供需矛盾逐步改善 菜系或?qū)⒏呶蛔呷?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2022-01-28 09:17:58 來(lái)源：瑞達(dá)期貨 作者：王翠冰

一、2021年市場(chǎng)行情回顧 1、2021年菜粕市場(chǎng)行情回顧 2021年前三季度，菜粕市場(chǎng)總體呈現(xiàn)高位箱體震蕩走勢(shì)，處于2665-3177元/噸區(qū)間運(yùn)動(dòng)。四季度處于探底回升局面。 一季度，在需求強(qiáng)勁而庫(kù)存偏低的背景下，美豆走勢(shì)偏強(qiáng)上漲，支撐國(guó)內(nèi)粕價(jià)。水產(chǎn)養(yǎng)殖處于淡季，菜粕需求低靡，疊加大量買油賣粕套利盤打壓，菜粕整體沖高后，逐步震蕩走低。 二季度，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步啟動(dòng)，以及生豬養(yǎng)殖恢復(fù)較好，粕類需求預(yù)期有所增加，菜粕價(jià)格止跌回升，價(jià)格突破前期高點(diǎn)，指數(shù)價(jià)格漲至3177元/噸。然而粕類庫(kù)存總體處于同期最高水平，且脹庫(kù)情況時(shí)有發(fā)生，加之5月底油菜籽陸續(xù)上市，菜粕供應(yīng)較為寬松，期價(jià)承壓回落。 三季度，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季菜粕需求較好，疊加加籽減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，菜粕供應(yīng)偏緊預(yù)期增加，而美豆生長(zhǎng)情況良好，天氣升水不復(fù)存在，美豆高位回落，豆粕成本支撐力度減弱，拖累菜粕價(jià)格表現(xiàn)，整體走勢(shì)隨美豆及豆粕重心略有下滑。 四季度，美豆豐產(chǎn)已定，季節(jié)性出售壓力增加，且水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步轉(zhuǎn)入淡季，菜粕需求支撐減弱，菜粕繼續(xù)隨美豆及豆粕下探。不過(guò)，隨著年底旺季到來(lái)，生豬育肥情況增加，蛋白飼料需求明顯增加，且加籽大幅減產(chǎn)，進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，給菜粕價(jià)格提供有利支撐，且油脂處于近年來(lái)高位，持續(xù)上漲動(dòng)能稍顯不足，菜油表現(xiàn)為高位滯漲態(tài)勢(shì)，故而榨利修復(fù)主要依靠菜粕走強(qiáng)來(lái)恢復(fù)，菜粕整體回升幅度明顯強(qiáng)于豆粕。 鄭商所菜粕指數(shù)日K線圖 圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 2、2021年菜油市場(chǎng)行情回顧 2021年菜油市場(chǎng)整體表現(xiàn)為穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)。 綜合來(lái)看，首先，加拿大持續(xù)干旱，加籽超預(yù)期減產(chǎn)，奠定了菜油走勢(shì)偏強(qiáng)的基調(diào)。其次，棕櫚油由于新冠疫情導(dǎo)致勞工短缺，增產(chǎn)周期內(nèi)產(chǎn)量增幅持續(xù)不及預(yù)期，印度降稅增加進(jìn)口，棕油供需持續(xù)偏緊。最后，三大油脂庫(kù)存持續(xù)處于低位，累庫(kù)情況持續(xù)不及預(yù)期。從而造就了菜油全年走勢(shì)較強(qiáng)的局面。 鄭商所菜油指數(shù)日K線圖 圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 二、2022年主要影響因素分析 1、美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程有望加快，我國(guó)政策穩(wěn)字當(dāng)頭 美元體系釋放“抗通脹”信號(hào)，貨幣政策收緊預(yù)期上升。2021年12月6日，美聯(lián)儲(chǔ)“放風(fēng)”：2022年3月完成Taper、春天加息；而后瑞銀在最新報(bào)告中預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)Taper將在2022年3月結(jié)束，首次加息提前至2022年9月。