01

供給端產(chǎn)量增量不及替代品減量

（一）2021年中國(guó)玉米產(chǎn)量增幅4.6%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)糧食生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示：2021年全國(guó)玉米播種面積達(dá)6.50億畝，比上年增加3090萬(wàn)畝，增長(zhǎng)5.0%。全國(guó)玉米單產(chǎn)419公斤/畝，每畝產(chǎn)量比上年減少1.7公斤，下降0.4%。全國(guó)玉米產(chǎn)量5451億斤，比上年增加238億斤，增長(zhǎng)4.6%。

圖1：中國(guó)玉米單產(chǎn)、面積和總產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

（二）21/22中國(guó)玉米面積增幅受限

據(jù)新華社報(bào)道，中央農(nóng)村工作會(huì)議25日至26日在北京召開(kāi)。明年年初的一號(hào)文中的關(guān)于農(nóng)業(yè)部分的政策應(yīng)已基本定調(diào)。習(xí)近平、李克強(qiáng)、唐仁健分別主持的會(huì)議精神，指向清晰：2022年總的考慮是穩(wěn)口糧、穩(wěn)玉米、擴(kuò)大豆、擴(kuò)油料。穩(wěn)定產(chǎn)量首先要穩(wěn)住面積，要落實(shí)糧食安全黨政同責(zé)要求，最大限度挖掘撂荒地、間套作潛力，確保明年糧食面積保持基本穩(wěn)定。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，要加大初級(jí)產(chǎn)品供給的保障能力，其中最主要的就是糧食以及一些農(nóng)副產(chǎn)品，所以穩(wěn)定糧食產(chǎn)量、穩(wěn)定糧食價(jià)格，對(duì)社會(huì)穩(wěn)定至關(guān)重要。

無(wú)論中央還是地方，無(wú)論主產(chǎn)區(qū)、主銷(xiāo)區(qū)還是產(chǎn)銷(xiāo)平衡區(qū)，誰(shuí)也不是旁觀者，糧食安全責(zé)任要一起扛，絕不能推諉塞責(zé)或把希望放在調(diào)運(yùn)和進(jìn)口上。

要加快構(gòu)建農(nóng)民種糧收益保障機(jī)制，讓農(nóng)民種糧有利可圖。

我們解讀是：

A、2022年，大豆面積穩(wěn)中有增，增長(zhǎng)的區(qū)域或以黑龍江東部的農(nóng)墾系統(tǒng)為主，再涵蓋安徽等省份。

玉米面積增長(zhǎng)空間幅度明顯受限。主要增長(zhǎng)區(qū)域或是黑龍江西部，吉林（2021年該省政府稱(chēng)玉米當(dāng)年面積增加50萬(wàn)畝）、遼寧、內(nèi)蒙的增加空間有限。華北黃淮區(qū)域，若冬麥面積穩(wěn)中略增，則夏玉米面積也會(huì)穩(wěn)中略增。即2022年全國(guó)玉米面積增幅難以達(dá)到2021年3000萬(wàn)畝量級(jí)，只有1000萬(wàn)畝量級(jí)。

對(duì)于大豆增面積，要足夠重視。2021年，養(yǎng)豬行業(yè)就是嚴(yán)重忽視了“生豬存欄數(shù)量目前已與各級(jí)政府的政績(jī)掛鉤”，對(duì)生豬產(chǎn)能恢復(fù)的力度。2021年生豬產(chǎn)能恢復(fù)明顯超市場(chǎng)預(yù)期。

2022年大豆增面積中央定調(diào)之后，2022年大豆面積究竟會(huì)增加多少，是否會(huì)超預(yù)期？能否從玉米作物搶回部分面積，對(duì)玉米價(jià)格和供需都有重大影響，也即2022年玉米面積究竟是小幅增加還是持平甚至略減?？梢躁P(guān)注兩點(diǎn)：

