今年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格如同脫韁的野馬，持續(xù)飆漲。不論是現(xiàn)貨市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，“煤炭三兄弟”都是屢創(chuàng)新高，尤其是動(dòng)力煤，因港口現(xiàn)貨價(jià)格突破2000元大關(guān)，本周動(dòng)力煤連續(xù)兩日收獲漲停。目前，動(dòng)力煤期貨價(jià)格已經(jīng)突破1500元大關(guān)，焦煤期價(jià)則站上3500元，而焦炭更是直逼3900元。

然而，在如此猛烈的單邊上漲行情下，一家市值近百億的上市公司，竟選擇了做空“雙焦”……

跨界做空煤炭，巨虧近7000萬(wàn)

10月12日晚間，主營(yíng)婦、幼、成人衛(wèi)生護(hù)理用品的豪悅護(hù)理發(fā)布公告，稱公司前段時(shí)間通過(guò)子公司江蘇豪悅參與了焦煤、焦炭的期貨交易，結(jié)果，虧了將近7000萬(wàn)！

什么情況？一家生產(chǎn)紙尿褲的公司，好端端的怎么做上焦煤、焦炭這些和主業(yè)不相關(guān)的期貨品種了？關(guān)鍵居然還虧了7000萬(wàn)？

據(jù)豪悅護(hù)理方面解釋，因?yàn)楣厩捌谛陆◤S房，對(duì)鋼材等原材料的需求較大，為了間接對(duì)沖相關(guān)材料價(jià)格，所以管理層決定進(jìn)行期貨的套期保值。

公告顯示，江蘇豪悅先后在期貨賬戶中累計(jì)投入15310萬(wàn)元，占公司2020年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5.49%，主要交易品種為焦煤和焦炭。從披露的“期貨投入?yún)R總表”來(lái)看，江蘇豪悅的期貨操作主要分為兩個(gè)階段：在1-6月，以小幅加倉(cāng)為主，累計(jì)投入800萬(wàn)元，期間實(shí)現(xiàn)盈利103.63萬(wàn)元；然而，進(jìn)入7月以后，不知是因?yàn)樵谑袌?chǎng)上賺了錢所以有點(diǎn)飄了，還是別的什么原因，江蘇豪悅加大了資金投入，但投資卻開(kāi)始由盈轉(zhuǎn)虧。這時(shí)候，公司非但沒(méi)有止損，反而進(jìn)行了虧損加倉(cāng)的操作，結(jié)果卻越虧越多。

截至10月11日，江蘇豪悅持有焦炭期貨2201合約310手，焦煤期貨2111合約10手，焦煤期貨2201合約579手。目前累計(jì)虧損（含浮動(dòng)虧損）已達(dá)6934.15萬(wàn)元，剩余權(quán)益8375.85萬(wàn)元。

看到這里，相信大家已經(jīng)十分迷惑了，且不說(shuō)豪悅護(hù)理是不是真的熟悉焦煤、焦炭這幾個(gè)品種的特性，就算真的如公司所言，參與期貨投資是因?yàn)閺S房擴(kuò)建想要對(duì)沖成本，那如何不選擇螺紋鋼、玻璃等與廠房擴(kuò)建直接相關(guān)的期貨品種，卻偏偏要去選擇“雙焦”呢？而且到了后期公司對(duì)原材料的需求應(yīng)該越來(lái)越少才對(duì)，怎么反而在期貨投資上的倉(cāng)位還越來(lái)越重了？要小編說(shuō)，這明顯就是一場(chǎng)赤裸裸的投機(jī)啊……

此消息一經(jīng)發(fā)酵，也引起了市場(chǎng)的眾多討論，不少網(wǎng)友紛紛指責(zé)豪悅護(hù)理“不務(wù)正業(yè)”，并表示，“如此水平，不如趁早遠(yuǎn)離期貨市場(chǎng)?！?/p>

“套?！逼陂g采取“保密”措施

此外，在這場(chǎng)所謂的“套期保值”交易中，還有一點(diǎn)也頗有意思。一般來(lái)說(shuō)，上市公司參與套期保值都會(huì)發(fā)布相關(guān)公告，以示投資者。但豪悅護(hù)理卻反其道而行之，做起了“保密”措施，期間從未發(fā)布任何關(guān)于參與套保的公告。也就是說(shuō)，如果不是這次披露虧損，投資者對(duì)公司在進(jìn)行期貨投資一事是毫不知情的。這也不禁讓人質(zhì)疑，豪悅護(hù)理此番行為是否是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)呢？

值得一提的是，在發(fā)布虧損公告當(dāng)日，豪悅護(hù)理還收到了監(jiān)管部門對(duì)公司子公司投資期貨相關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函。這也不得不令人懷疑，如果不是這份監(jiān)管函，豪悅護(hù)理是不是還會(huì)繼續(xù)隱瞞參與期貨投資一事？

從公司發(fā)布的公告來(lái)看，豪悅護(hù)理在2021年期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)敞口和可能面臨的最大虧損額為2021年累計(jì)虧損（含浮動(dòng)虧損）金額加上剩余權(quán)益，合計(jì)1.53億元?；谀壳暗那闆r，公司決定有序終止期貨交易，不再新增資金投入，不增加期貨倉(cāng)位，并由董事長(zhǎng)親自操刀，對(duì)當(dāng)前持倉(cāng)進(jìn)行謹(jǐn)慎決策擇機(jī)減倉(cāng)、平倉(cāng)，盡快終止期貨業(yè)務(wù)。

