一、2021年行情回顧

2021年，燃料油期貨呈現(xiàn)沖高回落的走勢。上半年，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議及沙特額外減產(chǎn)推動全球原油去庫存，歐美疫情緩和及疫苗接種進程加快使得能源需求逐步復蘇，國際原油上漲帶動燃料油市場，燃料油及低硫燃料油期價呈現(xiàn)震蕩回升走勢；下半年，OPEC+采取穩(wěn)健增產(chǎn)政策，全球能源供應短缺憂慮持續(xù)推升油市，而美國協(xié)同主要消費國釋放戰(zhàn)略儲備，奧密克戎變異毒株導致市場避險情緒急劇升溫，原油期價高位回調(diào)整，燃料油及低硫燃料油期價呈現(xiàn)沖高回落的倒V走勢，低硫與高硫燃料油價差波動擴大。

1月初，沙特宣布在2-3月份額外減產(chǎn)100萬桶/日，拜登政府有望推出大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策預期也提振油市氛圍，國際原油期價連續(xù)推漲，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格逐步回升，低硫與高硫燃油價差走闊，燃料油主力合約觸及2277元/噸的月內(nèi)高點，低硫燃料油主力合約寬幅震蕩，站上2800元/噸關口。中下旬，全球新冠病例持續(xù)攀升，國內(nèi)防控壓力增大，市場對全球能源需求的憂慮情緒升溫，國際原油期價呈現(xiàn)高位震蕩；新加坡低硫浮倉庫存下降，新加坡低硫與高硫燃油價差繼續(xù)擴大，低硫燃料油表現(xiàn)強于燃料油；燃料油主力合約處于2050-2250元/噸區(qū)間震蕩，低硫燃料油主力合約觸及2928元/噸的高點。

2月上旬，沙特開始額外減產(chǎn)100萬桶/日，拜登政府1.9萬億美元經(jīng)濟刺激計劃取得進展，OPEC+預估今年全球油市將出現(xiàn)供應短缺，國際原油期價逐步走高，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格上漲，低硫與高硫燃油價差走闊，燃料油主力合約觸及2350元/噸的一線，10日尾盤燃料油期價減倉跳水，收于2057元/噸的低點；低硫燃料油主力合約震蕩上行，觸及3150元/噸一線。中下旬，美國南部地區(qū)遭遇罕見的寒潮天氣，電力緊張導致德州油井和煉油廠被迫關閉，供應中斷憂慮推動原油市場進一步?jīng)_高；新加坡燃料油庫存降至一年低點，新加坡低硫與高硫燃油價差走闊；春節(jié)長假歸來，燃料油市場震蕩沖高，燃料油主力合約逼近2500元/噸關口，低硫燃料油主力合約逼近3400元/噸區(qū)域。

3月上旬，OPEC+會議維持現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模及沙特決定4月延長額外減產(chǎn)，美國正式簽署1.9萬億美元經(jīng)濟刺激法案，提振市場風險偏好，國際原油期價刷新一年多高點，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格大幅上漲，低硫與高硫燃油價差走闊，燃料油主力合約觸及2650元/噸的一線；低硫燃料油主力合約震蕩沖高，觸及3530元/噸高點。中下旬，歐洲新冠疫情憂慮重燃，市場對于短期原油需求前景的擔憂加劇，美元指數(shù)走強也施壓油價，國際原油價格高位深幅回調(diào)，新加坡燃料油現(xiàn)貨大幅回落，新加坡低硫與高硫燃油價差縮窄；燃料油期貨市場跟隨調(diào)整，燃料油主力合約回落至2300元/噸區(qū)域，低硫燃料油主力合約回測3000元/噸關口。