A、2022年一季度統(tǒng)計(jì)公報(bào)中，往往會(huì)有國(guó)家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)調(diào)大隊(duì)基于10多萬(wàn)戶(hù)農(nóng)戶(hù)調(diào)研的面積預(yù)測(cè)。

B、春季，各個(gè)機(jī)構(gòu)東北調(diào)研后反饋的調(diào)研預(yù)測(cè)。2022年黑龍江省將增加大豆種植面積1000萬(wàn)畝。玉米面積增加空間受限，為滿(mǎn)足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的需求，則增長(zhǎng)單產(chǎn)變得更加迫切。而常規(guī)育種的單產(chǎn)增幅相對(duì)有限。國(guó)內(nèi)玉米轉(zhuǎn)基因育種技術(shù)已經(jīng)成熟，未來(lái)幾年內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化種植或?qū)⒃絹?lái)越現(xiàn)實(shí)。轉(zhuǎn)基因玉米已開(kāi)展產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)。

在國(guó)家系列科技計(jì)劃的支持下，中國(guó)轉(zhuǎn)基因育種的技術(shù)水平已經(jīng)進(jìn)入國(guó)際第二方陣的前列，初步形成了自主基因、自主技術(shù)、自主品種的創(chuàng)新格局，育種研發(fā)取得重大進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)了由跟蹤國(guó)際先進(jìn)水平到自主創(chuàng)新的跨越式轉(zhuǎn)變。目前，國(guó)內(nèi)自主研發(fā)的轉(zhuǎn)基因玉米性狀優(yōu)良，具備了與國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的能力，目前已有4個(gè)抗蟲(chóng)耐除草劑轉(zhuǎn)基因玉米獲得生產(chǎn)應(yīng)用安全證書(shū)。

C、增加農(nóng)民收入，保護(hù)脫貧成果。要求糧食價(jià)格不能過(guò)低。不會(huì)刻意打壓糧價(jià)：在2021年秋冬季國(guó)儲(chǔ)庫(kù)收購(gòu)?fù)r(jià)玉米、收獲期上市期停止最低保護(hù)價(jià)小麥拍賣(mài)、2022年1月5日小麥拍賣(mài)起拍數(shù)量只有50萬(wàn)噸且只面對(duì)面粉企業(yè)等等。一系列實(shí)際行動(dòng)中，都可看到政策意向的具體措施落地。

D、進(jìn)口糧食是滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求的有益補(bǔ)充，而非解決糧食問(wèn)題的主要抓手。不會(huì)過(guò)度進(jìn)口沖擊國(guó)內(nèi)價(jià)格，影響糧食安全。

圖2：玉米及替代品進(jìn)口總量與玉米海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

（三）進(jìn)口玉米及替代品總量或會(huì)有相對(duì)明顯的下降

2021年，玉米價(jià)格能夠從高位明顯下落。進(jìn)口玉米和替代品數(shù)量大幅增長(zhǎng)，功不可沒(méi)。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)：2020/21市場(chǎng)年度，玉米及替代品（玉米高粱大麥木薯DDGS）進(jìn)口總量5554萬(wàn)噸，同比增幅170%；其中，進(jìn)口玉米2956萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)289%！

2021/22市場(chǎng)年度的前兩個(gè)月（10、11月），中國(guó)玉米及替代品進(jìn)口總量小計(jì)696萬(wàn)噸，按照月度均量348萬(wàn)噸簡(jiǎn)單推算，全年總進(jìn)口量將在4177萬(wàn)噸，相對(duì)上一市場(chǎng)年度下降24.79%，也即1377萬(wàn)噸。

目前，市場(chǎng)大多預(yù)期，2021/22市場(chǎng)年度，進(jìn)口玉米尤其是美國(guó)玉米數(shù)量或?qū)⒚黠@下降，月均量級(jí)從200萬(wàn)噸以上降至100萬(wàn)噸左右，進(jìn)口DDGS數(shù)量難以明顯恢復(fù)。

