漲漲漲，漲到停不下來！

7月20日，工信部發(fā)布水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法的通知，對光伏玻璃產(chǎn)能置換實行差別化政策，光伏壓延玻璃項目可不制定產(chǎn)能置換方案。該《通知》使得純堿成為直接受益者，盤中多頭積極推漲。今日，純堿主力合約大漲3.16%，期價續(xù)創(chuàng)歷史新高。

雖然短期純堿受上述通知影響較大，從其自身基本面情況也十分不錯。今年以來，受多重利好因素提振，純堿價格重心不斷上移，走出了一波流暢的單邊上漲行情。

具體來看，2月中下旬到3月末，純堿價格出現(xiàn)較快上漲，最高日漲幅達5.08%。4月到6月上旬，純堿價格漲幅企穩(wěn)，進入穩(wěn)步增長態(tài)勢。進入6月中下旬，純堿漲速再次啟動，截至7月21日收盤，純堿價格已達2380元/噸，相比今年年初上漲近50%。

新增產(chǎn)能有限，供應(yīng)端收緊

影響大宗商品漲跌的根本原因，不外乎供和求，純堿自然也不例外。

由于耗水量大等特征，純堿行業(yè)面臨著較高的環(huán)保壓力。早在2019年之前，各省份就已經(jīng)發(fā)布了純堿等量或減量置換政策，全國基本上只有天然堿法還具備擴產(chǎn)能力。純堿行業(yè)也整體進入了供需緊平衡格局，行業(yè)實際開工率基本維持在80%-85%。到了2021年，在“碳達峰”、“碳中和”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下去，純堿的供給端再度被帶上枷鎖。

近兩年，我國純堿有效產(chǎn)能增長緩慢。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2021年新增產(chǎn)能共計52萬噸，淘汰產(chǎn)能共計80萬噸。截止7月上旬，江西晶昊及甘肅金昌已開車，產(chǎn)能增速僅1.3%。目前，國內(nèi)純堿總產(chǎn)能為3289萬噸，較2020年年底下降0.8%，其中四川廣宇、大連大化、湘潭堿業(yè)等著裝置長期停車，因此目前國內(nèi)純堿的有效產(chǎn)能為3174萬噸。  

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

據(jù)悉，不只是今年，在2021-2023年，純堿行業(yè)的新增產(chǎn)能僅限于部分較小產(chǎn)能，且伴隨著較大規(guī)模的產(chǎn)能退出計劃。從總體來看，在遠(yuǎn)興天然純堿投產(chǎn)之前，行業(yè)的凈新增產(chǎn)能可能接近于零。

需求向好，下游維持高景氣

供應(yīng)持續(xù)收緊，但純堿的需求卻在不斷增長。

整體來看，2021年純堿需求增量明顯，1-6月的月度消費量均處于5年最高值位置，且較去年同期增幅較大。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1-5月，國內(nèi)純堿表觀消費量累計值為1198.22萬噸，較去年同期的1085萬噸增長10.41%。

2017-2021年純堿月度表觀消費量

圖源：中信建投期貨

從下游的表現(xiàn)來看，玻璃產(chǎn)能增加較快，對純堿的需求形成較大提振。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，2021年上半年，玻璃復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線11條，涉及日熔量7150噸；冷修復(fù)產(chǎn)7條，涉及日熔量4450噸；新建生產(chǎn)線6條，涉及日熔量4100噸，凈增日熔量6800噸，對純堿需求量的提升約為1360噸/天。

隨著浮法玻璃線新增點火，光伏生產(chǎn)線陸續(xù)進入投產(chǎn)時間，純堿需求預(yù)計還將逐步增加。據(jù)了解，2021年下半年國內(nèi)浮法新線計劃點火7條，涉及日熔量6000噸；復(fù)產(chǎn)點火生產(chǎn)線7條，涉及日容量5150噸；冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線11條，涉及日熔量7450噸。整體來看，下半年預(yù)計凈增日熔量3700噸，對純堿的消耗量預(yù)計在740噸/噸。

