一、2021年花生市場供需及價(jià)格走勢回顧

2021年12月中共中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議研判，中國經(jīng)濟(jì)面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力。2021年國內(nèi)花生市場同樣面臨需求見頂收縮、進(jìn)口沖擊加大及市場價(jià)格預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)弱的三重壓力。

1．供應(yīng)（生產(chǎn)及進(jìn)口）：充足

花生的作物年度從當(dāng)年10月至次年9月，因此2021年實(shí)際跨越了兩個(gè)作物年度，即2021年1-9月為2020/2021年度，10月至12月為2021/2022年度。

1.1 種植面積及產(chǎn)量

2020年，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，我國花生種植面積同比增加2.5%至7125萬畝，單產(chǎn)水平同比略升，總體花生果產(chǎn)量同比增加至1799.3萬噸。2020年我國產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，花生種植面積創(chuàng)2004年以來的新高。

2021年，根據(jù)中國食品土畜進(jìn)口商會(huì)公布的業(yè)界預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2021年我國花生種植面積同比下降7%至6626.3萬畝，單產(chǎn)水平同比略升，總體花生果產(chǎn)量同比下降3-5%至1630-1650萬噸。2021/2022年度我國花生種植面積和產(chǎn)量均同比小幅下降。2021年花生種植收益不及玉米，是全國花生種植面積同比下降的主要原因。

1.2 單產(chǎn)

東北、華北主產(chǎn)區(qū)在花生生長期和收獲期遭遇大范圍持續(xù)降雨天氣，由于降雨對不同產(chǎn)區(qū)的影響不一，市場對2021年全國花生單產(chǎn)水平的爭議較大，主流觀點(diǎn)認(rèn)為單產(chǎn)持平或略增，綜合導(dǎo)致2021年我國花生產(chǎn)量同比降幅為3-5%。另一方面，由于收獲期持續(xù)過量降雨導(dǎo)致花生霉變、發(fā)芽的比例增加，2021年花生質(zhì)量普遍較2020年偏差成為市場共識(shí)。

從2010年至2020年的單產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，近十年我國花生單產(chǎn)基本在210-250公斤/畝區(qū)間運(yùn)行，近5年我國花生單產(chǎn)基本在230-250公斤/畝區(qū)間運(yùn)行，波動(dòng)幅度不大，隨著國內(nèi)花生種業(yè)和管理的進(jìn)步，我國花生單產(chǎn)水平有望維持高位并逐年小幅增加。從這個(gè)角度來看，我國花生產(chǎn)量主要和面積正相關(guān)。

1.3 進(jìn)口

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2020年至2021年我國花生（仁、果）及花生油進(jìn)口維持在歷史高位水平。2020年我國進(jìn)口花生仁76.5萬噸，進(jìn)口花生果32萬噸，進(jìn)口花生油27萬噸，仁和油折果后的總計(jì)花生果進(jìn)口量為230.39萬噸，創(chuàng)歷史新高。2021年，1-9月進(jìn)口花生仁79.9萬噸，同比2020年同期增加15%；進(jìn)口花生油25.36萬噸，同比2020年同期增加43.48%；進(jìn)口花生果16.44萬噸，同比下降39%；綜合看，盡管2021年花生果進(jìn)口同比下降，但由于花生仁和油進(jìn)口量增加，仁和油折果后的總計(jì)花生果進(jìn)口量仍同比增加并刷新歷史新高。進(jìn)口花生和花生油價(jià)格低廉，成本優(yōu)勢明顯，對國產(chǎn)油料米的市場沖擊逐年加大。

圖1 2010至2020年度中國花生單產(chǎn) 單位：公斤/畝

數(shù)據(jù)來源：中國食品土畜進(jìn)口商會(huì)發(fā)布的業(yè)界預(yù)估數(shù)據(jù)

圖2 2001/2002至2021/2022年度中國花生產(chǎn)量 單位：千噸

數(shù)據(jù)來源：2020/2021年度之前數(shù)據(jù)為國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021/2022年度數(shù)據(jù)為中國食品土畜進(jìn)口商會(huì)發(fā)布的業(yè)界預(yù)估數(shù)據(jù)

2．需求（國內(nèi)消費(fèi)及出口）：觸頂回落

2.1 國內(nèi)消費(fèi)