在此之前，高盛預(yù)警美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年3月完成Taper，并在2022年6月、9月和12月各加息一次（在鮑威爾“放鷹”后，高盛預(yù)計(jì)的加息時(shí)間可能還會(huì)提前）。12月8日，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》對(duì)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查也得出相似的結(jié)論，在FT-IGM調(diào)查的48位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，大多數(shù)人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加快收緊貨幣政策，在2022年3月完成Taper，并在2022上半年之前開(kāi)始加息。 我國(guó)2021年12月8日至10日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，亮出2022年經(jīng)濟(jì)工作的鮮明基調(diào)。“2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”。國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)副主席兼國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆12月11日在2021-2022中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上表示，2022年面對(duì)不確定、不穩(wěn)定的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境，必須面向市場(chǎng)主體，進(jìn)一步加大政策實(shí)施力度，要實(shí)行穩(wěn)健有效的宏觀政策，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。 從兩國(guó)的宏觀政策導(dǎo)向來(lái)看，2020-2021年前三季度在美國(guó)大量放水，中國(guó)相對(duì)節(jié)制的背景下，人民幣兌美元走高，這一定程度上限制了國(guó)內(nèi)商品的漲幅。隨著11月美聯(lián)儲(chǔ)縮債計(jì)劃實(shí)施，流動(dòng)性收緊，人民幣兌美元貶值可能性加大，且近期中國(guó)主動(dòng)采取降準(zhǔn)和定向的再貸款，或進(jìn)一步加大人民幣相對(duì)美元走軟的可能性，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)或?qū)⑾鄬?duì)更抗跌。 2、全球油菜籽偏緊格局將緩慢松弛 根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（以下簡(jiǎn)稱USDA）2021年12月最新報(bào)告顯示，2021/22年度全球菜籽產(chǎn)量為6835萬(wàn)噸，較11月預(yù)估上調(diào)80萬(wàn)噸，較2020年產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)481萬(wàn)噸。壓榨量預(yù)估為6744萬(wàn)噸，較11月預(yù)估上調(diào)59萬(wàn)噸，較2020年壓榨預(yù)估下調(diào)393萬(wàn)噸。期末庫(kù)存為437萬(wàn)噸，較2020年度減少178萬(wàn)噸。庫(kù)存消費(fèi)比大幅下滑至6.44%（近五年平均值為11%），處于歷年來(lái)最低水平。從此報(bào)告來(lái)看，雖然價(jià)格持續(xù)偏高，對(duì)本年度（2021/22年度）需求量有所抑制，但產(chǎn)量預(yù)估較2020年度下降幅度更甚，故而期末庫(kù)存大幅減少，庫(kù)存消費(fèi)比降至歷年來(lái)最低水平。加拿大作為全球最大的油菜籽生產(chǎn)國(guó)及出口國(guó)，出口量占全球總出口量的50%，目前收割已經(jīng)結(jié)束，產(chǎn)量預(yù)估較2020年度減少35%，進(jìn)而導(dǎo)致出口量大幅減少。