年后國際供應(yīng)端再次頻繁傳出利多信號，UPM與造紙工會的僵持、加拿大深陷運輸問題、俄烏兩國的沖突，國內(nèi)的看多熱情和偏緊的現(xiàn)貨市場帶動下，紙漿似乎并不受下游疲軟需求的影響，期價在看多情緒的帶動下幾乎觸及6800關(guān)口。

供給端的炒作延續(xù)，外盤報價預(yù)計將持續(xù)上調(diào)

國際供給端的炒作仍在繼續(xù)，UPM與工會就薪酬問題的談判無果、加拿大漿廠倉庫爆滿被迫減產(chǎn)，兩條利多主線的渲染下，看多情緒升溫，本周紙漿強勢上漲最高接近6800元/噸。

1、UPM與工會就薪酬問題的談判無果

芬蘭UPM工人罷工事件仍在繼續(xù)發(fā)酵，截止目前已經(jīng)連續(xù)罷工八周，曾傳出雙方有意談判，但是遲遲未有新的進(jìn)展，2月24日，造紙工會宣布將UPM大部分芬蘭工廠的罷工延長三周到4月2日，除非在此前達(dá)成新的集體勞工協(xié)議。

2、加拿大漿廠倉庫爆滿被迫減產(chǎn)

由于物流運輸不暢等諸多問題，導(dǎo)致漿廠庫存接近峰值，加拿大BC省的Taylor漿廠將減少未來6周的產(chǎn)量，以此降低庫存壓力，預(yù)計有2.5萬噸以上的減產(chǎn)量，占該漿廠年度產(chǎn)能的10%以上。而此前因為洪水的問題，該漿廠已經(jīng)停機了4周，國際供應(yīng)端的風(fēng)險上升。

3、“俄烏沖突”或?qū)⒊蔀樵铣杀纠^續(xù)上漲的另外一個推手

俄羅斯的林業(yè)資源占比占到全球的20%左右，每年中國從俄羅斯進(jìn)口的漂針漿約為110萬噸，占到總進(jìn)口量的13%左右；而本輪地緣政治的沖突下，短期運輸預(yù)計將受阻，全球本就脆弱的供應(yīng)鏈或進(jìn)一步受到影響，目前在外盤報價中價格相對較低的俄羅斯布針和烏針或面臨進(jìn)一步上調(diào)；但長遠(yuǎn)來說，若地緣沖突進(jìn)一步升級，歐美聯(lián)合針對俄羅斯進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁，中國是否會成為激烈爭端下，俄羅斯最大的出口依賴？或?qū)ξ覈募垵{出口放量，且對漿價產(chǎn)生壓制，因此需要關(guān)注接下來國際爭端下的政策走向。

國內(nèi)期價優(yōu)先啟動，外盤價格將繼續(xù)報漲

供給段故事的續(xù)寫國內(nèi)期價優(yōu)先啟動，自年后開始，持續(xù)走強的紙漿期價給了部分品牌針葉漿套利空間，本周上期所注冊倉單數(shù)量較上周增加13464張，累計倉單數(shù)量也是往年同期的5倍左右；國內(nèi)紙漿期價和進(jìn)口漿需求的上漲下，外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢，木漿外盤價提漲45-50 美元/噸；而截至目前，部分漂針漿對期貨盤面仍然具有利潤空間，也將繼續(xù)吸引套利帶來的進(jìn)口和現(xiàn)貨需求，流通的現(xiàn)貨預(yù)計依然偏緊，因此外盤報價到今年3月都將維持上漲的趨勢。

需求的疲軟現(xiàn)實和修復(fù)預(yù)期

下游需求疲軟的現(xiàn)實一直在延續(xù)，無論是造紙利潤、開工率和產(chǎn)量均不及往年同期，但是年后下游紙廠復(fù)產(chǎn)復(fù)工給了紙漿需求復(fù)蘇的預(yù)期，同時紙廠新一輪漲價函的發(fā)布也使“需求修復(fù)”的預(yù)期演繹得更加明顯。

近期上游原材料價格、化工原材料成本持續(xù)上升，各大企業(yè)為了平衡成本進(jìn)行了新一輪的漲價。本周各大企業(yè)整體漲價幅度在50~300元/噸左右。

根據(jù)卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)顯示，生活用紙、白卡紙、雙膠紙均有上漲，其中生活用紙的漲幅最為明顯，較上周上漲200元/噸以上。數(shù)據(jù)顯示，本周白卡紙停機紙廠全部恢復(fù)生產(chǎn)，限產(chǎn)現(xiàn)象減少，產(chǎn)量環(huán)比增加 12.2%；生活用紙的漲價兌現(xiàn)良好，周度開工率恢復(fù)明顯，環(huán)比增加，15.8%產(chǎn)量環(huán)比上周期增加 41.90%，總體來看需求雖然差，但是由于市場關(guān)注焦點并不在此，同時下游數(shù)據(jù)給出了“需求修復(fù)的預(yù)期”，紙漿價格在供給端和需求端的共同作用下

綜合來看，供需雙弱的格局+需求修復(fù)的預(yù)期將成為紙漿運行的邏輯，上游供應(yīng)偏緊的格局到3月預(yù)計都難以緩解，可流通的現(xiàn)貨漿仍然偏緊，同時終端紙廠再度發(fā)布漲價函，預(yù)計紙漿價格將繼續(xù)維持偏強運行，當(dāng)前期價升水可用于交割的最低漂針漿現(xiàn)貨價格，期價處于絕對高位，觀望為主不易追高。