4月上旬，全球新一波新冠疫情令市場擔憂需求前景，伊朗原油供應增加預期壓制油市，國際原油期價震蕩回落，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格回落，低硫與高硫燃油價差走闊，燃料油主力合約自2450元/噸一線回落至2270元/噸一線；低硫燃料油主力合約小幅回落，處于3200-3050元/噸震蕩。中旬，OPEC及IEA上調(diào)全球原油需求預期，中東地緣局勢動蕩及美元走弱提振油市，國際原油市場出現(xiàn)回升，燃料油期貨市場出現(xiàn)一波上漲，燃料油主力合約升至2500元/噸上方，低硫燃料油主力合約站上3300元/噸關口。下旬，印度等地區(qū)新冠病例再度激增令市場擔憂需求前景，供應回升憂慮也影響市場氛圍，國際原油價格震蕩整理，新加坡燃料油現(xiàn)貨先抑后揚，新加坡低硫與高硫燃油價差縮窄；燃料油期價區(qū)間震蕩，燃料油主力合約處于2400-2600元/噸區(qū)間波動，低硫燃料油主力合約處于3100-3350元/噸區(qū)間運行。

5月上旬，歐美疫情緩和及疫苗接種進程加快，市場對于夏季需求回升的樂觀預期支撐油市，國際原油期價處于高位，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格上漲，低硫與高硫燃油價差回升，燃料油主力合約處于2450-2610元/噸區(qū)間波動；低硫燃料油主力合約處于3200-3358元/噸震蕩。中下旬，伊朗核協(xié)議談判取得進展令市場擔憂供應增加，亞洲部分地區(qū)新冠疫情擴散壓制市場氛圍，國際原油市場寬幅震蕩，燃料油期貨市場出現(xiàn)探低回升走勢；燃料油主力合約觸及低點2278元/噸，隨后反彈至2400元/噸區(qū)域，低硫燃料油主力合約下探3000元/噸關口后反彈至3200元/噸一線。

6月，歐美地區(qū)跨境管制持續(xù)放松，美國原油庫存連續(xù)大幅下降，夏季原油需求前景樂觀預期推動油市，同時美國與伊朗的核協(xié)議談判進展緩慢，國際原油期價刷新兩年多高點，帶動燃料油期貨市場震蕩沖高；燃料油主力合約從2500元/噸區(qū)域上漲至2700元/噸上方，低硫燃料油主力合約從3200元/噸區(qū)域上漲至3500元/噸關口上方。

7月初，OPEC+會議僵局令市場擔憂價格戰(zhàn)的潛在風險，國際原油期價沖高回落，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格先揚后抑，低硫與高硫燃油價差擴大，燃料油主力合約觸及2761元/噸的高點大幅回落至2500元/噸關口；低硫燃料油主力合約創(chuàng)出3596元/噸的高點后回落至3340元/噸區(qū)域。中下旬，OPEC+達成增產(chǎn)協(xié)議，德爾塔變異毒株導致疫情反彈推升避險情緒，而下半年油市供應趨緊預期支撐市場，國際原油市場深幅回調(diào)后連續(xù)反彈，燃料油期貨市場呈現(xiàn)探低回升走勢；燃料油主力合約下探2405元/噸低點，隨后逐步回升至2600元/噸區(qū)域，低硫燃料油主力合約觸及3182元/噸低點后連續(xù)反彈至3500元/噸關口。

8月上中旬，德爾塔變異毒株導致新增確診人數(shù)激增，疫情反彈拖累經(jīng)濟及需求預期，國際原油期價震蕩回落，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格下跌，低硫與高硫燃油價差逐步回落，燃料油主力合約自2600元/噸逐步回落至2300元/噸區(qū)域；低硫燃料油主力合約從3500元/噸關口逐步下滑至3100元/噸區(qū)域。下旬，疫情憂慮情緒有所緩和，墨西哥海上石油鉆井平臺火災導致生產(chǎn)中斷，OPEC+可能暫停增產(chǎn)支撐油市，國際原油市場連續(xù)反彈，燃料油期貨市場呈現(xiàn)探低回升走勢；燃料油主力合約回升至2500元/噸區(qū)域，低硫燃料油主力合約連續(xù)反彈至3300元/噸區(qū)域。

