)存下調(diào)9萬(wàn)噸，消費(fèi)量下調(diào)11萬(wàn)噸。消費(fèi)的下調(diào)主要還是受到印度第二波疫情的影響，由于前期印度國(guó)內(nèi)各地采取了封鎖措施，導(dǎo)致印度國(guó)內(nèi)消費(fèi)再度受挫。不過(guò)由于印度的消費(fèi)增量仍然是高于產(chǎn)量增量的，所以21/22年度印度期末庫(kù)存預(yù)計(jì)仍將同比下降，高位庫(kù)存將有些許去化。目前印度逐漸解封，開工率也較此前有所回升，此外，印度政府將21/22年度MSP提高3.4%-3.8%，也對(duì)印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)起到了一定的支撐作用。疊加受疫情、天氣等因素影響印度產(chǎn)量仍然存在較大的不確定性，推動(dòng)本月印度棉價(jià)持續(xù)上行。

種植進(jìn)度方面，截至2021年6月18日，2021/22年度印度總種植面積為207.6萬(wàn)公頃，較上一年度同期減少80.1萬(wàn)公頃，同比減少27.9%。從種植進(jìn)度和面積來(lái)看，印度受到前期疫情和天氣的影響，整體的種植進(jìn)度仍然偏慢，不過(guò)隨著印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)的上漲和MSP的不斷上調(diào)，印度農(nóng)民對(duì)種棉的積極性開始恢復(fù)。6月底到8月初是印度棉花播種的高峰期，目前印度季風(fēng)降雨提前兩周有利于棉花播種，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)參贊的報(bào)告顯示，如果季風(fēng)雨正常，印度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4%，達(dá)到642萬(wàn)噸。

圖8：印度棉花產(chǎn)量

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

圖9：印度開工率

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，TTEB

4．其他國(guó)家供需情況

巴西方面，近幾個(gè)月，巴西干旱情況創(chuàng)下了近百年的記錄，產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比大幅下降。據(jù)巴西CONAB預(yù)測(cè)，2020/21年度巴西植棉面積為1366.9萬(wàn)公頃，同比減少17.9%，產(chǎn)量為234.2萬(wàn)噸，同比減少21.97%。

巴基斯坦方面，受玉米等作物替代擠壓、高溫干旱天氣等影響，巴基斯坦當(dāng)前的種植進(jìn)度偏慢，棉花產(chǎn)量增幅或低于預(yù)期。據(jù)當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商和軋花廠的反饋，不少農(nóng)民改種玉米，今年巴基斯坦棉花產(chǎn)量可能遠(yuǎn)低于官方的103萬(wàn)噸目標(biāo)，產(chǎn)量可能連95萬(wàn)噸都不到。

四、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)解析

1．中國(guó)棉花供需平衡表

據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)6月份發(fā)布的供需平衡表，2020/21年度全國(guó)棉花總產(chǎn)量592.37萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3%；進(jìn)口量較上月上調(diào)65萬(wàn)噸至300萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)87.5%；消費(fèi)量810萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.88%。其中進(jìn)口量同比增幅較高，這主要還是受中美第一階段協(xié)議達(dá)成后中國(guó)進(jìn)口大量美棉以及國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)較好的影響。關(guān)于下年度產(chǎn)量，6月份USDA供需報(bào)告將2021/22年度中國(guó)的棉花產(chǎn)量下調(diào)了16萬(wàn)噸，這也是考慮到了前期新疆低溫天氣對(duì)于棉花產(chǎn)量的影響，但是具體減產(chǎn)幅度還需要看后續(xù)天氣變化，若天氣不佳導(dǎo)致減產(chǎn)幅度超出預(yù)期，容易推動(dòng)后期棉價(jià)上漲。從國(guó)內(nèi)的供需數(shù)據(jù)來(lái)看，本年度棉花供應(yīng)比較寬松，期末庫(kù)存小幅累積，而下年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下降，因此國(guó)內(nèi)棉花供需情況有望進(jìn)一步改善。

表4：中國(guó)棉花供需平衡表

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，中棉協(xié)

2．全國(guó)棉花種植面積與播種進(jìn)度

2021年5月底，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)分會(huì)對(duì)內(nèi)地12個(gè)省市和新疆自治區(qū)2306個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行了棉花播種進(jìn)度及生長(zhǎng)情況的調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示：截至5月31日，全國(guó)棉花播種進(jìn)度為99.75%，同比快0.19個(gè)百分點(diǎn)，新疆和黃河流域播種全部完成，長(zhǎng)江流域播種進(jìn)度96.37%，同比快1.11個(gè)百分點(diǎn)。新疆棉區(qū)有近一半棉花處于6-8片真葉期，黃河流域和長(zhǎng)江流域超過(guò)一半棉花處于4-5片真葉期。按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計(jì)算，全國(guó)植棉面積為4336.57萬(wàn)畝，同比減少5.66%，降幅較上期擴(kuò)大1.51個(gè)百分點(diǎn)。