不過(guò)，進(jìn)口高粱、大麥甚至碎米數(shù)量或?qū)⒂邢鄬?duì)明顯增幅。2021年1-11月中國(guó)進(jìn)口碎米203.8萬(wàn)噸，占比達(dá)52.3%，同比增加137.1萬(wàn)噸。進(jìn)口大麥和碎米數(shù)量的相對(duì)明顯增幅，其實(shí)就是市場(chǎng)自行找到的新應(yīng)對(duì)之策。

（四）小麥飼用，邏輯上受限

2020/21年度，巨量小麥轉(zhuǎn)入飼用，是玉米價(jià)格高位回落的一個(gè)重要原因。

我們分析，2020/21年度，小麥飼用數(shù)量或可達(dá)4000萬(wàn)噸量級(jí)水準(zhǔn)：本年度最低保護(hù)價(jià)拍賣(mài)成交量，較上年度增加3400萬(wàn)噸左右，另外今年秋季小麥?zhǔn)斋@華北黃淮遭遇大面積連續(xù)降雨，有數(shù)百萬(wàn)雨后麥不得不飼用。

據(jù)國(guó)家糧油信息中心監(jiān)測(cè)：截至2021年12月23日，河南鄭州，玉米價(jià)格較小麥價(jià)格低60元/噸；山東濟(jì)南低110元/噸；廣東低160元/噸。玉米價(jià)格低于小麥，已經(jīng)持續(xù)了2個(gè)多月。也即邏輯上，小麥替代玉米用于飼用，在2021年9月下旬就已經(jīng)變得不可行。

當(dāng)然實(shí)際情況，并非像水龍頭一樣，玉米價(jià)格一旦超過(guò)小麥，小麥的飼用需求立即停止。畢竟，前期購(gòu)買(mǎi)雨后麥和最低保護(hù)價(jià)拍賣(mài)小麥飼企，會(huì)持續(xù)消耗庫(kù)存。

2020/21市場(chǎng)年度，小麥的飼用量級(jí)是4000萬(wàn)噸的水準(zhǔn)。2021/22年度，小麥的飼用量級(jí)將銳減為1000多萬(wàn)噸的量級(jí)水準(zhǔn)。減量將超過(guò)2000萬(wàn)噸的量級(jí)。

圖3：小麥飼用消費(fèi)與玉米和小麥價(jià)差和稻谷飼用情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

（五）稻谷飼用或?qū)⒂兴陆?/strong>

據(jù)悉，2020/21年度，陳化稻谷飼用，已經(jīng)把近些年的陳化稻谷累積的庫(kù)存消耗一空。而稻谷保存設(shè)施和條件相對(duì)較好，每年新增的陳化稻谷數(shù)量低于1000萬(wàn)噸量級(jí)，因此，2021/22年度，陳化稻谷飼用消費(fèi)減量或較比明顯。這個(gè)減量的幅度或許又是超過(guò)千萬(wàn)噸量級(jí)的下降。

（六）農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧進(jìn)度同比偏慢（季節(jié)性賣(mài)壓會(huì)遲到未缺席）

截至12月25日，主產(chǎn)區(qū)各類(lèi)糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)玉米4472萬(wàn)噸。也即農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度明顯落后于去年同期和2017/18年度同期，高于2018/19年度同期。

圖4：農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

按照國(guó)糧中心數(shù)據(jù)：截至12月27日當(dāng)周，農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧進(jìn)度，東北42%，同比落后11個(gè)百分點(diǎn)；華北35%，同比落后12百分點(diǎn)。

