設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 金融期貨金融期權(quán) >> 金融期貨專家觀點(diǎn)

高興:悲觀預(yù)期暫緩 股指底部筑成仍需時(shí)日

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-06-17 09:35:31 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)

  通脹、緊縮政策、歐債危機(jī)蔓延等利空預(yù)期的暫時(shí)緩解使股指止跌企穩(wěn),并再度引發(fā)對(duì)市場(chǎng)見(jiàn)底的猜測(cè)。然而,種種跡象顯示,基本面的主要利空并未根本消除,從目前到年底,國(guó)內(nèi)相關(guān)政策及歐債危機(jī)的影響將進(jìn)入觀察期,在不確定因素仍未塵埃落定的情況下,市場(chǎng)尋底過(guò)程仍未結(jié)束。

  近期,滬深300股指期貨走勢(shì)低位徘徊,直至6月9日現(xiàn)貨指數(shù)在銀行股的帶領(lǐng)下戲劇性地上演絕地反攻,日K線圖上才隱隱顯現(xiàn)“雙底”形態(tài),這再次引發(fā)對(duì)股市見(jiàn)底的猜測(cè)。而筆者認(rèn)為,對(duì)于股市是否見(jiàn)底,我們?nèi)詰?yīng)依據(jù)市場(chǎng)基本面的變化進(jìn)行客觀分析。

  滬深股市自4月中旬以來(lái)的下跌主要來(lái)源于市場(chǎng)對(duì)幾方面的擔(dān)憂:一是對(duì)于經(jīng)濟(jì)整體過(guò)熱引發(fā)通貨膨脹的擔(dān)憂;二是對(duì)于宏觀調(diào)控政策的擔(dān)憂;三是對(duì)海外市場(chǎng),特別是歐債危機(jī)蔓延的擔(dān)憂。而隨著時(shí)間的推移,市場(chǎng)的這些憂慮也漸漸出現(xiàn)了一些細(xì)微變化。

  首先是宏觀經(jīng)濟(jì)方面。上周五國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和央行公布了5月份經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù),其中5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.5%,增速同比提高7.6%,但環(huán)比回落1.3%。該數(shù)據(jù)大大低于此前市場(chǎng)的預(yù)期,從某種意義上來(lái)說(shuō),該數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)加溫的速度有所放緩。另一方面,5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.1%,環(huán)比下降0.1%,而5月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲7.1%,環(huán)比上漲0.6%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)PPI將于5月見(jiàn)頂后回落,加之近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有所回落等,后期CPI再度上漲的可能性正在變小,因此市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期也有所緩解。

  海外市場(chǎng)方面,歐債危機(jī)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的集中爆發(fā)后,市場(chǎng)對(duì)此次危機(jī)的反應(yīng)有所平息。4月份歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)值較上年同期增長(zhǎng)9.5%,增幅創(chuàng)下有記錄以來(lái)的最高水平,在此利好數(shù)據(jù)的刺激下,歐元有所反彈,道瓊斯指數(shù)也在低位振蕩了一段時(shí)間后再度回到萬(wàn)點(diǎn)上方。不過(guò)就目前的情況來(lái)看,歐盟對(duì)于債務(wù)危機(jī)的解決方式仍然延續(xù)了次貸危機(jī)以來(lái)的救市模式——以債易債,即通過(guò)發(fā)行更多的債務(wù)來(lái)化解危機(jī)。這種救市方式雖然使債務(wù)危機(jī)在短期內(nèi)得到緩解,但并不能消除債務(wù)負(fù)擔(dān),問(wèn)題并未得到根本性的解決。而在歐洲債務(wù)危機(jī)得到真正解決之前,這筆龐大的債務(wù)將始終是懸在歐美市場(chǎng)上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

  回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng),今年以來(lái),央行3次上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,同時(shí)加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度,流動(dòng)性收緊成為本輪市場(chǎng)調(diào)整的導(dǎo)火索。而自4月中旬以來(lái),在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的房地產(chǎn)調(diào)控則成為市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的主要?jiǎng)右颍瑫r(shí)也成為市場(chǎng)憂慮的重點(diǎn)。