2019/2020年度，由于新冠疫情爆發(fā)刺激國內(nèi)小包裝食用油需求大幅增加，我國花生和花生油需求均創(chuàng)出歷史新高。2020/2021年度，因?yàn)楦邇r(jià)抑制需求，加之后疫情時(shí)代國內(nèi)小包裝食用油的需求同比下降，消費(fèi)降級(jí)也導(dǎo)致高端油脂需求下滑，2021年國內(nèi)花生食用及油用需求均同比下降。

2.2 出口

2020至2021年我國花生出口延續(xù)同比下降趨勢，2020年我國花生出口量為13.16萬噸，同比下降31.26%；2021年，由于集裝箱海運(yùn)費(fèi)用大幅上升等原因，我國花生出口延續(xù)同比下降趨勢，1-10月花生出口總量為83454.92噸，較2020年同期累計(jì)出口總量的104306.87噸減少20851.95噸，同比減少19.99%。

綜合國內(nèi)消費(fèi)和出口，2020/2021年度我國花生總需求觸頂回落，根據(jù)行業(yè)估算數(shù)據(jù)，總需求從上一年度1775萬噸下降至1743萬噸，同比下降1.8%。

圖3 2018-2021年花生月度出口量

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng)

3．庫存高企，價(jià)格走弱

2020/2021年度，在國內(nèi)花生產(chǎn)量和進(jìn)口量均創(chuàng)歷史新高的同時(shí)，花生的國內(nèi)需求和出口均同比下降，導(dǎo)致國內(nèi)花生期末庫存及庫存消費(fèi)比均創(chuàng)歷史新高，期末庫存達(dá)417萬噸，庫存消費(fèi)比23.9%。庫存的高企和消費(fèi)需求的下降導(dǎo)致期末庫存消費(fèi)比大增，國內(nèi)花生供過于求的情況非常明顯。

圖4 2016/2017-2020/2021年度中國花生期末庫存及庫存消費(fèi)比 單位：千噸

數(shù)據(jù)來源：中國食品土畜進(jìn)口商會(huì)發(fā)布的業(yè)界預(yù)估數(shù)據(jù)

4．期現(xiàn)貨價(jià)格走勢回顧

2021年花生現(xiàn)貨價(jià)格僅在一季度震蕩走升，隨后從4月開始逐級(jí)回落，累計(jì)價(jià)格跌幅1500-2000元/噸，實(shí)現(xiàn)了從牛市向熊市的轉(zhuǎn)換。一季度進(jìn)口米到港延遲，1-2月春節(jié)油脂消費(fèi)旺季帶動(dòng)花生現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)；二季度開始國內(nèi)進(jìn)口米大量到港，疊加花生需求的同比環(huán)比下降，導(dǎo)致2020/2021年度我國花生期末庫存創(chuàng)記錄新高，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走熊。

2021年2月花生期貨價(jià)格上市后，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢基本一致。期貨價(jià)格震蕩走升至3月中旬創(chuàng)出11201元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)，隨后開始震蕩回落，7月因河南暴雨引發(fā)澇災(zāi)，期價(jià)一度大幅反彈，但隨著受災(zāi)程度的確定，期價(jià)重回熊市并在12月創(chuàng)出8026元/噸的年內(nèi)低點(diǎn)，累計(jì)跌幅超過3000元/噸。

期貨跌幅大于現(xiàn)貨的原因是，市場對期貨交割品認(rèn)知的改變及對后市的悲觀預(yù)期。一是上市初期，市場認(rèn)為花生期貨交割品標(biāo)準(zhǔn)高于普通油料米，且對交割存在較大的疑慮，期價(jià)對現(xiàn)價(jià)持續(xù)大幅升水，但隨著2110合約交割的順利進(jìn)行，以及油廠和貿(mào)易商用低成本的陳米來生成倉單，導(dǎo)致近月合約進(jìn)入交割月之前大幅下跌，市場對交割品的認(rèn)知逐漸轉(zhuǎn)變，期價(jià)對現(xiàn)價(jià)的升水轉(zhuǎn)為平水或貼水。二是市場對花生后市行情普遍悲觀，期價(jià)超前于現(xiàn)價(jià)下跌。

圖5 2020年12月至2021年12月國內(nèi)花生油料米綜合現(xiàn)貨指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng)