而落后的原因，起初在于遼寧、西北、華北黃淮產(chǎn)區(qū)收獲期的連續(xù)降雨；之后東北氣溫持續(xù)偏高導(dǎo)致玉米無(wú)法上凍，貿(mào)易商擔(dān)憂(yōu)收購(gòu)后不易保存而未發(fā)力收購(gòu)。12月中旬下以來(lái)，東北溫度猛降，玉米上凍后易于保存，收購(gòu)工作終于如火如荼展開(kāi)；貿(mào)易商終于可以像往年一樣建立相對(duì)低價(jià)庫(kù)存了。不過(guò)，今年春節(jié)較早，現(xiàn)貨市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)春節(jié)后，農(nóng)戶(hù)余糧數(shù)量相對(duì)較多，仍有較大壓力。

不過(guò)，春節(jié)前價(jià)格自高位季節(jié)性回落，確實(shí)給了深加工企業(yè)、飼企、貿(mào)易商建立相對(duì)低價(jià)安全庫(kù)存的良機(jī)。而資金和場(chǎng)地相對(duì)寬裕的上述企業(yè)，正抓緊機(jī)會(huì)建立相對(duì)低價(jià)安全庫(kù)存。

02

飼用需求的邊際減量有限—生豬減量被禽類(lèi)增量部分抵消

觀察玉米飼用需求水準(zhǔn)，其實(shí)官方的兩個(gè)數(shù)據(jù)，可以在相當(dāng)程度上反映需求的總體狀態(tài)。

2021年前三季度，全國(guó)豬牛羊禽肉產(chǎn)量6428萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.4%。處于歷史同期最高水準(zhǔn)。

2021年1—11月，全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量26817萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%。同樣處于歷史同期最高水準(zhǔn)。

圖5：2021年前三季度肉類(lèi)產(chǎn)量與歷年1-11月工業(yè)飼料產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

（一）生豬養(yǎng)殖超預(yù)期恢復(fù)后，減量其實(shí)并不明顯

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部唐仁?。?021年6月，生豬生產(chǎn)已完全恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年豬肉產(chǎn)量大幅增加，牛羊肉、禽肉、奶類(lèi)產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。

據(jù)國(guó)家季度統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)：2021年前三季度，中國(guó)豬肉產(chǎn)量3917萬(wàn)噸，居歷史第3高，僅僅低于2012和2014年同期的3972萬(wàn)噸。其實(shí)這在一定程度上代表了生豬產(chǎn)能恢復(fù)的超預(yù)期程度！??！

2021年1—11月，全國(guó)工業(yè)豬飼料產(chǎn)量11740萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44.9%。

圖6：能繁母豬存欄環(huán)比變化與豬肉產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等5部分聯(lián)合最新發(fā)布，截至2021年11月末，全國(guó)能繁母豬存欄4296萬(wàn)頭，相當(dāng)于正常保有量的104.8%，產(chǎn)能正常波動(dòng)，處于綠色區(qū)域。

按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的公布的絕對(duì)數(shù)據(jù)，2021年6月，能繁母豬存欄達(dá)到本輪周期的峰值4564萬(wàn)頭，之后連續(xù)5個(gè)月能繁母豬存欄環(huán)比下降，11月能繁母豬存欄較6月份的本輪峰值降幅5.87%，實(shí)際減少絕對(duì)數(shù)量268萬(wàn)頭能繁母豬，PSY按照19計(jì)算，對(duì)應(yīng)未來(lái)生豬出生存活減少5092萬(wàn)頭。

而市場(chǎng)廣為人知，遭受小飛洗禮的養(yǎng)豬行業(yè)，不得不用肥轉(zhuǎn)母對(duì)抗。能繁母豬存欄下降的同時(shí)，其實(shí)在提高質(zhì)量，也即在用高效二元母豬淘汰相對(duì)低效的三元肥轉(zhuǎn)母。

實(shí)際上，后期生豬產(chǎn)能會(huì)繼續(xù)有政策保駕護(hù)航。

2020年12月30日，全國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳局長(zhǎng)會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)上對(duì)2021年重點(diǎn)工作進(jìn)行了部署，強(qiáng)調(diào)“十四五”期間豬肉產(chǎn)能要穩(wěn)定在5500萬(wàn)噸左右。

