一、年后動力煤現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主

節(jié)前動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈，節(jié)后現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。雖然下游需求還未恢復(fù)，但是由于坑口放假、港口缺貨等因素，貿(mào)易商挺價情緒較濃，短時維持偏強(qiáng)局面。未來隨著上游煤礦的復(fù)產(chǎn)，估計(jì)到正月十五之后，供應(yīng)將明顯增加，屆時現(xiàn)貨價格或?qū)⒊袎骸?/p>

二、港口調(diào)入量維持低位

近期港口調(diào)入量持續(xù)維持較低水平，主要因?yàn)榘l(fā)運(yùn)倒掛所致。坑口價格持續(xù)上漲也帶動港口價格有較強(qiáng)的上行需求。而發(fā)運(yùn)倒掛也導(dǎo)致貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性較差，港口調(diào)入量也就持續(xù)低位，形成了惡性循環(huán)的狀態(tài)。

三、煤炭公路運(yùn)價有所反彈

由于目前采購需求增加，形成了節(jié)前備貨小高潮。運(yùn)費(fèi)也相應(yīng)呈現(xiàn)增長態(tài)勢。我們從鄂爾多斯(600295)的煤炭公路運(yùn)費(fèi)可以看到近期在小幅反彈。另外，假日期間國內(nèi)外海運(yùn)價格也呈現(xiàn)小幅反彈的態(tài)勢。隨著印尼出口禁令的解除，未來海運(yùn)形勢還將有所好轉(zhuǎn)。

四、動力煤庫存持續(xù)下降

截止2022年1月27日，秦皇島庫存402萬噸，較上期減少8萬噸，較去年同期減少100.5萬噸；曹妃甸港庫存279萬噸，較上期減少38萬噸，較去年同期減少17.5萬噸；廣州港(601228)庫存140.8萬噸，較上期減少10.8萬噸，較去年同期減少160.4萬噸；黃驊港庫存178萬噸，較上期增加2.2萬噸，較去年同期減少54.6萬噸。

港口調(diào)入量的下降使得港口庫存呈現(xiàn)持續(xù)去化的態(tài)勢，為現(xiàn)貨價格提供了較強(qiáng)的支撐。另外高卡煤種的結(jié)構(gòu)性缺貨也是持續(xù)存在的問題。

五、下游需求進(jìn)入淡季

據(jù)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)監(jiān)測，1月27日，沿海八省供煤量182.2萬噸，較1月21日減少12.5萬噸，下降6.4%；耗煤量183.1萬噸，較1月21日減少23.9萬噸，下降11.5%；庫存3165.1萬噸，較1月21日減少66.7萬噸；可用天數(shù)17.3天，較1月21日增加1天。過去幾天，華中東部出現(xiàn)明顯雨雪，西北地區(qū)氣溫顯著偏高。未來幾天，中東部仍有大范圍雨雪天氣，南方大部持續(xù)氣溫偏低。南方大部地區(qū)累計(jì)降水量有10-25毫米，其中湖南、江西、浙江、兩廣等地的部分地區(qū)有40-70毫米，較常年同期顯著偏多。氣溫方面，除了新疆西部和南部、內(nèi)蒙古東北部、山西中南部、河北中南部以及山東等地外，我國大部地區(qū)平均氣溫較常年同期偏低1-2℃，其中青藏高原東部、湖南、貴州、廣西等地的部分地區(qū)氣溫偏低3-4℃。

整體來看目前的日耗水平較去年偏低，但是和19、20年相比還是有所增長的。隨著假期結(jié)束，下游逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，電廠日耗情況也將呈現(xiàn)觸底反彈的態(tài)勢。庫存方面，沿海八省電廠的庫存水平依然維持在近年高位，因此除剛性長協(xié)采購?fù)猓o很強(qiáng)的補(bǔ)庫需求，大都以觀望為主。未來隨著氣溫的轉(zhuǎn)暖，取暖需求將下降，電廠的日耗也將更多的依賴工業(yè)需求情況。

六、總結(jié)

動力煤盤面在節(jié)前的回調(diào)后，節(jié)后連續(xù)大幅上漲，表現(xiàn)出很強(qiáng)的上行動能。供給方面，節(jié)后上游煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但是進(jìn)度較慢，很多煤礦要到正月十五以后才會復(fù)工，屆時供應(yīng)端將逐步寬松。需求方面，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)也還需要時間，隨著天氣的回暖，再結(jié)合上電廠較高的庫存水平來看，未來電廠補(bǔ)庫需求并不會大幅增加，整體采購節(jié)奏還將以剛性長協(xié)拉運(yùn)為主。庫存方面，由于較低的調(diào)入水平，港口庫存繼續(xù)下降態(tài)勢，環(huán)渤海九港的總庫存已經(jīng)降至近兩年來的低位。再加上港口的高品質(zhì)煤種缺貨等因素，動力煤現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)。進(jìn)口方面，印尼煤炭出口在禁令解除后將逐步恢復(fù)正常，并且具有較強(qiáng)的價格優(yōu)勢。整體來看，短時間內(nèi)動力煤還將維持較為強(qiáng)勢的預(yù)期，主力05合約上方壓力位1000，建議可逢回調(diào)買入。需要格外注意的是，政策面風(fēng)險(xiǎn)對于盤面的擾動。