黑色行情還是需求驅動主導，接下來一周行情和上周結構一樣邏輯策略：鋼材需求驅動主導行情，疫情干擾節(jié)奏卻難改結構（AK8月第二周邏輯）；供應缺口驅動從預期進入現(xiàn)實消息落地烘托階段，氛圍烘托是支撐，主方向依舊偏多，但也面臨產(chǎn)量起伏的調整預期；需求驅動行情進入預期向現(xiàn)實過渡階段，只是交替遇到疫情干擾，短期行情仍走期貨的旺季預期行情，終端待補貨的現(xiàn)貨兌現(xiàn)接力尚未明確。

梅雨和高溫對需求壓制降溫，疫情對需求影響力開始減弱，所以需求釋放快，利于價格震蕩上漲，只是需求現(xiàn)實成交仍不理想，下游采購依舊受到預期和疫情的干預，沒有想象的強勢，因此鋼材的供應缺口+需求預期邏輯仍是短期主導，再加上中旬窗口行情多震蕩，只是產(chǎn)業(yè)震蕩上漲結構沒有改變，所以接下來一周行情波動仍然較大。

對于原料走勢，雙焦近月強勢難終結，遠月走軟逼倉和預期悲觀的交織，目前看交割行情沒有結束前，行情節(jié)奏短期還是很難結構性改變。礦石持續(xù)弱勢之后，空頭資金對基差顧慮漸增，這預示短期可以強勢，屬于減倉的反彈，力度和幅度都存在較大的不確定性，所以暫時不建議追空，反彈可以有，但不是產(chǎn)業(yè)偏多頭寸的選擇，整體原料分化會階段性修復，但是結構很難終結！

本周行情和上周分析演變沒有太大變化，本文簡單題材演變推導！

一、鋼材需求驅動從預期轉兌現(xiàn)狀態(tài)，偏強結構不變，但中旬調整壓力大！

鋼材行情結構和上周沒有太大變化。簡單看驅動還是：供應缺口預期+旺季預期支撐；價格7月沖高下游沒有采購備貨；短期行情急跌之后再次反彈，但是目前需求采購還是沒有明顯放量，下游沒有貨和旺季預期都是現(xiàn)實，基于此若沒有新的政策刺激，那么整個行情還是維持偏強預期。

對于市場預期需求韌性的支撐，目前地產(chǎn)已具備下滑跡象，旺季預期沒有兌現(xiàn)，終端沒有貨的采購邏輯沒有兌現(xiàn)，所以旺季沒有兌現(xiàn)前，韌性下滑的壓力短期兌現(xiàn)的時機還不成熟！

1、需求預期轉現(xiàn)實，行情大概率維持震蕩偏強預期； 

需求前期因為疫情延長淡季時間，所以行情仍然在預期旺季邏輯中，下游沒有較多的儲備貨源和旺季沒有啟動，這是預期的兩大邏輯，至少目前沒有結束。

簡單看下周大概率還是這個邏輯中，預期轉現(xiàn)實交替看。

期貨靠預期上漲，帶動現(xiàn)貨成交放量，然后現(xiàn)貨推漲進入兌現(xiàn)周期，這對價格短期偏強預期不變；

期貨上漲之后現(xiàn)貨成交無法放量，淡季繼續(xù)延長，期貨仍走預期邏輯，只是這兩個交替形成行情更多是震蕩上漲的節(jié)奏。

梅雨開始進入下半程（八月中旬“倒黃梅”）；立秋之后高溫在退卻；疫情對工期的影響降溫中，所以兌現(xiàn)調整不斷增強，但是節(jié)奏只能邊走邊看。

對于需求韌性支撐，個人認可需求的拐點，再加上需求側管理啟動，只是需求側管理規(guī)模有限，所以結構壓力已開始明朗，但是兌現(xiàn)時間窗口不到！

2、供應缺口驅動不變，產(chǎn)量環(huán)比變化放大中旬調整幅度。 

供應缺口是7月上漲的核心，8月減產(chǎn)的消息不斷出現(xiàn)，形成預期兌現(xiàn)的消息烘托狀態(tài)；再加上接下來采暖季限產(chǎn)消息會擇時出現(xiàn)炒作，所以供應缺口驅動目前還是偏強結構。