  上周央行向貨幣市場(chǎng)凈注入資金1760億元,這是央行近期連續(xù)第三周向市場(chǎng)凈投放資金,而且是近期投放力度最大的一次。另外,5月人民幣貸款增加6394億元,略超過(guò)預(yù)期,M2同比增長(zhǎng)21%,M1同比增長(zhǎng)29.9%。種種跡象表明緊縮政策有微調(diào)跡象。此外,中國(guó)銀行、交通銀行再融資方案的敲定,以及農(nóng)業(yè)銀行IPO成功過(guò)會(huì)等一系列事件顯示,短期內(nèi)市場(chǎng)的資金面供應(yīng)將有所松動(dòng)。同時(shí),結(jié)合央行“將根據(jù)新形勢(shì)、新情況,貫徹落實(shí)好適度寬松的貨幣政策”的表述來(lái)看,后期貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的可能性也不大。

  雖然近期市場(chǎng)擔(dān)憂的幾個(gè)方面都或多或少地出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象,但是情況并未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變,市場(chǎng)的反應(yīng)基本符合基本面變化的程度,由單邊下跌轉(zhuǎn)變?yōu)榈臀徽袷?。為了能看清市?chǎng)后期方向,下面我們?cè)賹?duì)一些新情況加以分析。

  近期海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,5月份我國(guó)出口1317.6億美元,同比增長(zhǎng)48.5%,環(huán)比增加18.1%,增速創(chuàng)2007年3月以來(lái)的新高。不過(guò)該數(shù)據(jù)并不能算是利好,因?yàn)槌隹跀?shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)具有滯后效應(yīng),5月份數(shù)據(jù)反映的是3月份的出口情況,而那時(shí)的歐美經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇以來(lái)的最好狀態(tài),使得對(duì)中國(guó)的訂單大增。然而接下來(lái)歐債危機(jī)蔓延導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇再受影響,這種影響可能會(huì)傳導(dǎo)到我國(guó),因此預(yù)計(jì)六七月份的出口數(shù)據(jù)將會(huì)有所回落。

  房地產(chǎn)市場(chǎng)方面,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,5月份全國(guó)70個(gè)大中城市商品房銷售價(jià)格首次出現(xiàn)同比增幅回落,其中二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.4%。另外,5月份當(dāng)月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)完成投資環(huán)比增長(zhǎng)19.4%,增速回落顯著。雖然從數(shù)據(jù)上看,房地產(chǎn)調(diào)控政策初步顯效,房?jī)r(jià)有所松動(dòng),但其帶來(lái)的影響目前僅僅是大幅降低了房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量,部分地區(qū)的房?jī)r(jià)雖有所松動(dòng)但還沒(méi)有出現(xiàn)明顯下跌。在此背景下,現(xiàn)有的嚴(yán)厲調(diào)控政策短期內(nèi)難以動(dòng)搖,后續(xù)房產(chǎn)稅等調(diào)控政策仍有望出臺(tái),短期內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)或?qū)⑦M(jìn)一步下滑,下半年如果調(diào)控顯現(xiàn)出實(shí)際效果,調(diào)控政策將有望放松。

  綜上所述,目前盡管影響市場(chǎng)的幾大預(yù)期并未得到根本性的轉(zhuǎn)變,但持續(xù)大幅向下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已出現(xiàn)緩解。實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的壓力在一定程度上會(huì)影響調(diào)控政策的力度,6月份以后,相關(guān)政策或?qū)⑦M(jìn)入觀察期,緊縮性政策能持續(xù)多久將直接決定市場(chǎng)反彈的高度。此外,歐洲債務(wù)危機(jī)的負(fù)面效應(yīng)將在今年第四季度至明年第一季度體現(xiàn),海外市場(chǎng)走勢(shì)免不了一番起伏振蕩。預(yù)計(jì)目前階段期市將跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)小幅反彈,整體價(jià)格重心將會(huì)緩慢上移,但市場(chǎng)仍處于筑底階段,尋底過(guò)程仍未結(jié)束。

責(zé)任編輯:姚曉康

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位