業(yè)績(jī)不穩(wěn)遭詬病，年內(nèi)股價(jià)下跌6成

豪悅護(hù)理是一家一次性衛(wèi)生用品生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品包括嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經(jīng)期褲、衛(wèi)生巾、濕巾等，于2020年9月登陸資本市場(chǎng)。因?yàn)樾袠I(yè)地位靠前，豪悅護(hù)理還被部分投資者稱為“尿布茅”。

不過(guò)，從豪悅護(hù)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，似乎有點(diǎn)擔(dān)不起“茅”的稱號(hào)。在上市之際，公司就曾因?yàn)闃I(yè)績(jī)不穩(wěn)被詬病，上市之后，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)公司半年報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.85億元，同比下降21.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.92億元，同比下降48.76%。

目前公司尚未公布三季報(bào)，若將期貨市場(chǎng)中的虧損計(jì)入，勢(shì)必會(huì)對(duì)三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)不小的沖擊。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)萎靡，公司股價(jià)自然也是好不到哪里去。自2020年底股價(jià)漲至歷史高點(diǎn)163.76元/股后，豪悅護(hù)理便開(kāi)始一路下跌。進(jìn)入2021年后，公司股價(jià)始終處于震蕩下滑態(tài)勢(shì)，絲毫沒(méi)有反彈跡象。年初至今，股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌超6成（前復(fù)權(quán)）。

受昨夜公告影響，豪悅護(hù)理今日大幅低開(kāi)，盤(pán)中一度觸及跌停，創(chuàng)下歷史新低。截至收盤(pán)，豪悅護(hù)理股價(jià)報(bào)49.86元/股，大跌8.35%。

套保不成反被套的“玩家”不在少數(shù)

在A股市場(chǎng)中，像豪悅護(hù)理這樣套保不成反被套的“期貨玩家”并不少，比如制動(dòng)摩擦材料生產(chǎn)商金麒麟就是其中之一。

10月12日，金麒麟發(fā)布公告，稱公司已經(jīng)將前期建倉(cāng)的熱卷2110合約全部平倉(cāng)，本次平倉(cāng)虧損2051.117萬(wàn)元。截至目前，公司期貨平倉(cāng)累計(jì)虧損1.08億元，投入本金1.42億元，虧損比例高達(dá)76%，累計(jì)虧損占公司2020年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的66.07%。

2020年5月，在董事長(zhǎng)的帶隊(duì)下，金麒麟通過(guò)建倉(cāng)750手熱卷套期保值，并成功實(shí)現(xiàn)收益。到了12月，金麒麟判斷熱卷的期貨價(jià)格將在沖擊4500元/噸后回落，于是逐步做空，空頭倉(cāng)位最高時(shí)達(dá)到8500手。然而，熱卷的走勢(shì)并未如金麒麟預(yù)判一般出現(xiàn)下跌，反而愈走愈猛，并在今年5月沖上了6700元/噸的高位。此時(shí)，扛不住的金麒麟無(wú)奈了結(jié)了大部分空頭倉(cāng)位，虧損金額超過(guò)8000萬(wàn)元。如今，金麒麟的期貨倉(cāng)位已經(jīng)全部清空，公司在期貨投資上的虧損也定格在了1.08億元。

本想著通過(guò)套期保值降低成本增加收益，不曾想?yún)s反而出現(xiàn)了超億元的虧損，真可謂是偷雞不成蝕把米。

超700家上市公司參與期貨套保

隨著風(fēng)險(xiǎn)管理需求的不斷增長(zhǎng)，期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中的一股不可或缺的力量。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)資金量已經(jīng)突破1.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)54.3%。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1-9月，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為5,588,553,744手，累計(jì)成交額為4,377,711.60億元，同比分別增長(zhǎng)31.02%和44.57%。 

在不斷發(fā)展壯大的同時(shí)，我國(guó)期貨市場(chǎng)還推出了大量新品種，目前已經(jīng)上市94個(gè)期貨、期權(quán)產(chǎn)品，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、鋼鐵、能源、化工、金融等領(lǐng)域，原油期貨等9個(gè)品種實(shí)現(xiàn)對(duì)外開(kāi)放。上市品種的豐富也為廣大實(shí)體企業(yè)提供了有效的避險(xiǎn)工具，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始開(kāi)展期貨套保業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，目前已經(jīng)有超過(guò)700家上市公司參與期貨套期保值，占上市公司總數(shù)的近16%，同比增長(zhǎng)43%，較2017年增長(zhǎng)近2.8倍。年內(nèi)A股上市公司參與套期保值的公告數(shù)量也已經(jīng)接近千份，遠(yuǎn)超去年全年數(shù)量，創(chuàng)下歷史新高。

不過(guò)從上市公司披露的參與套期保值的損益情況來(lái)看，并非所有公司都能在期貨端取得盈利，包括此前被大家成為“期貨大神”的秦安股份，今年也出現(xiàn)了較大幅度的虧損。可以看出，要想從期貨市場(chǎng)上賺錢絕非易事，對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士提醒道，雖然期貨是企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，但上市公司在進(jìn)行套期保值的過(guò)程中，還是應(yīng)該適可而止，不能超量套保甚至反向套保，要謹(jǐn)防套保變投機(jī)。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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