故而，全球油菜籽供需偏緊格局難以在本市場(chǎng)年度有實(shí)質(zhì)性的改變，基本維持緊平衡預(yù)期不變。 不過(guò)，從油菜籽全球產(chǎn)量分布情況來(lái)看，產(chǎn)量較高的國(guó)家主要是歐盟27國(guó)、加拿大、中國(guó)、印度、澳大利亞和烏克蘭。除加拿大2021/22年度由于天氣干旱導(dǎo)致大幅減產(chǎn)外，其余主要生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量近三年整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)。法國(guó)咨詢機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略谷物公司發(fā)布的初步預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2021/22年度歐盟油菜籽產(chǎn)量為1689萬(wàn)噸，略低于早先預(yù)測(cè)的1697萬(wàn)噸，不過(guò)仍比2020/21年度的1661萬(wàn)噸增加1.7%。2022年歐盟油菜籽產(chǎn)量有望達(dá)到1800萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6個(gè)百分點(diǎn)以上。據(jù)烏克蘭植物油加工商協(xié)會(huì)（Ukroliyaprom）稱，2021/22年度烏克蘭油菜籽產(chǎn)量將增加7%，達(dá)到300萬(wàn)噸。印度煉油協(xié)會(huì)（SEA）執(zhí)行董事B.V.Mehta表示，2021/22年度印度油菜籽產(chǎn)量將很可能同比提高16%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1000萬(wàn)噸，高于2020年的860萬(wàn)噸。我國(guó)南方地區(qū)積極開(kāi)發(fā)利用冬閑田，預(yù)計(jì)冬油菜種植面積比2020年增加500萬(wàn)畝。由于油菜籽價(jià)格不斷上漲，種植性價(jià)比不斷攀升，各國(guó)對(duì)油菜籽種植面積預(yù)期增加意愿更強(qiáng)，供應(yīng)增加預(yù)期較為強(qiáng)烈。 由于油菜籽是一年生作物，各國(guó)種植和收獲時(shí)間不盡相同，全球油菜籽從目前的緊平衡預(yù)期中恢復(fù)尚需時(shí)日，不過(guò)在沒(méi)有大的極端氣候影響前提下，2022年油菜籽供需格局將逐步松弛。 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 瑞達(dá)研究院 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 瑞達(dá)研究院 3、替代品大豆供需正逐步趨松 美國(guó)農(nóng)業(yè)部（以下簡(jiǎn)稱USDA）2021年12月最新報(bào)告顯示，全球2021/22年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下修至3.8178億噸，11月預(yù)估為3.8401億噸，全球2021/22年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估下修至1.02億噸，11月預(yù)估為1.0378億噸。盡管產(chǎn)量和年末庫(kù)存較11月有所下修，但整體來(lái)看，調(diào)整對(duì)大局影響有限，庫(kù)存消費(fèi)比處于同期相當(dāng)水平。 美國(guó)方面，2021/22年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為3.4億蒲式耳，收割面積預(yù)估為8640萬(wàn)英畝，單產(chǎn)預(yù)估為51.2蒲式耳/英畝，產(chǎn)量預(yù)估為44.25億蒲式耳，12月數(shù)據(jù)基本和11月預(yù)估持平，庫(kù)存消費(fèi)比亦從年初的3%左右上升至目前的8%，美豆供需格局已悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。