國(guó)家積極調(diào)控生豬價(jià)格，通過(guò)定期啟動(dòng)收儲(chǔ)政策，推動(dòng)市場(chǎng)行情平穩(wěn)有序；國(guó)家對(duì)各省下達(dá)一定的生豬保有量指標(biāo)，穩(wěn)定全國(guó)生豬產(chǎn)能。

2021年9月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（暫行）》。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)入手，以能繁母豬存欄量變化率為生豬產(chǎn)能核心調(diào)控指標(biāo)，關(guān)口前移，錨定正常存欄水平，預(yù)調(diào)早調(diào)微調(diào)，穩(wěn)固基礎(chǔ)生產(chǎn)能力，從而避免生產(chǎn)大起大落、價(jià)格大漲大跌。

2021年12月中央農(nóng)村工作會(huì)議，習(xí)近平強(qiáng)調(diào)：要真正落實(shí)“菜籃子”市長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，確保豬肉、蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品供給安全。

生豬產(chǎn)能的恢復(fù)和穩(wěn)定繼續(xù)有政策加持！

（二）白羽肉雞產(chǎn)能去化不理想；蛋雞行業(yè)產(chǎn)能有望增加

據(jù)畜牧獸醫(yī)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)：2020年我國(guó)祖代白羽肉雞總存欄量回升至163.26萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)17.4%。其中，祖代白羽肉雞后備存欄量為57.78萬(wàn)套，祖代白羽肉雞在產(chǎn)存欄量為105.48萬(wàn)套；

圖7：祖代雞引種更新、肉雞養(yǎng)殖利潤(rùn)、禽肉產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

2020年我國(guó)父母代白羽肉雞總存欄量為6074.82萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)18.1%。其中，父母代白羽肉雞后備存欄量為2574.36萬(wàn)套，父母代白羽肉雞在產(chǎn)存欄量增加至3499.95萬(wàn)套。

未來(lái)智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月我國(guó)祖代雞合計(jì)更新量約116.8套，同比增加22.95%，預(yù)計(jì)全年更新量或超過(guò)120萬(wàn)套，同比增加16.5%。截至2021年11月28日，全國(guó)后備祖代種雞存欄60.26萬(wàn)套，同比增加16.93%。

按照行業(yè)的祖代引種更新、父母代存欄數(shù)據(jù)來(lái)推算，2022年白羽肉雞養(yǎng)殖數(shù)量有望明顯增加！

2021年1—11月，全國(guó)工業(yè)肉禽飼料產(chǎn)量8195萬(wàn)噸，同比下降5.9%。

圖8：在產(chǎn)蛋雞存欄指數(shù)、蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)、禽蛋產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

2021年1—11月，全國(guó)工業(yè)蛋禽飼料產(chǎn)量2885萬(wàn)噸，同比下降9.2%。

數(shù)據(jù)顯示，2020年蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)虧損，確實(shí)導(dǎo)致2021年蛋雞行業(yè)去產(chǎn)能。而2021年全行業(yè)盈利猛增的情況下，2022年邏輯上蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能有望明顯擴(kuò)張。近期，蛋雞行業(yè)不斷傳來(lái)規(guī)模化項(xiàng)目落地投產(chǎn)的消息。

因此，我們認(rèn)為，玉米飼用需求會(huì)維持在相對(duì)較高水準(zhǔn)，生豬產(chǎn)能下降帶來(lái)的減量，相當(dāng)程度上被禽類(lèi)增量所抵消。國(guó)糧中心12月預(yù)計(jì)， 2021/22 年度玉米飼料消費(fèi)及損耗1.88億噸，同比增加1000 萬(wàn)噸，增幅5.6%。