全國(guó)棉花長(zhǎng)勢(shì)總體差于去年，生長(zhǎng)慢于去年同期，病蟲害分地區(qū)較輕發(fā)生。全國(guó)大部棉區(qū)光、溫、水匹配良好，利于棉花生長(zhǎng)；部分地區(qū)出現(xiàn)干旱、大風(fēng)及降雨天氣，對(duì)棉花苗期生長(zhǎng)不利。河北、湖北、江蘇的個(gè)別地區(qū)有苗期立枯病及枯萎病。據(jù)調(diào)查，全國(guó)43.84%的棉苗處于6-8片真葉期，同比少6.31個(gè)百分點(diǎn)。病蟲害發(fā)生程度總體較輕，其中病害較輕的占到65.91%，同比少23.04個(gè)百分點(diǎn)；蟲害較輕的占74.54%，同比少8.91百分點(diǎn)。調(diào)查戶中，認(rèn)為長(zhǎng)勢(shì)較好的占17.30%，同比少26.70百分點(diǎn)，認(rèn)為長(zhǎng)勢(shì)較差的占60.31%，同比高41.26個(gè)百分點(diǎn)。

表5：2021年全國(guó)棉花長(zhǎng)勢(shì)及病蟲害情況

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，中棉協(xié)

3．棉花進(jìn)口情況

2021年5月中國(guó)進(jìn)口棉花17.32萬(wàn)噸，環(huán)比降25%，同比增147%；2021年1-5月累計(jì)進(jìn)口137.44萬(wàn)噸，同比增70%；20/21累計(jì)進(jìn)口234.41萬(wàn)噸，同比增92%。從進(jìn)口比重來(lái)看，月美棉占比重回第一，進(jìn)口棉仍主要以美棉、印度棉、巴西棉為主，三者占比較為均衡，同比而言印度棉占比大幅增加，美棉占比有所降低。具體來(lái)看，前四主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)進(jìn)口量環(huán)比均有所下降，同比增幅均顯著，其中印度棉進(jìn)口同比增幅917%，主要因前期印度棉價(jià)格相對(duì)較低，前期低價(jià)進(jìn)口的印度棉大部分已到港，而5月起印度棉本土價(jià)格快速上漲，可預(yù)定的資源已經(jīng)開始明顯減少。

4月30日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布棉花滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額有關(guān)事項(xiàng)的公告：本次發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量為70萬(wàn)噸，全部為非國(guó)營(yíng)貿(mào)易配額。其中，40萬(wàn)噸限定用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口；30萬(wàn)噸不限定貿(mào)易方式。雖然政策如期而至，但此次增發(fā)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)傳聞的200萬(wàn)噸，所以在政策剛出臺(tái)時(shí)，該消息對(duì)盤面其實(shí)是起到了一定的利好作用。不過(guò)市場(chǎng)預(yù)期滑準(zhǔn)稅配額將在7月份下發(fā)，短期供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)對(duì)棉價(jià)有一定壓制。此外，考慮到棉花消費(fèi)增長(zhǎng)以及應(yīng)對(duì)歐美國(guó)家“碰瓷”問(wèn)題，國(guó)家不排除在下半年有二次增發(fā)配額的可能。

圖10：棉花累計(jì)進(jìn)口量

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，海關(guān)總署

圖11：中國(guó)進(jìn)口棉花量

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，海關(guān)總署

4．工商業(yè)庫(kù)存

截止2021年5月，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存為357.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.42萬(wàn)噸。商業(yè)庫(kù)存雖整體依舊處于歷史較高水平，但整體降幅在持續(xù)擴(kuò)大中，這也表明下游消費(fèi)端整體持穩(wěn)運(yùn)行。

圖12：棉花商業(yè)庫(kù)存

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

截止2021年5月，中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花工業(yè)庫(kù)存為86.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.61萬(wàn)噸。5月底中國(guó)棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存小幅上升，并處于近五年的高點(diǎn)位置，說(shuō)明5月企業(yè)利潤(rùn)尚可，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿較好。

圖13：棉花工業(yè)庫(kù)存

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，Wind

5．下游紡織企業(yè)庫(kù)存

據(jù)TTEB數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月25日當(dāng)周，調(diào)研樣本紡織企業(yè)棉花原料庫(kù)存日均36.9天，周均37.16天，較上周變化不大，目前原料庫(kù)存處于歷史較高水平；成品棉紗庫(kù)存日均8.7天，周均8.62天，連續(xù)四周上升，棉紗出貨節(jié)奏有所放緩，但目前仍處于歷史絕對(duì)低位；調(diào)研樣本織廠棉紗庫(kù)存日均12.9天，周均12.92天，較上周繼續(xù)回落，目前處于歷史較高水平；而全棉坯布庫(kù)存日均24.8天，周均24.40天，連續(xù)四周處于上升態(tài)勢(shì)，有小幅累庫(kù)的跡象，但整體庫(kù)存壓力不大。