另外，目前美豆收割完成，豐產(chǎn)基本兌現(xiàn)，而出口銷售明顯慢于2020年同期，截止12月2日，美豆2021/22年度銷售總量為3880.49萬(wàn)噸，同比減少26.65%，供需格局有望進(jìn)一步改善。 南美方面，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）在2021年12月9日發(fā)布的月報(bào)里稱，截至12月4日，2021/22年度巴西大豆播種進(jìn)度達(dá)到95.1%，比前周提高3.6%，比2020年同期高出4.9%。且CONAB預(yù)計(jì)2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.4279億噸，比11月份預(yù)測(cè)值調(diào)高了約80萬(wàn)噸或0.5%，比2020年的產(chǎn)量提高4%。同樣，由于種植進(jìn)度較快，咨詢機(jī)構(gòu)Agroconsult公司分析師安德烈·佩索稱，2022年2月15日時(shí)巴西農(nóng)戶有望收獲5100萬(wàn)噸大豆，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄。這樣便壓縮了美豆的出口時(shí)間，同時(shí)，由于豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，全球大豆供應(yīng)寬松預(yù)期增加。 不過(guò)，最大的變數(shù)為拉尼娜，當(dāng)NINO指數(shù)連續(xù)三個(gè)月低于-0.5時(shí)，預(yù)示拉尼娜事件發(fā)生，目前拉尼娜已經(jīng)在發(fā)展過(guò)程之中，預(yù)計(jì)2022年5月將回歸中性。從歷史數(shù)據(jù)不難看出，拉尼娜現(xiàn)象對(duì)巴西大豆產(chǎn)量影響較小，因此單產(chǎn)易受到拉尼娜影響的阿根廷是未來(lái)南美大豆產(chǎn)量最大的變數(shù)。2017/18年的拉尼娜造成了阿根廷大豆單產(chǎn)下滑27%，2020/21年度的拉尼娜造成了大豆單產(chǎn)下滑9.3%?；?021年的拉尼娜為中等強(qiáng)度，以及到目前為止，播種期受到拉尼娜的影響情況弱于2020年，推測(cè)2021年拉尼娜造成阿根廷減產(chǎn)的情況大概率會(huì)與2020/21年度類似，預(yù)計(jì)較USDA預(yù)估值4950萬(wàn)噸減少400萬(wàn)噸，盡管預(yù)估減產(chǎn)量對(duì)于總產(chǎn)量來(lái)說(shuō)比例較小，但定產(chǎn)前市場(chǎng)的預(yù)期炒作效應(yīng)會(huì)大幅放大，一季度美豆市場(chǎng)天氣升水預(yù)期較強(qiáng)，沖高動(dòng)能仍存，有望提振蛋白粕價(jià)格中樞繼續(xù)上抬。待拉尼娜逐步回歸中性，南美產(chǎn)量預(yù)估情況逐步清晰，美豆大概率出現(xiàn)高位回落，蛋白粕也將呈現(xiàn)承壓回落走勢(shì)。 厄爾尼諾指數(shù)對(duì)巴西及阿根廷大豆產(chǎn)量影響 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind USDA 瑞達(dá)研究院 4、油菜籽進(jìn)口恢復(fù)過(guò)程預(yù)計(jì)較為緩慢 近幾年，我國(guó)油菜籽產(chǎn)量小幅增加。不過(guò)，增量總體有限，且國(guó)產(chǎn)油菜籽的消化以小榨為主，市場(chǎng)對(duì)濃香菜油的需求較為旺盛，消費(fèi)量總體保持較高水平，進(jìn)口依賴程度較高。然而近三年來(lái)由于中加關(guān)系較為緊張，導(dǎo)致進(jìn)口受限。2021年更是在加籽大幅減產(chǎn)的推動(dòng)下，油菜籽價(jià)格不斷刷新紀(jì)錄高位，壓榨利潤(rùn)持續(xù)倒掛，進(jìn)口進(jìn)一步遭到抑制。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-10月油菜籽進(jìn)口總量為212.58萬(wàn)噸，較2020年同期累計(jì)進(jìn)口總量的243.40萬(wàn)噸，減少30.82萬(wàn)噸，同比減少12.66%。隨著孟晚舟事件告一段落，中加關(guān)系逐步緩和，我國(guó)油菜籽進(jìn)口量有望加大，不過(guò)在2021年度加籽大幅減產(chǎn)，以及榨利持續(xù)虧損的現(xiàn)實(shí)面前，進(jìn)口增量過(guò)程預(yù)計(jì)較為緩慢。