此外，光伏玻璃大量投產(chǎn)的樂觀預(yù)期也極大的帶動了純堿的需求。2021-2024年將成為光伏玻璃的密集投產(chǎn)期，為純堿貢獻關(guān)鍵的需求增量。

純堿庫存下降明顯

純堿生產(chǎn)廠家?guī)齑嫦陆狄彩侵渭儔A價格走高的因素之一。

受下游需求表現(xiàn)較好影響，2021年以來，國內(nèi)純堿生產(chǎn)廠家?guī)齑娉霈F(xiàn)了快速下降，已經(jīng)從年初的100萬噸下降到6月底的50萬噸左右，降幅接近50%，較去年同期的130萬噸也出現(xiàn)了大幅的下降。當(dāng)前，廠家?guī)齑婵偭繛?4-45萬噸，環(huán)比降9.3%，累計第10周下降。受檢修影響，華北地區(qū)庫存下降明顯。根據(jù)歷史經(jīng)驗，庫存低于50萬噸時，價格有望進入快速上漲期。

國內(nèi)堿廠純堿庫存

圖源：中信建投期貨

從純堿庫存季節(jié)性規(guī)律來看，三季度基本是持續(xù)去化的過程，對價格仍有較強的支撐作用。

中信建投期貨指出，目前下游需求表現(xiàn)較好，且下游玻璃生產(chǎn)利潤較高，預(yù)計將維持較高產(chǎn)量，對純堿的需求也將維持在較高水平。下半年純堿庫存仍有下行可能，但由于當(dāng)前庫存量較低，下半年降幅有限，因此大概率會維持在一個較低的區(qū)間內(nèi)。

下半年行情展望

展望純堿下半年行情，機構(gòu)態(tài)度都相對樂觀。

中信建投期貨對純堿的基本面和價格均持看好態(tài)度。產(chǎn)量方面，下半年純堿開工率有望提升，帶動產(chǎn)量上升，假設(shè)下半年純堿的開工率在82-86%區(qū)間，下半年產(chǎn)量預(yù)計為1540-1610萬噸，同比增速為4%-9%。需求方面，下半年預(yù)計需求望維持較高增速，尤其是光伏玻璃產(chǎn)量增速可能較高，將帶動純堿需求的增長。預(yù)計全年純堿表觀消費量將在2900-2950萬噸，全年增速為7-9%。下半年純堿基本面或呈現(xiàn)供需兩旺的特征，現(xiàn)貨價格重心有望進一步上移，重堿的現(xiàn)貨均價有望達到2400-2500元/噸。后續(xù)投資者可在期貨盤面出現(xiàn)較大幅度回調(diào)時，逐步建倉買入，并嚴(yán)格設(shè)置止損。

光大期貨表示，從基本面來看，純堿市場運行穩(wěn)定，供給端依舊因企業(yè)檢修、復(fù)產(chǎn)交替進行而微幅波動，行業(yè)日開機率小幅下降至71.49%，需求端按需采購為主。整體來看，國內(nèi)純堿市場以穩(wěn)為主，市場價格按需靈活上調(diào)，預(yù)計期貨盤面繼續(xù)走高，日內(nèi)短多策略仍存操作空間，近期需關(guān)注河南地區(qū)強降水對當(dāng)?shù)丶儔A企業(yè)是否產(chǎn)生影響。

今年國內(nèi)純堿廠家新增產(chǎn)能項目不多，加上“碳達峰”、“碳中和”已經(jīng)成為國家承諾和國家戰(zhàn)略，因此環(huán)保治理、能耗管控將成為未來純堿限制產(chǎn)能增長的重要手段。需求方面，浮法玻璃產(chǎn)能趨于上升提振重堿需求；光伏產(chǎn)業(yè)鏈博弈明朗，投產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，對重堿需求存在確定性增加預(yù)期。在浮法和光伏玻璃對重堿的遠(yuǎn)期需求預(yù)期下，庫存預(yù)計延續(xù)下降，供需格局繼續(xù)得到改善，下半年期價或延續(xù)震蕩偏強態(tài)勢。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！