新棗減產(chǎn)預(yù)期改善下游消費(fèi)信心

近兩年紅棗持續(xù)處于供應(yīng)寬松的局面，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存也呈現(xiàn)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。據(jù)有關(guān)調(diào)研信息顯示，今年紅棗的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存相對(duì)于產(chǎn)量的占比在10%-20%的區(qū)間，高于正常年份。產(chǎn)業(yè)鏈主體前期看空氛圍濃厚，導(dǎo)致貿(mào)易商和終端的囤貨意愿和采購(gòu)積極性均較為低迷。貿(mào)易商普遍采取根據(jù)銷售訂單賺取短時(shí)間價(jià)差的低風(fēng)險(xiǎn)策略，終端采購(gòu)觀望情緒濃厚，在維持生產(chǎn)安全庫(kù)存的基礎(chǔ)上隨用隨買。這種現(xiàn)象導(dǎo)致了紅棗庫(kù)存分布不均，紅棗庫(kù)存主要集中于上游的紅棗收購(gòu)端企業(yè)中，但是渠道庫(kù)存和終端庫(kù)存較低。庫(kù)存集中在上游企業(yè)導(dǎo)致其壓力偏大，部分企業(yè)出于回籠資金采用降價(jià)銷售策略，價(jià)格下跌進(jìn)一步刺激中下游觀望情緒，紅棗消費(fèi)在前期出現(xiàn)“負(fù)循環(huán)”。

紅棗減產(chǎn)預(yù)期的發(fā)酵為現(xiàn)貨市場(chǎng)“負(fù)循環(huán)”帶來(lái)積極變化。近兩年紅棗價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，壓縮種植收益的同時(shí)，也在壓減農(nóng)戶的種植信心，新疆產(chǎn)區(qū)改種面積呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)有關(guān)調(diào)研信息顯示，2021年阿克蘇地區(qū)紅棗改種面積約為10萬(wàn)畝左右，2021年阿拉爾地區(qū)紅棗改種面積約為8萬(wàn)畝左右。種植面積下降為減產(chǎn)預(yù)期埋下了伏筆，此時(shí)新疆產(chǎn)區(qū)又出現(xiàn)重大天氣干擾，進(jìn)一步放大了減產(chǎn)支撐。今年6月初新疆地區(qū)雨水偏多，使得新季紅棗開(kāi)花和坐果普遍出現(xiàn)了延遲，延遲后坐果期正好與7月初新疆季節(jié)性高溫階段重合，而農(nóng)戶平衡水資源與收益的情況下，優(yōu)先保障棉花用水，導(dǎo)致7月初季節(jié)性高溫階段棗樹(shù)水分供養(yǎng)不足，多重因素影響下，使得本年度紅棗落果數(shù)量偏多，進(jìn)一步強(qiáng)化了減產(chǎn)預(yù)期。減產(chǎn)預(yù)期的發(fā)酵使得產(chǎn)業(yè)鏈主體持貨信心明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)走貨速度出現(xiàn)了明顯的改善。

現(xiàn)貨銷售反季節(jié)出現(xiàn)成交放量

目前全國(guó)三大紅棗批發(fā)市場(chǎng)——滄州紅棗市場(chǎng)、新鄭紅棗市場(chǎng)和廣州如意坊紅棗市場(chǎng)受到疫情影響已經(jīng)關(guān)閉了兩家，在今年最后一個(gè)消費(fèi)旺季的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上再次出現(xiàn)疫情干擾不得不讓市場(chǎng)對(duì)全年紅棗消費(fèi)形勢(shì)保持悲觀情緒。同時(shí)，前期觀望情緒濃厚的貿(mào)易商和終端企業(yè)紛紛入市搶購(gòu)紅棗，貨源出現(xiàn)轉(zhuǎn)移下沉。市場(chǎng)成交明顯放量，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，第30周銷區(qū)紅棗成交量環(huán)比提升18.75%，同比2020年提升35.71%，同比2019年提升7.59%；第31周銷區(qū)紅棗成交量環(huán)比提升42.11%，同比2020年提升92.68%，同比2019年提升28.57%。由樣本點(diǎn)成交情況可以看出，近期紅棗走貨速度明顯好轉(zhuǎn)，且相比2019年即疫情發(fā)生前走貨速度都出現(xiàn)了提升。據(jù)了解，8月初開(kāi)始，少部分做大蒜和棉花貿(mào)易的外圍投機(jī)客商也開(kāi)始逐步入場(chǎng)進(jìn)行紅棗采購(gòu)，貨源轉(zhuǎn)移下沉和囤貨現(xiàn)象的存在會(huì)使得市場(chǎng)貨源供給的逐步趨緊。從季節(jié)性上來(lái)看紅棗消費(fèi)的話，目前中秋和國(guó)慶雙節(jié)備貨期鄰近，節(jié)后天氣轉(zhuǎn)冷，紅棗將步入季節(jié)性年前年后消費(fèi)旺季，消費(fèi)直至22年4月份起才會(huì)再次轉(zhuǎn)淡。因此，減產(chǎn)預(yù)期的發(fā)酵疊加季節(jié)性消費(fèi)旺季的逐步來(lái)臨，紅棗消費(fèi)或?qū)⒀永m(xù)好轉(zhuǎn)。