2022年我國(guó)油菜籽供需整體形勢(shì)預(yù)計(jì)較21年有所緩和。全年來(lái)看，上半年菜籽供應(yīng)量難以得到有效補(bǔ)充，下半年隨著我國(guó)以及加拿大新季作物收獲季節(jié)到來(lái)，供需情況將有明顯的改觀。 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 瑞達(dá)研究院 5、全球植物油市場(chǎng)供需格局有望改善 （1）目前市場(chǎng)格局偏緊預(yù)期仍存 根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告顯示，全球植物油產(chǎn)量和消費(fèi)量均呈現(xiàn)逐年遞增的模式，2020/21年度期初庫(kù)存為2676萬(wàn)噸，產(chǎn)量為20645萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為20574萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2479萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為12.05%，較上一年度降低1.18%。2021/22年度植物油產(chǎn)量增加至21497萬(wàn)噸，消費(fèi)量亦同步上升至21115萬(wàn)噸，期末庫(kù)存降為2398萬(wàn)噸。庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)小幅下降為11.36%，降幅較2020年度有所放緩，不過(guò)目前偏緊預(yù)期存，對(duì)油脂價(jià)格有所支撐。 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA （2）生柴摻混率調(diào)低，植物油上漲推力減弱 巴西國(guó)家能源政策委員會(huì)（CNPE）發(fā)布公告，將2022年柴油中的生物柴油摻混率定在10%，巴西調(diào)低生物柴油摻混率，將限制生物柴油價(jià)格上漲對(duì)加油站價(jià)格的沖擊。2021年以來(lái)，隨著國(guó)際原油和成品油價(jià)格上漲，柴油價(jià)格面臨上漲壓力。巴西國(guó)家石油公司Petrobras稱，生物柴油采購(gòu)以及摻混成本上漲，導(dǎo)致加油站柴油價(jià)格上漲約13%。此次調(diào)降事件令人質(zhì)疑巴西2023年將生物柴油摻混率上調(diào)到15%的計(jì)劃。同時(shí)，美國(guó)環(huán)境保護(hù)署（EPA）提議將2020年的可再生燃料強(qiáng)制摻混數(shù)量追溯為171.3億加侖，低于早先確定的200.9億加侖。2021年和2022年的生物燃料強(qiáng)制摻混總量分別定為185.2億加侖和207.7億加侖。另外，泰國(guó)國(guó)家能源政策委員會(huì)表示，2021年12月到2022年3月期間，泰國(guó)將限制生物柴油摻混數(shù)量，以便實(shí)行對(duì)國(guó)內(nèi)柴油價(jià)格的良好控制。泰國(guó)副總理兼能源部長(zhǎng)蘇帕塔納蓬·潘密朝在一份聲明中說(shuō)，2021年12月到2022年3月期間，高速柴油（HSD）的生物柴油摻混率將限制在7%。此外，泰國(guó)在此期間還將暫停10%和20%的生物柴油摻混政策。生物燃料行業(yè)對(duì)植物油的需求日益增長(zhǎng)，有力地支持了植物油價(jià)格，隨著各國(guó)對(duì)生物柴油摻混率呈現(xiàn)不同程度的調(diào)低，植物油消費(fèi)預(yù)期有所減少，從而減弱了對(duì)其價(jià)格的支撐力度。 （3）三大油脂供應(yīng)有望逐步寬松，時(shí)間節(jié)點(diǎn)預(yù)計(jì)豆油>棕櫚油>菜油 馬來(lái)西亞在2021年4月份之前，多達(dá)337，000名外國(guó)勞工（主要來(lái)自印尼）在馬來(lái)西亞種植園工作，約占種植園全部勞動(dòng)力的80%。隨著疫情爆發(fā)，成千上萬(wàn)人回國(guó)，而馬來(lái)西亞也關(guān)閉邊界，并停止發(fā)放新的工作許可證，以控制疫情傳播。那些沒(méi)有工作許可的工人也被驅(qū)逐出境。