近期，美玉米基金多頭持倉(cāng)激增，截至目前，美玉米基金多頭持倉(cāng)貨值約為120.7億美元，凈多倉(cāng)貨值約為112.9億美元，均處于2013年以來(lái)最高值。橫向?qū)Ρ认?，美玉米基金多頭持倉(cāng)貨值相對(duì)分位數(shù)遠(yuǎn)高于美豆、美豆粕、美小麥等其他農(nóng)產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來(lái)源：CFTC，Bloomberg，天風(fēng)期貨研究所

本周，CBOT玉米價(jià)格波動(dòng)加大，1月4日，主力合約開(kāi)盤價(jià)為591.75美分/蒲，收盤價(jià)611.25美分/蒲，上漲19.5美分/蒲，漲幅約3.3%，持倉(cāng)量為72.6萬(wàn)手，較前一日減少1.18萬(wàn)手，成交量18.9萬(wàn)手，較前一日增加5.77萬(wàn)手。截至目前，盤面價(jià)格有所回調(diào)，回吐1月4日一半的漲幅。

根據(jù)CFTC的持倉(cāng)報(bào)告，12月以來(lái)，美玉米基金多頭持倉(cāng)加速，由35萬(wàn)手增加至近40萬(wàn)手，遠(yuǎn)高出過(guò)往五年的同期水平，助推CBOT玉米價(jià)格不斷走強(qiáng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：CFTC，Wind，天風(fēng)期貨研究所

美玉米期價(jià)強(qiáng)勢(shì)的重要原因之一是近期南美地區(qū)的持續(xù)干旱天氣，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)玉米產(chǎn)量的擔(dān)憂。

根據(jù)氣象數(shù)據(jù)，巴西主要受到干旱影響的地區(qū)是巴拉那州、圣卡塔琳娜州及南里奧格蘭德州，播種的為一茬玉米（二茬玉米還未播種），此三州產(chǎn)量占一茬玉米總產(chǎn)量約40%，占全國(guó)總產(chǎn)量約25%-30%。目前該地區(qū)的玉米主要處于生長(zhǎng)晚期，2月起便有部分地區(qū)開(kāi)始收獲。根據(jù)Conab數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前巴拉那州收獲進(jìn)度為8%，圣卡塔琳娜州為0.9%，南里奧格蘭德州為7%，基本均處于生長(zhǎng)晚期至成熟期間。

阿根廷主要受到影響的干旱地區(qū)為科爾多瓦、布宜諾斯艾利斯及圣達(dá)菲，三個(gè)地區(qū)的玉米產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量約80%，當(dāng)前處于生長(zhǎng)期間，并未開(kāi)始收獲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，天風(fēng)期貨研究所

歷史氣溫及降水?dāng)?shù)據(jù)：

巴拉那

南里奧格蘭德

布宜諾斯艾利斯

圣達(dá)菲

數(shù)據(jù)來(lái)源：Reuters，天風(fēng)期貨研究所

對(duì)于巴西的作物情況，根據(jù)Conab調(diào)查顯示，因受到拉尼娜現(xiàn)象的影響，南部地區(qū)降雨量持續(xù)偏低，主要集中在巴拉那州西半部、圣卡塔琳娜州西部以及南里奧格蘭德州西北部和中部地區(qū)。因這些地區(qū)缺少充足的降水，土壤濕度水平較低，給玉米作物提供了較為不利的生長(zhǎng)條件。同時(shí)，由于一茬玉米正處于生長(zhǎng)晚期，即乳熟期至完熟期，土壤水分對(duì)其影響較大，是需要充足降水的關(guān)鍵階段。據(jù)預(yù)期，當(dāng)前巴西約41%的地區(qū)處于中等和惡劣的條件下。

然而，由于巴西21/22年度玉米種植面積同比增加，除上述三州外其他地區(qū)一茬玉米長(zhǎng)勢(shì)良好，且二茬玉米尚未播種，Conab尚未下調(diào)新作玉米產(chǎn)量，預(yù)計(jì)為1.172億噸，較上月上調(diào)47萬(wàn)噸，較20/21年度增加約3000萬(wàn)噸，增幅約35%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Conab，天風(fēng)期貨研究所

對(duì)于阿根廷的作物情況，根據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)部提供的報(bào)告中顯示，12月中旬期間，各主產(chǎn)州新作玉米的土壤濕度較為良好，部分地區(qū)土壤水分十分充足。

然而，根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所公布的最新報(bào)告中顯示，截至目前，21/22年度玉米優(yōu)良率為92%，較上周下調(diào)7%，但較去年同期偏高10%。新作玉米土壤較為干旱的區(qū)域約為21%，較上周上調(diào)14%，較去年同期偏低5%。根據(jù)預(yù)期，因早播玉米處于生長(zhǎng)后期，干旱天氣會(huì)使其受到一定影響，而晚播玉米對(duì)水需求則相對(duì)較少，受到的影響較小。整體上看，當(dāng)前阿根廷玉米作物情況相對(duì)良好，若要確保產(chǎn)量不減，未來(lái)仍需40mm以上的降雨量。

數(shù)據(jù)來(lái)源：阿根廷農(nóng)業(yè)部，天風(fēng)期貨研究所

數(shù)據(jù)來(lái)源：布宜諾斯艾利斯谷物交易所，天風(fēng)期貨研究所

綜合各機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)7-14天的天氣預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)巴西南部地區(qū)的干旱情況或?qū)⒂兴徑猓貏e是南里奧格蘭德州，未來(lái)7天內(nèi)或有大范圍降水天氣，將顯著提高前期干燥土壤的水分，給一茬玉米作物創(chuàng)造了相對(duì)有利的生長(zhǎng)條件。然而，阿根廷地區(qū)的干旱情況將有所持續(xù)，高溫干燥的天氣或給早播玉米帶來(lái)一定壓力。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)至1月中下旬，阿根廷北部或?qū)⒂瓉?lái)降水，但累計(jì)降水量難以達(dá)到40mm以上，因此應(yīng)持續(xù)關(guān)注玉米的生長(zhǎng)狀況，以評(píng)判其實(shí)際的產(chǎn)量變化。

在此預(yù)期下，從天氣因素的角度看，我們認(rèn)為短期內(nèi)，因巴西干旱天氣有所緩解，美玉米期價(jià)或有小幅回落空間。然而，阿根廷的干旱情況存在不定因素，美玉米盤面價(jià)格仍能得到支撐，基金多頭的炒作情緒仍存。

未來(lái)氣溫及降水預(yù)測(cè)：

南里奧格蘭德

圣達(dá)菲

數(shù)據(jù)來(lái)源：Reuters，天風(fēng)期貨研究所

數(shù)據(jù)來(lái)源：COLA，天風(fēng)期貨研究所