第一部分 2021年市場回顧

2021年動力煤期貨價格整體呈沖高回落走勢，從大的層面來看可以分成兩大部分。

第一部分：1月初-8月中，動力煤期價呈震蕩上行趨勢，具體可分為四個階段。

1月初-2月底：動力煤期價從上漲到下跌。1月上半月，受低溫天氣、疫情防控及環(huán)保安全影響，煤礦增產(chǎn)有限，且調(diào)運(yùn)緩解受阻，而下游需求強(qiáng)勁，煤炭價格呈現(xiàn)上漲。之后煤價開始呈現(xiàn)下跌，由于春節(jié)假期及天氣回暖影響，下游需求疲軟。

2月底-5月中：動力煤期價呈現(xiàn)上漲趨勢。冬季保供政策退出、產(chǎn)地受煤管票限制且進(jìn)口煤減少，導(dǎo)致供應(yīng)偏緊。下游春季需求旺季帶動需求，煤炭價格延續(xù)上漲。

5月中-5月底：動力煤期價短暫快速回落。受政策“有效應(yīng)對大宗商品價格過快上漲”的影響下，期貨及現(xiàn)貨隨即下跌，且水電補(bǔ)充向好及行業(yè)錯峰生產(chǎn)，導(dǎo)致火電需求減弱。

5月底-8月中：動力煤期價呈高位運(yùn)行且重心上移。受煤礦事故及安全檢查影響，產(chǎn)地供應(yīng)釋放有限，而隨著高溫天氣帶動，下游用電需求持續(xù)增加，煤價高位運(yùn)行。產(chǎn)地增產(chǎn)增供政策及措施將逐步落實(shí)，夏季高峰期接近尾聲，煤價呈現(xiàn)回調(diào)。

第二部分：8月中-12月中，動力煤期價呈明顯的倒“V”走勢，具體可分為兩個階段。

8月中-10月中下旬：動力煤期價強(qiáng)勢拉漲。雖然煤炭增產(chǎn)保供，但增量有限，煤炭市場供應(yīng)偏緊仍存。工業(yè)用電需求較好，疊加?xùn)|北地區(qū)冬儲需求，下游需求旺盛。由于煤炭供應(yīng)依舊偏緊，煤炭價格持續(xù)上漲且連創(chuàng)新高。

10月下旬-12月中：動力煤期價大幅下挫。10月19日，國家發(fā)改委強(qiáng)調(diào)依法加強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)厲查處資本惡意炒作動力煤期貨及研究依法對煤炭價格實(shí)行干預(yù)措施。動力煤期貨乃至整個煤炭板塊開始下跌；之后，各種利空煤價消息層出不窮，致使動力煤市場整體轉(zhuǎn)弱。

截止2021年12月15日，動力煤期貨主力價格報收于713.2元/噸，較年初漲41.8元/噸，漲幅5.86%。

圖表來源：文華財經(jīng)

第二部分 產(chǎn)業(yè)鏈回顧與2022年展望分析

一、原煤市場

1．原煤產(chǎn)量

2021年1-11月份，全國累計原煤產(chǎn)量367427萬噸，同比增長4.2%，增幅較前10月擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。比2019年同期增長4.6%，兩年平均增長2.3%。2021年上半年原煤產(chǎn)量同比是低于2020年的，在煤礦事故頻發(fā)的情況下，全國范圍內(nèi)的安全檢查進(jìn)一步趨緊；7月份更是達(dá)到2021年的低點(diǎn)。8月份原煤產(chǎn)量開始回升，但是9月份不僅沒有增長反而減少，由于受到大型活動舉辦、煤礦事故多發(fā)、雙節(jié)臨近等多重因素影響，主產(chǎn)地煤礦安全監(jiān)管力度較大。10月份，在增產(chǎn)保供的強(qiáng)勢推動下，全國原煤產(chǎn)量迎來了實(shí)質(zhì)性的增加；11月份延續(xù)這種明顯的增加。預(yù)計12月份，原煤產(chǎn)量仍將繼續(xù)增加，但增幅將縮窄。