由于缺乏人手照料油棕樹(shù)并及時(shí)收獲油棕果，導(dǎo)致2021年馬來(lái)西亞油棕果的單產(chǎn)降至近40年來(lái)的最低點(diǎn)，因?yàn)榉N植園的工人比所需人數(shù)少了75，000人。單產(chǎn)急劇下降推動(dòng)棕櫚油價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，并引發(fā)了對(duì)食品通脹的擔(dān)憂。為了緩解這種情況，馬來(lái)西亞政府9月份批準(zhǔn)為棕櫚油種植園招聘32，000名外國(guó)工人，并優(yōu)先考慮來(lái)自印尼的工人。但是在疫情影響下，馬來(lái)勞工入境情況并沒(méi)有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致2021年9月到11月的產(chǎn)量高峰期馬棕產(chǎn)量仍持續(xù)不及預(yù)期。 媒體報(bào)道稱，馬來(lái)西亞政府同意所有已獲準(zhǔn)領(lǐng)域重新向外籍勞工開(kāi)放，以及隨著各項(xiàng)流程及措施的逐步完善，2022年勞工引入情況將大幅好轉(zhuǎn)，馬棕產(chǎn)量提升預(yù)期增強(qiáng)。由于5-10月是棕櫚油增產(chǎn)季，故而馬棕產(chǎn)量實(shí)質(zhì)性變化的節(jié)點(diǎn)預(yù)計(jì)在增產(chǎn)季來(lái)臨時(shí)表現(xiàn)的較為突出。 豆油方面，上游大豆供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，供?yīng)壓力增加，疊加自2021年8月底開(kāi)始，大豆進(jìn)口壓榨利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，也提振進(jìn)口預(yù)期，這一轉(zhuǎn)變也在國(guó)內(nèi)豆油盤面最先反映出來(lái)，以致于豆棕價(jià)差跌倒-300的位置，菜豆油價(jià)差也不斷刷新歷史極值，隨著春節(jié)消費(fèi)旺季的到來(lái)，豆油價(jià)格優(yōu)勢(shì)較為明顯，需求也將是三大油脂中最為強(qiáng)勁的。 菜油方面，加籽的大幅減產(chǎn)，供應(yīng)明顯短缺，直接導(dǎo)致了價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口壓榨利潤(rùn)持續(xù)倒掛，進(jìn)而來(lái)抑制需求量，菜油盤面表現(xiàn)也是在三大油脂中最為堅(jiān)挺的。上游油菜籽供應(yīng)偏緊格局在2022年上半年難有較大的轉(zhuǎn)變，這將奠定了菜油供應(yīng)持續(xù)偏緊的預(yù)期，此期間菜油表現(xiàn)將有望繼續(xù)強(qiáng)于豆棕。待到2022年下半年，隨著油菜籽供需平衡逐步改善，菜油與豆棕之間價(jià)差有望回歸正常水平。 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng) 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 6、中國(guó)菜粕供需平衡表 美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2021/22年度中國(guó)菜粕產(chǎn)量932.4萬(wàn)噸，比2020年同期減少11.8萬(wàn)噸，貿(mào)易逆差150.0萬(wàn)噸，總消費(fèi)量為1091.4萬(wàn)噸，同比減少49萬(wàn)噸，其中飼料用量占比約95%。由于加籽減產(chǎn)，壓榨利潤(rùn)持續(xù)倒掛，油菜籽進(jìn)口量減少，菜粕產(chǎn)量也隨之降低。不過(guò)，在供應(yīng)趨緊及其他粕類替代優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)基礎(chǔ)上，菜粕總消費(fèi)量減少更多，同時(shí)，我國(guó)通過(guò)直接進(jìn)口菜粕來(lái)彌補(bǔ)壓榨產(chǎn)量的不足，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年1-10月菜粕進(jìn)口總量為174.82萬(wàn)噸，較2020年同期累計(jì)進(jìn)口總量的155.74萬(wàn)噸，增加19.08萬(wàn)噸，同比增加12.25%，2021/22年度（6-10月）累計(jì)進(jìn)口總量為92.83萬(wàn)噸，較2020年度同期累計(jì)進(jìn)口總量的80.81，增加12.02萬(wàn)噸，同比增加14.87%。