9月上旬，沙特大幅下調(diào)銷往亞洲地區(qū)的原油官方售價，國際原油期價區(qū)間震蕩，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格震蕩回升，低硫與高硫燃油價差逐步回落，燃料油主力合約處于2500元/噸至2650元/噸區(qū)間波動，低硫燃料油主力合約處于3350元/噸至3500元/噸區(qū)間震蕩。中下旬，颶風艾達對美國墨西哥灣原油生產(chǎn)的打擊導致全球供應趨緊，國際天然氣和煤炭價格飆升，能源供應短缺憂慮推升油市，國際原油市場觸及三年高點，燃料油期貨市場呈現(xiàn)震蕩沖高走勢；燃料油主力合約從2600元/噸連續(xù)上沖至3100元/噸關口，低硫燃料油主力合約從3400元/噸持續(xù)上漲至3800元/噸區(qū)域。

10月上旬，國際天然氣和煤炭價格飆升，能源供應短缺憂慮持續(xù)推動油市，國際原油期價震蕩沖高，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格連續(xù)攀升，低硫與高硫燃油價差降至低位，國慶節(jié)后燃料油期貨跳空高開，燃料油主力合約處于3100元/噸至3291元/噸區(qū)間波動，低硫燃料油主力合約處于3800元/噸至4054元/噸區(qū)間震蕩。中下旬，能源短缺憂慮繼續(xù)支撐油市，而高硫燃料油需求放緩預期壓制盤面，新加坡低硫與高硫燃油價差連續(xù)走闊，燃料油期貨出現(xiàn)高位回調(diào)，主力合約從3200元/噸回落至2800元/噸區(qū)域，低硫燃料油呈現(xiàn)高位震蕩，主力合約處于3700元/噸至4050元/噸區(qū)間波動。

11月上旬，伊朗核問題談判將于月底重啟，沙特阿美大幅上調(diào)原油官方售價，國際原油期價寬幅震蕩，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格寬幅整理，低硫與高硫燃油價差走闊，燃料油期貨區(qū)間整理，燃料油主力合約處于2750元/噸至3000元/噸區(qū)間波動，低硫燃料油主力合約處于3660元/噸至3950元/噸區(qū)間震蕩。中下旬，美國釋放原油戰(zhàn)略儲備預期壓制油市，南非發(fā)現(xiàn)新型變異毒株奧密克戎，避險情緒急劇升溫，國際原油暴跌帶動燃料油市場調(diào)整，燃料油期貨大幅下跌，主力合約從2930元/噸回落至2650元/噸區(qū)域，低硫燃料油寬幅整理，主力合約從3785元/噸下探至3446元/噸低點區(qū)域。

12月，OPEC+維持增產(chǎn)策略但保留臨時調(diào)整產(chǎn)量政策的空間，奧密克戎變異毒株引發(fā)的恐慌情緒逐步緩和，國際原油回升帶動燃料油市場，燃料油及低硫燃料油期貨探低回升，F(xiàn)U主力合約觸及低點2358元/噸后上漲至2700元/噸關口，LU主力合約下探3200關口后回升至3500元/噸區(qū)域。

圖1：上海燃料油主力連續(xù)周K線圖

數(shù)據(jù)來源：博易

圖2：上海低硫燃料油主力連續(xù)周K線圖

數(shù)據(jù)來源：博易

圖3：上海燃料油期現(xiàn)走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND 瑞達研究院

圖4：低硫燃料油期現(xiàn)走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND 瑞達研究院

二、2022年燃料油市場分析

1、新加坡供應情況

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年11月新加坡船用燃料油銷售量為422.2萬噸，同比下降1%；其中，11月船用燃料油MFO銷售量為119.3噸，同比增長12.6%；11月船用燃料油LSFO及LSMGO銷售量為245.5萬噸，同比下降3.9%。1-11月新加坡船用燃料油銷售量總計為4581.1萬噸，同比增長5.9%；1-11月船用燃料油MFO銷售量累計為1174.1萬噸，同比增長22.6%；1-11月船用燃料油LSFO及LSMGO銷售量累計為2806.6萬噸，同比增長0.4%。