2021年12月11日，全國發(fā)展和改革工作會議在京召開。會議強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)發(fā)揮傳統(tǒng)能源特別是煤炭、煤電的調(diào)峰和兜底保供作用，充分發(fā)揮煤電油氣運(yùn)保障工作部際協(xié)調(diào)機(jī)制作用，做好煤炭、電力、天然氣等供應(yīng)保障。從本次的會議內(nèi)容可以得知，煤炭保供工作將會繼續(xù)發(fā)揮作用，所以預(yù)計2022年煤炭產(chǎn)量會呈現(xiàn)增加。

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

2．煤炭進(jìn)口

2021年1-11月份，全國累計進(jìn)口煤炭29232.1萬噸，同比增長10.6%，增幅較前10月擴(kuò)大8.7個百分點(diǎn)。2021年上半年進(jìn)口量明顯低于2020年上半年，6月份開始進(jìn)口量高于2020年同期月份，2021年到目前為止，全年進(jìn)口量高于2020年同期。由于中澳關(guān)系惡化以及疫情反復(fù)，上半年進(jìn)口煤炭維持低位。下半年，隨著中國沿海電廠采購需求釋放，進(jìn)口貿(mào)易商采購量也在增加。國際煤價在經(jīng)歷大跌后，貿(mào)易商有“抄底”心理，而且電廠有意識增加本年度進(jìn)口量，爭取增加下一年度的進(jìn)口配額，導(dǎo)致進(jìn)口煤呈現(xiàn)明顯增長。

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

二、動力煤市場

1．動力煤產(chǎn)量

2021年1-10月，動力煤累計產(chǎn)量274218萬噸，同期增加15738萬噸，增幅6.09%。2021年前十月動力煤產(chǎn)量同比增加，主要由于一季度和四季度高于2020年同期，四季度由于政策保供的強(qiáng)勢推進(jìn)，煤炭增產(chǎn)有實(shí)際成效。預(yù)計接下去兩個月也將是增加的，因為保供政策仍在推進(jìn)中。

預(yù)計2022年動力煤產(chǎn)量將增加，因為在中央經(jīng)濟(jì)工作會議上強(qiáng)調(diào)了：要立足以煤為主的基本國情，深入推動能源革命；而且全國發(fā)展和改革工作會議上強(qiáng)調(diào)：繼續(xù)發(fā)揮傳統(tǒng)能源特別是煤炭、煤電的調(diào)峰和兜底保供作用。

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

2．動力煤進(jìn)出口

2021年1-10月，我國累計進(jìn)口動力煤6626.31萬噸，較2020年同期減少1066.37萬噸，減幅為13.86%。2021年1-10月，我國累計出口動力煤89.78萬噸，較2020年同期增加0.58萬噸，增幅為0.65%。雖然已經(jīng)全面放開對浙江、江蘇、福建除澳煤外的進(jìn)口煤管控，但是澳煤處于長期禁止中，印尼2021年雨季延長及疫情的影響，供應(yīng)有限；而且國際整體用煤需求旺盛，所以進(jìn)口煤貨源緊張。

11月份我國煤炭進(jìn)口明顯增加，預(yù)計2021年底2022年初，煤炭進(jìn)口將明顯增加。因為國際煤炭在經(jīng)歷下跌后，貿(mào)易商有“抄底囤貨”心理，而且國內(nèi)年底煤礦生產(chǎn)安全檢查將趨嚴(yán)及拉尼娜天氣預(yù)期仍在，所以進(jìn)口煤采購將增加。

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

3．動力煤港口庫存

截止2021年12月17日，動力煤港口庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：環(huán)渤海三港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港）煤炭庫存1466.9萬噸，較2020年同期增加247.5萬噸，增幅20.30%。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計：動力煤55港口庫存5202.5萬噸，較2020年同期增加513.3萬噸，增幅10.95%。目前動力煤港口庫存水平是明顯高于2020年同期，從環(huán)渤海三港庫存與2019年同期水平相近，而55港庫存則是低于2019年水平。從55港煤炭庫存情況來看，其實(shí)2021年的整體水平是低于2019年和2020年，但是由于保供穩(wěn)價的確實(shí)落實(shí)和推進(jìn)，11月份煤炭港口庫存水平明顯開始高于2020年水平，環(huán)渤海三港煤炭庫存水平更是貼近2020年同期水平。預(yù)計2022年，動力煤港口庫存水平會高于2021年；在2021年12月11日召開的全國發(fā)展和改革工作會議上強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)能源產(chǎn)供儲銷體系建設(shè)，港口庫存是運(yùn)儲環(huán)節(jié)中重要的關(guān)卡。

