馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）公布馬來(lái)西亞2021年7月棕櫚油供需月報(bào)，7月產(chǎn)量環(huán)比減5.2%至152.3萬(wàn)噸（預(yù)期153~154，上月161，去年同期181）；進(jìn)口5.4萬(wàn)噸（預(yù)期9.2~10，上月11.3，去年同期5.3）；出口環(huán)比減0.7至140.8萬(wàn)噸（預(yù)期135~136，上月142，去年同期178）；庫(kù)存環(huán)比減7.3%至149.6萬(wàn)噸（預(yù)期162~164，上月161，去年同期170）。

本次報(bào)告值與三大機(jī)構(gòu)預(yù)估相比，產(chǎn)量處于預(yù)估區(qū)間下沿，進(jìn)口低于預(yù)期，出口好于預(yù)期，庫(kù)存不增反減，報(bào)告利多。報(bào)告后國(guó)內(nèi)外油脂大漲，截至15：00，馬棕漲6%，連棕漲5%，再創(chuàng)新高。

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產(chǎn)量：從復(fù)產(chǎn)預(yù)期到減產(chǎn)的轉(zhuǎn)變

每年的3-10月是棕櫚油的增產(chǎn)季，11-2月是棕櫚油的減產(chǎn)季。然而正處增產(chǎn)季的7月產(chǎn)量不增反減，點(diǎn)燃了多頭情緒，市場(chǎng)對(duì)于馬棕產(chǎn)量的預(yù)期也由復(fù)產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)為減產(chǎn)事實(shí)。而這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)就在在7月USDA下調(diào)2020/21年度馬棕產(chǎn)量至1820萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)面積為540萬(wàn)公頃，單產(chǎn)為3.37噸/公頃，這是1997/98年度以來(lái)最低的單產(chǎn)。此后，MPOA、UOB機(jī)構(gòu)的高頻數(shù)據(jù)也坐實(shí)了7月的減產(chǎn)。

今年減產(chǎn)的原因如下：

1.自今年1月以來(lái)，馬來(lái)西亞半島降雨量達(dá)到創(chuàng)記錄水平，對(duì)收獲工作造成影響，最為明顯的是柔佛、彭亨、沙巴和沙撈越。

2.勞動(dòng)力短缺是導(dǎo)致產(chǎn)量低的另一個(gè)原因，馬來(lái)西亞外勞占比75%以上。7月以來(lái)馬來(lái)西亞疫情日趨嚴(yán)重，今日新增20780病例再創(chuàng)新高，同時(shí)死亡病例也創(chuàng)新高。據(jù)報(bào)道，馬來(lái)西亞接種一劑疫苗占比約47%，完成接種疫苗僅為15%左右。馬來(lái)西亞首相7月26日表示，大多數(shù)州最早在10月可能進(jìn)入國(guó)家恢復(fù)計(jì)劃（NRP）的第四階段（即最后階段），疫情的日趨嚴(yán)峻讓勞工問(wèn)題成為一項(xiàng)持久戰(zhàn)。

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出口高于預(yù)期

7月馬棕油出口量?jī)H環(huán)比減0.7%至141萬(wàn)噸，高于三大機(jī)構(gòu)的預(yù)估水平。一方面得益于印度關(guān)稅的下調(diào)，6月底印度將毛棕櫚油基礎(chǔ)關(guān)稅由15%下調(diào)至10%，有效期3個(gè)月，毛棕總關(guān)稅降至27.5%；同時(shí)政府宣布放開精煉棕櫚油進(jìn)口，直至年底，并將精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由此前45%下調(diào)至37.5%。此外，政府還將棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅的基準(zhǔn)價(jià)下調(diào)約100美元/噸，隨著關(guān)稅稅率和關(guān)稅基準(zhǔn)價(jià)的調(diào)降，印度精煉棕櫚油的進(jìn)口利潤(rùn)迅速打開，毛棕進(jìn)口利潤(rùn)同樣有所好轉(zhuǎn)。另一方面，今年以來(lái)馬棕出口至歐盟的量一直處于同期低位水平，而7月出口至歐盟21.3萬(wàn)噸較6月的14.8萬(wàn)噸大幅增加44%。

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國(guó)內(nèi)消費(fèi)并未受疫情惡化影響

7月馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)量為28.6萬(wàn)噸，略高于此前三大機(jī)構(gòu)預(yù)估區(qū)間為24.6-27.4萬(wàn)噸。雖然馬來(lái)西亞疫情非常嚴(yán)峻，但從高頻復(fù)工數(shù)據(jù)來(lái)看，工作場(chǎng)所出行數(shù)據(jù)并未受到疫情惡化的影響。

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7月庫(kù)存不增反減

7月馬棕期末庫(kù)存環(huán)比大降7.3%至150萬(wàn)噸，大幅低于三大機(jī)構(gòu)預(yù)估的162萬(wàn)噸，歷史同期中也是2011年以來(lái)最低的水平。

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總結(jié)：7月底的超低庫(kù)存疊加11月就將進(jìn)入減產(chǎn)季，奠定了馬棕累庫(kù)的時(shí)間和幅度都有限

如按7月USDA對(duì)2020/21年度馬棕產(chǎn)量1820萬(wàn)噸的預(yù)估來(lái)算，8-9月月均產(chǎn)量將高達(dá)188萬(wàn)噸，與去年8-9月產(chǎn)量相當(dāng)，處于近年來(lái)歷史同期最高的水平。而從影響產(chǎn)量最主要的兩個(gè)因素來(lái)看，疫情仍在惡化、產(chǎn)區(qū)降雨量也較大，因此我們認(rèn)為未來(lái)兩個(gè)月的月均產(chǎn)量高達(dá)188萬(wàn)噸的概率不大，8月9月產(chǎn)量的環(huán)比增幅五年均值分別為4.4%和3%，如按此增幅簡(jiǎn)單計(jì)算，2020/21年度馬棕產(chǎn)量?jī)H為1770萬(wàn)噸，將在去年減產(chǎn)155萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上再減155萬(wàn)噸。7月底的超低庫(kù)存疊加11月就將進(jìn)入減產(chǎn)季，奠定了馬棕累庫(kù)的時(shí)間和幅度都有限。