圖6 2020年2月至2021年12月花生期貨指數(shù)（周線）

數(shù)據(jù)來源：易盛

二、2021/2022年度花生市場供需及價(jià)格走勢展望

1．當(dāng)前市場供需情況

進(jìn)入十二月，國內(nèi)花生市場熊市氛圍濃厚?，F(xiàn)貨市場上下游分歧仍然巨大，以農(nóng)戶為代表的上游對當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格不認(rèn)可，惜售情緒嚴(yán)重，2021年花生收獲期雨水過多，導(dǎo)致大型機(jī)械無法入地收獲，農(nóng)戶收獲的艱辛程度大幅上升，大戶雇人代收的成本明顯增加，部分受災(zāi)嚴(yán)重地塊存在減產(chǎn)、絕收現(xiàn)象，都令農(nóng)戶對花生售價(jià)持較高期望值；中間貿(mào)易商群體因?yàn)榍捌诙谪浱潛p導(dǎo)致信心嚴(yán)重不足，采用隨購隨銷策略；油廠、食品廠等下游企業(yè)因?yàn)樯夏甓冉Y(jié)轉(zhuǎn)庫存較多，與上游博弈的底氣較足，2021年開收時(shí)間較2020年延遲，且嚴(yán)格把控收購質(zhì)量指標(biāo)，收購價(jià)格逐步調(diào)低。買賣雙方的巨大分歧導(dǎo)致當(dāng)前現(xiàn)貨購銷成交量要明顯小于往年同期水平。

從供需角度來看，農(nóng)戶惜售導(dǎo)致的供應(yīng)延遲終歸要來臨，市場預(yù)期春節(jié)前或5月天氣轉(zhuǎn)熱前將會(huì)出現(xiàn)農(nóng)戶拋售，屆時(shí)市場價(jià)格恐面臨更大的下行壓力。當(dāng)前市場高庫存、高供應(yīng)和低需求的情況下，2204合約期價(jià)面臨的下行壓力不小。

2．產(chǎn)能出清——種植面積將連續(xù)第二年下降

預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)花生種植面積將繼續(xù)下降10-20%。2021年2月花生期貨上市后，花生指數(shù)和玉米指數(shù)、豆一指數(shù)的價(jià)格走勢分化，花生指數(shù)一路下行，而玉米和豆一指數(shù)均維持高位運(yùn)行。相比玉米和大豆，花生的銷售收入明顯下降。成本方面，由于花生的肥料、人工和農(nóng)藥成本均高于玉米和大豆，而2021年肥料成本大幅上升，花生成本增加較玉米和大豆更多。

從下圖2004-2021年中國花生種植面積來看，國內(nèi)花生種植面積與國內(nèi)玉米價(jià)格呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)，即玉米價(jià)格高則花生面積小，玉米價(jià)格低則花生面積大。典型的案例是，2008年-2016年國內(nèi)實(shí)施玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策，玉米價(jià)格維持高位運(yùn)行，導(dǎo)致2009年至2015年花生種植面積始終位于6500萬畝以下徘徊；隨著2016年玉米臨儲(chǔ)政策取消引發(fā)國內(nèi)玉米價(jià)格大跌，花生種植面積開始逐年上升，2017年升至7751萬畝的歷史新高，近兩年隨著國內(nèi)玉米價(jià)格重回高位，花生種植面積開始下降。

綜合種植收益來看，2022年花生在和玉米、大豆的爭地關(guān)系中處于明顯下風(fēng)，這將導(dǎo)致2022年國內(nèi)花生種植面積繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)面積將下滑至2014年以來的新低，這將減輕2210合約及之后合約的供應(yīng)壓力。

圖7 2004-2022年中國花生種植面積 單位：千畝

數(shù)據(jù)來源：2021年及之前數(shù)據(jù)來自中國食品土畜進(jìn)口商會(huì)發(fā)布的業(yè)界預(yù)估數(shù)據(jù)，2022年數(shù)據(jù)為筆者按降幅10%計(jì)算

圖8 2021年2月至12月花生指數(shù)、玉米指數(shù)及豆一指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：易盛

圖9 全國國產(chǎn)三元復(fù)合肥氮磷鉀含量45%價(jià)格走勢

數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部

3．需求存改善預(yù)期

2021年需求同比下滑明顯，主因2021年后疫情時(shí)代小包裝花生油需求同比下降，2022年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)重歸正軌，花生和花生油需求料將同比增加。同時(shí)，受2021年10月之后相關(guān)植物油價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)，國內(nèi)終端花生油批發(fā)價(jià)格在10月之后持續(xù)上漲并創(chuàng)歷史新高?？傮w看來，終端消費(fèi)價(jià)格上漲，加之元旦春節(jié)消費(fèi)旺季的到來，后期國內(nèi)花生和花生油需求存在改善的預(yù)期。