圖表來源：Mysteel、瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：Mysteel、瑞達(dá)期貨研究院

4．國際動力煤市場

截止2021年12月16日，歐洲ARA港動力煤價格為142美元/噸，較2020年同期漲74.25美元/噸，漲幅109.59%；理查德RB港動力煤價格為145.05美元/噸，較2020年同期漲40.23美元/噸，漲幅38.38%；紐卡斯?fàn)朜EWC港動力煤價格為178.13美元/噸，較2020年同期漲93.99美元/噸，漲幅111.71%。2021年國際動力煤價格整體呈現(xiàn)沖高回落的走勢，但是同比仍舊是高于2020年同期，確切地說應(yīng)該是高于近年來同期水平，首先供不應(yīng)求是導(dǎo)致2021年國際煤價大漲的原因之一，其次是全球通脹帶動整體價格升高。預(yù)計2022年國際動力煤價格或震蕩運(yùn)行，但重心有所上移。導(dǎo)致國際煤價進(jìn)一步上漲的原因或?qū)⑹侨蛲洠?021年煤價高或帶動生產(chǎn)，所以2022年供需水平或相對穩(wěn)定。

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

三、電力市場

1．電廠煤炭庫、日耗及可用天數(shù)

截止2020年12月17日，Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計：全國樣本電廠煤炭庫存1260.36萬噸，日均耗煤量56.83萬噸，電廠煤炭庫存可用天數(shù)22.18天。從下圖中可以看出2021年，電廠煤炭庫存、日耗量及可用天數(shù)水平均是低于2020年，但是10月中開始明顯提升。截止2021年12月中，電廠存煤量及可用天數(shù)明顯高于2020年同期水平，但是電廠日耗量卻明顯低于2020年同期。預(yù)計2022年，電廠存煤水平將高于2021年，因為保供將繼續(xù)推進(jìn)，而且在煤炭運(yùn)儲環(huán)節(jié)上也會加強(qiáng)。

圖表來源：Mysteel

圖表來源：Mysteel

2．全國用電與發(fā)電

2021年1-11月，全社會用電量累計74972億千瓦時，同比增長11.4%，。2021年1-11月份全國絕對發(fā)電量73827億千瓦時，同比增長9.2%，增幅較前10月收窄0.8個百分點(diǎn)，比2019年同期增長11.3%，兩年平均增長5.5%。2021年全國的用電量以及發(fā)電量依舊高于前兩年，雖然2021年在能耗控制上限制比較嚴(yán)格，但是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，所以整體用電水平依舊呈現(xiàn)增長。

2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要正確認(rèn)識和把握碳達(dá)峰碳中和，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要堅定不移推進(jìn)。12月11日，全國發(fā)展和改革工作會議強(qiáng)調(diào)，有效擴(kuò)大消費(fèi)、促進(jìn)投資，加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。預(yù)計2022年我國經(jīng)濟(jì)仍是高速發(fā)展的一年，預(yù)計用電量和發(fā)電量也將進(jìn)一步增加。

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

3．火力發(fā)電與水力發(fā)電

2021年1-11月，全國火力絕對發(fā)電量52227億千瓦時，同比增長9.9%，增幅較前10月收窄1.4個百分點(diǎn)；水力絕對發(fā)電量11134億千瓦時，同比下降2.2%，降幅前10月為收窄0.1個百分點(diǎn)。2021年火力發(fā)電的繼續(xù)增加，但是水力發(fā)電卻下降；由于2021年夏季自然災(zāi)害的影響，導(dǎo)致水電發(fā)力受限。

