本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

美原油從去年感恩節(jié)之后的黑色星期五開始技術(shù)性回調(diào)，直到上個(gè)星期五為止，已經(jīng)上升了24美元。這樣的上升速度讓全球的投資者瞠目結(jié)舌。

今年到這個(gè)周末截稿為止（1月23日）,短短的22天，美油價(jià)格已經(jīng)上升了12美元(見下圖)。毫無疑問,這樣的價(jià)格上升速度對(duì)于市場來說是不健康的。原油市場價(jià)格需要做技術(shù)性的調(diào)整，但在目前從基本面看來，還沒有發(fā)現(xiàn)市場價(jià)格調(diào)整的因素。因此市場只能依據(jù)技術(shù)圖表信號(hào)來做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整了。

美油期貨一年價(jià)差接近12美元是市場信號(hào)

那么美油市場比較明顯的、有意義的價(jià)格調(diào)整的市場信號(hào)是什么呢？個(gè)人近年來在市場中的觀察是關(guān)注原油期貨(產(chǎn)品代碼:CL)一年升貼水的價(jià)格變化，當(dāng)一年的美油期貨價(jià)格升水超過12美元的時(shí)候,市場將可能會(huì)做出比較明顯的價(jià)格調(diào)整。

下面這是一張美油今年三月到明年三月12個(gè)月的價(jià)差圖。去年11月25日的價(jià)差可以忽略不計(jì),因?yàn)槟鞘窃诟卸鞴?jié)之后的黑色星期五交易，當(dāng)時(shí)市場流通性極差，在這個(gè)情況下出現(xiàn)的交易，算是數(shù)據(jù)上的誤區(qū)。圖中我們可以看到今年三月到明年三月的美油期貨的價(jià)差在上個(gè)星期已經(jīng)到達(dá)了10.5美元。也就是說我們很快就會(huì)接近價(jià)格調(diào)整的區(qū)間了。

為什么市場會(huì)在一年的價(jià)差接近12美元時(shí)會(huì)做出價(jià)格調(diào)整？這是因?yàn)樵诋?dāng)前的利率大環(huán)境下,一年的價(jià)差到達(dá)這個(gè)范圍的時(shí)候,有能力和有渠道進(jìn)行“借”油交接，期現(xiàn)套利的投資者就會(huì)利用這一交易策略謀取到豐厚的利潤。

目前現(xiàn)貨市場的短缺將繼續(xù)為市場中的多頭提供強(qiáng)有力的交易基礎(chǔ)。

當(dāng)出現(xiàn)市場信號(hào)，運(yùn)用原油期權(quán)部署交易

在原油衍生品市場中同樣也存在著眾多的交易機(jī)會(huì)，比如說買入原油期貨日歷價(jià)差、賣出期權(quán)寬跨套利等等。

芝加哥商品交易所原油(CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。在芝加哥商品交易所原油期權(quán)市場中，主要分為兩大部分：第一就是原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，第二是原油超短期期權(quán):每周期權(quán)(Weekly Options)。

上述兩種期權(quán)的共同點(diǎn)是：1.都是美式期權(quán)，2.都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成WTI原油期貨合同。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點(diǎn)在于：標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對(duì)應(yīng)期貨到期的前三天，而每周期權(quán)的到期日是每一個(gè)星期五(OG 1-5)。

那么對(duì)于每周期權(quán)來說,好處在哪里？最大好處就在于時(shí)間短，所以保險(xiǎn)費(fèi)價(jià)格相對(duì)便宜。WTI原油超短期期權(quán)，即每周期權(quán)可以有效靈活地管理短期市場波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，而不增加保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用。

預(yù)計(jì)美原油上行阻力點(diǎn)調(diào)高到96美元

基于世界經(jīng)濟(jì)從新冠病毒疫情中恢復(fù)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了人們的預(yù)期，在全球通貨膨脹的大宏觀條件下,美原油(CL)在新年開始的短短20天之內(nèi)就已經(jīng)突破了2021年所創(chuàng)下的85美元的近年最高價(jià)格，在這樣的情況下,個(gè)人必須將今年美原油上行的阻力點(diǎn)從十二月份預(yù)測的92美元調(diào)高到96美元。

可以這樣說,在今年上半年原油的每一次技術(shù)回撤都將是入市的好機(jī)會(huì)。