圖9：玉米飼用需求變化情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院、國(guó)家糧油信心中心

分析市場(chǎng)要時(shí)刻敬畏，不能只盯著局部，而忽略其它因素變動(dòng)的重要影響！生豬產(chǎn)能周期內(nèi)見(jiàn)頂回落確實(shí)對(duì)飼用需求帶來(lái)不利影響；不過(guò)禽類(lèi)產(chǎn)能高位卻帶來(lái)逆向減持！玉米飼用需求減量不會(huì)過(guò)于悲觀！

03

玉米深加工產(chǎn)能繼續(xù)增加

國(guó)糧中心在其最新的12月份《飼用谷物市場(chǎng)供需狀況月報(bào)》中預(yù)計(jì)：12月份預(yù)計(jì)，2020/21 年度我國(guó)玉米工業(yè)消費(fèi)7800 萬(wàn)噸，同比減少200 萬(wàn)噸，減幅2.5%。本年度玉米深加工產(chǎn)能1.27 億噸，同比增長(zhǎng)400 萬(wàn)噸。

玉米價(jià)格上漲至歷史高位，深加工產(chǎn)品價(jià)格高企，導(dǎo)致進(jìn)口受阻，下游行業(yè)替代增加，加工效益下滑，對(duì)工業(yè)需求有一定抑制作用，行業(yè)開(kāi)工率同比降低，全年度玉米工業(yè)消費(fèi)預(yù)計(jì)穩(wěn)中有降。此外，受超期不宜存稻谷原料替代等因素影響，本年度燃料乙醇消耗玉米量降至低位。

圖10：中國(guó)玉米深加工需求變化情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

2021/22 年度玉米工業(yè)消費(fèi)7700 萬(wàn)噸，同比下降100 萬(wàn)噸。主要由于玉米價(jià)格保持高位，淀粉、酒精等深加工下游產(chǎn)品需求受到明顯抑制，產(chǎn)品出口形勢(shì)并不看好，淀粉出口數(shù)量同比降幅超過(guò)80%，也不利于支撐開(kāi)工。近日，中辦、國(guó)辦印發(fā)了《糧食節(jié)約行動(dòng)方案》，明確提出對(duì)以糧食為原料的生物質(zhì)能源加工業(yè)發(fā)展進(jìn)行調(diào)控，預(yù)計(jì)玉米燃料乙醇加工數(shù)量將有所下降。同時(shí)國(guó)內(nèi)氨基酸等飼用加工產(chǎn)品需求有所增加，對(duì)玉米用量形成一定支持。

盡管，2021年，玉米深加工行業(yè)效益不佳、開(kāi)工率不高；但是沒(méi)擋住行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張。國(guó)糧中心統(tǒng)計(jì)：新年度玉米深加工產(chǎn)能預(yù)計(jì)為1.29 億噸，同比增長(zhǎng)200 萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)：年內(nèi)新增商品玉米淀粉產(chǎn)能190萬(wàn)噸，黑龍江齊齊哈爾富裕益海70萬(wàn)噸，山東菏澤大澤成70萬(wàn)噸；甘肅平?jīng)鐾懂a(chǎn)商品玉米淀粉產(chǎn)能50萬(wàn)噸。

據(jù)行業(yè)反饋，2022年，玉米深加工產(chǎn)能有望繼續(xù)擴(kuò)大。行業(yè)資金或許更關(guān)注于占住賽道而非短期收益，繼續(xù)加大本身的市場(chǎng)占有率，希望“剩者為王”，形成類(lèi)似于油脂加工行業(yè)的寡頭壟斷局面。

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個(gè)人理解的包含政策的一些或有市場(chǎng)變化

1、強(qiáng)調(diào)糧食安全，維護(hù)生產(chǎn)能力，保護(hù)脫貧成果等，似乎不支持糧食價(jià)格過(guò)低。

2、糧食庫(kù)存，從前期的財(cái)政負(fù)擔(dān)，轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定的“壓艙石”。低價(jià)甩賣(mài)庫(kù)存似再難發(fā)生。