2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。雖然要加快發(fā)展新能源，但火力發(fā)電仍是我國發(fā)電的主要方式，火電發(fā)電量短時間不會有明顯下降，而且在“碳中和，碳達(dá)峰”的推進(jìn)下甚至?xí)鲩L，預(yù)計2022年火力發(fā)電量將會增加。水力發(fā)電作為清潔能源，順應(yīng)我國能源發(fā)展的方向，預(yù)計2022年水力發(fā)電量將會增加。

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

四、其他行業(yè)耗煤情況

2021年1-10月，動力煤各行業(yè)消費(fèi)合計累計298977萬噸，同比增加25059萬噸，增幅9.15%。其中，電力行業(yè)動力煤累計消費(fèi)185371萬噸，同比增加19359萬噸，增幅11.66%；冶金行業(yè)動力煤累計消費(fèi)14265萬噸，同比見啥28萬噸，減幅0.2%；化工行業(yè)動力煤累計消費(fèi)18435萬噸，同比增加2012萬噸，增幅12.25%；建材行業(yè)動力煤累計消費(fèi)26604萬噸，同比增加644萬噸，增幅2.48%；供熱行業(yè)動力煤累計消費(fèi)223931萬噸，同比增加2700萬噸，增幅12.72%；其他行業(yè)動力煤累計消費(fèi)303719萬噸，同比增加372萬噸，增幅1.24%。2021年，動力煤各行業(yè)整體消費(fèi)同比增加，其中供熱行業(yè)、化工行業(yè)、電力行業(yè)同比增幅較大，其余增幅較小，其中冶金行業(yè)略有減少。預(yù)計2022年，動力煤消費(fèi)量將進(jìn)一步增加，其中電力、化工及供熱三個行業(yè)將進(jìn)一步增加，由于“碳中和碳達(dá)峰”主題的進(jìn)一步實(shí)施推進(jìn)，而且中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要立足以煤為主的基本國情，深入推動能源革命。

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：wind、瑞達(dá)期貨研究院

五、總結(jié)與展望

2021年12月8日至10日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要正確認(rèn)識和把握碳達(dá)峰碳中和；要立足以煤為主的基本國情，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合；創(chuàng)造條件盡早實(shí)現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”轉(zhuǎn)變；要確保能源供應(yīng)，大企業(yè)特別是國有企業(yè)要帶頭保供穩(wěn)價。12月11日，全國發(fā)展和改革工作會議強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)發(fā)揮傳統(tǒng)能源特別是煤炭、煤電的調(diào)峰和兜底保供作用。

供給方面，2021年，煤炭產(chǎn)量同比增加，均高于近兩年水平，2021年產(chǎn)量整體呈現(xiàn)增長，得益于第四季度的保供。2021年煤炭進(jìn)口水平不高，由于國際供應(yīng)偏緊且受疫情影響。預(yù)計2022年，煤炭供應(yīng)將呈現(xiàn)增加，因為在中央經(jīng)濟(jì)會議和全國發(fā)展和改革工作會議上，都指出并強(qiáng)調(diào)了煤炭的重要地位及加強(qiáng)產(chǎn)供儲銷體系建設(shè)。

需求方面，2021年，全國發(fā)電量于用電量均保持明顯的增長，雖然期間對企業(yè)能耗控制使得用電量增幅減緩，但不影響整年的增長趨勢。中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合，說明我國煤炭行業(yè)的重要地位；而且要堅定不移的推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)；所以預(yù)計2022年，煤炭需求方面也將呈現(xiàn)增長。

庫存方面，2021年，動力煤庫存（港口及電廠）水平整體偏低，尤其是在第三季度，但在保供的落實(shí)下，庫存明顯回升。預(yù)計2022年，動力煤庫存水平將明顯提高，因為在2021年12月11日召開的全國發(fā)展和改革會議中有提到要加強(qiáng)能源產(chǎn)供儲銷體系建設(shè)。

綜上所述，2022年煤炭供應(yīng)及需求方面均將保持增長，中間運(yùn)儲環(huán)節(jié)方面也將得到提升。國家發(fā)改委對2022年煤炭中長期合同的要求有新變化，更有利于煤炭價格的穩(wěn)定。2022年動力煤價格將更傾向于震蕩運(yùn)行，預(yù)計動力煤期價波動區(qū)間在600-1000元/噸。