3個月，愿景基金巨虧8251億日元，日本前首富的冬天，有點冷。

孫正義

孫正義的“暴風(fēng)雪”來了

11月8日，日本投資巨頭軟銀公布2021年第二財季業(yè)績報告，在截至9月30日的三個月內(nèi)，其第二財季凈虧損為3979.4億日元（約合225.55億人民幣），去年同期凈盈利6274.99億日元（約合355.67億人民幣）。其中，最引人關(guān)注的愿景基金虧損達(dá)8251億日元（折合467.67億人民幣），創(chuàng)下該基金成立以來最差表現(xiàn)。愿景基金成立于2017年，曾是軟銀集團(tuán)的主要利潤貢獻(xiàn)者。但如今，該基金已然成為軟銀業(yè)績的最大“拖油瓶”。

圖源：軟銀

面對該財季的慘烈表現(xiàn)，軟銀CEO孫正義直言，目前公司正處在“暴風(fēng)雪”中。除了凈利潤遭遇巨虧外，公司的凈資產(chǎn)也出現(xiàn)大幅縮水，在一年內(nèi)下降超過770億美元（約合人民幣4926億元）。

業(yè)績表現(xiàn)萎靡，軟銀的股價表現(xiàn)也不容樂觀，年初至今，軟銀集團(tuán)的股價已經(jīng)下跌超20%。3月中旬，軟銀完成了2.5萬億日元的回購計劃，股價一度創(chuàng)下10700日元新高，但之后表現(xiàn)日益疲軟。軟銀集團(tuán)的最新股價為6646日元，若自高點計算，軟銀股價至今累計跌幅已經(jīng)超過35%。大幅跑輸日經(jīng)指數(shù)。為了安撫投資者，孫正義拋出了萬億日元（約合 90 億美元）的回購計劃。

軟銀近一年股價走勢

創(chuàng)紀(jì)錄虧損的背后：互聯(lián)網(wǎng)巨頭暴跌

2020年時，軟銀集團(tuán)還創(chuàng)下了1.8832萬億日元（約1066億元人民幣）的歷史最高利潤額，為何只過去短短一年，孫正義和他的軟銀集團(tuán)就坐了一次過山車，從高峰來到了谷底？孫正義在記者會上表示，主要原因在于“中國高科技股票陷入受難期全部暴跌”。

中國投資市場曾是軟銀集團(tuán)的搖錢樹，尤其是2008年的阿里，更是成就了孫正義的投資“神話”，當(dāng)時的一筆2000多萬美元投資，到2014年阿里上市時，便為孫正義帶來了超2000倍的收益。投資阿里巴巴的成功，讓軟銀在很長一段時間里都可以閉著眼睛就能賺大錢。

但是，從去年10月底開始，阿里巴巴的股價就進(jìn)入了下行通道。在2021年7-9月期間，阿里巴巴的股價累計跌幅達(dá)到34.7%。

阿里巴巴近一年股價走勢

以此計算，軟銀持有的阿里巴巴市值在三季度縮水530億美元（約合人民幣3390億元）。受此影響，阿里巴巴在愿景基金的持倉占比首次降到了30%以下。要知道，在2020年三季度末時，阿里巴巴在愿景基金中的占比高達(dá)59%。

圖源：軟銀

此外，貝殼找房和滴滴也給軟銀造成不小的虧損。去年8月上市的貝殼找房，一度給軟銀帶來51億美元的未實現(xiàn)收益。然而，進(jìn)入2021年，受中國房地產(chǎn)市場變化的影響，貝殼的股價已經(jīng)跌破發(fā)行價，較峰值下跌逾70%，為基金帶來22億美元賬面浮虧。而滴滴則更慘，才到美國上市沒幾天，就因非法收集用戶數(shù)據(jù)隱私遭到下架，股價在第三季度下跌45%。

韓國電商企業(yè)Coupang股價的持續(xù)下跌也是軟銀在該財季內(nèi)出現(xiàn)巨虧的另一個主要原因。今年7月以來，Coupang股價連續(xù)遭遇大跌，三季度的最大跌幅超44%，總市值蒸發(fā)351.54億美元（約合人民幣2249億元）。

Coupang上市以來股價走勢

軟銀對Coupang的投資始于2015年，初始投資10億美元，對應(yīng)估值50億沒有；到了2018年，愿景基金再向Coupang投資20億美元，這筆投資也使得愿景基金成為了Coupang的第一大股東。在CoupangIPO后，軟銀擁有33.1%股權(quán)，及8.6%的投票權(quán)。

預(yù)計2021財年將實現(xiàn)31個IPO

雖然今年第三季度的表現(xiàn)不佳，但孫正義指出，從累計投資回報的角度來講，愿景基金仍為投資者帶來了近6萬億日元的投資回報。

一直以來，愿景基金的投資策略都是給予被投公司高估值然后進(jìn)行過度投資。據(jù)公開資料顯示，愿景基金一期在過去半年進(jìn)行了25億美元的投資，目前基金持有81家企業(yè)，其中15家已經(jīng)上市。此外，愿景二期也已經(jīng)處在布局階段，有望在幾年后進(jìn)入回報期。預(yù)計愿景基金旗下投資有望在2021財年實現(xiàn)31個IPO。

不過，對于投資標(biāo)的實現(xiàn)IPO能否給愿景基金帶來豐厚回報，市場的態(tài)度并不樂觀。有機(jī)構(gòu)分析師指出，回顧軟銀愿景基金今年的表現(xiàn)，旗下的大部分IPO項目都沒有賺到錢，其在新股市場的表現(xiàn)非常差。這背后的原因是，愿景基金投資的項目價格虛高，甚至出現(xiàn)了泡沫。

比如此前對滴滴的投資就是一個很好的案例。在2016-2017年，軟銀中國斥巨資100億美元參與了滴滴的G輪和戰(zhàn)略軟銀，當(dāng)時滴滴的估值已超過500億美元。然而，滴滴在上市后的股價表現(xiàn)卻十分低迷，股價已經(jīng)腰斬，最新收盤價為8.12美元，對應(yīng)的總市值為392億元。

投資中國比重將控制在20%左右

一直以來，軟銀集團(tuán)都對中國的科技企業(yè)非常看好，中國也是孫正義大舉押注的市場。在軟銀旗下愿景基金約1000億美元的規(guī)模中，對中國的投資比重占23%，僅次于美國的34%。

然而，面對中國日益加劇的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管，孫正義還是選擇了調(diào)整投資區(qū)域以分散投資風(fēng)險。孫正義提到，軟銀集團(tuán)投資的主要業(yè)務(wù)正在向愿景基金轉(zhuǎn)移，之前的業(yè)績依賴路徑將會調(diào)整，比如降低對阿里的依賴程度。

此外，今年8月，孫正義的一番“觀望中國”的言論也曾引發(fā)關(guān)注。當(dāng)時孫正義表示，在中國整頓科技行業(yè)之際，軟銀將暫停在中國展開新的投資，在陸續(xù)出臺的監(jiān)管舉措對市場影響明朗前，公司將靜觀其變。不過，后來軟銀集團(tuán)又給出解釋稱，媒體對孫正義發(fā)言的有所誤解，軟銀集團(tuán)對中國的承諾沒有改變，并會繼續(xù)投資中國。

在這次的財報會上，孫正義也表示，軟銀集團(tuán)會繼續(xù)投資中國企業(yè)，特別是人工智能行業(yè)。不過，愿景基金投資在中國標(biāo)的的比重將會控制在20%上下，因為這一比例可以更好的控制風(fēng)險。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

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