至于減碳糾偏和產(chǎn)量政策調整預期，屬于伴隨消息的調整行情，不是結構性行情。

當然減產(chǎn)政策最大的問題是沒有經(jīng)歷下游旺季檢驗，所以執(zhí)行效果和執(zhí)行方式存在分析，但是主旋律，個人認為短期偏強預期在！

只是7月和8月的減產(chǎn)既有季節(jié)性減產(chǎn)因素，也有政策引導性減產(chǎn)導向，存在混淆的范疇；如果是季節(jié)性減產(chǎn)因素，那么接下來產(chǎn)量環(huán)比變化比較頻繁，這也是和需求演變結構一樣，加劇了行情的波動幅度！ 

從鋼材供求結構看，疫情導致淡季延廠預示期貨繼續(xù)走缺口政策+下游儲備貨源少的旺季預期；只是期貨強勢引導和刺激現(xiàn)貨走勢；從季節(jié)性題材看，預期開始兌現(xiàn)條件具備，接下來就看現(xiàn)貨接力領漲的強勢，從個人預判看，淡旺季切換的時間窗口，才是需求韌性下滑的利空兌現(xiàn)窗口，至少中旬暫時不是，從周期看個人預判月底和9月是窗口。 

二、原料走勢分化面臨階段性修復預期，但產(chǎn)業(yè)結構暫時不變；

雙焦的現(xiàn)貨強勢從7月就開始提示，至少到目前維持雙焦強勢結構沒有結束；所以近月09合約在交割行情結束前，還是強于結構；遠月存在偏空預期，只是強現(xiàn)實和弱預期存在基差緩沖，只要近月強勢，遠月階段性調整之后，繼續(xù)軟逼空的概率還在；雙焦也面臨鋼廠減產(chǎn)的預期，但相對于礦石有明顯不同，礦石需求偏好轉變對焦炭的耗量影響有限。所以雙焦走勢不同于礦石行情。

礦石價格從江內(nèi)鋼廠銷售遠期貨開始下跌至今，拋貨的結構壓力已經(jīng)被釋放，后面行情急跌之后反彈預期在，主要是近月的交割約束在，再加上連鐵低成本倉單是目前鋼材調整偏好之后消耗主流，所以礦石空頭對價格繼續(xù)下跌心存顧慮，進而出現(xiàn)減倉的反彈！

1、礦石繼續(xù)下跌動力被釋放后，預期下跌和基差驅動交織； 

礦石供應結構壓力還是需要時間；主流正能量邊際有限，非主流礦增量隨時間預期增加，這是礦石供應偏空的根本，但需要時間。

至于現(xiàn)有的礦石需求，不同的利潤和環(huán)保政策存在不同的需求偏好。從礦石降價角度看，有效降低鋼廠成本需要打壓低品礦估值；從效果看，普氏指數(shù)降價效果明顯；所以短期降價治標開始，治本還是要看鋼材產(chǎn)量的執(zhí)行效果，至少要等鋼材旺季檢驗之后的狀態(tài)！

鋼廠減產(chǎn)目前看，長流程調整采購偏好形成價格壓力，但提前降低日耗匹配政策是利空的根本，只是后面產(chǎn)量有變動或供應有消息都會影響行情節(jié)奏，過去一周空頭已經(jīng)開始顧慮。

再加上調配比之后的礦石引發(fā)交割問題，沒有政策特別關注，后面礦石階段性反彈修復預期開始升溫；所以空單止盈之后，不輕易參與。

至于做多礦石肯定不是首選！ 

2、雙焦走交割收尾行情，偏強現(xiàn)實和預期交織。 

雙焦的現(xiàn)貨強勢從7月就開始提示，至少到目前維持雙焦強勢結構沒有結束；所以近月09合約在交割行情結束前，還是強于結構；遠月存在偏空預期，只是強現(xiàn)實和弱預期存在基差緩沖，只要近月強勢，遠月階段性調整之后，繼續(xù)軟逼空的概率還在；

對于鋼廠減產(chǎn)的預期政策，目前鋼廠是通過壓縮廢鋼添加量（廢鋼降價）和調整礦石偏好進行調整，對于焦炭消耗量下滑的幅度不明顯，再加上焦炭供應彈性也大，所以雙焦目前看，不建議試空或做空（短線除外），等待近月交割行情結束，等待01合約出現(xiàn)明顯逼倉行情。