無(wú)論是自然年度還是作物年度，菜粕進(jìn)口量均大幅增加，供需整體平衡。 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 海關(guān)總署 7、生豬存欄面臨去化，蛋白粕需求預(yù)期同比回落 從飼料總產(chǎn)量方面來(lái)看，據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月，全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量26817萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%。其中，豬飼料產(chǎn)量11740萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44.9%；水產(chǎn)、反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量分別為2344萬(wàn)噸、1311萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)14.0%、11.4%；蛋禽、肉禽飼料產(chǎn)量分別為2885萬(wàn)噸、8195萬(wàn)噸，同比分別下降9.2%、5.9%。從以上數(shù)據(jù)不難看出，飼料增量主要來(lái)自于豬飼料。不過(guò)，對(duì)于菜粕而言，水產(chǎn)料菜粕使用量基本占菜粕總量的一半，水產(chǎn)料的需求量亦較為重要。 豬飼料需求方面，過(guò)去一年多時(shí)間里，國(guó)內(nèi)各地不斷加大生豬養(yǎng)殖扶持力度，我國(guó)生豬存欄量不斷提升，并恢復(fù)到2018年前后水平。農(nóng)村農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，三季度末，生豬存欄43764萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)18.2%，10月末全國(guó)能繁母豬存欄量4348萬(wàn)頭，較往年正常保有量多出6%左右，預(yù)計(jì)2022年一季度前，國(guó)內(nèi)的生豬存欄量仍將偏高，養(yǎng)殖恢復(fù)甚至過(guò)剩的局面還將持續(xù)一段時(shí)間，這自然有利于未來(lái)蛋白飼料原料的消費(fèi)。不過(guò)，能繁母豬存欄正在有序向正常保有量回調(diào)，生豬產(chǎn)能的逐步去化，從二季度開(kāi)始蛋白飼料需求有減少預(yù)期。 水產(chǎn)飼料需求方面，從商務(wù)部水產(chǎn)批發(fā)價(jià)格可以看出，截止2021年12月10日，草魚(yú)批發(fā)價(jià)格為17.00元/公斤，鯽魚(yú)批發(fā)價(jià)格為21.46元/公斤，鯉魚(yú)批發(fā)價(jià)格為14.52元/公斤，鰱魚(yú)批發(fā)價(jià)格為13.32元/公斤，作為對(duì)比，2020年同期批發(fā)價(jià)格分別為：草魚(yú)13.69元/公斤，鯽魚(yú)18.25元/公斤，鯉魚(yú)11.92元/公斤，鰱魚(yú)10.53元/公斤，上漲幅度為15%-27%不等。從歷史數(shù)據(jù)不難看出，淡水魚(yú)價(jià)格不僅僅相比2020年同期大幅上漲，對(duì)于往年同期而言，價(jià)格亦處于絕對(duì)最高位。魚(yú)類價(jià)格大幅上漲，養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，企業(yè)投放魚(yú)苗預(yù)期較往年有所增加，預(yù)計(jì)2022年水產(chǎn)養(yǎng)殖呈繼續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，在水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季（4-10月）對(duì)菜粕的需求方面有一定的支撐。 