據(jù)隆眾船期數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月份全球燃料油發(fā)貨約24849.3萬噸，同比2020年同期增加2616.99萬噸，增幅為11.8%。1-11月份全球燃料油到貨約23320.99萬噸，同比2020年同期增長2997.5萬噸，增幅為14.8%。

新加坡市場船用油消費結(jié)構(gòu)，MGO消耗占比約8.5%，高硫燃料油約占25.6%，低硫燃料油約65.9%。LSFO及LSMGO銷售增幅放緩，MFO船用油銷售低位回升；預計2022年低硫燃料油及高硫燃料油銷售呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢。

圖5：新加坡船用燃料油銷售

數(shù)據(jù)來源：WIND

圖6：新加坡船用燃料油銷售（MFO）

數(shù)據(jù)來源：WIND

圖7：新加坡船用燃料油銷售（LSFO/LSMGO）

數(shù)據(jù)來源：WIND

2、中國供需情況

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月中國燃料油產(chǎn)量累計為3907.7萬噸，較2020年同期增加668.6萬噸，累計同比增幅為19.5%；國內(nèi)煉廠新增產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，1-11月原油加工量增加3039萬噸至6.45億噸，同比增幅為4.9%左右；燃料油產(chǎn)量呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢。

中國海關數(shù)據(jù)顯示，1-10月中國燃料油累計進口量為1102.75萬噸，累計同比增長3.9%。1-10月燃料油累計出口量為1615.4萬噸，累計同比增長37.3%。1-10月燃料油累計凈出口量為512.65萬噸。燃料油的進口依存度降至22%，繼續(xù)創(chuàng)出歷史新低。

據(jù)隆眾統(tǒng)計，國內(nèi)煉廠低硫燃料油產(chǎn)能在2015萬噸左右，中石化和中石油產(chǎn)能占比分別在49%和26%左右，是國內(nèi)主要的低硫燃料油生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)全年下放的出口配額和扣減部分，截止11月，2021年低硫燃料油出口配額共計1139萬噸；其中中石化占61.1%，中石油占29.7%，中海油占8.3%，中化及浙石化占0.9%。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月份，中國保稅船供油量達1890萬噸左右，較2020年同期增長25%，其中低硫重質(zhì)燃料油供應量約占88%，高硫燃料油消費占比約6%，MGO消費占比約6%，中國低硫供應占比處于高位水平。從國內(nèi)主要的保稅船加油港口來看，舟山是第一大保稅船供油港口，1-11月份舟山地區(qū)保稅船燃供應量496.5萬噸，同比上漲約20%；占國內(nèi)供油量的26.3%。其中，跨關區(qū)加注量占舟山供油量的50%。

國內(nèi)各大煉廠繼續(xù)加大對低硫燃料油的生產(chǎn)力度，預計2022年國內(nèi)低硫燃料油產(chǎn)量繼續(xù)增長，燃料油供應延續(xù)增長態(tài)勢。

圖8：中國燃料油產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計局

圖9：中國燃料油進口

數(shù)據(jù)來源：中國海關

圖10：中國燃料油出口量

數(shù)據(jù)來源：中國海關

3、燃料油庫存狀況

新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月9日當周，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內(nèi)的殘渣燃料油（瀝青除外）庫存為2236.1萬桶，同比增長4.7%，較年內(nèi)高點2666.6萬桶下降了430.5萬桶，降幅為16.1%。新加坡包括石腦油、汽油、重整油在內(nèi)的輕質(zhì)餾分油庫存為1243.3萬桶，較2020年同期下降3.8%；新加坡中質(zhì)餾分油庫存為1504.5萬桶，較2020年同期增長40.5%。