疫情防控政策和9月新疆降雨需持續(xù)加以關(guān)注

近期，國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)有所反復(fù)，需關(guān)注主要紅棗銷區(qū)交易市場(chǎng)是否在中秋節(jié)備貨關(guān)鍵期因疫情防控政策出現(xiàn)關(guān)停，物流出現(xiàn)中斷，從而利空紅棗去庫(kù)存進(jìn)度。因?yàn)榧t棗為非必須消費(fèi)品，如果因疫情防控政策錯(cuò)過(guò)節(jié)假日消費(fèi)，對(duì)年度消費(fèi)量將產(chǎn)生一定影響。截至目前，全國(guó)最大紅棗加工中轉(zhuǎn)市場(chǎng)滄州崔爾莊紅棗交易市場(chǎng)目前暫時(shí)封閉，臨街門頭正常營(yíng)業(yè)，冷庫(kù)出貨正常；南方最大銷區(qū)灰棗交易市場(chǎng)廣州如意坊市場(chǎng)交易正常；新政市場(chǎng)疫情防控區(qū)關(guān)停，非重點(diǎn)隔離區(qū)紅棗交易正常；短期總體上來(lái)看，銷區(qū)紅棗備貨仍可正常進(jìn)行。此外，新疆產(chǎn)區(qū)的疫情防控態(tài)勢(shì)也需要加以關(guān)注，去年喀什疫情爆發(fā)，疫情防控政策趨嚴(yán)導(dǎo)致棗樹(shù)人工管理較差，出現(xiàn)區(qū)域性小幅減產(chǎn)。

紅棗生長(zhǎng)情況方面，棗樹(shù)7月底定產(chǎn)量，9月底定品質(zhì)，目前產(chǎn)量基本已塵埃落定，由于新季紅棗高溫期落果率較常年偏高，因此單果所獲養(yǎng)分較多，優(yōu)果率偏高的概率較大，期貨基準(zhǔn)品的減產(chǎn)幅度會(huì)略小于紅棗的減產(chǎn)幅度。但是具體還需要觀察后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣。目前來(lái)看本年度新疆紅棗產(chǎn)區(qū)降水偏多，9-10月中上旬是果實(shí)成熟期，如9-10月中上旬降雨偏多將導(dǎo)致新季紅棗裂果、爛果現(xiàn)象增加，嚴(yán)重影響新季紅棗品質(zhì)，棗價(jià)恐將進(jìn)一步上漲。

綜上所述，我們認(rèn)為，減產(chǎn)預(yù)期的發(fā)酵和中秋節(jié)季節(jié)性備貨需求仍將持續(xù)刺激現(xiàn)貨的走貨速度，低位的貿(mào)易商渠道庫(kù)存和終端企業(yè)的安全庫(kù)存使得備貨存在相對(duì)較大的需求，外圍投機(jī)商的入市采購(gòu)或?qū)⑹沟矛F(xiàn)貨供給的逐步趨緊，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格大概率延續(xù)上行趨勢(shì)。目前09合約價(jià)格小幅貼水現(xiàn)貨價(jià)格，具備一定的接貨價(jià)值。紅棗耐儲(chǔ)存，品質(zhì)不宜發(fā)生變化，至少可儲(chǔ)存兩年，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，新舊棗價(jià)值差在1000元以內(nèi)，截至8月12日，紅棗期貨09-01價(jià)差已高達(dá)-4585元，存在明顯的正向套利機(jī)會(huì)，請(qǐng)有現(xiàn)貨銷售渠道的投資者關(guān)注跨期套利窗口的機(jī)會(huì)。