整體來(lái)看，目前紡企棉花原料庫(kù)存處于歷史高位，企業(yè)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，大多數(shù)維持剛需買貨；而成品庫(kù)存方面，棉紗庫(kù)存維持絕對(duì)低位，坯布走貨仍相對(duì)疲弱，不過(guò)尚未造成累庫(kù)壓力，整體來(lái)看成品庫(kù)存對(duì)棉價(jià)仍有較強(qiáng)的支撐。

圖14：紡企棉花庫(kù)存

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，TTEB

圖15：紡企棉紗庫(kù)存

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，TTEB

圖16：織廠棉紗庫(kù)存

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，TTEB

圖17：全棉坯布庫(kù)存

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，TTEB

6．下游開機(jī)負(fù)荷情況

開機(jī)負(fù)荷方面，據(jù)TTEB數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月25日當(dāng)周，紗線負(fù)荷指數(shù)為63.3%，其中人棉紗負(fù)荷為56%，純滌紗負(fù)荷為63%；中國(guó)坯布負(fù)荷指數(shù)為58.8%，其中全棉坯布負(fù)荷為61.5%，人棉布負(fù)荷指數(shù)為53.9%。整體來(lái)看，雖然目前處于紡織行業(yè)的消費(fèi)淡季，但開工率仍維持在一個(gè)較高的水平，說(shuō)明整個(gè)下游仍然維持一個(gè)良性運(yùn)行的狀態(tài)。

圖18：紗線負(fù)荷指數(shù)

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，TTEB

圖19：坯布負(fù)荷指數(shù)

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，TTEB

7．紡織品服裝出口額

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2021年5月我國(guó)出口紡織品服裝243.20億美元，同比下降17.71%；2021年1-5月我國(guó)累計(jì)出口紡織品服裝1126.90億美元，同比增幅達(dá)17.33%。其中，出口紡織紗線、織物及制品121.20億美元，同比大幅下降41.30%；1-5月我國(guó)累計(jì)出口紡織紗線、織物及制品560.80億美元，同比下降3.1%。出口服裝及衣著附件122.00億美元，同比增加36.96%；1-5月我國(guó)累計(jì)出口服裝及衣著附件566.10億美元，同比增長(zhǎng)48.3%。

雖然紡織品出口額當(dāng)月出現(xiàn)明顯下滑，但這下降的主要原因還是因?yàn)槿ツ瓿隹陔S著防疫物資大幅增長(zhǎng)，而去除異常年份來(lái)講，當(dāng)月值仍處于歷年的高位；服裝及衣著附件則仍維持正的增長(zhǎng)，未來(lái)隨著國(guó)外疫情逐漸好轉(zhuǎn)，紡服預(yù)計(jì)仍將維持較好的出口。

表6：紡織品服裝出口額

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，海關(guān)總署

五、技術(shù)分析

技術(shù)面上，日線級(jí)別看，6月鄭棉指數(shù)整體維持區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期的上升趨勢(shì)線并未被打破，長(zhǎng)期棉價(jià)依舊維持看漲。

圖20：鄭棉指數(shù)K線圖

來(lái)源：創(chuàng)元期貨，博易大師

六、小結(jié)

國(guó)際方面，目前美棉播種接近尾聲，進(jìn)度快于往年同期，優(yōu)良率水平也有所提升，但植棉區(qū)仍時(shí)有干旱或降水過(guò)多的天氣擾動(dòng)，靜待即將發(fā)布的UDSA實(shí)播面積報(bào)告；受疫情影響，印度21/22年度消費(fèi)量下調(diào)，當(dāng)前印度逐漸解封，紡紗開機(jī)率提升，政府將21/22年度MSP提高3.4%-3.8%，對(duì)印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)支撐較強(qiáng)。整體來(lái)看，各主產(chǎn)國(guó)受天氣等因素的拖累，棉花種植和生長(zhǎng)均受到不同程度的影響，供給端矛盾并沒(méi)有消除，產(chǎn)量端對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響依然存在；而需求端受到德爾塔毒株擴(kuò)散的影響，再度面臨不確定性，但中長(zhǎng)期看，隨著疫苗接種的推進(jìn)，消費(fèi)有望恢復(fù)至疫情前水平。

國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，目前港口庫(kù)存依然較高，疊加滑準(zhǔn)稅配額下發(fā)和拋儲(chǔ)預(yù)期仍在，短期壓制棉價(jià)；需求端，國(guó)內(nèi)下游步入淡季，下游新增訂單較少，隨著價(jià)格走高，紡企采購(gòu)有所降溫，但下游高開工、高利潤(rùn)、低成品庫(kù)存格局維持不變，整體持穩(wěn)運(yùn)行，需求端支撐仍較強(qiáng)。整體來(lái)看，在連續(xù)下跌后鄭棉在15500附近形成較強(qiáng)支撐，但拋儲(chǔ)等利空消息尚未落地，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，鄭棉上漲空間或受到限制，短期預(yù)計(jì)仍維持震蕩運(yùn)行。中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)對(duì)下一年度的減產(chǎn)預(yù)期逐步增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)重心預(yù)計(jì)繼續(xù)上行。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：主產(chǎn)區(qū)天氣、海外疫情、中美貿(mào)易關(guān)系、政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)