2021年11月，內(nèi)外盤鉛價整體先抑后揚(yáng)，倫鉛月初自高位開始走弱，滬鉛也開啟連續(xù)下行趨勢，臨近月末鉛價才逐步企穩(wěn)反彈。

原生鉛恢復(fù)，再生鉛檢修

據(jù)ILZSG預(yù)計(jì)，2021年全球鉛供應(yīng)將增至1211萬噸，全球鉛需求將上升至1201萬噸，全年供應(yīng)過剩約10萬噸。2021年10月中國電解鉛產(chǎn)量24.45萬噸，環(huán)比下降6.52%，1—10月產(chǎn)量累計(jì)同比上漲3.32%。預(yù)計(jì)國內(nèi)全年產(chǎn)量達(dá) 320 萬噸，年度增量約11萬噸。

今年三季度開始，我國湖南、廣東、遼寧等地陸續(xù)出現(xiàn)限電，當(dāng)?shù)劂U冶煉企業(yè)生產(chǎn)均受不同程度影響。10月國內(nèi)原生鉛冶煉企業(yè)檢修集中，湖南水口山、江西銅業(yè)、江西金德等企業(yè)均進(jìn)行了年度檢修，電解鉛產(chǎn)量如期下降。11月初伴隨限電逐步緩解，再生鉛煉廠利潤修復(fù)，各地鉛冶煉廠復(fù)工提產(chǎn)跡象明顯，12月預(yù)計(jì)保持增長勢頭。11月國內(nèi)限電緩解后，原生鉛冶煉廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但安徽華鉑、華鑫以及山東中慶等再生鉛企業(yè)開始檢修，再生鉛市場供給增幅有所放緩。

鉛錠庫存依然處于高位

我國鉛錠社會庫存自2020年6月以來逐漸上行，累庫幅度不斷擴(kuò)大，2021年4月以來尤為明顯，鉛錠庫存屢創(chuàng)新高。10月份開始，在供應(yīng)減少背景下，鉛錠庫存才逐步回落。據(jù)調(diào)研了解，11月末國內(nèi)鉛錠社會庫存為14.32萬噸，庫存處于下降通道中；上期所庫存也呈現(xiàn)下降態(tài)勢，11月末為131500噸。海外市場方面，倫敦LME鉛錠庫存已經(jīng)開始回升，目前上升至57000噸附近，逐步緩慢累積。整體上來看，國內(nèi)鉛錠庫存水平仍處于近幾年高位，對鉛價依然形成較大的壓力。

2021年預(yù)計(jì)國內(nèi)再生鉛新增產(chǎn)能將達(dá)到281萬噸，比2020年增加約150萬噸，增幅高達(dá)63%。從新增產(chǎn)能分布來看，多集中在河南、廣西、貴州等地，這些地區(qū)新增產(chǎn)能占比達(dá)45%。2020—2021年是國內(nèi)合規(guī)再生鉛產(chǎn)能的集中釋放周期，這導(dǎo)致國內(nèi)鉛錠供應(yīng)猛增，今年三季度再生鉛對原生鉛貼水幅度較大，快速擠壓原生鉛的消費(fèi)市場，促使更多的原生鉛轉(zhuǎn)移至社會倉庫，鉛錠社會庫存也不斷累積至高位。

鉛加工費(fèi)底部有所企穩(wěn)

11月，鉛精礦加工費(fèi)企穩(wěn)回升，進(jìn)口TC報價多在50—80美元/干噸。11月，國產(chǎn)50%品位鉛精礦主流到廠成交價格在1000—1350元/金屬噸。但目前內(nèi)外加工費(fèi)均維持在兩年半以來低位，顯示當(dāng)前鉛礦供應(yīng)偏緊格局未改。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國9月進(jìn)口鉛精礦為11.68萬噸，環(huán)比減少4.3%，同比減少38.5%。2021年1—9月累計(jì)進(jìn)口鉛精礦達(dá)87.2萬，累計(jì)同比減少11.84%。9月的鉛精礦進(jìn)口量今年第三次突破10萬噸，之前10萬噸以上的進(jìn)口量出現(xiàn)時分別是今年1月和8月。

從企業(yè)原料庫存情況來看，10月因部分地區(qū)限電影響疊加交割品牌煉廠檢修較多，對原料需求略減少，但原料庫存絕對水平仍維持低位，11月鉛礦供應(yīng)仍偏緊，年底前預(yù)計(jì)將會維持這一狀態(tài)。

下游需求尚可，企業(yè)按需采購

下游需求方面，據(jù)市場調(diào)研，11月末國內(nèi)鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率為76.9%，較前期有所提升。鉛蓄電池市場終端消費(fèi)表現(xiàn)一般，電池企業(yè)提產(chǎn)后，前期市場缺貨情況基本緩解，因前期鉛價接連下挫，業(yè)內(nèi)避險情緒上升，生產(chǎn)企業(yè)新訂單隨之下降，多以交付前期訂單為主，預(yù)計(jì)該狀態(tài)會持續(xù)至年底。

整體上，目前下游消費(fèi)領(lǐng)域中，電動自行車為代表的低速電動車行業(yè)增速呈下滑態(tài)勢。工信部數(shù)據(jù)顯示，1—8月，全國電動自行車?yán)塾?jì)完成產(chǎn)量2388萬輛，同比增長19.5%，累計(jì)增速持續(xù)下滑。國內(nèi)汽車領(lǐng)域年末消費(fèi)不旺形勢難改，中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，1—9月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)1824.3萬輛和1862.3萬輛，同比增長7.5%和 8.7%，增速較前期延續(xù)回落態(tài)勢。從四季度來看，鉛下游蓄電池消費(fèi)領(lǐng)域不容樂觀。