2021年上半年新加坡燃料油庫存呈現(xiàn)增加，5月初觸及年內(nèi)高點2722.8萬桶后出現(xiàn)回落，6月上旬再度增至2691.8萬桶的高位，隨后快速回落；三季度；夏季中東用電需求拉動高硫燃料油需求，新加坡燃料油庫存逐步回落，9月末觸及年內(nèi)低點1873萬桶；四季度，新加坡燃料油出現(xiàn)回升。餾分油庫存方面，輕質(zhì)餾分油庫存呈現(xiàn)前高后低，一三季度庫存增加，二四季度庫存回落；中質(zhì)餾分油庫存在2月底觸及1551.8萬桶的高點后逐步回落，下半年加速去庫存，創(chuàng)出741萬桶的低點。預計2022年新加坡燃料油庫存趨于前高后低。

圖11：新加坡燃料油庫存

數(shù)據(jù)來源：ESG

圖12：新加坡餾分油庫存

數(shù)據(jù)來源：ESG

4、航運市場狀況

波羅的海貿(mào)易海運交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月14日，波羅的海干散貨運費指數(shù)（BDI）為2932點，較2020年同期上漲1566點，漲幅為114.6%。其中好望角型運費指數(shù)（BCI）為3960點，同比漲幅為97.4%；巴拿馬型運費指數(shù)（BPI）為2879點，同比漲幅為116%；超級大靈便型運費指數(shù)（BSI）為2550點，同比漲幅為145.4%；小靈便型運費指數(shù)（BHSI）為1566點，同比漲幅為131.3%。BDI指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落走勢，一季度從1300點逐步回升至2271點，二季度BDI指數(shù)震蕩上行，從2000點關口上漲至3383點。三季度，BDI指數(shù)大幅沖高，9月份觸及高位5167點；四季度，BDI指數(shù)沖高回調(diào)，10月初觸及2008年9月以來高位5650點，隨后展開深幅調(diào)整，逐步回落至2400點區(qū)域，12月回升至3000點關口。

截至2021年12月18日，原油運輸指數(shù)（BDTI）為795點，較2020年同期上漲360點，漲幅為82.8%；成品油運輸指數(shù)（BCTI）為853點，較2020年同期上漲422點，漲幅為97.9%。受疫情反復影響，全球石油需求復蘇進程承壓；四季度以來全球石油商業(yè)庫存加速去化，但總體補庫意愿欠佳，而OPEC+逐月縮減減產(chǎn)對運輸需求的邊際改善作用較為有限。

截至2021年12月，中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI指數(shù)）均值3238.35點，同比上漲129.3%。歐美進口需求持續(xù)增長，有效運力顯著短缺的推動下形成了極大程度的供需錯配，集裝箱運價持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。

2022年，全球疫情防治體系逐步增強，OECD、IMF預計全球經(jīng)濟增速有望增長4.9%至5.1%左右；歐美進口熱潮受疫情因素推動仍存在延續(xù)可能，主要消費國潛在需求充足將為運價提供基礎支撐，航運業(yè)在景氣周期高位波動。

圖13：波羅的海干散貨指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：WIND

圖14：CCFI綜合指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：WIND

圖15：原油及成品油運輸指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：WIND

5、低硫燃料油與高硫燃料油走勢

2021年一季度，新加坡低硫燃料油與高硫燃料油價差先揚后抑，年初兩者價差跌至90美元/噸后逐步回升，2月下旬觸及137美元/噸的階段高點，3月價差回落至100美元/噸關口；二季度新加坡低硫燃料油與高硫燃料油價差小幅上行，兩者價差從100美元/噸關口逐步升至120美元/噸上方；7月下旬開始，兩者價差逐步縮窄，從130美元/噸區(qū)域逐步回落，9月底，低硫燃料油與高硫燃料油價差觸及年內(nèi)低點83.99美元/噸；四季度新加坡低硫燃料油與高硫燃料油價差大幅走闊，從84美元/噸一線上升至160美元/噸上方，12月初創(chuàng)出187.28美元/噸的年內(nèi)高點。

