一、市場回顧：螺紋鋼大跌調(diào)整，跌破5月低點

二、需求：10月螺紋鋼需求很差，大大超出市場預期

10月全國建材日均成交17.4萬噸，環(huán)比大大低于9月日均21.5萬噸，遠低于去年同期日均24.6萬噸成交水平。

10月螺紋鋼表觀消費周度均值292萬噸，環(huán)比大大低于9月周度均值的346萬噸，遠低于去年同期周度均值410萬噸水平。

今年10月螺紋鋼需求遠遠差于今年9月、去年10月水平，主要是房地產(chǎn)市場遇冷投資下行、基建投資乏力導致。

三、宏觀：經(jīng)濟加速放緩

2021年10月PMI主要指標繼續(xù)回落，包括新訂單、生產(chǎn)指標明顯回落。10月制造業(yè)PMI49.2%，回落0.4個百分點，連續(xù)兩個月處于榮枯線以下；PMI新訂單48.8%，下滑0.5個百分點。

貨幣政策：2021年10月M2同比增速8.7%，環(huán)比回升0.4個百分點，信用擴張有所回升；2021年10月存量社融同比增速10%，環(huán)比持平；新增社融規(guī)模1.59萬億元，同比多增1971億元。說明實體經(jīng)濟融資需求仍然疲軟，有好轉跡象。

10月PMI主要指標繼續(xù)回落，表明經(jīng)濟加速放緩，經(jīng)濟處于滯脹向衰退周期過渡；受房地產(chǎn)市場遇冷暴露的問題影響，社融信貸有所松動。

四、需求：螺紋鋼需求到年底前預計較10月水平有起色

2021年9月全國商品房銷售面積當月同比負增長-13.17%，房地產(chǎn)到位資金當月同比增長-11.21%，土地購置面積當月同比增長-2.17%，房屋新開工面積當月同比增長-13.54%。從以上房地產(chǎn)投資先行指標來看，9月當月全線負增長。

從房企披露10月銷售數(shù)據(jù)看，整體銷售額同比下滑，但相比9月回暖；頭部房企拿地推盤數(shù)量逐步回升；結合央行針對房地產(chǎn)市場貸款松動信號，盡管房地產(chǎn)投資下行態(tài)勢難擋，預計會較9-10月情況有好轉，疲弱的螺紋鋼需求預計也會有起色。

五、供給：螺紋鋼產(chǎn)量預計維持小幅下行趨勢

10月螺紋鋼周產(chǎn)量均值276萬噸，低于9月周產(chǎn)量均值298萬噸。國慶節(jié)后中央糾正“一刀切”雙限，但螺紋鋼產(chǎn)量10月前半月受影響仍大。

目前華東主產(chǎn)區(qū)長流程螺紋鋼即期噸鋼毛利500元左右；短流程鋼廠即期噸鋼毛利300元左右。據(jù)富寶資訊，11月11日當周49家獨立電爐開工率54.5%，環(huán)比上周回升3.4%，產(chǎn)能利用率72.1%，環(huán)比上周增0.9%。電爐廠開工和產(chǎn)能利用率增加主要是能源緊張局面緩和后用電問題解決。

現(xiàn)已進入采暖季，重污染天氣時而會現(xiàn)，重污染天氣應急響應限產(chǎn)會帶來擾動影響，加上鋼廠檢修計劃增加，螺紋鋼產(chǎn)量預計維持小幅下行。

六、庫存：螺紋鋼庫存預計延續(xù)緩慢去化

截至11月11日螺紋鋼總庫存788萬噸，庫存總量低于去年同期水平。

年底前，螺紋鋼產(chǎn)量預計處于小幅下行趨勢，需求受房地產(chǎn)貸款松動預計較10月有起色，力度有待觀察，螺紋鋼庫存預計延續(xù)去庫周期，但速度預計慢于往年同期水平。

七、進出口：國外鋼材高溢價和需求增長令出口繼續(xù)保持增長

2021年1-10月累計出口鋼材5752萬噸，較去年同期的4442萬噸，增長29.5%。

5月1日取消部分鋼鐵產(chǎn)品出品退稅，只是提高國外進口我國鋼鐵產(chǎn)品的進口成本；在總需求未明顯變化，在國外鋼鐵產(chǎn)品高溢價的情況下，會平衡一定的溢價，但鋼材出口影響不是很大，近幾個月鋼材出口同比增幅仍處高位。

8月1日起提高高純生鐵出口征稅20%政策，沒有傳聞的對熱卷等成材加征征稅，總體上政策影響低于預期。

八、政策：鋼鐵行業(yè)、鋼材價格處于擾動影響期

壓減粗鋼產(chǎn)量的政策四季度為最后執(zhí)行和檢查期，鋼廠在執(zhí)行壓減產(chǎn)量，進入11、12月集中執(zhí)行完成期。

2021年1-9月全國粗鋼產(chǎn)量8.06億噸，較去年同期增加2430萬噸。

目前來看，年底前完成今年壓減粗鋼產(chǎn)量的任務完成沒問題，不確定性在于壓減的量是多少？是否屆時會明確。

據(jù)評估，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼企錯峰生產(chǎn)影響，第一階段2021年11月15日至12月31日，整體影響粗鋼量約969萬噸，第二階段2022年1月1日至3月15日，影響粗鋼產(chǎn)量預計將超3000萬噸。

年底前，供給受影響一大因素在于重污染天氣的時而擾動。

九、期貨盤面：螺紋鋼修復性反彈，繼續(xù)關注需求

螺紋鋼基本面：壓減產(chǎn)量政策推進，重污染天氣時而擾動生產(chǎn)，鋼廠集中檢修期；房地產(chǎn)貸款松動，需求預計有起色。

市場背景：宏觀政策短期穩(wěn)健有松動，主要針對房地產(chǎn)市場。

螺紋鋼2201合約在供給受約束、重污染天氣時而擾動，需求有起色等氛圍下預計修復反彈，反彈力度仍需關注需求。

風險因素：（1）壓減粗鋼產(chǎn)量和重污染天氣影響不及預期；（2）需求起色不及預期等。