本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布,感謝芝商所支持 今年冬天在歐洲和亞洲大陸出現(xiàn)的天然氣短缺和由短缺造成的天然氣價格膨脹,使得芝加哥商品交易所歐洲天然氣價格標(biāo)桿產(chǎn)品——荷蘭天然氣期貨(TTF)價格呈現(xiàn)從年初到十月份將近四倍的增長(請看下面第一張圖)。 同時也使亞洲地區(qū)液化天然氣的標(biāo)桿產(chǎn)品——芝商所普氏日本韓國液化天然氣標(biāo)價期貨(JKM),沖到了30-40美元(請看下面第二張圖)。 高昂的天然氣價格使得歐洲和亞洲一些用天然氣作為發(fā)電能源的發(fā)電廠,不得不轉(zhuǎn)向可能的天然氣替代品來解決今冬燃料短缺的問題,這里的首選就是超低硫柴油(HO)。于是乎水漲船高,對成品油的需求又引發(fā)了對原油現(xiàn)貨需求。美原油(CL)價格突破了2018年秋季所創(chuàng)下的78美元的強烈阻力線,目前交易價格已經(jīng)到82美元(請看下面一張圖)。 從技術(shù)的角度來看,由于美原油(CL)的價格已經(jīng)突破了在2018年秋季創(chuàng)下的78美元的強烈阻力線。從大宏觀的角度來說,原油的交易已經(jīng)和今年四月份的天然氣交易一樣,形成了自去年新冠病毒爆發(fā)以來的宏觀右側(cè)交易。是什么造成如此強烈的原油需求?除了我們上面所講的天然氣短缺,增加了柴油(HO)的需求,同時我們也注意到對反季節(jié)性的汽油(RB)需求,也是推動原油期貨價格增長的因素之一。 請看下面兩張上個星期五10月15日收市之后的價格截屏。第一張圖是芝商所汽油(RB)12月期貨的價格圖,上個星期五汽油創(chuàng)造了年內(nèi)的歷史最高點,第二張圖是十二月份汽油原油的價差圖(RB.CL),汽油和原油的裂解價差也在上個星期五創(chuàng)造了今年年內(nèi)的歷史新高。這就說明是當(dāng)前汽油也在反季節(jié)性的帶動著原油價格上漲。 至此,我們可以說當(dāng)前的全球能源市場供求不平衡是由于新冠病毒疫情之后,全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了人們的預(yù)期。而同時歐佩克并沒有及時增加足夠的現(xiàn)貨供應(yīng),現(xiàn)貨市場的供應(yīng)緊俏充分的反映在衍生品市場之中。 芝加哥商品交易所原油(CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。在芝商所原油期權(quán)市場中,主要分為兩大部分。第一就是原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán),第二是原油超短期期權(quán):每周期權(quán)(Weekly options)。 上述兩種期權(quán)的共同點是:1.都是美式期權(quán),2.都是現(xiàn)貨交接,結(jié)算成 WTI原油期貨合同。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點在于:標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對應(yīng)期貨到期的前三天,而每周期權(quán)的到期日是每一個星期五(OG 1-5)。 那么對于每周期權(quán)來說,好處在哪里?最大好處就在于時間短,所以保險費價格相對便宜。WTI 原油超短期期權(quán),即每周期權(quán),可以有效、靈活地管理短期市場波動和風(fēng)險,而不增加保險費費用。 責(zé)任編輯:李燁 |
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