目前，我國(guó)證券市場(chǎng)上有上證50 ETF期權(quán)交易，期貨市場(chǎng)上有玉米、棉花、白糖、銅、豆粕、天然橡膠等商品期權(quán)交易，那么股指期貨與上述期權(quán)交易相比，又有哪些區(qū)別呢？

期權(quán)是指一種合約，該合約賦予期權(quán)買(mǎi)方在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售標(biāo)的證券或資產(chǎn)，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的金融產(chǎn)品。

期權(quán)實(shí)質(zhì)反映的是買(mǎi)方與賣(mài)方之間的一種契約關(guān)系。期權(quán)買(mǎi)方向期權(quán)賣(mài)方支付一定金額的權(quán)利金后，就從賣(mài)方那里獲取了一種權(quán)利。這種權(quán)利使得買(mǎi)方可以在未來(lái)某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。購(gòu)買(mǎi)股票的期權(quán)稱(chēng)為“認(rèn)購(gòu)期權(quán)”，出售股票的期權(quán)稱(chēng)為“認(rèn)沽期權(quán)”。認(rèn)購(gòu)期權(quán)等同商品期權(quán)當(dāng)中的“看漲期權(quán)”，認(rèn)沽期權(quán)等同于商品期權(quán)當(dāng)中的“看跌期權(quán)”。期權(quán)買(mǎi)方獲取的是一種權(quán)利而無(wú)履約義務(wù)，其有權(quán)決定是否履行契約，而期權(quán)賣(mài)方僅有履約的義務(wù)，因此為獲得這項(xiàng)權(quán)利，買(mǎi)方需付出一定的代價(jià)(權(quán)利金)。

期權(quán)價(jià)值由兩部分組成。一是內(nèi)涵價(jià)值，即標(biāo)的股票或資產(chǎn)與行權(quán)價(jià)格的差價(jià)；二是時(shí)間價(jià)值，代表持有者對(duì)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的期望與機(jī)會(huì)。在其他條件相同的情況下，期權(quán)的存續(xù)期越長(zhǎng)，其價(jià)格會(huì)越高。

由于期權(quán)也是實(shí)行T+0交易制度，使得很多投資者認(rèn)為，期權(quán)與股指期貨交易極其相似，其實(shí)不然，兩者之間的差別還是很大的。

（一）兩者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度存在較大差異

首先，股指期貨采用的是保證金制度，盈利和虧損的空間都是無(wú)限的。而期權(quán)買(mǎi)方只承擔(dān)有限的風(fēng)險(xiǎn)，即使最大虧損也只是虧損掉全部權(quán)利金而已；但期權(quán)的賣(mài)方因擔(dān)負(fù)著履約的義務(wù)，從理論上存在收益有限（就是收取的權(quán)利金），而虧損無(wú)限的風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)益和風(fēng)險(xiǎn)是不對(duì)等的。

（二）兩者的漲跌幅計(jì)算方法不同

股指期貨每日的價(jià)格漲跌幅度是按照一定的準(zhǔn)則設(shè)定的，比如，滬深300股指期貨每日價(jià)格最大波動(dòng)限制在上一交易日結(jié)算價(jià)的±10%，最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。而期權(quán)每日的漲跌幅度的計(jì)算公式常都較為復(fù)雜，公式中通常包含標(biāo)的股票或資產(chǎn)的價(jià)格，這是因?yàn)槠跈?quán)的價(jià)格主要是由其標(biāo)的股票的價(jià)格決定的。標(biāo)的股票價(jià)格的小幅變化可能會(huì)造成期權(quán)價(jià)格的大比例變化,因此，期權(quán)盈虧幅度通常要比股票或股指期貨大得多。

例如，上證50ETF期權(quán)合約漲跌停價(jià)格的計(jì)算公式如下：

期權(quán)合約漲跌停價(jià)格=期權(quán)合約前結(jié)算價(jià)格±最大漲跌幅

其中：認(rèn)購(gòu)期權(quán)最大漲幅=max｛合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)×0.5%，min \[（2×合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)－行權(quán)價(jià)格），合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)\]×10%｝

且,認(rèn)購(gòu)期權(quán)最大跌幅=合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)×10%

認(rèn)沽期權(quán)最大漲幅=max｛行權(quán)價(jià)格×0.5%，min\[（2×行權(quán)價(jià)格－合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)），合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)\]×10%｝

且,認(rèn)沽期權(quán)最大跌幅=合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)×10%

案例

2019年5月6日，上證50指數(shù)當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為2805.04點(diǎn)，較前一交易日下跌140.20點(diǎn)，跌幅為4.76%；同一天，上證50股指期貨9月合約IH1909當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為2780.2點(diǎn)，較前一交易日下跌149.0點(diǎn)，跌幅為5.09%；上證50ETF當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為2.787元，較前一交易日下跌0.141元，跌幅為4.82%。這三者的跌幅相差不大。但當(dāng)天執(zhí)行價(jià)為2.650元的上證50ETF9月認(rèn)沽期權(quán)收盤(pán)價(jià)為0.0982元，雖然只比上一交易日上漲了0.0442元，漲幅卻高達(dá)81.85%（請(qǐng)讀者根據(jù)前面所述公式算一下）?？梢?jiàn)，期權(quán)的漲跌幅度往往是股票、基金、股指期貨等品種所無(wú)法比擬的。 

案例

2001年，美國(guó)“9·11”事件發(fā)生后的第二天即9月12日，韓國(guó)股價(jià)指數(shù)大跌11.96%，從前一日收盤(pán)價(jià)66.55點(diǎn)下跌到58.59點(diǎn)，相應(yīng)的某即將到期的深度虛值看跌期權(quán)價(jià)格從0.01韓元上漲到5.05韓元，買(mǎi)方一夜之間獲得504倍的利潤(rùn)。 

（三）兩者到期時(shí)的交割方式不同

股指期貨合約到期交割采用現(xiàn)金交割制度。而期權(quán)到期涉及股票實(shí)物交割行權(quán)或商品期貨合約的交割。

例如，上證50ETF期權(quán)的交割是買(mǎi)賣(mài)雙方交割規(guī)定數(shù)量的上證50ETF份額，而像玉米等商品期權(quán)的行權(quán)則是買(mǎi)賣(mài)雙方獲得相應(yīng)玉米期貨的多頭或空頭合約，交割的雙方都要事先在賬戶(hù)中存有保證金，再去做期貨，比較麻煩。

到期交割時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方可以選擇行權(quán)，也可以選擇放棄行權(quán)，當(dāng)期權(quán)買(mǎi)方選擇行權(quán)時(shí)，期權(quán)賣(mài)方有義務(wù)滿(mǎn)足期權(quán)買(mǎi)方的行權(quán)要求。