3、政策調(diào)節(jié)和指導(dǎo)市場(chǎng)的方式似乎比以前更加靈活，預(yù)期管理、參考更多層面的建議、對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)更加敏感等等。

4、玉米庫(kù)存重建似乎在考慮范圍之內(nèi)，不僅僅是國(guó)家級(jí)，還包括省級(jí)、市級(jí)等。

5、進(jìn)口美國(guó)玉米和DDGS，以季度考量，數(shù)個(gè)季度似乎難度都不小。

6、糧食進(jìn)口是調(diào)劑方式，不是最終解決國(guó)內(nèi)糧食安全之道。

7、未來(lái)以年計(jì)，玉米面積增長(zhǎng)潛力受限于大豆和油料增長(zhǎng)規(guī)劃。國(guó)產(chǎn)技術(shù)為主的轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化種植似乎逐步變得現(xiàn)實(shí)起來(lái)。

8、生豬受到關(guān)注度明顯增加，除非再次遭遇大面積的烈性疫病，生豬生產(chǎn)的波動(dòng)幅度有望縮窄；產(chǎn)能對(duì)玉米和豆粕需求的邊際擾動(dòng)，有望有所收斂。

9、畜產(chǎn)品端增速或許大概率放緩，但是增長(zhǎng)趨勢(shì)并未終止。

10、雖然政策對(duì)于玉米深加工支持力度放緩，甚至對(duì)燃料乙醇有所抑制；但是玉米深加工行業(yè)自身仍有擴(kuò)張的沖動(dòng)，部分企業(yè)有占賽道剩者為王成為行業(yè)寡頭的追求。

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現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)一些建議

春節(jié)前的季節(jié)性農(nóng)戶(hù)集中售糧期，也是建立現(xiàn)貨相對(duì)低價(jià)安全庫(kù)存的良機(jī)。春節(jié)后，一旦現(xiàn)貨真如很多現(xiàn)貨人士擔(dān)憂(yōu)的一樣，出現(xiàn)相對(duì)明顯的回落，或?qū)⑹怯忠淮谓F(xiàn)貨相對(duì)低價(jià)安全庫(kù)存的良機(jī)。

春節(jié)后，現(xiàn)貨真如預(yù)期一樣出現(xiàn)相對(duì)比較明顯的回調(diào)，可逢低擇機(jī)買(mǎi)入2109合約。

對(duì)行情幅度不必有過(guò)高期待，高低點(diǎn)價(jià)差在150-200點(diǎn)或許更合理。（玉米涉及的下游消費(fèi)范圍很廣；一旦玉米價(jià)格上漲過(guò)高或過(guò)快，出現(xiàn)政策調(diào)節(jié)的可能性較高。參考2021年上半年，局部玉米現(xiàn)貨價(jià)格逼近3000元大關(guān)并帶動(dòng)小麥現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)的政策調(diào)節(jié)）。小麥現(xiàn)貨價(jià)格可考慮作為玉米價(jià)格的天花板來(lái)考量。

在政策的引導(dǎo)和影響下，2021/22市場(chǎng)年度，玉米產(chǎn)量增幅難抵進(jìn)口下降、小麥陳化稻谷替代減量等因素，實(shí)際總供給收縮相對(duì)明顯；供給收縮的幅度邏輯上超過(guò)需求微縮的幅度，也即玉米市場(chǎng)年度內(nèi)供需偏緊。這促使玉米價(jià)格或會(huì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)、處于相對(duì)高位。

所謂缺口永遠(yuǎn)處于理論上，市場(chǎng)實(shí)際中，相對(duì)高價(jià)會(huì)相對(duì)抑制需求，且市場(chǎng)已經(jīng)在自發(fā)需求解決之道——大麥和高粱進(jìn)口或?qū)⒚黠@增加、進(jìn)口飼料級(jí)小麥、進(jìn)口碎米、自黑海區(qū)域玉米或?qū)⒚黠@增加等等等等。