2021年一季度，低硫燃料油與燃料油期貨收盤價價差觸及573元/噸的低點后逐步走闊，2月中旬，兩者價差觸及998元/噸的高點，隨后逐步回落至680-780元/噸區(qū)間。二季度，低硫燃料油與燃料油期貨價差處于680-830元/噸區(qū)間運行。三季度，低硫燃料油與燃料油期貨價差先揚后抑，7月初兩者價差觸及906元/噸的高點后逐步回落，9月底兩者價差回落至640-700元/噸區(qū)間。四季度，低硫燃料油期貨與燃料油期貨價差呈現(xiàn)沖高回落的寬幅波動，10月至11月上中旬，兩者價差持續(xù)走闊，觸及985元/噸的高點；11月下旬至12月，兩者價差逐步縮窄，回落至670-880元/噸區(qū)間。

預計2022年，受季節(jié)性需求及上游成本端影響，上半年低硫與高硫燃料油價差趨于擴大，下半年兩者價差呈現(xiàn)縮窄，兩者價差有望處于600-1000區(qū)間波動。

圖16：新加坡低硫與高硫燃料油走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND

圖17：低硫燃料油與燃料油期貨合約價差走勢

數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所

三、2022年燃料油市場行情展望

展望2022年，全球經(jīng)濟延續(xù)復蘇，但增長動能趨緩，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢有所分化；供應鏈危機及流動性寬松推動通脹上行；新冠疫情影響邊際減弱，但變異毒株仍對經(jīng)濟構(gòu)成不確定性風險；OECD、IMF預計全球經(jīng)濟增速有望增長4.5%至4.9%左右。中國經(jīng)濟以穩(wěn)增長為基調(diào)，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以應對面臨的需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力，發(fā)揮逆周期跨周期調(diào)節(jié)作用，保持流動性合理充裕，預計經(jīng)濟增速處于4.8%-5.2%區(qū)間。全球主要央行貨幣政策將開始貨幣正?；?，美聯(lián)儲將縮減QE并啟動加息進程，全球利率水平將逐步上行，流動性邊際收緊。

上游原油成本端，全球經(jīng)濟延續(xù)復蘇動能趨緩，后疫情時代原油需求逐步恢復，OPEC+采取穩(wěn)健增產(chǎn)策略，美國、加拿大等國產(chǎn)量增長，供需兩端呈現(xiàn)增長態(tài)勢；流動性收緊加劇金融市場波動，新冠疫情存在反復風險，伊朗潛在供應增量等因素加劇震蕩幅度，預計2022年原油價格將趨于沖高回落的寬幅震蕩走勢，波動中樞繼續(xù)上抬。預計國際原油期價將有望處于55-95美元/桶區(qū)間，上海原油期貨價格處于360元/桶至600元/桶區(qū)間運行。

供需方面，國內(nèi)煉廠新增產(chǎn)能繼續(xù)投放，煉廠加大對低硫燃料油的生產(chǎn)力度，預計2022年燃料油產(chǎn)量呈現(xiàn)增長，低硫燃料油保持較快增幅。新加坡燃料油銷售有望小幅增長，低硫燃料油銷售平穩(wěn)，船舶脫硫塔安裝及電廠發(fā)電需求使得高硫燃料油銷售小幅增長，新加坡燃料油庫存趨于前高后低；全球疫情防治體系逐步增強，全球經(jīng)濟保持增長，歐美進口熱潮受疫情因素推動仍存在延續(xù)可能，主要消費國潛在需求充足將為運價提供基礎支撐，航運業(yè)在景氣周期高位波動。

整體上，上游原油價格寬幅震蕩，波動中樞繼續(xù)上抬，原料端帶動燃料油成本上行，是影響燃料油行情的主要邏輯因素；供需端，國內(nèi)低硫燃料油供應保持較快增長，高硫燃料油供應趨穩(wěn)，航運業(yè)高景氣拉動低硫燃料油需求，中東及南亞電廠增加高硫燃料油季節(jié)性需求；預計燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，運行中樞繼續(xù)抬升。上海燃料油期價將有望處于2100-3400元/噸區(qū)間運行；低硫燃料油期價將有望處于2800-4300元/噸區(qū)間運行。