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 商務(wù)部 瑞達(dá)研究院 三、2022年菜籽類市場(chǎng)展望 油菜籽方面：在加籽大幅減產(chǎn)35%的背景下，油菜籽供應(yīng)趨緊的格局難以在2021/22市場(chǎng)年度得到有效改善。且由于油菜籽是一年生作物，各國(guó)種植和收獲時(shí)間不盡相同，全球油菜籽從目前的緊平衡預(yù)期中恢復(fù)尚需時(shí)日。不過(guò)，目前油菜籽價(jià)格處于歷史高位，種植性價(jià)比不斷攀升，各國(guó)對(duì)油菜籽種植面積預(yù)期增加意愿更強(qiáng)，在沒(méi)有大的極端氣候影響下，供應(yīng)增加預(yù)期較為強(qiáng)烈，且中加關(guān)系逐步恢復(fù)，油菜籽進(jìn)口窗口重新開(kāi)放，2022年油菜籽供需格局整體將逐步松弛。 菜籽油方面：從供應(yīng)來(lái)看，美豆豐產(chǎn)已定，拉尼娜氣候?qū)δ厦来蠖褂绊戭A(yù)期較弱，全球大豆市場(chǎng)正處于供需逐步寬松的轉(zhuǎn)變中，豆油盤面也已提前反應(yīng)。馬來(lái)西亞政府同意所有已獲準(zhǔn)領(lǐng)域重新向外籍勞工開(kāi)放，以及隨著各項(xiàng)流程及措施的逐步完善，2022年勞工引入情況將大幅好轉(zhuǎn)，馬棕產(chǎn)量提升預(yù)期增強(qiáng)。從季節(jié)性產(chǎn)量周期來(lái)看，一季度尚處于馬棕生產(chǎn)淡季，增產(chǎn)預(yù)期偏弱，在前期低庫(kù)存情形下，整體供應(yīng)壓力不大，不過(guò)從二季度開(kāi)始，隨著增產(chǎn)季的到來(lái)，供應(yīng)狀況或?qū)⒂忻黠@的轉(zhuǎn)變。上游油菜籽供應(yīng)偏緊格局在2022年上半年難有較大的轉(zhuǎn)變，這將奠定了上半年菜油供應(yīng)持續(xù)偏緊的預(yù)期，待到2022年下半年，隨著油菜籽供需平衡逐步改善，菜油產(chǎn)量有望增加。預(yù)期寬松時(shí)間節(jié)點(diǎn)上總體表現(xiàn)為，從豆油逐步傳導(dǎo)至棕櫚油再過(guò)渡到菜油。從需求來(lái)看，全球植物油消費(fèi)量呈現(xiàn)逐年遞增的模式，不過(guò)，2022年在各國(guó)均存在調(diào)降生物柴油摻混預(yù)期的情況下，全球植物油消費(fèi)量增量有待重新考量。就油脂供需格局而言，2022年油脂市場(chǎng)總體有望沿著2020年度的高位逐步回落。然而，從宏觀來(lái)看，美國(guó)貨幣政策預(yù)期收緊，而我國(guó)則以穩(wěn)為主，人民幣貶值預(yù)期增加，這將大大降低油脂下跌的幅度。菜油指數(shù)有望在10000元/噸得到支撐。 菜籽粕方面：一直以來(lái)，菜粕在國(guó)內(nèi)蛋白粕消費(fèi)中的占比在6%附近，豆粕卻占據(jù)蛋白粕市場(chǎng)比例的85%左右，豆粕價(jià)格主導(dǎo)著整個(gè)蛋白粕市場(chǎng)。供應(yīng)端，美豆豐產(chǎn)已定，拉尼娜氣候?qū)δ厦来蠖褂绊戭A(yù)期較弱，不過(guò)，定產(chǎn)前市場(chǎng)的預(yù)期炒作效應(yīng)會(huì)大幅放大，一季度美豆市場(chǎng)天氣升水預(yù)期較強(qiáng)，沖高動(dòng)能仍存，有望提振蛋白粕價(jià)格中樞繼續(xù)上抬。待拉尼娜逐步回歸中性，南美產(chǎn)量預(yù)估情況逐步清晰，美豆大概率出現(xiàn)高位回落，豆粕成本支撐力度逐步削弱，這無(wú)疑是蛋白粕市場(chǎng)最大的利空因素。油菜籽上半年供應(yīng)仍將偏緊，下半年在天氣非極端情況下，加拿大新作產(chǎn)量增加預(yù)期強(qiáng)烈。需求端，春節(jié)備貨基本結(jié)束，需求季節(jié)性回落，不過(guò)一季度生豬存欄仍將處于高位，預(yù)計(jì)總需求量同比仍小有增幅，二季度需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期將逐步顯現(xiàn)。只不過(guò)菜粕二季度水產(chǎn)飼料逐步步入需求增量期，對(duì)菜粕價(jià)格有所支撐。下半年供應(yīng)寬松預(yù)期強(qiáng)烈，價(jià)格震蕩偏弱概率較大。 責(zé)任編輯：李燁

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