圖10全國花生油批發(fā)價(jià)格走勢

數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部

4．進(jìn)出口存在變數(shù)

2022年我國花生進(jìn)口存在一定的變數(shù)。2021年由于國內(nèi)外花生價(jià)格走勢分化，美國花生價(jià)格同比上漲，而國內(nèi)花生價(jià)格同比下降，我國進(jìn)口美國花生果的數(shù)量降幅明顯，但進(jìn)口非洲花生仁數(shù)量并未明顯減少，這主要是因?yàn)槎鄶?shù)非洲花生進(jìn)口貿(mào)易商的訂單是在2021年4月國內(nèi)價(jià)格大幅下跌前確定的。進(jìn)入2021/2022年度后，國內(nèi)花生及花生油進(jìn)口進(jìn)程明顯放緩，當(dāng)前進(jìn)口訂單報(bào)價(jià)在國內(nèi)無法順價(jià)銷售，進(jìn)口貿(mào)易商生意清淡，國際市場需要時(shí)間來適應(yīng)中國市場的低價(jià)。出口同樣存在變數(shù)，隨著集裝箱價(jià)格恢復(fù)正常，以及國內(nèi)價(jià)格大幅下跌后的出口優(yōu)勢增加，2022年我國花生出口或?qū)⒂瓉泶禾臁?/p>

圖11 2019年1月至2021年11月國際花生月度走勢圖

數(shù)據(jù)來源：油世界

5．全球花生供需兩旺，國際花生價(jià)格走勢堅(jiān)挺

美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告確認(rèn)2021/2022年度全球花生產(chǎn)量為創(chuàng)歷史新高的5063萬噸，但同時(shí)也認(rèn)為需求將達(dá)到新高的5076.5萬噸，這導(dǎo)致全球花生期末庫存和庫存消費(fèi)比連續(xù)第四年下降。這一預(yù)判與中國花生供需預(yù)期截然相反，但為美國國內(nèi)花生價(jià)格的堅(jiān)挺走勢提供了基本面支撐。總體而言，全球花生產(chǎn)量創(chuàng)新高，將會(huì)增加中國未來的進(jìn)口壓力，但進(jìn)口量大小取決于未來國際市場花生到港成本與國內(nèi)花生市場價(jià)格的接軌。

由于中國花生產(chǎn)需占全球的比重很大（中國是全球花生種植面積第二大國家，也是產(chǎn)量、消費(fèi)、壓榨、進(jìn)口第一大國，出口第四大國），因此花生是以國內(nèi)供需為主定價(jià)的品種，國際市場價(jià)格走勢僅供參考。

圖12 2010/2011至2021/2022年度全球花生庫存消費(fèi)比

數(shù)據(jù)來源：美國農(nóng)業(yè)部

綜上所述，2021/2022年度我國花生產(chǎn)量較上年略降，進(jìn)口量也存在一定的變數(shù)，但上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存創(chuàng)歷史新高，整體供應(yīng)仍然充足，而需求的改善需要較長時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)，國內(nèi)花生供過于求的局面短期內(nèi)難以改變，市場仍然是典型的“買方市場”。從油廠的收購和壓榨數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前油廠的收購量快速增加，但開工率和加工量明顯低于往年同期，油廠仍然處于花生的被動(dòng)累庫階段，收購價(jià)格或繼續(xù)下調(diào)，對應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格和pk2204仍然有下行壓力。隨著2022年4-5月花生種植期到來，市場對種植面積和下一年度供應(yīng)大幅減少的預(yù)期將會(huì)令期現(xiàn)貨價(jià)格獲得支撐，如果種植面積能夠如預(yù)期下降，那么將有效改善市場對PK2210及之后合約的價(jià)格預(yù)期，花生期現(xiàn)貨價(jià)格有望迎來上漲行情。

圖13 2019-2021花生油廠周度收購量

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng)

圖14 2019-2021花生油廠周度收購價(jià)格

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng)

圖15 2019-2021全國花生油廠周度加工量

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng)