今年年初，私募股權(quán)巨頭TPG成功在納斯達(dá)克上市，當(dāng)日股價(jià)收漲超15%，總市值達(dá)104億美元。公開(kāi)資料顯示，TPG成立于1992年，是全球最大的另類(lèi)資產(chǎn)管理公司之一，旗下管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1090億美元（折合人民幣近7000億元），投資有優(yōu)步、漢堡王、聯(lián)想等中外知名企業(yè)。

TPG的創(chuàng)始人是華爾街傳奇大衛(wèi)·邦德曼（David Bonderman），曾創(chuàng)造1010億美元的年并購(gòu)交易量紀(jì)錄，也曾在5個(gè)月內(nèi)將13.5億美元的投資損失殆盡，他喜歡收購(gòu)陷入困境的企業(yè)，被稱為“收購(gòu)藝術(shù)家”。

不過(guò)這樣一個(gè)傳奇，也有“翻車(chē)”的時(shí)候，他曾因?yàn)橐还P投資，大虧13.5億美元，該筆交易甚至入選了美國(guó)《時(shí)代周刊》評(píng)出的十大最糟糕交易。今天我們就來(lái)說(shuō)說(shuō)這位“華爾街傳奇”大衛(wèi)·邦德曼的投資故事。

大衛(wèi)·邦德曼

圖源：網(wǎng)絡(luò)

律師跨界投資

1942年，大衛(wèi)·邦德曼出生于洛杉磯的一個(gè)猶太家庭，1963年從盛頓大學(xué)畢業(yè)后考入了哈佛法學(xué)院，3年后，又順利拿到了碩士學(xué)位。之后，他進(jìn)入美國(guó)司法部民權(quán)部門(mén)做助理。

1971年，邦德曼被全球知名的律師事務(wù)所阿諾德波特聘用，專職處理商業(yè)、證券、破產(chǎn)和反壟斷訴訟。

一次辦案期間，邦德曼結(jié)識(shí)了石油大亨巴斯家族的羅伯特·巴斯，邦德曼的才華給巴斯留下了深刻印象。1983年，羅伯特·巴斯邀請(qǐng)41歲的邦德曼擔(dān)任投資總監(jiān)，管理自己的家族資產(chǎn)，邦德曼欣然同意，由此開(kāi)啟了自己的投資生涯。

進(jìn)入投資界后，邦德曼的表現(xiàn)非常亮眼。例如他的第一筆投資，就讓巴斯集團(tuán)的收益達(dá)6倍之多。1984年，聯(lián)邦政府解除對(duì)有線電視定價(jià)的管制，2年后，邦德曼完成了他在有線電視領(lǐng)域的第一筆交易，收購(gòu)了Wometco有線電視公司。到了90年代初，有線電視市場(chǎng)發(fā)展越來(lái)越成熟，巴斯集團(tuán)也因這筆投資獲得了數(shù)倍收益。

再例如1988年，邦德曼以2.5億美元收購(gòu)了紐約廣場(chǎng)酒店，僅隔7個(gè)月，他又以4.1億美元胡價(jià)格將酒店賣(mài)給唐納德·特朗普。

而讓邦德曼躋身一流投資家之列的，源于一樁并購(gòu)案，該案件被稱為國(guó)20世紀(jì)80年代最著名的兩大收購(gòu)案之一，同時(shí)還讓邦德曼結(jié)識(shí)了TPG的另一位合伙人吉姆·科爾特。

該案件同樣發(fā)生在1988年，當(dāng)時(shí)，美國(guó)最大的儲(chǔ)蓄銀行破產(chǎn)被政府接管，邦德曼以4億美元收購(gòu)了這家銀行，將其與華盛頓互助銀行合并，等到1997年，巴斯集團(tuán)4億美元的投資增長(zhǎng)到了20億美元。

TPG一戰(zhàn)成名

1992年，邦德曼聯(lián)合吉姆·科爾特和威廉·普萊斯創(chuàng)立了TPG，并在舊金山開(kāi)設(shè)了第一個(gè)辦事處，而巴斯集團(tuán)也給予了資金支持。

TPG成立后，邦德曼同樣展現(xiàn)其驚人的投資水平。

1993年，深陷破產(chǎn)泥潭的大陸航空公司進(jìn)入了邦德曼的視野，為了推進(jìn)對(duì)大陸航空的收購(gòu)，TPG聯(lián)合加拿大航空、Air Partners 注資4.5億美元并購(gòu)大陸航空，這起并購(gòu)案在當(dāng)時(shí)引起了巨大的轟動(dòng)。同樣，這場(chǎng)并購(gòu)也為T(mén)PG帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)。到1998年時(shí)，邦德曼他們將所持的大陸航空股份賣(mài)給西北航空，這筆交易讓他們獲得了11倍的回報(bào)，TPG也由此一戰(zhàn)成名。

值得一提的是，TPG還頻頻在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新。比如1990年代后期，TPG成立了專業(yè)科技和醫(yī)療健康團(tuán)隊(duì)，這在私募基金行業(yè)也是最早之一。1995年，TPG還成立了專門(mén)的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，支持被投公司發(fā)展，這在當(dāng)時(shí)的私募領(lǐng)域也是創(chuàng)舉。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1996-1999年間，TPG完成了對(duì)十余家企業(yè)的收購(gòu)，其中包括通信設(shè)備公司AT&T Paradyne、雀巢旗下的葡萄酒公司貝靈哲（Beringer Wine）、意大利摩托車(chē)制造商杜卡提（Ducati）等等。

一度登頂國(guó)際私募界霸主

TPG另一個(gè)投資經(jīng)典案例是收購(gòu)漢堡王。2002年，TPG看上了困境之中的漢堡王，以15億美元從英國(guó)酒業(yè)集團(tuán)帝亞吉?dú)W手中將其收購(gòu)。之后在TPG的一系列運(yùn)作下，漢堡王銷(xiāo)售量逐漸上升，并于2006年成功上市。4年后，TPG將其以33億美元賣(mài)給了巴西3G集團(tuán)，足足賺了18億美元。

需要一提的是，在漢堡王上市那年，TPG也迎來(lái)了自己的高光時(shí)刻，完成了17宗并購(gòu)交易，總價(jià)值超過(guò)1010億美元，擊敗了黑石、貝恩資本、KKR等，成為2006年全球交易額最高的PE巨頭，一度登頂國(guó)際私募界中的霸主。

回看TPG的投資案例，會(huì)發(fā)現(xiàn)比起其他投資者，TPG相對(duì)更喜歡冒險(xiǎn)，往往會(huì)在市場(chǎng)低迷時(shí)對(duì)那些高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的下手。而一旦完成收購(gòu)，TPG便會(huì)為公司引入新的管理團(tuán)隊(duì)，待經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)再高價(jià)賣(mài)出。

例如對(duì)服裝巨頭J Crew的收購(gòu)，1997年，TPG舉高杠桿以5.6億（現(xiàn)金僅1.9億）美元收購(gòu)了J Crew 88%的股份。起初，J Crew的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不讓人如意，直到2003年他們從Gap挖來(lái)米奇·德雷克斯勒擔(dān)任CEO，J Crew業(yè)績(jī)才真正開(kāi)始改善。2006年，J Crew成功上市，2007年，J Crew的營(yíng)收達(dá)到13億美元，與TPG收購(gòu)時(shí)相比翻了一倍。鎖定期到了之后，TPG就開(kāi)始拋售股票。2007-2008年，他們以33-44美元的價(jià)格出售了J Crew的大部分股份，獲得超過(guò)7倍的回報(bào)。

吉姆·科爾特曾表示，TPG的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)于在不可能之外挖掘潛在交易，然后對(duì)其進(jìn)行拯救或者徹頭徹尾地改造。

5個(gè)月虧損13.5億美元

在邦德曼的帶領(lǐng)下，TPG聲名遠(yuǎn)播。當(dāng)然，大佬也有“翻車(chē)”的時(shí)候，最嚴(yán)重的虧損是5個(gè)月13.5億美元化為灰燼。

2007年，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑后，華盛頓互惠銀行在次級(jí)抵押貸款方面的投資被信用損失、非法拍賣(mài)地產(chǎn)及次貸市場(chǎng)中的壞賬嚴(yán)重拖累，其價(jià)值也大幅下跌。

收購(gòu)陷入困境的企業(yè)，一向是大衛(wèi)·邦德曼的拿手好戲，何況他對(duì)于華盛頓互助銀行十分熟悉，當(dāng)初讓他一戰(zhàn)成名的美國(guó)儲(chǔ)蓄銀行并購(gòu)案，并購(gòu)方正是華盛頓互助銀行，他還曾在這家銀行擔(dān)任董事，并與CEO是多年好友。

2008年4月，TPG聯(lián)合其他投資方，以每股8.75美元、總金額70億美元入股華盛頓互助銀行，其中TPG投資13.5億美元，獲取將近9%股權(quán)。

但這次事件的發(fā)展出乎了邦德曼的預(yù)想，隨著次貸危機(jī)愈演愈烈，雷曼兄弟倒下引發(fā)了華爾街金融機(jī)構(gòu)的大崩盤(pán)。華盛頓互助銀行在抵押貸款上損失慘重，資金入不敷出。2008年9月，美國(guó)儲(chǔ)蓄管理局宣布，“由于資金流動(dòng)性不足，無(wú)法履行債務(wù)，華盛頓互助銀行處于不安全、不穩(wěn)固的狀態(tài)，不適合做交易”，指定美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)正式接管華盛頓互助銀行。之后FDIC以19億美元的價(jià)格將該行銀行業(yè)務(wù)出售給摩根大通公司。

不到5個(gè)月，大衛(wèi)·邦德曼投入的13.5億美元全部損失殆盡，這樁交易甚至入選了美國(guó)《時(shí)代周刊》評(píng)出的2008年度十大最糟糕交易。

這筆交易，讓大衛(wèi)·邦德曼備受指責(zé)，TPG的現(xiàn)金流也因此一度陷入困境，幸虧當(dāng)時(shí)在中國(guó)深圳發(fā)展銀行的一筆股權(quán)投資得以套現(xiàn)，才幫他們度過(guò)危機(jī)。

深耕中國(guó)業(yè)務(wù)

提到中國(guó)，成立之初，TPG就開(kāi)始進(jìn)軍中國(guó)。1994年，TPG在上海開(kāi)設(shè)了第一個(gè)中國(guó)辦公室，是最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際私募投資公司之一。

過(guò)去多年來(lái)，TPG在中國(guó)面向不同領(lǐng)域的多家公司開(kāi)展了具有先驅(qū)性的投資，其中包括金融服務(wù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)零售、技術(shù)、媒體及信息服務(wù)等行業(yè)以及社會(huì)影響力投資領(lǐng)域。例如和睦家醫(yī)療、聯(lián)想、中金公司、李寧、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行等知名公司都有TPG的投資軌跡。

近年來(lái)，TPG在醫(yī)療健康領(lǐng)域頻頻出手，投資企業(yè)包括兆科眼科、叮當(dāng)快藥等。

值得注意的是，TPG也是最早在亞洲參與私募股權(quán)投資的公司之一。作為T(mén)PG在華的主要投資平臺(tái)，TPG亞洲資本是首批在亞洲投資的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，也深耕印度、東南亞地區(qū)、日本、韓國(guó)等市場(chǎng)。

經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，如今的TPG已經(jīng)開(kāi)發(fā)了一個(gè)跨平臺(tái)和產(chǎn)品的洞察、參與和協(xié)作的生態(tài)系統(tǒng)。至2021年9月30日，TPG旗下有被投企業(yè)280多家，這些企業(yè)的總部分布于30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

招股書(shū)顯示，TPG的投資平臺(tái)覆蓋多種資產(chǎn)類(lèi)別，包括私募股權(quán)(Capital）、成長(zhǎng)型投資（Growth）、影響力投資（Impact）、房地產(chǎn)（Real Estate）和市場(chǎng)解決方案（Market Solutions）。截止2021年9月30日，各類(lèi)別平臺(tái)管理規(guī)模分別為526億美元、221億美元、126億美元、115億美元及103億美元，總計(jì)1090億美元。

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