股指期貨包括兩方面的特性：一是股票特性；二是期貨特性。

所謂股票特性，是指股指期貨的價(jià)格與股票市場的聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)。股票指數(shù)是股指期貨的母體，對(duì)股指期貨價(jià)格的變動(dòng)具有很大影響。與此同時(shí)，股指期貨是對(duì)股票指數(shù)未來價(jià)格的預(yù)期，因而對(duì)股票指數(shù)具有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用，兩者相輔相成。因此，股指期貨承擔(dān)著股市與期市的橋梁作用。

此外，股指期貨畢竟屬于期貨范疇，它還具有強(qiáng)烈的期貨特性，這使得股指期貨在交易手段和交易方法上具有一些股票交易所不具備的獨(dú)特之處。

A

杠桿效應(yīng)（也稱“以小博大”）

“期貨能使你一夜暴富”的神話和“期貨能令人一夜破產(chǎn)”的傳聞都是源自于期貨交易的杠桿效應(yīng)。假設(shè)股指期貨交易的保證金為15%，投資者只需支付合約價(jià)值15%的資金就可以進(jìn)行交易。這樣，投資者就可以控制約6.67倍于所投資金額的合約資產(chǎn)?！案軛U效應(yīng)”使投資者交易金額被放大數(shù)倍的同時(shí)，也使投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)同步放大了數(shù)倍。

案例

假設(shè)滬深300股指期貨某合約價(jià)格為4000點(diǎn)，按照規(guī)定每點(diǎn)代表300元，則：

一手該期貨合約的價(jià)值=4000點(diǎn)×300元＝120萬元/手

如果期貨公司收取的交易保證金為15％，則：

所需保證金=120萬元×15%=18萬元/手

即18萬元的保證金可交易價(jià)值達(dá)120萬元的1手股指期貨合約，杠桿效應(yīng)是6.67倍。假如一段時(shí)間后，該期貨合約價(jià)格上漲了10％，達(dá)到4400點(diǎn)，不考慮手續(xù)費(fèi)，則:

該投資者的收益=400點(diǎn)×300×1＝12萬元

即指數(shù)期貨價(jià)格上漲10％，投資者投資收益率高達(dá)66.7％，盈利放大了6.67倍。

這種以小博大的高杠桿效應(yīng)，吸引了眾多投機(jī)者的加入。

但杠桿效應(yīng)也相應(yīng)放大了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)一段時(shí)間后，該期貨合約不是上漲，而是下跌了10％，跌至3600點(diǎn)，不考慮手續(xù)費(fèi)，則:

該投資者的損失=-400×300×1＝－12萬元。價(jià)格只下跌了10％，而損失卻達(dá)到了66.7％，虧損同樣放大了6.67倍。

由此可見，投資者必須從正反兩方面來充分認(rèn)識(shí)保證金制度的杠桿效應(yīng)。在投資過程中切勿重倉或滿倉操作，尤其是滿倉操作是股指期貨投資的大忌。因?yàn)槿绻星橄虿焕姆较蚣眲∽兓?，滿倉投資者就可能短時(shí)間內(nèi)虧光投資賬戶中所有的本錢，甚至倒欠期貨公司錢。充分認(rèn)識(shí)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)性，做好資金管理才是一個(gè)理性投資者的所為。

B

雙向操作

股指期貨交易的最大特點(diǎn)之一是引入了做空機(jī)制。它既可以與做股票一樣先買后賣（也稱“做多”），還可以先賣后買（也稱“做空”）。后者是當(dāng)投資者預(yù)期未來價(jià)格會(huì)下跌時(shí)，選擇先“賣出”股指期貨，開立“空頭”的倉位，待價(jià)格下跌后再選擇“買進(jìn)”股指期貨，將之前賣出的倉位進(jìn)行對(duì)沖平倉，即可獲得下跌時(shí)價(jià)差的收益。這是期貨特有的交易手法。

股指期貨的做空機(jī)制使得投資者的投資策略從只能等待股票價(jià)格上升的單一盈利模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式,使資金在行情下跌中也能有所作為而非被動(dòng)閑置。

此外，還有一個(gè)往往不被人注意的好處，即可以減小“變現(xiàn)損失”。如果基金要將集中持有的幾個(gè)股票變現(xiàn)的話，就會(huì)因集中拋售而產(chǎn)生接盤壓力，損失就會(huì)比較大，從而使其實(shí)際變現(xiàn)的價(jià)值要低于當(dāng)前的市值。而通過股指期貨交易可以快速鎖定股票現(xiàn)貨市值，以減輕因集中性拋售股票而對(duì)股票市場造成的恐慌性影響。

期貨市場投資者都可自由選擇“做多”或是“做空”，不受任何的限制。

C

T+0交易

股指期貨采取的是T+0交易。理論上，投資者當(dāng)天可連續(xù)交易股指期貨而不受時(shí)間或次數(shù)的限制。這種方式可提高短線交易者的投資回報(bào)率，增加日內(nèi)交易無數(shù)的機(jī)會(huì)。更重要的是，T+0交易給了投資者隨時(shí)終止虧損的機(jī)會(huì)，把投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最小的范圍之內(nèi)。

需強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，T+0交易制度給予的是交易者能隨時(shí)買或賣的權(quán)利，而不是鼓勵(lì)其非要當(dāng)天做幾十回買賣交易。成功的投資人不應(yīng)該為了放大交易而去買賣,因?yàn)闆]有必要每天都瘋狂地來回交易卻為期貨公司打工。

D

到期交割

股指期貨合約都有到期日，不能無限期持有。炒股的人都知道，股票一旦買入后，只要投資者愿意就可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量是不會(huì)減少的。但股指期貨設(shè)有固定的到期日，到期就要摘牌下市。因此，投資者不能像買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，決定是提前了結(jié)倉位，還是將倉位轉(zhuǎn)到后續(xù)合約上去，或是等待到期交割。

股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割，即在合約到期需要交割時(shí)，由期貨公司依照最后交割價(jià)計(jì)算出交割金額，通過交易賬戶的資金劃轉(zhuǎn)完成交割，如果賠錢，資金將從投資者的賬戶中劃出；如果賺錢，投資者的賬戶將收到劃入的資金。投資者完全不必一手交錢一手交股票來履行交割義務(wù)。

E

交易成本較低

相對(duì)股票交易，股指期貨交易的成本是相當(dāng)?shù)偷?，同等交易金額大約僅為股票交易成本的1/10左右。